從新三板輾轉(zhuǎn)科創(chuàng)板上市的上海司南衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（簡稱“司南導(dǎo)航”，833972），在3月16日成功過會。

司南導(dǎo)航過會，圖片來自上交所

司南導(dǎo)航曾在2015年10月29日在新三板掛牌，此次系轉(zhuǎn)科創(chuàng)板上市。如果此次成功掛牌科創(chuàng)板，國內(nèi)高精度衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域四大代表性企業(yè)僅剩廣州南方測繪科技股份有限公司（簡稱“南方測繪”）尚未登陸資本市場。

南方測繪于2020年2月在廣東證監(jiān)局登記輔導(dǎo)備案，目前仍在輔導(dǎo)期，而廣州中海達(dá)衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（簡稱“中海達(dá)”，300177）、上海華測導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（簡稱“華測導(dǎo)航”，300627）分別于2011年、2017年在創(chuàng)業(yè)板上市。

值得注意的是，雖然司南導(dǎo)航、南方測繪、華測導(dǎo)航、中海達(dá)在同一舞臺“競技”，但司南導(dǎo)航與其余三家廠商“淵源頗深”。司南導(dǎo)航實(shí)控人不僅曾在南方測繪、華測導(dǎo)航、中海達(dá)任職，創(chuàng)立司南導(dǎo)航時，還帶走前東家華測導(dǎo)航數(shù)位骨干。即使離開南方測繪許久，司南導(dǎo)航的成長之路上，即是前五大客戶之一、又是采購商的南方測繪對司南導(dǎo)航助力不少。

實(shí)控人從華測導(dǎo)航帶走多位核心員工

招股書資料顯示，司南導(dǎo)航的控股股東、實(shí)際控制人為王永泉和王昌。王永泉直接持有公司1792.817萬股，占公司總股本的38.46%，并通過澄茂投資控制公司12.16%股份；王昌直接持有866.58萬股，占公司總股本18.59%。二人合計(jì)控制公司69.20%的股權(quán)，且為一致行動人。

王永泉在創(chuàng)立司南導(dǎo)航前，先后在其余三家公司擔(dān)任重要職位。

具體來看，1996年9月至2000年12月，王永泉就職于南方測繪，任副總工程師；2001年1月至2003年2月，就職于中海達(dá)，任總工程師；2008年2月至2012年1月就職于華測導(dǎo)航，任總工程師。王永泉任職華測導(dǎo)航期間，王昌擔(dān)任華測導(dǎo)航總經(jīng)理。

2012年，王永泉、王昌二人因與華測導(dǎo)航實(shí)際控制人趙延平在經(jīng)營和管理理念上存在分歧，二人決定退出華測導(dǎo)航并轉(zhuǎn)讓出資，隨之成立了司南導(dǎo)航。

澎湃新聞注意到，隨著王永泉、王昌二人另起爐灶，華測導(dǎo)航多位核心員工跟隨離開，其中就包括工程師劉若普、宋陽、劉杰等8人，華測導(dǎo)航原二部人員中的孫國良、劉曉娟、袁浩也從華測導(dǎo)航離職，加入了司南導(dǎo)航，主要從事研發(fā)工作。

圖片來自招股書

上述華測導(dǎo)航離職員工，為司南導(dǎo)航貢獻(xiàn)了多個核心專利。司南導(dǎo)航核心技術(shù)涉及的32項(xiàng)軟件著作權(quán)和39項(xiàng)專利中，除1項(xiàng)軟件著作權(quán)和1項(xiàng)專利權(quán)系從華測導(dǎo)航無償繼受取得外，存在26項(xiàng)相關(guān)專利發(fā)明人曾任職于華測導(dǎo)航的情形，王永泉、劉若普還曾獲得了2017年國家科技進(jìn)步獎二等獎。

不過，司南導(dǎo)航在回答問詢中表示，發(fā)明人在相關(guān)專利申請時，從華測導(dǎo)航離職均已超過1年。

圖片來自問詢答復(fù)

2020年5月29日，有投資者在投資者交流平臺向華測導(dǎo)航提問，司南導(dǎo)航是否帶走了大量的技術(shù)和人才，是否有專利權(quán)和技術(shù)糾紛時，華測導(dǎo)航回復(fù)稱，當(dāng)時，雙方經(jīng)營理念存在分歧，難以達(dá)成一致后協(xié)商“分手”。

與南方測繪關(guān)系緊密

相較于華測導(dǎo)航“干凈地分手”，司南導(dǎo)航與南方測繪關(guān)系可謂“難舍難分”。司南導(dǎo)航自成立以來，就與南方測繪及其子公司南方導(dǎo)航合作。南方測繪（含南方導(dǎo)航）既是司南客戶的前五大客戶之一，還是其供應(yīng)商。

招股書資料顯示，司南導(dǎo)航主要向南方導(dǎo)航（前期，南方測繪為主，2015年后，轉(zhuǎn)移至南方導(dǎo)航銷售）銷售各類高精度GNSS板卡/模塊以及少量配件，2019年至2021年及2022年上半年，公司對南方導(dǎo)航的銷售額分別為4574.49萬元、4273.28萬元、3720.32萬元以及907.21萬元，占營業(yè)收入的比例分別為21.28%、14.84%、12.91%和7.59%，報(bào)告期各期南方導(dǎo)航向發(fā)行人采購板卡/模塊的金額占其采購總額的比例約為15%。

采購方面，自合作以來，發(fā)行人向南方導(dǎo)航、南方測繪主要采購其他廠商的GPS板卡、接收機(jī)及配件、手持主機(jī)以及應(yīng)用咨詢服務(wù)等，各期交易金額較小，從2012年至2022年1-6月合計(jì)采購金額分別為140.89萬元、387.65萬元。

澎湃新聞注意到，雙方還存在多個重合客戶、供應(yīng)商，中標(biāo)同一項(xiàng)目的情形。不過，由于南方測繪客戶清單屬于商業(yè)秘密，在今年1月3日回答上交所問詢時，司南導(dǎo)航及保薦機(jī)構(gòu)通過抽樣調(diào)查確認(rèn)客戶及供應(yīng)商重合情況。

最終抽取2019年至2021年及2022年上半年各期前十大直銷及前十大經(jīng)銷客戶共計(jì)57家客戶，以及基于2021年前十大直銷及前十大經(jīng)銷客戶收入占營業(yè)收入的比例較低另外補(bǔ)充抽取了20家客戶。結(jié)果顯示，樣本客戶共計(jì)77家，雙方重合客戶達(dá)13家。

圖片來自問詢答復(fù)

不過，司南導(dǎo)航在回復(fù)上交所問詢時稱，該行為具有商業(yè)合理性?！鞍l(fā)行人與南方測繪均為衛(wèi)星導(dǎo)航行業(yè)知名企業(yè)，客戶在選擇高精度GNSS產(chǎn)品或服務(wù)時，會根據(jù)自身業(yè)務(wù)需求采購發(fā)行人或南方測繪的產(chǎn)品。”

中標(biāo)方面，司南導(dǎo)航與南方測繪在6個項(xiàng)目中雙雙中標(biāo)。如中國移動2019年HAP（高精度衛(wèi)星定位基準(zhǔn)站）設(shè)備集中采購項(xiàng)目，中標(biāo)人包括司南導(dǎo)航份額30%、南方測繪的份額20%、中海達(dá)份額40%、北斗星通份額10%。

來自問詢答復(fù)

對此，司南解釋稱，在共同中標(biāo)的業(yè)務(wù)中，各方也均為獨(dú)立投標(biāo)、中標(biāo)及開展業(yè)務(wù)，不存在聯(lián)合投標(biāo)開拓業(yè)務(wù)、單方或相互讓渡商業(yè)機(jī)會的情形，以及雙方擁有相互獨(dú)立的采購、銷售渠道，各自獨(dú)立開展采購與銷售業(yè)務(wù)，不存在公司與南方導(dǎo)航、南方測繪共享采購、銷售渠道的情形。

值得注意的是，上述中標(biāo)項(xiàng)目均有三、四家企業(yè)中標(biāo)，司南導(dǎo)航與南方測繪同時中標(biāo)的6個項(xiàng)目中，華測導(dǎo)航、中海達(dá)也分別出現(xiàn)4次。

外購芯片中進(jìn)口品牌采購額超過七成

招股書資料顯示，2019年至2021年，司南導(dǎo)航營業(yè)收入分別為2.14億元、2.88億元和2.88億元，扣非后歸母凈利潤為1110.92萬元、1324.97萬元、1227.00萬元。司南導(dǎo)航在2019年、2020年?duì)I收規(guī)模增長率分別為12.58%、34.56%的情況下，2021年增長率僅為0.08%。

對于2021年?duì)I收增長趨緩，司南導(dǎo)航的解釋是，除了受市場環(huán)境周期性的影響之外，主要由于市場競爭日益激烈以及技術(shù)更新迭代，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品的平均單價整體呈下降趨勢。

圖片來自招股書

不過，到了2022年，司南導(dǎo)航經(jīng)營情況似乎大幅回暖。

未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)是，在經(jīng)營業(yè)績方面，2022年司南導(dǎo)航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.357億元，凈利潤為3537.17萬元，扣非后歸母凈利潤為2116.03萬元。2022年發(fā)行人營業(yè)收入較上一年度增長16.47%，扣非后歸母凈利潤較上一年度增長72.46%。司南導(dǎo)航認(rèn)為2022年經(jīng)營業(yè)績保持良好增長。

目前，司南導(dǎo)航市場集中在高精度GNSS板卡/模塊產(chǎn)品、在高精度GNSS接收機(jī)產(chǎn)品，在農(nóng)機(jī)自動駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品三大領(lǐng)域，市場份額分別為23.67%、6.17%、3.13%。司南導(dǎo)航表示，公司目前業(yè)務(wù)規(guī)模較小，抵御經(jīng)營風(fēng)險的能力相對偏弱，產(chǎn)品市場占有率有待進(jìn)一步提高。

此外，國際貿(mào)易摩擦大背景下，司南導(dǎo)航對重要供應(yīng)商依賴的風(fēng)險也值得關(guān)注。

如芯片方面，司南導(dǎo)航自研芯片采用Fabless模式生產(chǎn)，即公司主要從事高精度北斗/GNSS芯片的設(shè)計(jì)工作，對于晶圓制造和封裝加工環(huán)節(jié)的服務(wù)，公司還需向供應(yīng)商采購。司南導(dǎo)航稱，如果部分上游供應(yīng)商無法繼續(xù)向公司提供晶圓制造或封裝加工服務(wù)，將對公司的經(jīng)營生產(chǎn)造成不利影響。

司南導(dǎo)航存在采購歐美品牌原材料的情形，主要包括通用型集成電路、電子器件和模組等。招股書資料顯示，2019年至2021年期間，發(fā)行人外購芯片中進(jìn)口品牌采購額占比分別為91.91%、85.07%、82.07%和70.40%，占比較高，外購芯片在一定程度上存在進(jìn)口依賴。