瑞士信貸總額約170億美元的高風險債券AT1價值歸零，引發(fā)債券持有人震怒。

當?shù)貢r間3月19日晚間，在瑞士政府撮合下，瑞銀（UBS）以30億瑞郎(約合32億美元)總對價收購正處危機中的瑞士信貸(Credit Suisse)。

據(jù)瑞銀在官網(wǎng)發(fā)布新聞稿，瑞士信貸股東所持22.48股瑞信股票將換得1股瑞銀股票，相當于每股0.76瑞郎。

同日，瑞士信貸在官網(wǎng)發(fā)布新聞稿稱，當日瑞士信貸被瑞士金融市場監(jiān)管局(Finma)通知，F(xiàn)inma已確定瑞士信貸(Credit Suisse)名義總金額約160億瑞郎(約合172.4億美元)的額外一級資本債券(Additional Tier 1 Capital)將被減記為零。

多家外媒報道稱，作為瑞士信貸與瑞銀合并救助協(xié)議(rescue merger)中的一部分，AT1債券減值為零，此舉激怒了AT1債券持有人。Finma主席Marlene Amstad表示，F(xiàn)inma在做出決定時堅持了該國“大而不能倒”(too-big-to-fail)的銀行框架。Finma還表示，這一決定將增強瑞銀的資本。這意味著AT1債券持有人將可能一無所有，而股東(通常在破產(chǎn)程序中，股票的償還優(yōu)先級低于債券)將根據(jù)瑞銀的協(xié)議獲得約32.3億美元。

AT1債券是在全球金融危機之后歐洲監(jiān)管架構(gòu)下設計的產(chǎn)物，是一種次級債務，可計入銀行的監(jiān)管資本。除了持有更多的普通股本外，大銀行還被迫發(fā)行應急可轉(zhuǎn)債(contingent convertible bond,Cocos)。這些Cocos債券最常見的形式被稱為AT1，并被設計成一種將風險轉(zhuǎn)移給投資者，并在銀行陷入困境時遠離納稅人的方式。當貸款人（即債權(quán)人）的資本緩沖被侵蝕超過一定閾值時，這些債券可以轉(zhuǎn)換為股本或減記。

瑞士信貸在過去10年發(fā)行了大量AT1債券。截至2022年底，瑞士信貸AT1債券余額為147億瑞郎。

瑞信AT1債券的投資者之一Axiom Alternative Investments的研究主管Jerome Legras表示：“這令人震驚，也令人費解他們是如何扭轉(zhuǎn)AT1債券持有人和股東之間的等級關(guān)系的?！比疸y首席執(zhí)行官拉爾夫?哈默斯(Ralph Hamers)向分析師表示，將AT1債券減記為零的決定是由Finma做出的，因此不會給瑞銀造成負債。

路透社早些時候曾報道稱，瑞士當局正考慮將損失強加給債券持有人，作為合并救助協(xié)議的一部分。

英國《金融時報》報道稱，F(xiàn)inma此舉具有清晰的法律依據(jù)，因此瑞士信貸的部分監(jiān)管資本可以沖銷(即私人債權(quán)人將分擔AT1債券的風險敞口)，以確保在國家措施之外化解瑞士信貸的危機。瑞士監(jiān)管機構(gòu)審視了相關(guān)工具，并相信他們有法律支持來蒸發(fā)AT1債券的價值，標準的門檻是普通股本一級資本充足率低于7%，但通常當一家銀行被認為“不可生存”的時候，可以由國家監(jiān)管機構(gòu)自行決定。

瑞士信貸的AT1債券在當?shù)貢r間3月19日早些時候上漲，因有報道稱，瑞士信貸的股東將在與瑞銀的交易中獲得一些好處，引發(fā)了債券持有人將得到保護的希望。

如今，瑞士信貸的AT1債券被減記為零，徹底破滅了該債券持有人的希望。外媒報道稱，有投資者表示，瑞士監(jiān)管機構(gòu)此舉可能會加大其他銀行發(fā)行新AT1債券的難度。

Running Point Capital Advisors合伙人兼首席投資官Michael Ashley Schulman表示，“這將使未來所有其他銀行的AT1債券更加昂貴，因為現(xiàn)在所有人都正在看到這種額外風險?！?/p>