美容賺錢還是醫(yī)美賺錢？美麗田園的招股書揭曉了答案。

美麗田園旗下352家美容店（154家直營店，175家加盟店），18家醫(yī)美店，以及5家醫(yī)療店。2022年上半年，美麗田園前十大收益的門店中，只有3家美容店，剩余7家都是醫(yī)美店。其中，最強美容店營收1247萬元，最強醫(yī)美店營收8759萬元。

據(jù)此計算，7家最強美容店也干不過1家最強醫(yī)美店。

首次IPO招股書失效后，11月14日，美麗田園再次向港交所遞表，擬成為“美容院第一股”。摩根士丹利、海通國際、華泰國際為其聯(lián)席保薦人。美麗田園擬將IPO募集資金用于擴張及升級服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、進行戰(zhàn)略并購加盟店、進一步投資于IT系統(tǒng)、營運資金及其他一般公司用途。

公開資料顯示，美麗田園最早只是一家開在海南?？诘拿廊菰?，創(chuàng)始人是現(xiàn)任董事會主席李陽已故的妻子王莉。李陽最早在海南從事房地產(chǎn)行業(yè)，之后也投入到生活美容行業(yè)。1998年7月，美麗田園又將總部遷到上海，并開始輕醫(yī)美業(yè)務(wù)，開辟了提供能量儀器與注射服務(wù)的醫(yī)美項目。

從2017年開始，美麗田園請來了明星劉濤進行代言，致力于將自己打造成“明星貴婦級”的存在。在小紅書的“種草文”中，美麗田園頻繁被提及為“美容界的愛馬仕”、“貴婦級美容院”。

服務(wù)7.7萬名“貴婦”，上半年人均消費1萬元

招股書顯示，IPO之前，美麗田園公司董事長李陽、李陽的女兒李方雨、連松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏六名一致行動人合計持股約55.77%。其中，李陽間接持股為17.25%，直接持股為0.97%；李方雨間接持股為20.56%；Meiyao Holdings持股為16.98%。

Meiyao Holdings存在多個股東，連松泳為公司CEO，直接持有Meiyao Holdings約0.57%股權(quán)，牛桂芬持股0.13%，連松泳的家族信托EffieA Trust持股為69.63%，崔元俊持股0.19%，崔元俊的家族信托GFA Trust持股為18.88%，苑惠敏的家族信托Orthogonal持股為10.5%。

招股書披露，美麗田園旗下共有四個品牌，分別為做傳統(tǒng)美容服務(wù)的美麗田園和貝黎詩，做醫(yī)療美容服務(wù)的秀可兒醫(yī)美，以及做亞健康評估及干預(yù)服務(wù)的研源醫(yī)療，截至2022年6月末，上述四個品牌旗下共有直營門店177家。其中美麗田園139家，貝黎詩15家，秀可兒醫(yī)美18家，研源醫(yī)療 5家。

此外，美麗田園和貝黎詩品牌還對外開放加盟，截至2022年6月末，兩家品牌共計有175家加盟店。值得注意的是，雖然美麗田園加盟店只比直營店少2家，但加盟店貢獻的營業(yè)收入不足10%。招股書披露，來自加盟店的收益貢獻分別為0.85億元、0.71元、0.88億元及0.36億元分別占2019年、2020年、2021年及2022年上半年總收益的6.0%、4.7%、4.9%及4.9%。

招股書披露，截至2021年末，美麗田園直營店活躍會員7.74萬名。2021年，活躍會員每年平均到店10.8次及消費2.08萬元。2022年上半年，活躍會員平均到店5.9次及消費1.07萬元。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，美麗田園分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.05億元、15.03億元、17.81億元及7.34億元；分別實現(xiàn)凈利潤1.47億元、1.52億元、2.08億元及0.51億元。毛利分別為7.08億元、7.00億元、8.34億元及3.14億元；毛利率分別為50.4%、46.4%、46.8%及42.8%。

值得注意的是，雖然美麗田園旗下有177家直營店和175家加盟店，但最賺錢的業(yè)務(wù)卻是只有18家門店的秀可兒醫(yī)美。根據(jù)招股書披露，2022年上半年，美麗田園、貝黎詩直營店分別貢獻的營收為48.0%、4.2%，秀可兒貢獻的營收為37.5%，研源貢獻的營收為4.2%，加盟商及其他貢獻的營收為6.1%。

2022年上半年，美麗田園前十大收益的門店中，有7家門店從事醫(yī)療美容服務(wù)，合計占總收益的30.6%，平均毛利率高達58.7%。

注冊醫(yī)生占比不足3%，多次違規(guī)、虛假宣傳被罰

雖然秀可兒醫(yī)美貢獻了30%以上營收，但美麗田園的專業(yè)服務(wù)人員中，注冊醫(yī)生占比卻極低?？梢哉f，美麗田園是用生活美容的方式做醫(yī)療美容。

截至2022年6月末，美麗田園總計1898名專業(yè)服務(wù)人員，其中注冊醫(yī)生只有47名，占專業(yè)服務(wù)人員比例不足3%。47名注冊醫(yī)生中，外科醫(yī)生26名，麻醉科醫(yī)生5名。據(jù)此計算，平均一家秀可兒醫(yī)美直營店不到1.5名外科醫(yī)生，平均每家秀可兒醫(yī)美直營店不足0.5名麻醉科醫(yī)生。

值得注意的是，據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《亂象叢生——中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書（2020年）》顯示：醫(yī)療美容公立醫(yī)院麻醉致死概率為十萬分之一，而醫(yī)療美容民營醫(yī)院/機構(gòu)麻醉致死概率為千分之一。據(jù)此計算，在醫(yī)療美容手術(shù)中，民營醫(yī)院/機構(gòu)的麻醉致死概率是公立醫(yī)院的100倍。

或許由于注冊醫(yī)生占比較少，影響了客戶對服務(wù)的滿意度。招股書披露，過去幾年，美麗田園對客戶進行了多次賠償及退款。從2019年至2022年上半年，公司向客戶作出的退款及賠償總額分別為1010萬元、1930萬元、2190萬元及820萬元，占同期總收入的0.7%、1.3%、1.2%及1.1%。據(jù)此計算，過去三年半，美麗田園累計向客戶賠付了5950萬元。

此外，美麗田園還曾因未按要求儲存醫(yī)療器械、使用未依法注冊的醫(yī)療器械被監(jiān)管處罰，以及虛假宣傳、夸大宣傳的行為。

2019年12月10日，上海市黃浦區(qū)市場監(jiān)管局對上海秀可兒門診部有限公司罰款2萬元，違法事實為“當事人未按照醫(yī)療器械說明書和標簽表示要求儲存醫(yī)療器械”。2020年11月30日，上海秀可兒門診部有限公司又因使用未依法注冊的醫(yī)療器械被罰款15.4萬元。

2019年2月1日，上海市虹口區(qū)市場監(jiān)管局對焱逸（上海）實業(yè)有限公司罰款4000元。違法事實為，當事人在微信公眾號“XURFACE 超體面”宣傳，《凈膚告白》服務(wù)項目使用到的美容儀“采用光調(diào)作用性技術(shù)，引入表皮，實現(xiàn)白皙通透細膩光滑。前沿科技皮膚管理中心唯一一臺非侵入式超光速柔光設(shè)備，市面上同質(zhì)化項目絕無僅有”。實際市面上存在 該同質(zhì)化項目，非當事人獨有。

工商資料顯示，焱逸（上海）實業(yè)有限公司的法定代表人為李陽，穿透之后該公司由上海美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司100%控股。

2019年4月12日，上海市黃浦區(qū)市場監(jiān)管局對上海美麗田園美容發(fā)展有限公司罰款20萬元。違法事實為，自 2018 年10 月 26 日起，當事人在大眾點評對其“丹摩兒晶透煥彩精華液”產(chǎn)品進行宣傳，在該頁面上使用“強力美白還原”等宣傳美白功效的用語，對當事人的“肌喻維 C 亮采煥活原液” 產(chǎn)品進行宣傳。

經(jīng)核實，上述化妝品均未按照特殊用途化妝品申報許可，實屬進口非特殊用途化妝品，并不具備當事人所宣稱的美白功效，同時也無證據(jù)證明其具有“美白”功效，故當事人對上述產(chǎn)品所 做的宣傳內(nèi)容為虛假宣傳。

術(shù)前未進行風險提示，曾向一客戶賠償10萬元

招股書披露，2019年，美麗田園一名客戶其直營門店接受眼瞼整形手術(shù)，術(shù)后約兩個月后因視網(wǎng)膜中央動脈阻塞損害視力，控告美麗田園并要求作出損害賠償。雖然并無證據(jù)顯示手術(shù)過程中存在任何直接損害該客戶視力的不當行為，但法院判決我美麗田園的直營店賠償損失10.91萬元，理由是手術(shù)前未有告知客戶此特定風險，有關(guān)金額相當于客戶蒙受的全部損害賠償約30%。

根據(jù)上述披露，上述客戶蒙受的全部損害約為36.37萬元。出現(xiàn)如此重大的術(shù)后損害，美麗田園竟在術(shù)前未做風險提示。

無獨有偶，今年6月14日，有網(wǎng)友在黑貓平臺發(fā)帖反饋，其5月初在深圳秀可兒（美麗田園旗下）在不對消費者告知檢查的情況下，給消費者注射肉毒素導(dǎo)致患上“千眼癥（角結(jié)膜干燥癥）”，眼部凌亂、視力模糊。在這之后，秀可兒又在未檢查的情況下給本人用fotona+4D加熱，導(dǎo)致眼部大面積燒傷類細紋，眼部紅腫發(fā)炎。

深圳秀可兒負責人拒絕承認問題，門店負責人說不懂皮膚，讓本人自己找醫(yī)生治療。美麗田園客服讓本人自己去看醫(yī)生，美麗田園不承認、不調(diào)查、不道歉。

醫(yī)療美容機構(gòu)竟說自己“不懂皮膚”，驚不驚喜，意不意外？如果真的不懂皮膚，你有什么專業(yè)性可言？如果懂皮膚卻推卸責任，這樣的醫(yī)美機構(gòu)你還敢去？