6月初，美國證券交易委員會接連對兩大加密資產交易所提出多項指控，幣圈監(jiān)管風暴加劇。

“未來美國對加密領域的監(jiān)管走向預計會更加嚴格，全球加密資產交易領域將走向主流化、合規(guī)化、機構化，這是不可逆轉的趨勢?！敝袊ㄐ殴I(yè)協會區(qū)塊鏈專委會共同主席、香港區(qū)塊鏈協會榮譽主席于佳寧向澎湃新聞分析稱。

兩起訴訟案件釋放出美國對加密貨幣監(jiān)管趨嚴的信號

當地時間6月5日，美國證券交易委員會(SEC)在官網和社交平臺宣布，對全球最大的加密資產交易所幣安實體及創(chuàng)始人趙長鵬提出13項指控，包括運營未經注冊的交易所、經紀交易商和清算機構；在Binance.US平臺上提供虛假的交易控制和監(jiān)督聲明；未經注冊提供和出售證券等。

次日，美國證券交易委員會(SEC)指控美國最大的加密資產交易所Coinbase, Inc.（下稱Coinbase）作為未經注冊的證券交易所、經紀交易商和清算機構運營其加密資產交易平臺。SEC還指控Coinbase未經注冊提供和出售與質押服務計劃(staking-as-a-service program)相關的證券。

“近期美國SEC連續(xù)對Coinbase和Binance提起訴訟，確實釋放了美國對加密貨幣監(jiān)管趨嚴的信號?！庇诩褜幈硎荆@一趨勢并非從近期開始，實際上2022年以來，美國已經發(fā)布多條政策完善加密資產監(jiān)管框架。

2022年3月，美國總統(tǒng)拜登簽署了《關于確保負責任地發(fā)展數字資產的行政命令》。2022年9月，美國白宮發(fā)布全球首個綜合性的數字資產負責任發(fā)展框架，框架包含消費者和投資者保護、促進金融穩(wěn)定、打擊非法金融犯罪、加強美國全球金融系統(tǒng)領導地位和經濟競爭力、普惠金融、負責任創(chuàng)新、探索美國央行數字貨幣(CBDC)等7個方面，旨在保護美國數字資產消費者、投資者、企業(yè)，維護金融穩(wěn)定、國家安全和金融環(huán)境?！耙簿褪钦f，這已經從最高綱領上表達了美國對加密領域監(jiān)管的態(tài)度。”于佳寧說道。

一位行業(yè)觀察人士向澎湃新聞分析稱，以往美國長期對加密貨幣監(jiān)管寬松，主要有以下原因：首先，對一些加密貨幣屬于證券還是大宗商品存在爭議。這涉及管轄權在美國證券交易委員會(SEC)還是美國商品期貨委員會(CFTC)的問題。加密貨幣行業(yè)機構和一些國會議員希望推動國會立法來解決這個問題，比如2022年6月的《Lummis-Gillibrand負責任的金融創(chuàng)新法案》。但以目前美國國會兩院、兩黨的分裂情況，對加密資產立法難以成為共識。其次，加密貨幣領域創(chuàng)新速度快，很多情況下超過了美國監(jiān)管機構的反應速度，并且SEC在執(zhí)法上人力和預算不充裕。此外，還受到加密貨幣行業(yè)機構政治游說的影響。

近年來，加密貨幣市場動蕩不斷，多家加密公司接連破產。

上述行業(yè)觀察人士表示，2022年11月，FTX交易所破產對美國形成了很大沖擊，一些美國用戶損失慘重。SEC起訴Coinbase和Binance說明，SEC不寄希望于國會立法，而是基于現有法律法規(guī)，通過行政部門發(fā)起訴訟、司法部門判決形成先例的方式來實施監(jiān)管。

“從過往的SEC在加密貨幣領域的案例看，此類訴訟一般耗時較長，SEC不一定都能勝訴，也有可能走向庭外和解。比如，SEC2020年起訴區(qū)塊鏈公司Ripple，到現在還沒有結束。但需要看到的是，即使SEC訴訟沒有到判決階段，訴訟本身對加密貨幣行業(yè)本身會形成威懾，特別是影響主流機構與加密貨幣機構合作的積極性。”上述行業(yè)觀察人士說道。

于佳寧表示，未來美國對加密領域的監(jiān)管走向預計會更加嚴格，全球加密資產交易領域將走向主流化、合規(guī)化、機構化，這是不可逆轉的趨勢。隨著加密市場的不斷增長和日益成熟，監(jiān)管機構將更加重視保護投資者利益和維護金融穩(wěn)定，包括更嚴格的注冊要求、合規(guī)規(guī)定和監(jiān)管措施的實施，以確保交易所和平臺的合法運營，并降低市場風險。此外，監(jiān)管機構還可能會加強對加密貨幣的反洗錢(AML)和反恐怖融資(CFT)措施的監(jiān)督，以減少非法活動和金融犯罪的風險。在監(jiān)管的推動下，加密行業(yè)可能會面臨更多合規(guī)和透明度的要求，同時也可能出現一些新的監(jiān)管框架和法規(guī)的出臺。

指控內容均提及未經注冊的交易所或證券

澎湃新聞注意到，在SEC對于兩家加密資產交易所的指控中，均有提及其運營未經注冊的交易所，未經注冊提供和出售證券等。

于佳寧分析稱，本次美國對于幣安和Coinbase的監(jiān)管皆來自于美國SEC。今年2月，SEC主席Gary Gensler曾表示，除了比特幣以外的幾乎所有類型的加密交易都屬于在SEC管轄范圍的證券交易?！斑@就代表了SEC對于加密交易的整體監(jiān)管態(tài)度。”

于佳寧指出，SEC的管轄范圍是證券市場，但由于加密資產的性質長期以來未被準確定義，因而SEC對加密資產的監(jiān)管權長期處于搖擺的狀態(tài)。從根本上說，SEC主要將加密資產分為實用型Token和證券型Token兩類，其制定的豪威測試(HoweyTest)是判斷一個加密資產屬于實用型或證券型的標準。

豪威測試主要有四個要點：是否涉及投入資金；是否是投資到一個共同的企業(yè)里面；投資者有獲得盈利的期待；是否完全依靠投資者以外其他人的努力。一旦滿足這些條件，那么對應的加密資產則將被歸屬為證券型Token，受美國《證券法》監(jiān)管。

“本質上除了Gary已表態(tài)屬于實用型Token的比特幣，其他加密資產基本都可能會被歸屬于證券型Token。一旦按此歸類，那么Coinbase和Binance上可供交易的其他資產確實就涉及到注冊和監(jiān)管的問題，這也是為什么SEC對于兩家交易所的指控中均提及其運營未經注冊的交易所，未經注冊提供和出售證券等的原因所在。”于佳寧說道。

上述行業(yè)觀察人士表示，在加密貨幣市場，散戶可以無需經過經紀人就直接下單交易。加密貨幣存放在區(qū)塊鏈上，也無需類似美國證券存托與清算公司（DTCC）的機構參與。SEC在對Coinbase和Binance的訴訟中認為，加密資產交易所適用《1934年證券交易法》，需要在SEC注冊為經紀人、交易所和清算機構，并且這三類機構需要分離。如果SEC勝訴，美國加密貨幣交易所的法律和組織形態(tài)將發(fā)生根本變化。

“SEC主席Gary Gensler曾表示，除了比特幣以外，所有加密貨幣都屬于證券。如果按照他的立場，比特幣以外的加密貨幣的發(fā)行和交易都受SEC管轄。那么，未經SEC許可就向公眾發(fā)行證券型加密貨幣的公司和項目，以及未經許可SEC許可就向公眾提供證券型加密貨幣交易的平臺，接下來都面臨訴訟風險。如果SEC勝訴，美國加密貨幣市場的參與者數量和流動性將大幅下降。”

兩家加密資產交易所被訴后的回應

在被SEC提出指控后，幣安和Coinbase很快作出了回應。

6月5日，幣安在官網發(fā)布博客文章稱，我們對美國SEC今日選擇起訴幣安感到失望?！氨M管我們付出了努力，但SEC今天的指控代表他們放棄了與我們的協商，并選擇了單方面行動和訴訟?！?/p>

幣安聲稱，與其他面臨類似訴訟的加密行業(yè)項目一樣，今天的行動只是眾多案例中的一個，委員會決定使用執(zhí)法和訴訟這種粗暴的手段來進行監(jiān)管，而不是通過動態(tài)復雜的技術所要求的深思熟慮、細致入微的方法?！皢畏矫鎸⒛承┐鷰藕头召N上‘證券’的標簽，其中甚至包括其他美國主管機構已經主張管轄權的代幣，這樣做只會讓這些問題更加復雜?！?/p>

當地時間6月6日，Coinbase的聯合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Brian Armstrong在社交平臺上表示，美國證券交易委員會沒有發(fā)布明確的規(guī)則手冊，而是采取了一種對美國不利的強制監(jiān)管方式。此前3月，Coinbase已收到過來自監(jiān)管機構的Wells通知，這是一封在SEC等待采取行動時用以通知的信。當時，Coinbase對其交易所提供的產品進行了有力辯護，并于4月對SEC提起訴訟，要求SEC明確回應有關加密貨幣監(jiān)管適用規(guī)則的請愿書。

于佳寧表示，上述回應反映了其對SEC指控的不滿和對監(jiān)管方式的質疑。Coinbase認為SEC在加密貨幣監(jiān)管方面沒有明確的規(guī)則，這可能導致不確定性和難以預測的法律環(huán)境。同時希望獲得明確的指導和規(guī)范，以便更好地遵守監(jiān)管要求并為其用戶提供合規(guī)的服務。

上述行業(yè)觀察人士分析稱，Coinbase的操作是美國法律體系下的常見做法?！癈oinbase肯定不會一開始就認罪。最終是SEC勝出，還是Coinbase勝出，取決于法院判決?！?/p>

于佳寧強調，一方面，美國對于加密資產的定義目前的確不夠明確。監(jiān)管機構和法律界對于加密資產的分類和監(jiān)管框架存在一定的爭議和不確定性。SEC在處理加密資產時采取了一種事實和情況導向的方法，通過評估加密資產的特征、銷售方式和投資者的期望來確定其是否符合證券的定義。然而，這種評估過程仍然存在一定的主觀性和靈活性，導致了對于加密資產的分類和監(jiān)管標準的不確定性。

此外，不同的監(jiān)管機構在對加密資產的定義和監(jiān)管框架上也存在差異。除了SEC，CFTC、金融犯罪執(zhí)法網絡(FinCEN)等機構也參與了加密資產的監(jiān)管。但正是因為缺乏統(tǒng)一的立法框架，不同機構之間的監(jiān)管職責和標準可能存在交叉和重疊。

另一方面，加密行業(yè)的監(jiān)管現狀本身是一個持續(xù)演變的過程。監(jiān)管機構在處理新興領域的監(jiān)管時可能需要時間來制定明確的規(guī)則。加密領域具有復雜性和創(chuàng)新性，監(jiān)管機構需要平衡市場發(fā)展和投資者保護之間的利益。盡管Coinbase對監(jiān)管的要求和質疑有其合理性，但監(jiān)管機構需要權衡各種因素，并確保市場的合規(guī)性和投資者的利益。

“Coinbase的表態(tài)可能有助于引起監(jiān)管機構的關注并推動監(jiān)管規(guī)則的制定，以確保更加健康和透明的加密市場。監(jiān)管的發(fā)展可能需要時間，需要各方之間的對話和合作，以尋求共同的解決方案?！庇诩褜幷f道。