《中國好聲音》開播十年之際，中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商星空華文三次沖擊港股。

據(jù)港交所11月14日披露，星空華文控股有限公司（下稱“星空華文”）第三次遞表港交所主板，中金公司及中信建投國際為聯(lián)席保薦人。

星空華文曾于2021年11月、2022年5月兩次遞表港交所，由于遞表后6個月未通過聆訊，星空華文招股書于11月13日顯示失效。

據(jù)了解，星空華文是上海燦星文化傳媒股份有限公司（下稱“燦星文化”）與中國香港的星空華文傳媒電影在2021年重組后的主體公司。其前身燦星文化成立于2006年，為電視和互聯(lián)網(wǎng)節(jié)目制作和運營商。公司旗下節(jié)目包括《中國好聲音》《中國好歌曲》《這！就是街舞》等，旗下藝人包括陳冰、希林娜依?高、黃霄云、蔣敦豪等。

招股書援引弗若斯特沙利文報告稱，按2021年收入計，星空華文是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運營商，市場份額為1.6%，同時，星空華文也擁有并運營龐大的中國電影IP庫，也是中國音樂IP創(chuàng)造商及運營商。

連續(xù)兩年半虧損，商譽高達14.8億元

招股書顯示，星空華文2019年、2020年、2021年營收分別為18.07億元、15.6億元、11.27億元；期內(nèi)溢利分別為3.8億、- 0.28億、-3.52億；毛利分別為7.04億元、5.87億元、2.74億元，毛利率分別為39%、37.7%、24.3%。

2022年上半年，星空華文營收1.83億元，去年同期營收1.55億元，同比增長18%；期內(nèi)虧損0.13億元，去年同期虧損0.25億元，同比減少47%。對于今年虧損的大幅收窄，星空華文表示，這主要是由于2021年上半年確認了與公司已于2021年5月終止的燦星員工股票期權(quán)計劃相關(guān)的以股權(quán)結(jié)算的股份獎勵開支。

圖片來源：招股書

招股書顯示，主要是由于綜藝節(jié)目IP制作、運營及授權(quán)產(chǎn)生的收入減少以及商譽減值。此外，收入分成模式下的綜藝節(jié)目產(chǎn)生的收入由2019年的9.48億元減至2020年的5.71億元，主要反映出新冠疫情的負面影響以及中國綜藝節(jié)目市場規(guī)模的全行業(yè)下降。

2019-2021年及2022年上半年，星空華文錄得商譽賬面凈值22.56億元、18.52億元、14.65億元及14.78億元，分別占星空華文總資產(chǎn)的42.7%、36.3%、32.3%及33.3%。這與其收購夢響強音及電影版權(quán)業(yè)務有關(guān)，星空華文2020年就收購夢響強音錄得商譽減值3.87億元，2021年與收購夢響強音有關(guān)的商譽減值為3.81億元。

《中國好聲音》去年毛利率降至2.2%

招股書顯示，星空華文的業(yè)務由四部分組成：綜藝節(jié)目IP制作、運營及授權(quán)；音樂IP運營及授權(quán)；電影及劇集IP運營及授權(quán)；其他IP相關(guān)業(yè)務。截至2022年6月30日，星空華文的綜藝節(jié)目IP數(shù)量為84個，音樂IP數(shù)量為8549個，電影及劇集IP數(shù)量為758個。

圖片來源：招股書

綜藝節(jié)目IP制作運營及授權(quán)業(yè)務是星空華文的核心業(yè)務及主要收入來源。2022年上半年，綜藝節(jié)目IP制作、運營及授權(quán)業(yè)務收入1.37億元，占總營收的74.7%；音樂IP運營及授權(quán)業(yè)務收入0.2億元，占總營收的10.7%；電影及劇集IP運營及授權(quán)業(yè)務收入0.14億元，占總營收的7.5%；其他IP相關(guān)業(yè)務收入0.13億元，占總營收的7.1%。

2012年，星空華文推出歌唱比賽節(jié)目《中國好聲音》。播出11季后，該節(jié)目創(chuàng)下中國季播持續(xù)時間最長的綜藝節(jié)目的紀錄。此后，星空華文創(chuàng)造及運營了《蒙面唱將猜猜猜》《中國好歌曲》及《出彩中國人》等綜藝節(jié)目IP。2018年，星空華文與優(yōu)酷合作制作的網(wǎng)絡(luò)舞蹈比賽節(jié)目《這！就是街舞》上線，同年總播放量超過17億次，位居舞蹈類綜藝節(jié)目排行榜榜首。

從招股書中不難看出，星空華文收入主要依賴《中國好聲音》等知名綜藝節(jié)目IP。但隨著近年來《中國好聲音》的熱度逐步消退，星空華文來自《中國好聲音》的收入、毛利也在持續(xù)下滑。招股書顯示，《中國好聲音》節(jié)目的收入由2019年的4.91億元減少至2020年的3.25億元，并進一步減少至2021年的人民幣2.56億元，毛利率由2019年的46.6%減至2020年的16.8%，并進一步減至2021年的2.2%。

星空華文表示，這主要是由于企業(yè)客戶的廣告預算減少，反映出在新冠疫情的負面影響下經(jīng)濟及業(yè)務存在高度不確定性，以及嚴重影響某些行業(yè)（如校外教育培訓及智能手機）的政策或經(jīng)濟變化；以及在線媒體平臺的授權(quán)收入減少，反映出疫情對經(jīng)濟環(huán)境的負面影響。

星空華文更新的招股書并未披露《中國好聲音》等老牌綜藝節(jié)目2022年上半年的收入及毛利?？梢钥吹降氖牵c2021年同期相比，2022年上半年公司在委托制作模式下產(chǎn)生的收入百分比增加，主要是因為已確認優(yōu)酷委托制作的《了不起！舞社》的收入5330萬元。

圖片來源：招股書

招股書顯示，本次募資擬用于為公司的IP制作及運營提供資金，擴大公司的受眾范圍以提供更好的客戶服務以及宣傳公司已建成的文娛IP產(chǎn)業(yè)價值鏈。

曾因股權(quán)架構(gòu)復雜等問題折戟A股

這是星空華文第三次遞表港交所，其前身燦星文化已經(jīng)兩次嘗試登陸資本市場。2018年2月，燦星文化向證監(jiān)會遞交IPO輔導備案資料，因公司頻繁的股權(quán)變動等原因中斷。2020年7月，燦星文化再次向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書。2021年2月，深交所上市委員會就其A股申請發(fā)出終止通知。

彼時星空華文IPO審核未通過主要有兩方面的原因。一是拆除紅籌架構(gòu)后股權(quán)架構(gòu)復雜，缺乏充分依據(jù)確定燦星文化的實際控制人。二是燦星文化于2020年4月應用會計調(diào)整追溯確認2016年3月夢響強音收購事項產(chǎn)生的商譽減值虧損約3.47億元，并未反映燦星文化于相關(guān)期間的實際財務狀況。

星空華文更新后的招股書顯示，截至2022年11月14日，華人文化、田明、金磊、徐向東通過多間中間實體共同構(gòu)成星空華文的控股股東，合計持股82.48%。

西藏源合企業(yè)管理有限公司持股5.7%，上海奧遐企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、平潭灃淮投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、淘寶中國控股有限公司持股比例分別為2.02%、1.79%和1.17%。

圖片來源：招股書

招股書顯示，燦星文化的股權(quán)架構(gòu)源于十余年的一系列歷史性股權(quán)變動，包括News Corporation投資海外架構(gòu)及隨后退出、管理層收購及拆分海外架構(gòu)。

公司中國法律顧問認為，緊接重組前后燦星文化的股權(quán)架構(gòu)并未違反相關(guān)中國法律。適用的中國法律項下的“實際控制人”一詞不同于上市規(guī)則項下的控股股東概念，即通過合約協(xié)議對公司共同行使控制權(quán)的一組股東，因此不應被視為有關(guān)或影響上市規(guī)則下本公司控股股東的確定。