9月14日早間，摩根大通下調(diào)全球動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代（300750）評(píng)級(jí)至中性（之前為超配），股票目標(biāo)價(jià)235元人民幣，意味著較9月13日收盤價(jià)存在8.5%的上行空間。

9月14日截止A股收盤，寧德時(shí)代收盤價(jià)214.93元/股，較上一日跌0.77%，日線十一連陰，創(chuàng)階段性新低，當(dāng)日主力凈流出1.22億元，公司市值9449億元。

摩根大通為何在此時(shí)下調(diào)寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)？

值得注意的是，此次摩根大通同時(shí)下調(diào)了鋰電池行業(yè)中隔膜龍頭恩捷股份（002812）評(píng)級(jí)至低配（之前為超配評(píng)級(jí)），目標(biāo)價(jià)50元人民幣，意味著存在19%的下行空間。下調(diào)鋰電智能裝備龍頭先導(dǎo)智能（300450）評(píng)級(jí)至低配（之前為超配評(píng)級(jí)），目標(biāo)價(jià)20元人民幣，意味著存在29%的下行空間。下調(diào)負(fù)極材料龍頭璞泰來（603659）評(píng)級(jí)至低配（之前為中性評(píng)級(jí)），目標(biāo)價(jià)22元人民幣，意味著存在33%的下行空間。

當(dāng)天，鋰電池板塊再創(chuàng)階段性新低，除了寧德時(shí)代，比亞迪、億緯鋰能、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、恩捷股份紛紛下滑。

9月以來，鋰電行業(yè)并沒有呈現(xiàn)出“金九銀十”的火爆行情。在國內(nèi)需求不旺、供應(yīng)寬松的情況下，作為行業(yè)景氣度指標(biāo)的碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低。

據(jù)上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)，9月14日，國產(chǎn)級(jí)電池級(jí)碳酸鋰跌500元報(bào)18.85萬元/噸，創(chuàng)逾4個(gè)月新低，連跌8日，近5日累計(jì)跌10500元，近30日累計(jì)跌77500元。電池級(jí)氫氧化鋰跌1000元報(bào)收17.3萬元/噸，創(chuàng)逾一年新低，連跌44日，近5日累計(jì)跌10000元，近30日累計(jì)跌76000元。

期貨方面亦表現(xiàn)慘淡。9月14日廣交所期貨碳酸鋰2401收于16.91萬元/噸，收跌4.35%，刷上市以來新低。

百川盈孚在當(dāng)天分析指出，目前碳酸鋰供應(yīng)較為寬松，疊加近期部分鋰鹽廠多不報(bào)價(jià)，庫存逐步累計(jì)。價(jià)格持續(xù)下跌下，下游需求未見回暖，多入市詢盤采購，但觀望情緒濃厚，買漲不買跌的心理持續(xù)，抑制備貨意愿及采購量，多保持剛需小單跟進(jìn)維持生產(chǎn)，且下游壓價(jià)情緒持續(xù)，短期內(nèi)供需矛盾仍存。

國投安信期貨指出，暑期新能源汽車大打價(jià)格促銷，壓制成本端電池報(bào)價(jià)跌至2022年低位，正極材料市場亦跌跌不休，各環(huán)節(jié)降價(jià)影響了購車心態(tài)，也影響了下游產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)，金九銀十旺季期待空間有限。

寧德時(shí)代的危與機(jī)

再來看看寧德時(shí)代，寧王真的危機(jī)四伏了嗎？實(shí)際上，從國內(nèi)整體電池裝車數(shù)據(jù)來看，寧德時(shí)代仍然處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位。

9月11日，中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布了2023年8月及1-8月國內(nèi)動(dòng)力電池裝車量數(shù)據(jù)及排行榜TOP15。8月單月，我國動(dòng)力電池裝車量34.9GWh，同比增長25.7%，環(huán)比增長8.2%。寧德時(shí)代單月電池裝車量為15.45 GWh，較7月的13.47 GWh環(huán)比增加14.7%。市占率為44.29%，較7月的市占率41.79%增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。

1—8月，寧德時(shí)代的電池累計(jì)裝車量為94.95 GWh，市占率為43.31%，較1—7月的市占率43.12%，小幅增加0.19個(gè)百分點(diǎn)。

相反，排在其后、目前國內(nèi)最大的競爭對(duì)手比亞迪在8月的表現(xiàn)，竟然令人意外地有些乏力。8月單月比亞迪電池裝車量為9.41 GWh，較7月的電池裝車量9.35 GWh下滑0.6%。市占率為26.97%，較7月的市占率29.01%下降2.04個(gè)百分點(diǎn)。

1—8月比亞迪電池裝車量為64.17 GWh，市占率為29.27%，市占率較1—7月的29.7%下滑0.43個(gè)百分點(diǎn)。

8月，比亞迪和寧德時(shí)代的動(dòng)力電池市占率相差17.32%，較7月擴(kuò)大了超4個(gè)百分點(diǎn)。此外，從比亞迪專注的磷酸鐵鋰電池的技術(shù)路線來看，比亞迪的磷酸鐵鋰電池雖然仍然裝機(jī)量第一，但寧德時(shí)代與比亞迪之間的市占率差距從上月的11.49個(gè)百分點(diǎn)縮小到了3.98個(gè)百分點(diǎn)。

在大部分業(yè)內(nèi)人士看來，雖然市場占有率有時(shí)略升，有時(shí)略降，但寧德時(shí)代穩(wěn)居第一的江湖地位短期而言不會(huì)變。

那么寧德時(shí)代的憂患來自于哪呢？要知道，寧德時(shí)代目前的國內(nèi)對(duì)手不止一個(gè)比亞迪。

國內(nèi)老三中創(chuàng)新航，繼7月取得3.20GWh的月度動(dòng)力電池裝車量后，8月更進(jìn)一步，單月國內(nèi)動(dòng)力電池裝車量達(dá)到3.38GWh。

8月29日晚間，中創(chuàng)新航公布了其上半年的業(yè)績，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)額約人民幣122.95億元，同比上一年度增長34.1%；凈利潤約人民幣2.66億元，同比上一年度增長60.8%。

中創(chuàng)新航還還在報(bào)告中稱，下半年將進(jìn)一步在技術(shù)方面發(fā)力，包括繼續(xù)完成4C超快充方形電池產(chǎn)品推廣、推出全新結(jié)構(gòu)的頂流圓柱電池技術(shù)以實(shí)現(xiàn)6C快充支撐高能超快充場景應(yīng)用等，確保公司產(chǎn)品在應(yīng)用領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

目前，中創(chuàng)新航主要客戶包括了廣汽埃安、小鵬汽車等。其中廣汽埃安今年以來表現(xiàn)突出，8月銷量為52057輛，同比大增92.7%，增速甚至超過了比亞迪當(dāng)月43.1%的增速和特斯拉87.5%。8月廣汽埃安的市占率達(dá)到了7.3%，僅僅比特斯拉9.0%的市占率低1.7個(gè)百分點(diǎn)。

另外一個(gè)表現(xiàn)生猛的是今年以來滲透率迅速增長的蜂巢能源。8月，蜂巢能源電池裝車量為0.79GWh，市占率為2.26%，國內(nèi)排名第六。1—8月累計(jì)裝車量為3.42 GWh，市占率國內(nèi)排名第八。

雖然數(shù)據(jù)跟寧德時(shí)代相比差距極大，但在近期國家工業(yè)和信息化部公布的第371批、372批、373批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》中，蜂巢能源的短刀電池累計(jì)配套乘用車車型達(dá)到26款，僅次于寧德時(shí)代，位列第二。

蜂巢能源的短刀電池采用磷酸鐵鋰正極材料，疊片工藝，尺寸涵蓋300mm—600mm，是具備極高兼容性的大容量長薄化方形電芯。在業(yè)內(nèi)人士看來，蜂巢能源的短刀電池在能量密度、循環(huán)、制造效率、安全和成本方面逐漸顯露出競爭優(yōu)勢。

今年6月，裝載蜂巢能源短刀電池的吉利銀河L7上市，當(dāng)月銷量為9673輛，上市第二個(gè)月銷量為10058輛，8月銷量為11117萬輛，刷新“中國混動(dòng)SUV市場月銷破萬速度”。

目前，蜂巢能源電池的主要客戶除了吉利銀河，還包括長城、Stellantis、小鵬、嵐圖。

壓力不僅來自電池企業(yè)同行，寧德時(shí)代的傳統(tǒng)老客戶特斯拉，其仍然在努力實(shí)現(xiàn)著自產(chǎn)4680電池的產(chǎn)能爬坡，而另一老客戶蔚來汽車也沒有放棄自造電池的計(jì)劃。

就在9月13日，蔚來汽車被國內(nèi)媒體36氪爆出將與蜂巢能源籌備成立合資公司，雙方共同開發(fā)46系列鋰離子大圓柱電池，力爭2025年實(shí)現(xiàn)大圓柱電池的量產(chǎn)。9月14日，澎湃新聞?dòng)浾呔痛讼蚍涑材茉辞笞C時(shí)，公司方面并未否認(rèn)這一傳聞。而在業(yè)內(nèi)人士看來，大圓柱電池在生產(chǎn)效率、成本、安全和性能上的“理想表現(xiàn)”，是高鎳三元鋰電池的優(yōu)異載體。

群起而攻之下，寧德時(shí)代動(dòng)力電池未來新的增長點(diǎn)在哪？

短期來看，其或許全力押注在今年8月發(fā)布、全球首款采用磷酸鐵鋰材料并可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的4C超充電池——神行超充電池上。 

從宣傳營銷規(guī)模和力度來看，寧德時(shí)代在這款產(chǎn)品上花費(fèi)的心血令人咋舌。公司不僅召開了一場邀請(qǐng)了上百家媒體參加、堪稱史上規(guī)模最大的線下發(fā)布會(huì)；甚至在福建當(dāng)?shù)貦C(jī)場，也將神行電池當(dāng)作了手機(jī)一般的消費(fèi)品，為其在醒目位置做了廣告。在近日結(jié)束的慕尼黑國際車展上，寧德時(shí)代也宣布，其正與歐洲車企伙伴就神行電池的合作進(jìn)行洽談，神行電池也會(huì)在寧德時(shí)代德國工廠和匈牙利工廠生產(chǎn)。

神行超充電池

據(jù)介紹，神行電池能夠?qū)崿F(xiàn)“充電10分鐘，續(xù)航400公里”的超快充速度，并達(dá)到700公里以上的續(xù)航里程，極大緩解用戶補(bǔ)能焦慮，全面開啟新能源車的超充時(shí)代。未來其潛在的國內(nèi)合作伙伴除了已經(jīng)落定首發(fā)的阿維塔，還可能包括奇瑞汽車、極氪汽車、長城汽車、長安汽車等。

由于基于磷酸鐵鋰材料體系，電池的成本將較三元材料的快充電池有極大削減，這使得電池?fù)碛性谛阅苤獾膬?yōu)勢，而寧德時(shí)代作為龍頭的極限制造能力，也或?qū)⒈ＷC新產(chǎn)品的交付速度。

危機(jī)不是沒有，未來寧德時(shí)代是否能憑借神行超充電池，打贏王座保衛(wèi)戰(zhàn)，且走且看。