2023年7月22日，科創(chuàng)板迎來開市交易4周年，在中國資本市場的改革史上，具有重要意義。

站在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，澎湃新聞推出《科創(chuàng)硬力：科創(chuàng)板4周年特別報(bào)道》，邀請(qǐng)資本市場頂級(jí)專家，一線金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，上市公司負(fù)責(zé)人，回顧設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制4年來的得失，展望新起點(diǎn)上，科創(chuàng)板的改革前景。

本期刊出的，是澎湃新聞對(duì)中信建投證券董事長王常青的專訪。

中信建投證券董事長王常青  視覺中國 圖

“在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，是中國資本市場市場化改革的里程碑?！蓖醭Ｇ啾硎?，注冊制改革以來，我國證券市場基礎(chǔ)制度進(jìn)一步健全完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的能力顯著提升，注冊制的理念也深入人心?？苿?chuàng)板開板四年來，一大批優(yōu)秀的公司登陸科創(chuàng)板，為中國科技自立自強(qiáng)作出了重要貢獻(xiàn)。

王常青說，科創(chuàng)板開市四年來，已形成了一系列與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段、新理念、新格局相適應(yīng)的制度體系，其中個(gè)人印象最為深刻的有四點(diǎn)：一是公開透明的審核機(jī)制；二是多元包容的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)；三是市場化的發(fā)行承銷機(jī)制；四是持續(xù)深化的制度創(chuàng)新。

“科創(chuàng)板經(jīng)過四年來的高質(zhì)量發(fā)展，如今已成為科技創(chuàng)新企業(yè)的沃土?？梢哉f，科創(chuàng)板聚焦硬科技企業(yè)，是資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略、支持重大科技創(chuàng)新的集中體現(xiàn)?！蓖醭Ｇ噙M(jìn)一步指出，“‘軟科技’企業(yè)深入到社會(huì)生產(chǎn)生活的各個(gè)方面，同樣發(fā)揮著巨大作用。因此討論科創(chuàng)板未來是否有可能向軟科技方向拓展的問題，并不違背科創(chuàng)板的定位?！?/p>

王常青認(rèn)為，不論硬科技還是軟科技，只要企業(yè)符合科創(chuàng)板定位，符合國家戰(zhàn)略方向，科創(chuàng)板都會(huì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長的舞臺(tái)，是推動(dòng)科技、資本和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的平臺(tái)。

而對(duì)于如何平衡科創(chuàng)板的高標(biāo)準(zhǔn)與支持高科技企業(yè)融資發(fā)展之間的關(guān)系，王常青稱，這需要市場參與各方共同發(fā)揮合力。一方面，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和發(fā)展階段，不盲目申報(bào)。另一方面，保薦機(jī)構(gòu)也承擔(dān)著“看門人”的重要職責(zé)，不斷提高申報(bào)項(xiàng)目的質(zhì)量。

與此同時(shí)，王常青坦言，對(duì)于科創(chuàng)板發(fā)展中出現(xiàn)個(gè)別項(xiàng)目“一查就撤”等現(xiàn)象，確實(shí)有所關(guān)注，這反映出部分企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中存在僥幸心理。相信隨著改革的不斷深化、中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)的不斷強(qiáng)化，以及市場各方對(duì)注冊制的內(nèi)涵形成更加清晰準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，這些現(xiàn)象會(huì)得到一定的緩解。

“展望未來，對(duì)資本市場支持高水平科技自立自強(qiáng)的政策措施，我主要有兩個(gè)方面的期待：一是進(jìn)一步深化股票發(fā)行注冊制改革，強(qiáng)化資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)的能力，如對(duì)于符合國家戰(zhàn)略方向、屬于我國產(chǎn)業(yè)鏈突出薄弱環(huán)節(jié)的行業(yè)和企業(yè)，可能或已經(jīng)面臨‘卡脖子’的關(guān)鍵領(lǐng)域龍頭企業(yè)，明確予以重點(diǎn)支持，提升審核效率。二是進(jìn)一步提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性?！蓖醭Ｇ嗾f。

進(jìn)一步放眼中國資本市場未來的整體改革重心，王常青提出了三方面的看法：一是進(jìn)一步健全資本市場功能，履行好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天職。二是加大力度推動(dòng)資本市場雙向?qū)ν忾_放。三是積極主動(dòng)融入國家發(fā)展戰(zhàn)略。

以下是澎湃新聞?dòng)浾邔?duì)王常青的專訪實(shí)錄（略有編輯）：

澎湃新聞：中國資本市場已歷經(jīng)30多年的發(fā)展，你曾參與過許多重大的制度性改革推進(jìn)。你怎樣評(píng)價(jià)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制這四年，采取的改革舉措以及取得的成績？哪些改革舉措最令你印象深刻？

王常青：在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是中國資本市場市場化改革的里程碑。

注冊制改革以來，證券市場基礎(chǔ)制度進(jìn)一步健全完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的能力顯著提升，注冊制的理念也深入人心。同時(shí)，開板四年來，一大批優(yōu)秀的公司登陸科創(chuàng)板，為推動(dòng)科技、資本、產(chǎn)業(yè)良性互動(dòng)，促進(jìn)中國科技自立自強(qiáng)作出了重要貢獻(xiàn)。

整體來看，注冊制改革在三方面取得了令人矚目的成績：一是理順了政府與市場的關(guān)系，將選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化了市場約束和法治約束；二是充分貫徹以信息披露為核心的理念，優(yōu)化了發(fā)行上市條件，提升了資本市場包容度，使得發(fā)行上市過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期；三是增強(qiáng)了資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)科技創(chuàng)新的能力。

科創(chuàng)板開市四年來，在摸索中成長、在探索中前行、在實(shí)踐中完善，形成了一系列與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段、新理念、新格局相適應(yīng)的制度體系，其中給我印象最為深刻的主要有四點(diǎn)。

一是公開透明的審核機(jī)制?？苿?chuàng)板審核節(jié)奏快、效率高，以制度化方式明確了上交所的審核時(shí)限和發(fā)行人的回復(fù)時(shí)限，消除了企業(yè)發(fā)行上市的隱形門檻，同時(shí)通過審核問詢、審核過程、審核結(jié)果的實(shí)時(shí)披露，真正實(shí)現(xiàn)了審核公開、透明、可預(yù)期。

二是多元包容的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)?？苿?chuàng)板通過綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素設(shè)置了五套具有差異化的上市標(biāo)準(zhǔn)，適合不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的科技創(chuàng)新型企業(yè)，且允許虧損企業(yè)、特殊表決權(quán)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市，形成了多元包容的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)。

三是市場化的發(fā)行承銷機(jī)制?？苿?chuàng)板對(duì)于新股發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)格不再設(shè)置任何限制，通過詢價(jià)機(jī)制確定發(fā)行價(jià)格，并引入保薦機(jī)構(gòu)跟投機(jī)制形成約束，從而在充分平衡各方利益的情況下實(shí)現(xiàn)了市場化發(fā)行定價(jià)。

四是持續(xù)深化的制度創(chuàng)新?？苿?chuàng)板設(shè)立以來，不斷根據(jù)市場需求進(jìn)行制度創(chuàng)新，在再融資、股權(quán)激勵(lì)、詢價(jià)轉(zhuǎn)讓、做市商等制度上持續(xù)創(chuàng)新，始終站在了中國資本市場改革創(chuàng)新的最前線。

澎湃新聞：科創(chuàng)板發(fā)展至今，五百多家科技企業(yè)相繼發(fā)行上市，這批企業(yè)基本都是硬科技企業(yè)。你怎么看科創(chuàng)板這樣的定位和選擇？這對(duì)科創(chuàng)板和中國相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展意味著什么？在你看來，未來科創(chuàng)板的上市企業(yè)是否有可能向軟科技方向拓展？

王常青：《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》中明確指出，科創(chuàng)板要面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。當(dāng)下，以新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等為代表的硬科技，一方面，是科技發(fā)展的底層原動(dòng)力，另一方面，也是當(dāng)下“卡脖子”最為嚴(yán)重的領(lǐng)域。

科創(chuàng)板經(jīng)過四年來的高質(zhì)量發(fā)展，如今已成為科技創(chuàng)新企業(yè)的沃土。以中信建投證券保薦的科創(chuàng)板上市公司為例，已服務(wù)了一批聚焦主業(yè)、矢志創(chuàng)新的優(yōu)秀企業(yè)?？梢哉f，科創(chuàng)板聚焦硬科技企業(yè)，是資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略、支持重大科技創(chuàng)新的集中體現(xiàn)。

科創(chuàng)板硬科技成色顯著，對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要積極意義。首先，有力推動(dòng)了科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，推動(dòng)更多要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚焦。特別是在新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料等多個(gè)面向科技前沿的戰(zhàn)略性新興行業(yè)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)集聚和品牌示范效應(yīng)正不斷顯現(xiàn)。

其次，是有效激發(fā)全社會(huì)的科技創(chuàng)新動(dòng)能。大多數(shù)科創(chuàng)板公司在IPO前會(huì)引入外部投資來助力發(fā)展，如產(chǎn)業(yè)投資方、市場化的PE和VC以及券商系投資基金等，科創(chuàng)板的誕生，進(jìn)一步打通了產(chǎn)業(yè)資本和風(fēng)投基金在科創(chuàng)行業(yè)“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)，圍繞科技創(chuàng)新的完整閉環(huán)生態(tài)日漸成熟。

再次，科創(chuàng)板的誕生和不斷深化改革，對(duì)激勵(lì)全社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情、暢通產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化的通道，也起到了極大的助推作用，為加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)貢獻(xiàn)了力量。

所謂“軟科技”，是基于硬科技創(chuàng)新的衍生品，可以包括模式創(chuàng)新、場景創(chuàng)新和應(yīng)用創(chuàng)新。而軟科技企業(yè)深入到社會(huì)生產(chǎn)生活的各個(gè)方面，同樣發(fā)揮著巨大作用。

我認(rèn)為，討論科創(chuàng)板未來是否有可能向軟科技方向拓展的問題，并不違背科創(chuàng)板“科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”的定位。因此，不論硬科技還是軟科技，只要企業(yè)符合上述定位，符合國家戰(zhàn)略方向，科創(chuàng)板都會(huì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長的舞臺(tái)，都是推動(dòng)科技、資本和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的平臺(tái)。

澎湃新聞：我們看到，今年上半年，科創(chuàng)板IPO的過會(huì)率是各板塊中最低的，這也說明了科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)的高要求。科創(chuàng)板在科研投入等指標(biāo)上的高標(biāo)準(zhǔn)，與支持高科技企業(yè)融資發(fā)展方面，你認(rèn)為應(yīng)該如何把握平衡呢？

王常青：上半年科創(chuàng)板的審核通過率相對(duì)較低，總的來說原因是多方面的。

首先，科創(chuàng)板的高過會(huì)門檻、對(duì)相關(guān)指標(biāo)的高要求，確實(shí)反映了對(duì)上市企業(yè)的高要求，這是堅(jiān)守板塊定位的體現(xiàn)，是為了確?？苿?chuàng)板能夠聚集高質(zhì)量的科技創(chuàng)新企業(yè)，真正實(shí)現(xiàn)推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

而平衡科創(chuàng)板的高標(biāo)準(zhǔn)與支持高科技企業(yè)融資發(fā)展之間的關(guān)系，需要市場參與各方共同發(fā)揮合力。一方面，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)來選擇合適的申報(bào)板塊，結(jié)合自身發(fā)展階段來選擇合適的申報(bào)時(shí)機(jī)，不盲目申報(bào)。

另一方面，全面注冊制下，保薦機(jī)構(gòu)作為改革的參與者和受益者，在面臨著發(fā)現(xiàn)并助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸科創(chuàng)板機(jī)遇的同時(shí)，也承擔(dān)著“看門人”的重要職責(zé)，應(yīng)當(dāng)不斷提高申報(bào)項(xiàng)目的質(zhì)量。

具體到券商，主要應(yīng)致力于提高行業(yè)研究、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、客戶服務(wù)、質(zhì)量控制、直接投資等一系列綜合服務(wù)、精準(zhǔn)服務(wù)的能力，深挖行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，遴選出有潛力的好公司，通過提供行業(yè)研究、政策研究支持，拓展融資渠道和資源鏈接，引入產(chǎn)業(yè)投資者等多種方式，幫助高科技企業(yè)做大做強(qiáng)經(jīng)營實(shí)力。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)高科技企業(yè)全生命周期的服務(wù)，持續(xù)提升發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作意識(shí)。

目前，科創(chuàng)板已吸引了一批面向世界科技前沿、服務(wù)于國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度極高的科技創(chuàng)新企業(yè)。接下來，在高標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步支持科創(chuàng)企業(yè)融資的過程中，我認(rèn)為健全制度體系、提升服務(wù)能力是關(guān)鍵。

一是要進(jìn)一步完善支持科技創(chuàng)新的制度體系，以適應(yīng)科技創(chuàng)新的特點(diǎn)和需求，優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)、信息披露等制度，提高審核效率，堅(jiān)定支持突破卡脖子技術(shù)環(huán)節(jié)、擁有原創(chuàng)核心技術(shù)的企業(yè)上市發(fā)展。

二是要形成服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)融資的合力，增強(qiáng)科創(chuàng)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方政府等各個(gè)主體之間的溝通、協(xié)調(diào)，引導(dǎo)市場各方資源更多配置科技創(chuàng)新型企業(yè)，支持科創(chuàng)領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)發(fā)展、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)上下游集群發(fā)展、大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。

澎湃新聞：科創(chuàng)板率先試驗(yàn)的注冊制等改革舉措，如今已經(jīng)在全A股推行。不過，上市企業(yè)數(shù)量逐漸增長的同時(shí)，IPO破發(fā)也開始持續(xù)出現(xiàn)，一經(jīng)現(xiàn)場檢查就撤申請(qǐng)的現(xiàn)象也經(jīng)常發(fā)生。你怎么看這些現(xiàn)象？下一步，注冊制的深化改革需要考慮哪些因素？

王常青：科創(chuàng)板設(shè)立之初就在制度設(shè)計(jì)層面進(jìn)行了多方面革新，包括發(fā)行上市條件、審核流程、發(fā)行承銷流程、交易機(jī)制等，其中發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)實(shí)施市場化詢價(jià)是重要的改革舉措之一。隨著發(fā)行定價(jià)制度的革新，新股上市后普漲必漲、“打新穩(wěn)賺”的A股特有現(xiàn)象明顯改善，上市后價(jià)格走勢更能夠反映買賣雙方市場化博弈。

市場普遍關(guān)注的破發(fā)情況方面，我印象深刻的是2022年的3月至4月。彼時(shí)市場情緒相對(duì)受挫，科創(chuàng)板破發(fā)情況嚴(yán)重，兩個(gè)月內(nèi)破發(fā)比例高達(dá)72%，引起不少投資者關(guān)注。然而，市場很快通過詢價(jià)機(jī)制進(jìn)行了主動(dòng)調(diào)整，5月開始到三季度結(jié)束，破發(fā)比例迅速下降至28%左右并趨于穩(wěn)定。

這不僅反映出市場已初步具備了自我修復(fù)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，也說明我們的改革方向和措施是有效的。此外，監(jiān)管層對(duì)科創(chuàng)板新股發(fā)行及交易制度也做了持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，包括引入證券公司作為做市商交易試點(diǎn)等。

從目前情況來看，科創(chuàng)板破發(fā)比例較此前有所降低并逐漸平穩(wěn)，新股上市后部分公司的市值得到快速提升，同時(shí)新股之間有漲有跌，應(yīng)當(dāng)說科創(chuàng)板注冊制下的市場化程度進(jìn)一步深化。

注冊制改革堅(jiān)持“以信息披露為核心”，但并不意味著放低標(biāo)準(zhǔn)和要求?，F(xiàn)場檢查是監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化IPO全鏈條監(jiān)管的重要手段，有利于督促發(fā)行人提高信息披露質(zhì)量，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、充分發(fā)揮資本市場“看門人”作用。

不過，在此過程中，確實(shí)出現(xiàn)了個(gè)別項(xiàng)目“一查就撤”的現(xiàn)象，這也反映出部分企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中存在僥幸心理。

目前，申報(bào)項(xiàng)目撤否都會(huì)記入保薦機(jī)構(gòu)的質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，直接影響其年度業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)等級(jí)，與其執(zhí)業(yè)聲譽(yù)掛鉤；而“執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低”的保薦機(jī)構(gòu)也會(huì)面臨“差異化”監(jiān)管安排。這就要求保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部控制、杜絕帶病申報(bào)，確保投行業(yè)務(wù)人員切實(shí)做到勤勉盡責(zé)，全面提升執(zhí)業(yè)能力和質(zhì)量。

相信隨著改革的不斷深化、中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)的不斷強(qiáng)化，以及市場各方對(duì)注冊制的內(nèi)涵形成更加清晰準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，這些現(xiàn)象會(huì)得到一定的緩解。

未來，隨著注冊制改革深化，專業(yè)投資、長期投資的價(jià)值將日益突顯，投資者也將產(chǎn)生一定分化。而以硬科技、新經(jīng)濟(jì)為代表的成長型公司上市增多，也對(duì)投資者對(duì)行業(yè)格局、細(xì)分領(lǐng)域生態(tài)、公司發(fā)展前景的認(rèn)知提出了更高要求。

因此，可通過在新股詢價(jià)配售中給予優(yōu)質(zhì)公募產(chǎn)品、社?；鸬戎虚L期資金更高權(quán)重，進(jìn)一步細(xì)化不同持股期安排的差異化稅費(fèi)制度等，更好引導(dǎo)中長期投資者參與到科創(chuàng)板市場中。

澎湃新聞：證監(jiān)會(huì)表示，將適時(shí)出臺(tái)資本市場進(jìn)一步支持高水平科技自立自強(qiáng)的政策措施，你認(rèn)為，這里面有哪些政策導(dǎo)向最值得期待？對(duì)科創(chuàng)板來說，有哪些機(jī)遇？

王常青：科創(chuàng)板自設(shè)立以來，堅(jiān)持“硬科技”的審核導(dǎo)向，在支持高水平科技自立自強(qiáng)方面作出了重要貢獻(xiàn)和積極探索。對(duì)資本市場支持高水平科技自立自強(qiáng)的政策措施，我個(gè)人主要有兩個(gè)方面的期待。

一方面，是進(jìn)一步深化股票發(fā)行注冊制改革，堅(jiān)持市場化的改革方向，進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)的能力，強(qiáng)化發(fā)行審核服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、執(zhí)行國家戰(zhàn)略的導(dǎo)向，如對(duì)于符合國家戰(zhàn)略方向、屬于我國產(chǎn)業(yè)鏈突出薄弱環(huán)節(jié)的行業(yè)和企業(yè)，可能或已經(jīng)面臨“卡脖子”的關(guān)鍵領(lǐng)域龍頭企業(yè)，明確予以重點(diǎn)支持，提升審核效率。

另一方面，是進(jìn)一步提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動(dòng)市場各方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。

相信對(duì)于科創(chuàng)板來說，只要堅(jiān)持深化改革、堅(jiān)持不斷完善自身體制機(jī)制、堅(jiān)持提升市場服務(wù)能力，必將在未來多層次的資本市場支持科技高水平自立自強(qiáng)中發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。

澎湃新聞：從科創(chuàng)板到全面注冊制，中國資本市場的改革不斷取得進(jìn)展。與此同時(shí)，外界對(duì)于中國資本市場的未來，仍充滿期待。你認(rèn)為，中國資本市場下一步的改革舉措中，哪些方面更值得期待，重心應(yīng)該是什么？

王常青：我國資本市場改革的目標(biāo)和方向是清晰、明確的。具體舉措方面，我有以下三個(gè)方面的期待。

一是進(jìn)一步健全資本市場功能，履行好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天職。直接融資特別是股權(quán)融資具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制，對(duì)于加快創(chuàng)新資本形成，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的緊密融合具有重要作用，提高直接融資比重是服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求。

2023年實(shí)施的全面注冊制改革可以說為提升直接融資規(guī)模提供了根本性的制度支持，該制度下企業(yè)上市效率提升，股票融資的制度成本顯著下降，市場化定價(jià)機(jī)制更為健全，市場主體的參與程度和活躍程度進(jìn)一步提升。

我認(rèn)為，全面注冊制改革不僅僅是我國進(jìn)一步健全資本市場功能的開端，在配套制度不斷完善的同時(shí)，未來資本市場將會(huì)有更多政策舉措出臺(tái)以更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括REITS市場的擴(kuò)容、債券市場的互聯(lián)互通以及多層次資本市場體系建設(shè)等，從而使得資本市場更好支持科技創(chuàng)新，推動(dòng)我國全要素生產(chǎn)率的進(jìn)一步提升。

二是加大力度推動(dòng)資本市場雙向?qū)ν忾_放。我認(rèn)為，資本市場應(yīng)作為高水平對(duì)外開放的排頭兵，并在兩方面著重發(fā)力：一方面，繼續(xù)放寬外資準(zhǔn)入條件，持續(xù)擴(kuò)大外資準(zhǔn)入。持續(xù)推動(dòng)放松金融機(jī)構(gòu)的外資持股比例限制，部分領(lǐng)域允許獨(dú)資；擴(kuò)大外資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，逐步實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)營范圍的一致性。

另一方面，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)“走出去”發(fā)展，對(duì)標(biāo)國際一流標(biāo)準(zhǔn)。充分借助“一帶一路”建設(shè)的平臺(tái)，支持符合條件的中資金融機(jī)構(gòu)“走出去”參與全球市場，更好服務(wù)境內(nèi)企業(yè)利用國內(nèi)國際“兩個(gè)市場、兩種資源”。

三是積極主動(dòng)融入國家發(fā)展戰(zhàn)略。資本市場改革不是自說自話，資本市場作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分、市場化配置資源的主戰(zhàn)場，要積極發(fā)揮優(yōu)勢，主動(dòng)融入國家發(fā)展戰(zhàn)略。更多投身于國家長期發(fā)展優(yōu)勢的建立，助力解決經(jīng)濟(jì)中的難點(diǎn)和痛點(diǎn)。

首先，以更深入的金融支持助力科技創(chuàng)新。例如提升股債融資、并購重組對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的適應(yīng)性和包容性，為科技創(chuàng)新培育更加舒適的金融環(huán)境。其次，更大力度支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。如切實(shí)加大對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的支持力度、提高中小企業(yè)的投融資能力，發(fā)揮金融支持房地產(chǎn)市場的基礎(chǔ)作用、大力支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等。再次，狠抓上市公司質(zhì)量提升。上市公司是資本市場的重要組成部分，其高質(zhì)量發(fā)展不僅僅影響著資本市場的運(yùn)行，更與國家整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行息息相關(guān)。

改革沒有終點(diǎn)。我對(duì)注冊制改革的深化依舊充滿期待，相信這是繼續(xù)推動(dòng)中國資本市場改革關(guān)鍵中的關(guān)鍵。我也相信，注冊制將沿著以信息披露為核心，更加市場化的方向繼續(xù)深入推進(jìn)。

澎湃新聞：中信建投證券在科創(chuàng)板的參與有何未來計(jì)劃？對(duì)科創(chuàng)板的下一步發(fā)展，你有何寄語？

王常青：中信建投證券既是科創(chuàng)板和注冊制改革的積極參與者，也是受益者?？苿?chuàng)板設(shè)立四年來，我們保薦承銷了50余家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，一大批是主業(yè)突出、科研創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)的優(yōu)秀企業(yè)，為推動(dòng)科技高水平自立自強(qiáng)作出了應(yīng)有貢獻(xiàn)。

不過，總結(jié)我們這四年來開展科創(chuàng)板業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，也有需要深刻反思的地方。隨著改革的不斷深入，要真正達(dá)到易會(huì)滿主席提出的“把真實(shí)的公司選出來是底線，把優(yōu)秀的公司選出來是水平”的要求，還需要認(rèn)真履行資本市場“看門人”責(zé)任，加強(qiáng)“質(zhì)量控制能力、價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和服務(wù)客戶能力”的三大能力建設(shè)，不斷提高執(zhí)業(yè)水平。

未來，中信建投證券將繼續(xù)高度重視科創(chuàng)板業(yè)務(wù)，并加大相應(yīng)的資源投入。在投資銀行業(yè)務(wù)方面，深入推動(dòng)“行業(yè)＋區(qū)域＋產(chǎn)品”的矩陣式布局，不斷強(qiáng)化行業(yè)組織建設(shè)，圍繞國家重點(diǎn)布局的人工智能、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不斷深化行業(yè)研究和前沿布局，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)后備企業(yè)、堅(jiān)持長期陪伴優(yōu)秀的科創(chuàng)型企業(yè)成長。

同時(shí)，圍繞區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局，在重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化屬地化團(tuán)隊(duì)建設(shè)，主動(dòng)挖掘、服務(wù)優(yōu)質(zhì)上市資源。充分發(fā)揮綜合型投資銀行的全產(chǎn)品優(yōu)勢，為優(yōu)秀的科創(chuàng)型企業(yè)提供股權(quán)、債券、結(jié)構(gòu)化及并購重組等優(yōu)質(zhì)服務(wù)，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

此外，將在合規(guī)的前提下，強(qiáng)化投資投行聯(lián)動(dòng)，堅(jiān)持投早投小投硬科技。立足中國特色資本市場，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的研究覆蓋，積極參與中國特色估值體系建設(shè)。

科創(chuàng)板設(shè)立四年來，在支持科技高水平自立自強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)“科技-資本-產(chǎn)業(yè)”高水平循環(huán)方面作出了重要貢獻(xiàn)，為股票發(fā)行注冊制改革作出了積極探索，助力了資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

中信建投證券將牢記服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)使命，助力更多符合國家戰(zhàn)略方向、科研創(chuàng)新實(shí)力突出、專注主業(yè)發(fā)展的優(yōu)秀企業(yè)登陸科創(chuàng)板，借助科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。相信科創(chuàng)板未來一定會(huì)在中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)中發(fā)揮更加積極關(guān)鍵的作用。

祝?？苿?chuàng)板明天更美好！