“券商一哥”對(duì)2023年A股市場(chǎng)的行情判斷出爐。

12月7日，中信證券發(fā)布的最新報(bào)告稱，2022年以來(lái)一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來(lái)轉(zhuǎn)折，明年A股有望逐步聚力上行，延續(xù)已開(kāi)啟的中期全面修復(fù)趨勢(shì)。其中，進(jìn)入2023年二季度后市場(chǎng)上行動(dòng)能更強(qiáng)。

配置方面，中信證券認(rèn)為，2023年的A股行情可分為兩個(gè)階段。其中，第一階段將由政策驅(qū)動(dòng)，目前已在途中，投資者可聚焦精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)三條主線。第二階段的行情，將由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，風(fēng)格則更偏成長(zhǎng)。

基本面拐點(diǎn)將漸次出現(xiàn)

中信證券表示，2022年以來(lái)，海外風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝”疊加全球流動(dòng)性緊縮“灰犀?！?，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下行，全球主要權(quán)益市場(chǎng)均明顯走弱。其中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也在低位弱勢(shì)運(yùn)行，A股的整體估值水平大幅回落，目前已處于近10年以來(lái)的相對(duì)低位水平。

不過(guò)，中信證券認(rèn)為，2023年上述多重A股擾動(dòng)因素都將迎來(lái)轉(zhuǎn)折。其中，政策預(yù)期方面，防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)支持發(fā)力，已明確政策預(yù)期拐點(diǎn)。

“外部流動(dòng)性預(yù)期改善和人民幣匯率拐點(diǎn)影響下，A股在全球權(quán)益市場(chǎng)中的配置價(jià)值提升，將進(jìn)一步打開(kāi)估值修復(fù)空間?！敝行抛C券指出。

經(jīng)濟(jì)基本面方面，中信證券認(rèn)為，隨著各地防疫政策優(yōu)化，預(yù)計(jì)2023年二季度疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將明顯緩解，消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入回暖通道，對(duì)沖外需不足影響。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年將突出重圍，A股盈利增速（中證800口徑）將從3%回升至10%，其中非金融板塊將從8%回升至14%?！?/p>

2023年A股將聚力上行，增量資金主要來(lái)源為外資和私募

展望后市，中信證券表示，隨著上述三大拐點(diǎn)漸次出現(xiàn)，A股將逐步聚力上行，并延續(xù)中期全面修復(fù)的趨勢(shì)。

“其中，進(jìn)入2023年二季度后，市場(chǎng)上行動(dòng)能更強(qiáng)?！敝行抛C券稱，“綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、盈利增長(zhǎng)、政策環(huán)境、海外因素、國(guó)內(nèi)利率等對(duì)A股各季度的多空影響，預(yù)計(jì)2022年四季度至2023年四季度這5個(gè)季度，A股多空的具體得分分別為-1.0、-0.9、4.2、4.5、5.6?！?/p>

增量資金方面，中信證券認(rèn)為，2023年A股的主要增量資金來(lái)源為外資和私募。外資方面，隨著2022年擾動(dòng)外資增持A股的負(fù)面因素逐步改善，疊加2023年人民幣的緩慢升值，預(yù)計(jì)外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)千億級(jí)別以上。

“私募方面，當(dāng)前主觀多頭產(chǎn)品截至四季度仍保持較低倉(cāng)位，預(yù)計(jì)2023年將隨著基本面回暖而重新入場(chǎng)?！敝行抛C券進(jìn)一步指出。

上行行情分為政策、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的兩個(gè)階段

配置方面，中信證券表示，A股2023年行情的第一階段，是由政策驅(qū)動(dòng)的。目前A股估值水平和活躍資金倉(cāng)位仍處于低位，且依然處于政策驅(qū)動(dòng)的跨年修復(fù)行情中。

“因此，預(yù)計(jì)疫情反復(fù)的擾動(dòng)和地產(chǎn)壓制都明確緩解之前，市場(chǎng)處于弱復(fù)蘇中的基本面預(yù)期仍有擾動(dòng)，政策依然是決定配置最重要的變量?！敝行抛C券稱。

該階段，中信證券建議投資者關(guān)注三條投資主線：一是精準(zhǔn)防疫帶來(lái)實(shí)質(zhì)性放松的受益行業(yè)，如出行鏈，新冠預(yù)防治療的疫苗、特效藥、消費(fèi)醫(yī)療器械、藥店等。二是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商、建材、家電、優(yōu)質(zhì)銀行等。三是關(guān)注全球流動(dòng)性拐點(diǎn)利好的港股、貴金屬等。

“明年行情的第二階段，將由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)?！敝行抛C券表示，疫情和地產(chǎn)對(duì)基本面影響明顯改善后，隨著A股盈利增速回升，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)的主驅(qū)動(dòng)。

配置方面，中信證券表示，隨著行情進(jìn)入第二階段，配置上基本面彈性和長(zhǎng)期空間將更重要，屆時(shí)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注“四大安全”領(lǐng)域：一是能源資源安全可關(guān)注傳統(tǒng)能源，如煤炭、油氣、鋰、稀土等。二是科技安全的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)、數(shù)字基建等。三是國(guó)防安全的航空航天裝備及發(fā)動(dòng)機(jī)等。四是糧食安全的生物育種產(chǎn)業(yè)化機(jī)會(huì)。

不過(guò)，中信證券同時(shí)提醒投資者，2023年仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、房地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)慢于預(yù)期、歐美經(jīng)濟(jì)衰退幅度高于預(yù)期和海外地緣擾動(dòng)進(jìn)一步加劇等風(fēng)險(xiǎn)。