全面注冊(cè)制時(shí)代已正式來(lái)臨。

經(jīng)過(guò)4年多的試點(diǎn)，半個(gè)月的征求意見(jiàn)，2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布：全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

全面注冊(cè)制下，主板發(fā)行上市條件精簡(jiǎn)優(yōu)化，上市標(biāo)準(zhǔn)也更加包容。澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）注意到，上海證券交易所（簡(jiǎn)稱“上交所”）、深圳證券交易所（簡(jiǎn)稱“深交所”）修訂的《股票上市規(guī)則》與征求意見(jiàn)稿中基本一致，相比較舊版核準(zhǔn)制下的上市條件，新標(biāo)準(zhǔn)增設(shè)“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等兩套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)，明確紅籌企業(yè)以及存在AB股表決權(quán)差異安排的企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

為做好發(fā)行上市審核工作有序銜接、平穩(wěn)過(guò)渡，滬深交易所將于2023年2月20日至3月3日，接收主板首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)申請(qǐng)，并按在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核和受理順序接續(xù)審核；自2023年3月4日始接收主板新申報(bào)企業(yè)申請(qǐng)。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板申報(bào)受理和審核工作正常推進(jìn)。

主板新增兩套上市標(biāo)準(zhǔn)

澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）通過(guò)梳理上交所、深交所發(fā)行上市條件以及《股票上市規(guī)則》修訂內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，全面注冊(cè)制下，主板上市條件已大幅優(yōu)化，具體表現(xiàn)在取消部分硬性指標(biāo)、增設(shè)兩套上市標(biāo)準(zhǔn)、明確紅籌以及特殊表決權(quán)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

以深市主板發(fā)行上市主要條件為基準(zhǔn)，舊版核準(zhǔn)制下的深市主板發(fā)行上市條件中的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元，或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損等等。

全面注冊(cè)制下，滬深交易所的《股票上市規(guī)則》主要變化，是在主板IPO發(fā)行條件中取消了現(xiàn)行關(guān)于不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占比限制等方面的要求，并在原有的上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，增設(shè)兩套上市標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源滬深交易所，制圖：澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）記者 戚夜云

第一套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人最近3年凈利潤(rùn)均為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5億元；最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元；最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元，或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元。

第二套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于50億元；最近一年凈利潤(rùn)為正；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于6億元；最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1.5億元。

第三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于80億元；最近一年凈利潤(rùn)為正；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于8億元。

實(shí)施注冊(cè)制后的主板IPO的企業(yè)，需要滿足上述三套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)中的其中一項(xiàng)。值得注意的是，注冊(cè)制下的第二套與第三套標(biāo)準(zhǔn)，不再要求發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正。此前，資深投行人士王驥躍表示，連續(xù)三年盈利不再要求，這將有利于一些受行業(yè)或其他周期影響的大企業(yè)上市。

中概股和港股迎來(lái)回流機(jī)會(huì)

全面注冊(cè)制下的滬深交易所的《股票上市規(guī)則》，同時(shí)明確了紅籌企業(yè)發(fā)行股票或者存托憑證并在主板上市的具體標(biāo)準(zhǔn)，以及存在AB股差異表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谥靼迳鲜械臈l件。

其中，已在境外上市的紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或者存托憑證并在滬深交易所上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）市值不低于2000億元；（二）市值200億元以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

未在境外上市的紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或者存托憑證并在滬深交易所上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計(jì)市值不低于200億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元；（二）營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，且預(yù)計(jì)市值不低于100億元；（三）營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，且預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源滬深交易所，制圖：澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）記者 戚夜云

發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計(jì)市值不低于200億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正；（二）預(yù)計(jì)市值不低于100億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于10億元。

創(chuàng)業(yè)板：不再要求企業(yè)凈利潤(rùn)為正

證監(jiān)會(huì)表示，全面實(shí)行注冊(cè)制后，主板定位是突出大盤藍(lán)籌特色，明確重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)距離。

其中，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的覆蓋面和包容性，深交所2月17日發(fā)布了《未盈利企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市專項(xiàng)通知》以及修訂了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，主要包括兩大方面。

一是《未盈利企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市專項(xiàng)通知》啟用了創(chuàng)業(yè)板適合未盈利企業(yè)上市的第三套標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”上市標(biāo)準(zhǔn)，適用的未盈利企業(yè)行業(yè)范圍，包括先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；

二是《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》修訂后，同步取消了關(guān)于紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市需滿足“最近一年凈利潤(rùn)為正”的要求。取消后，申請(qǐng)上市的紅籌及特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)，符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)即可：（一）預(yù)計(jì)市值不低于100億元；（二）預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源深交所，制圖：澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）記者 戚夜云

新三板：最近一年凈利潤(rùn)降至600萬(wàn)

對(duì)于本次改革的思路，證監(jiān)會(huì)表示要把握好“一個(gè)統(tǒng)一”、“三個(gè)統(tǒng)籌”。“一個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一注冊(cè)制安排并在全國(guó)性證券交易場(chǎng)所各市場(chǎng)板塊全面實(shí)行。

2月17日，北京證券交易所（簡(jiǎn)稱“北交所”）正式發(fā)布《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并上市審核規(guī)則》等3部業(yè)務(wù)規(guī)則和15部細(xì)則、指引及指南。

北交所表示，設(shè)立時(shí)同步試點(diǎn)注冊(cè)制，本次對(duì)審核相關(guān)的三件基本業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂，主要是落實(shí)全面實(shí)行注冊(cè)制要求，根據(jù)上位規(guī)章、規(guī)范性文件進(jìn)行適配調(diào)整。

同時(shí)，新三板（注：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）正式發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌規(guī)則》（簡(jiǎn)稱《股票掛牌規(guī)則》），明確了全面實(shí)行注冊(cè)制下的掛牌審核安排，優(yōu)化了掛牌條件，構(gòu)建了“1+5”的多元化財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系。

與征求意見(jiàn)稿相比，發(fā)布實(shí)施的《股票掛牌規(guī)則》進(jìn)行了以下調(diào)整：一是將第一套“凈利潤(rùn)”財(cái)務(wù)指標(biāo)中“最近一年凈利潤(rùn)不低于800萬(wàn)元”調(diào)整為“最近一年凈利潤(rùn)不低于600萬(wàn)元”。二是對(duì)“持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以少于兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度但不少于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度”的條款進(jìn)行表述調(diào)整。

內(nèi)容來(lái)自新三板，制圖：澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）記者 戚夜云

此外，股東人數(shù)未超過(guò)200人的公司申請(qǐng)股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓并掛牌，中國(guó)證監(jiān)會(huì)豁免注冊(cè)，由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司作出同意公開(kāi)轉(zhuǎn)讓并掛牌的審核決定或終止審核決定。