白酒企業(yè)珍酒李渡謀求港股上市，2021年收入超50億元。

1月13日，珍酒李渡集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珍酒李渡”）披露招股書(shū)，擬赴港上市，有望成為2016年金徽酒上市以后首家上市的白酒企業(yè)，也是港股首個(gè)白酒股。

去年前三季度收入42億元，毛利率55%

珍酒李渡由4個(gè)白酒品牌組成，囊括醬香型、兼香型與濃香型。

招股書(shū)顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計(jì)算，珍酒李渡是第四大民營(yíng)白酒公司，并在所有擁有三種或以上香型的白酒公司中排名第三。據(jù)招股書(shū)，珍酒李渡2020年、2021年及2022年前9個(gè)月的總收入分別約為23.99億元、51.02億元以及42.49億元。

來(lái)源：珍酒李渡招股書(shū)

珍酒李渡旗下?lián)碛嗅u香型品牌“珍酒”、兼香型品牌“李渡”以及兩個(gè)地區(qū)品牌“湘窖”和“開(kāi)口笑”，該公司稱醬香型白酒是其主要增長(zhǎng)引擎。截至2022年9月30日的9個(gè)月，“珍酒”品牌收入27.64億元，為珍酒李渡貢獻(xiàn)了65%的收入；“李渡”品牌收入約6.35億元，占比14.9%，“湘窖”與“開(kāi)口笑”品牌收入占比分別為6.1%和1.7%。

珍酒李渡表示，其產(chǎn)品主要針對(duì)次高端及以上的白酒市場(chǎng)。截至2022年9月30日的9個(gè)月，該公司次高端及以上的產(chǎn)品收入約占64.7%。其中，“李渡”主打高端（每500ml建議零售價(jià)格1500元以上），“珍酒”覆蓋次高端（每500ml建議零售價(jià)600元至1500元），“開(kāi)口笑”主打100元至600元價(jià)格帶，“湘窖”則在高端與中端價(jià)格帶均有布局。

珍酒李渡按品牌收入明細(xì)

經(jīng)銷是珍酒李渡的主要銷售渠道，收入占比從2020年的69.7%降到2022年9月30日止的9個(gè)月的61.5%；體驗(yàn)店的收入占比則從2020年提升5.6個(gè)百分點(diǎn)至20.1%，零售商則貢獻(xiàn)了6.7%的收入。

從盈利能力來(lái)看，2020年、2021年及2022年前9個(gè)月，珍酒李渡的毛利率分別為52.2.%、53.5%以及55.2%；年/期內(nèi)公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)分別為5.20億元、10.32億元和7.12億元。

在費(fèi)用方面，珍酒李渡的大部分開(kāi)支花在了銷售及經(jīng)銷上，2022年前三季度，該項(xiàng)支出已占總收入的近四分之一。 2020年、2021年及截至2022年止的九個(gè)月，珍酒李渡的銷售及經(jīng)銷開(kāi)支分別約為4.03億元、10.21億元、9.83億元。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡不斷加大廣告投放，廣告開(kāi)支分別約為2.42億元、6.69億元、4.87億元，合計(jì)近14億元，占銷售及經(jīng)銷開(kāi)支約六成。

招股書(shū)披露，“珍酒”的基酒年產(chǎn)能在2022年擴(kuò)展至3.5萬(wàn)噸。此外，珍酒李渡還開(kāi)始擴(kuò)建三個(gè)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施并建設(shè)一個(gè)新的生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)于2024年，其基酒產(chǎn)能將增加2.6萬(wàn)噸，其中1.66萬(wàn)噸為醬香型基酒。

擴(kuò)產(chǎn)能和品牌建設(shè)，或?yàn)檎渚评疃纱舜沃\求上市的主要目的。珍酒李渡在招股書(shū)中坦言，擬將募集資金用于未來(lái)五年為生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)和發(fā)展提供資金，從而逐步提升其白酒產(chǎn)能；擬將募資投向未來(lái)五年的品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣、擴(kuò)展銷售渠道、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化和數(shù)字化，以及運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

“白酒大佬”吳向東

此次IPO前，珍酒李渡的創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼控股股東吳向東通過(guò)貴州珍酒控股有限公司持有81.3%的股權(quán)，知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)KKR控制的Zest Holdings持股16.2%，珍酒李渡的執(zhí)行董事、秘書(shū)兼IPO投資者通過(guò)大中華網(wǎng)訊有限公司持股2.5%。

吳向東，這位新晉湖南株洲首富，一手締造了“金六?！卑拙破放?，據(jù)湖南省企業(yè)文化促進(jìn)會(huì)所述，金六福沒(méi)有工廠，卻依靠與五糧液合作打造出全新的白酒品牌。2006年初，金六福企業(yè)更名為華澤集團(tuán)（VATS），旗下金六福投資公司頻頻出手，先后收購(gòu)了湖南、四川等地的十余家酒廠。截至2018年，金六福系列酒的銷量連續(xù)9年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，年銷售額突破30億元。

除了產(chǎn)業(yè)端，吳向東還搭建了白酒產(chǎn)業(yè)鏈下游的銷售體系。他于2000年創(chuàng)立白酒銷售公司金東集團(tuán)以來(lái)，又在5年后創(chuàng)立華致酒行連鎖管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華致酒行”），并在2019年將其推向資本市場(chǎng)，華致酒行（300755.SZ）成為A股“酒類流通第一股”。

華致酒行2021年年報(bào)顯示，吳向東為華致酒行實(shí)際控制人，通過(guò)西藏融睿和華澤集團(tuán)持有華致酒行近70%股權(quán)。

來(lái)源：華致酒行2021年年報(bào)

截至1月17日，華致酒行（300755.SZ）總市值約134億元。根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2022年胡潤(rùn)百富榜》，53歲的吳向東以260億元的財(cái)富成為湖南株洲首富。

招股書(shū)披露，吳向東早在2003年收購(gòu)并管理“湘窖”和“開(kāi)口笑”，并在2009年收購(gòu)“珍酒”及“李渡”，打包組成此次的擬上市主體。

知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛指出，珍酒李渡謀求上市有其特殊性。一方面，珍酒李渡上市可以提高珍酒集團(tuán)，包括金東集團(tuán)及華致酒行等在內(nèi)的整個(gè)生態(tài)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的效能，同時(shí)，珍酒和李渡都在積極推進(jìn)全國(guó)化與產(chǎn)能、儲(chǔ)能的升級(jí)，這需要大量資金，因此對(duì)珍酒李渡而言，“上市的確存在緩解資金壓力的需求?！?/p>

“現(xiàn)在中國(guó)酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了規(guī)模性競(jìng)爭(zhēng)階段，對(duì)于珍酒李渡來(lái)說(shuō)，如果想繼續(xù)進(jìn)行全國(guó)性擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，就必須要加大產(chǎn)品品質(zhì)創(chuàng)新，也就是產(chǎn)能儲(chǔ)能的（升級(jí)）工作，以及在全國(guó)市場(chǎng)的投入，這些都需要大量的資金支持?！辈虒W(xué)飛分析指出。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌則認(rèn)為，在現(xiàn)行監(jiān)管環(huán)境下，中小品牌白酒到海外上市是比較可行的方式，但海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)白酒的理解能力與內(nèi)地有差，因此國(guó)際投資者對(duì)白酒，尤其是中小品牌的接受度不高，所以在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)存在很大的不確定性。

來(lái)源：珍酒李渡招股書(shū)

值得一提的是，主打醬香型白酒的習(xí)酒在2022年從茅臺(tái)集團(tuán)剝離，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為或?yàn)榱?xí)酒謀求上市的信號(hào)。2022年12月31日，貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)披露，全年銷售突破200億元。