7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

本次會議“活躍資本市場，提振投資者信心”的定調(diào)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。關(guān)于房地產(chǎn)市場，會議指出，適應(yīng)中國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，同樣獲得各方積極解讀。

決策層對于資本市場的直接關(guān)注，對當(dāng)前表現(xiàn)相對低迷的A股市場有何影響？會議在多領(lǐng)域釋放的積極信號，又將帶來哪些投資機(jī)會呢？

【活躍資本市場，提振投資者信心】市場拐點(diǎn)或基本確認(rèn)

“在當(dāng)前市場底部特征明顯，A股指數(shù)持續(xù)低迷的背景下，此次政治局會議可謂是一場政策‘及時(shí)雨’。有利于強(qiáng)化市場信心，吸引增量資金流入，提振國內(nèi)消費(fèi)，推動市場企穩(wěn)回升。”中信建投證券首席策略官陳果表示。

陳果指出，本次政治局會議罕見提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，不僅表現(xiàn)出決策層對于資本市場的關(guān)注，也意味著當(dāng)前市場的長期低迷并不符合國家戰(zhàn)略需求。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒在報(bào)告中表示，會議對資本市場的提法發(fā)生顯著變化，從“維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行”變成“活躍資本市場”。

“活躍資本市場，意味著下階段資本市場改革的側(cè)重點(diǎn)將包括強(qiáng)化財(cái)富管理功能，滿足居民財(cái)富保值增值和優(yōu)化資產(chǎn)配置的旺盛需求，進(jìn)而加速居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，以達(dá)到擴(kuò)內(nèi)需的效果?！绷_志恒進(jìn)一步指出，“接下來，資本市場改革可能從投資端建設(shè)、產(chǎn)品體系完善等方面入手，出臺更多改革措施，市場短期情緒將獲得提振?！?/p>

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，資本市場作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，活躍資本市場意味著預(yù)期的改善和信心的提升。其中，資本市場的活躍度主要取決于其固有的財(cái)富和融資效應(yīng)，因此將不斷吸引增量資金入市。

值得一提的是，中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤判斷，在經(jīng)濟(jì)回暖、政策加力疊加活躍資本市場要求下，預(yù)計(jì)市場拐點(diǎn)也基本確認(rèn)。

“此次會議首次明確提出‘活躍資本市場，提振投資者信心’的要求，確為罕見，對資本市場發(fā)展意義重大。預(yù)計(jì)下半年會有一系列活躍資本市場，提振投資者信心的政策和舉措出臺。在經(jīng)濟(jì)政策、市場政策雙管齊下后，我國股市有望逐步回暖向上?！秉S文濤說。

華泰證券研報(bào)稱，市場縮量下跌，全A換手率降至接近去年12月水平，行業(yè)輪動速度加快、投資者博弈心態(tài)增強(qiáng)。當(dāng)前，12個(gè)底部指標(biāo)體系“亮燈”比例42%，階段小底或在醞釀中。

截至7月24日，今年以來上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)收益分別為2.4%、-2.4%、-8.5%。當(dāng)前，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率（TTM）分別處在33.3%、25.8%、4.2%分位數(shù)的水平，低估明顯。

【促進(jìn)人工智能安全發(fā)展】數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為產(chǎn)業(yè)政策支持的重點(diǎn)方向

澎湃新聞記者梳理可見，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為多家機(jī)構(gòu)一致看好的方向。其中，興業(yè)證券研報(bào)明確表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為產(chǎn)業(yè)政策支持的重點(diǎn)方向。

“根據(jù)本次政治局會議的部署，未來一段時(shí)間，各地及部位級支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的政策將出臺的更加密集，人工智能及平臺經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策的出臺節(jié)奏也有望保持較高的頻率?！闭猩套C券表示。

李超表示，本次會議指出“要推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展。”這是繼上一次政治局會議提出“要重視通用人工智能發(fā)展”以來，中央進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)促進(jìn)人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。

“長期來看，若將智能汽車、智能家居、智能家電、智能建筑、智能醫(yī)療、智能養(yǎng)老和智能教育等與人工智能相結(jié)合的‘AI+’行業(yè)作為更多的支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更能切合我國高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的方向?！崩畛M(jìn)一步指出。

招商證券研報(bào)表示，從7月政治局會議的表述來看，建議投資者關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)中數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)的進(jìn)展。

【中國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策】

政策邊際改善后將帶來地產(chǎn)鏈的投資機(jī)會

本次會議，在市場關(guān)注度較高的房地產(chǎn)方面也有新提法。會議指出，適應(yīng)中國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

“7月政治局會議首提房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，預(yù)計(jì)本輪在延續(xù)上輪部分寬松政策的基礎(chǔ)上，支持范圍或更廣?！皣鹱C券進(jìn)一步指出，“地產(chǎn)基本面持續(xù)承壓，會議強(qiáng)調(diào)適時(shí)優(yōu)化地產(chǎn)政策，未來高能級城市支持置換改善需求、優(yōu)化遠(yuǎn)郊限購等措施或有望出臺落地。積極推動城中村改造，協(xié)同寬松政策提振需求?！?/p>

而在城中村改造方面，李超預(yù)估算，十四五期間全國平均每年城中村改造投資規(guī)模可能略低于1萬億。同時(shí)，城中村改造與棚戶區(qū)改造在推進(jìn)原則上存在三大核心差異，即城中村改造推進(jìn)區(qū)域更小，更聚焦于超大特大城市；城中村拆建比例更低；城中村貨幣化安置比例可能更低。

“綜上來看，城中村改造對地產(chǎn)投資及銷售的拉動作用可能低于棚戶區(qū)改造。預(yù)計(jì)未來央國企將是城中村改造的投資主體，銀行信貸是資金來源的核心發(fā)力點(diǎn)。”李超稱。

招商證券表示，相較于4月政治局會議，本次政治局會議應(yīng)用了“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的提法，或意味著對房地產(chǎn)的調(diào)控力度將繼續(xù)邊際改善。

“房地產(chǎn)政策邊際改善后，將帶來房地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈的投資機(jī)會?！闭猩套C券稱。

【通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)】關(guān)注對可選耐用品消費(fèi)的提振

消費(fèi)方面，會議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，通過終端需求帶動有效供給，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。

招商證券表示，本次政治局會議將“擴(kuò)大國內(nèi)需求”擺在了更為突出的位置。參考本次政治局會議的行文結(jié)構(gòu)，未來一段時(shí)間，擴(kuò)大消費(fèi)、積極有力的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策有望密集出臺。

“接下來，投資者可關(guān)注促消費(fèi)政策對汽車、消費(fèi)電子、家電等大宗消費(fèi)的拉動作用?！闭猩套C券稱。

李超認(rèn)為，會議指出要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，相較4月會議表述更加具體。7月發(fā)改委、商務(wù)部等部門已陸續(xù)發(fā)布相關(guān)消費(fèi)促進(jìn)政策，支持大宗消費(fèi)品升級換代并鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展產(chǎn)品下鄉(xiāng)活動，因此預(yù)計(jì)對于相關(guān)可選耐用品消費(fèi)起到一定提振作用。

還可關(guān)注增量表述行業(yè)

華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前可重視順周期和增量表述行業(yè)。一方面，可重視順周期板塊，政策重心從資本市場改革階段性向呵護(hù)市場傾斜，此前政治局會議相關(guān)表述中可比的是去年4月“保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行”，隨后市場走出階段性行情，基準(zhǔn)情形景氣+主題+籌碼框架下，電子、電力、白電、傳媒等占優(yōu)。

“另一方面，可關(guān)注本次會議增量表述行業(yè)，如AI+、消費(fèi)電子、一帶一路、地產(chǎn)鏈、電力、種業(yè)等。其中，AI與先進(jìn)制造融合，智能駕駛、具身智能等硬件載體及上游核心零部件受益?！比A泰證券表示。

展望后市，風(fēng)格方面，國泰君安證券在研報(bào)中稱，市場情緒的企穩(wěn)有助于投資機(jī)會的出現(xiàn)，其中主題成長行情有望回潮。同時(shí)，前期預(yù)期過于低迷，估值深度折價(jià)的部分低庫存周期品也有望出現(xiàn)反彈。

節(jié)奏方面，陳果認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可把握底部布局機(jī)會，逢低加倉。

“其中，行業(yè)方面可重點(diǎn)關(guān)注券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)鏈、汽車、半導(dǎo)體、通信、有色或石油、農(nóng)化品、機(jī)械設(shè)備等。主題層面，可關(guān)注‘一帶一路’、中特估的新一輪機(jī)會等?！标惞硎尽?/p>