作者：小李飛刀，編輯：小市妹

2002年8月6日，成都開啟土拍大幕，首個入市項目位于青羊區(qū)西大街，占地7.75畝。經過30多個回合激烈廝殺，被手舉77號的藍光以遠超預期的465萬元/畝的價格拿下。

拿下首宗地王，楊鏗何其風光。

他不會想到，21年后的藍光，或許再也沒有機會上牌桌，舉起那張令人們印象深刻的77號了。

【大勢已去】

面對滿目瘡痍的藍光，62歲的楊鏗臉上擠不出笑容。

2022年，藍光合同銷售金額不足50億元，較上年同期大降九成。全國九大重點市場，銷售額全部負增長，其中成都、昆明、福州、西安等省會城市同比下降9%、32%、50%、12%。

而以上這些城市項目大部分已經逾期交付，害慘了一大批曾經信任藍光而買房的人。

一邊是銷售斷崖，一邊是債務堆積如山。根據一季報數據，藍光總負債已經高達1500億元左右，其中，一年內到期的非流動性負債高達379億元。

截止5月15日，藍光累計未償還債務本息額高達合計425.56億之巨。并且隨著時間的推移，這一數據還將攀升。

翻開最新財報，更是觸目驚心。2022年，藍光巨虧249億元，是所有上市房企“虧損王”。加上2021年，公司累計虧了388億元，是2015年上市以來所有利潤的3倍還要多。

另外，藍光資產負債率高達116%，凈資產已經為負的211億元。一個個驚刺的數據劍指一個悲涼的現實：藍光要不行了。

不過，只要上市地位還在，藍光就存在翻身的那怕一絲可能。但資本市場就是這樣冷酷無情，藍光股價只用一個月就蒸發(fā)了6成，且股價已經連續(xù)20個交易日低于1元。ST藍光隨即停牌。

▲*ST藍光股價走勢圖

       最終，上交所5月9日正式下發(fā)了《關于擬終止四川藍光發(fā)展股份有限公司股票上市的事先告知書》。2023年A股第一家千億房企即將被強制退市，凄凄慘慘戚戚。隨之陪葬的，還有14.6萬名小股東。

藍光走過30年，猶如一頭巨獸轟然倒下，揚起的塵埃已經蓋過曾經千億規(guī)模的光輝。雖尚未破產清算，但似乎隨時又可以宣布它的終章。

2019年，當藍光銷售額突破千億，楊鏗肯定不會想到，自己親手打造的地產王國將付之一炬，怒不可遏的債主們會踏破門檻把他告上法庭，他會153次成為失信被執(zhí)行人，被限制高消費370次……

【敢為天下先】

上個世紀90年代，楊鏗在一家國企做技術開發(fā)部主任，日子過得舒坦。但他意氣風發(fā)，不安于現狀，毅然決然地選擇丟掉鐵飯碗，下海去。

很快，楊鏗在成都租下1棟2層的破舊廠房，注冊成立了蘭光汽配廠，以鉻釩鈦氣缸套起家。要知道，那時絕大多數中國人對汽車還沒有什么概念。

1992年，楊鏗在一個偶然的機會去到沿海城市考察了一圈，敏銳地覺察到中國房地產市場的大有可為，回到成都決定成立蘭光房屋開發(fā)公司，開始轉型涉足商業(yè)地產。

短短三年之后，楊鏗交出了自己的第一個作品——位于春熙路的藍光大廈。這座26層的建筑，曾獲得時任國務院副總理錢其琛的親筆題名，算是當時成都響當當的地標建筑。

這相當有面，也打開了藍光商業(yè)地產的鑰匙。

2000年，玉林生活廣場建成落地。它幾乎是20世紀初成都小資夜生活的代名詞。藍光這個名字也逐漸在成都人民心中扎根。

那幾年，楊鏗沒日沒夜，親力親為。他來到玉林生活廣場，脫下鞋子，光腳丫在雨后的臺階上踩了踩，看是否適合走動，怕后來的行人滑到。

2002年5月9日，國土資源部簽發(fā)11號令《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權》，叫停了已沿用多年的土地協(xié)議出讓方式。

這樣一個看似平常無奇的政策消息，卻深深震撼了楊鏗。他沒有絲毫猶豫，決定將藍光的業(yè)務重心從商業(yè)地產轉型為商品住宅。

后來，趁著成都舊城改造的東風，藍光在2005年迅速做大做強，成為川派房企的領頭羊。

幾年之后，次貸危機席卷全球，華爾街鬼哭狼嚎。當時，萬科的王石向外界預警，中國房價的拐點已現，未來不再有上漲空間。隨后，便挑起了樓市價格戰(zhàn)。

楊鏗應對也很干脆：要戰(zhàn)便戰(zhàn)。

很快，圣菲·陽光里果斷降價至2560元/㎡，藍光凱麗香江開盤價僅4180元/㎡。成都樓市保衛(wèi)戰(zhàn)，屢屢登上新聞媒體的頭版頭條。當時的藍光處境十分危險，下游地產項目賣不出去，現金流也持續(xù)惡化。

好在楊鏗咬緊堅持，總算熬到了救市的“四萬億”。危機之后，他野心勃勃，不想只居于成都一隅。在楊鏗的帶領下，藍光先到隔壁重慶拿地建房，點燃進軍全國化的硝煙。三年之后，藍光銷售規(guī)模突破百億大關，發(fā)展之迅猛，被業(yè)界盛贊為房企大黑馬。

2015年，A股超級大牛市。藍光也在當年成功借殼迪康藥業(yè)，完成了7年上市夙愿。在資本市場融到一大筆錢后，楊鏗一刻不停留，加快向全國進軍。3年近5倍，2018年藍光的銷售額已經來到了855億元之巨。

其實，2018年的房地產市場讓老江湖萬科都感受到頗大的壓力。在那年的秋季例會上，會場背景墻滿屏的“活下去”。

當時，不少同行瑟瑟發(fā)抖，認真思考，但也有不少同行卻認為這是聳人聽聞。藍光顯然是后者，不管不顧，在第二年依舊瘋狂加杠桿。

2019年，藍光銷售額突破千億大關，提前兩年完成目標。

楊鏗開心壞了，千億不過如此嘛！

【倔強不回頭】

2019年，楊鏗在寸土寸金的上海虹橋買下了一棟樓，宣布打造“上海+成都”雙總部。那一年，藍光旗下的物業(yè)公司——藍光嘉寶服務在港交所掛牌上市。

手握兩大融資平臺的楊鏗，越來越大膽，越來越激進。

?按照楊鏗的規(guī)劃，2020年土地投資總額高達400億元，占到了上一年銷售額的40%。這個指標下達下去之后，尤其是華東、華南各區(qū)子公司負責人也都信心滿滿，表示要大干一場，做出成績，加官進爵。

沒想到，年初突如其來的新冠疫情讓全國停擺了幾十天。但這并沒有阻礙各區(qū)經理人的熱血與激情。

不管價格，瘋狂拿地，沖就對了。

4月，藍光以8.47億元總價拿下河南南陽一宗地塊，溢價率123%；5月-6月，在南陽、信陽分別以151%、149%的溢價率補充土儲；8月，藍光百輪激戰(zhàn)央企中海地產，首進石家莊，溢價率99%……

為了支撐起高價拿地，藍光的融資成本不斷走高，當年甚至在海外發(fā)行了多筆美元債，利率已經去到了10%以上。

為了更大規(guī)模的藍光，楊鏗“殺”瘋了。但如此激進的擴張帶來債務規(guī)模的井噴，冥冥之中風雨欲來。

8月20日，住建部、央行等多部門發(fā)布“三道紅線”新規(guī)。這一政策的出臺再次改寫了行業(yè)規(guī)則，其影響并不亞于2002年的土地招拍掛制度。依靠高杠桿、高負債、高周轉的商業(yè)模式不行了。

▲房地產行業(yè)監(jiān)管政策時間表

       新規(guī)之后，不少大中型房企很快做出戰(zhàn)略部署：保命要緊，停止拿地，降低杠桿！

藍光連踩三根線，為情況最為糟糕的“紅檔”區(qū)。楊鏗不以為然，沒有立馬下令停下一路狂奔的藍光。9月、10月、11月、12月，藍光下屬子公司繼續(xù)在全國各地溢價拿地，刷新KPI。

瘋狂之下，卻沒有多少人關注藍光兜里還有多少余糧。當年10月，藍光與平安旗下公司合作的廣東佛山里水項目中，未能將15億元的債務按時還給平安，延遲了10多天。

此舉引發(fā)了平安的強烈不滿，導致其內部對于藍光發(fā)展的融資做出了限制。不料，其他金融機構悄然跟進，藍光融資環(huán)境開始惡化了。

楊鏗這才意識到，大事不妙了。

2021年2月，藍光開啟賣資產自救之路。首先處理掉了藍光嘉寶服務，后來又折價賣了一些土儲項目給萬科，拿回幾十億元。但對于海量的到期債務，這筆錢杯水車薪。

4月，坊間傳聞藍光將有三筆信托出現違約，融創(chuàng)、萬科也在洽談戰(zhàn)投藍光。監(jiān)管機構也對公司發(fā)去了問詢函。

很快，藍光常務副總裁楊武正召開投資者緊急會議，承認藍光確實遭遇了一些問題，但強調“不會出讓控股權，不會甩賣公司”。

這句話從兒子的口中說出，或許也是這位四川地產大亨最后的底線與尊嚴了。但這一定程度上也導致與戰(zhàn)投者談判無果，釀成大禍。

深陷漩渦之后，楊鏗很快把兒子推向前臺，自己卸任了董事長。且把直接持股藍光發(fā)展的股份全部轉移到藍光集團，做了徹底的切割。

3個月后，藍光官宣債務違約，徹底引爆市場。海內外評級機構相繼大幅下調債券評級，重要融資伙伴中航信托、百瑞信托開始變臉申請藍光司法凍結……

年僅26歲的楊武正，哪見過如此大場面。面對信用塌陷的藍光，他并沒有太多辦法，只有眼睜睜看到經營、融資、債務狀況持續(xù)惡化。

2022年，楊氏父子是否改變出讓控制權想法不得而知，但一切都亡羊補牢。因為越來越多的房企暴雷，以藍光的資產質量和債務規(guī)模，在并購市場已經沒有任何優(yōu)勢可言了。

重組的大門被楊鏗親手關閉，也幾乎決定了藍光的命運。

藍光7年百億到千億，4年千億歸零，像一場夢一樣。

世界也給楊鏗開了一個大大的玩笑。

我們不得不承認，房地產行業(yè)野蠻生長的黃金時代、白銀時代已經過去。適者生存、物競天擇的叢林法則已經降落在了體量龐大的房地產身上。

只有時代的英雄，沒有英雄的時代?；蛟S很快，中國地產界再無草莽英雄，因為時代不再允許，商業(yè)競爭也不允許，落幕將是最后的歸屬。

最后，希望楊鏗處理好藍光剩下的爛攤子，也請人們不要忘記中國房地產市場曾經有一個倔強的成都男人。

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