CXO賽道或迎來(lái)新上市公司。

9月13日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，上海益諾思生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益諾思”）科創(chuàng)板上市申請(qǐng)過(guò)會(huì)。招股書顯示，益諾思擬募集資金投資項(xiàng)目的金額不超過(guò)16.02億元，其中10.45億元用于益諾思總部及創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心項(xiàng)目，3.85億元用于高品質(zhì)非臨床創(chuàng)新藥物綜合評(píng)價(jià)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目，2億元為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募投項(xiàng)目情況 來(lái)源：招股書

益諾思所在的賽道是藥明康德、藥明生物等千億巨頭領(lǐng)銜的CXO，招股書顯示，該公司是一家專業(yè)提供生物醫(yī)藥非臨床研究服務(wù)為主的綜合研發(fā)服務(wù)（CRO）企業(yè)，服務(wù)內(nèi)容主要涵蓋生物醫(yī)藥早期成藥性評(píng)價(jià)、非臨床研究以及臨床檢測(cè)及轉(zhuǎn)化研究三大板塊，其中非臨床研究板塊具體包括非臨床安全性評(píng)價(jià)、非臨床藥代動(dòng)力學(xué)研究、非臨床藥效學(xué)研究。

值得關(guān)注的是，益諾思的主要原材料是實(shí)驗(yàn)用猴等實(shí)驗(yàn)動(dòng)物。2022年涉及使用試驗(yàn)用猴業(yè)務(wù)的收入占主營(yíng)收入的比重接近50%。另外，益諾思旗下共有三家子公司，其中黃山益諾思的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是實(shí)驗(yàn)動(dòng)物生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

近半收入與實(shí)驗(yàn)猴有關(guān)，采購(gòu)單價(jià)三年漲近300%

2015年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的重視，我國(guó)的實(shí)驗(yàn)用猴需求不斷增加。新冠疫情后，新冠疫苗和新冠藥物的研究進(jìn)一步擴(kuò)大了對(duì)實(shí)驗(yàn)用猴的使用需求。2023年初，單只實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格飆升至20多萬(wàn)仍“一猴難求”的情況，更是讓實(shí)驗(yàn)猴受到更多關(guān)注。

實(shí)驗(yàn)猴正是益諾思開展業(yè)務(wù)的主要原材料。招股書顯示，2020年至2022年，該公司涉及使用實(shí)驗(yàn)用猴的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為1.17億元、2.6億元和4.14億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也逐年提升，分別為35.12%、44.77%和48%。

報(bào)告期各期末，益諾思生產(chǎn)性生物資產(chǎn)恒河猴的具體明細(xì) 來(lái)源：招股書

2020年至2022年，益諾思的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)全部為恒河猴，報(bào)告期各期末，繁殖猴數(shù)量分別為700只、964只和874只。此外，報(bào)告期內(nèi)各期末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為1785.6萬(wàn)元、3047.37萬(wàn)元和1912萬(wàn)元，占各期末非流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為7.54%、5.57%和3.16%。

益諾思稱，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要系購(gòu)買的繁殖用獼猴，公司2021年末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2020年末大幅度增長(zhǎng)，原因是公司應(yīng)對(duì)猴資源緊張的情況增加繁殖猴儲(chǔ)備所致。2022年末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2021年末減少，主要是繁殖猴折舊所致。報(bào)告期各期末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)使用狀態(tài)良好，未發(fā)生明顯減值跡象，因此不計(jì)提減值準(zhǔn)備。

從招股書來(lái)看，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格的上漲也益諾思業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。招股書提到，報(bào)告期內(nèi)，以實(shí)驗(yàn)用猴為代表的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物價(jià)格不斷上漲，采購(gòu)價(jià)格由2020年的2.73萬(wàn)元/只上漲至2022年的10.78萬(wàn)元/只，提高了公司的生產(chǎn)成本。按照這組數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，三年中單只實(shí)驗(yàn)猴的采購(gòu)價(jià)格上漲了近300%。

不過(guò)，實(shí)驗(yàn)猴的價(jià)格并未一直飆升。益諾思招股書中提到，2023年上半年實(shí)驗(yàn)用猴價(jià)格自2023年年初高點(diǎn)回落后，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)并略有波動(dòng)的狀態(tài)。除獼猴類原材料以外，公司其他實(shí)驗(yàn)動(dòng)物采購(gòu)單價(jià)呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)。若未來(lái)以實(shí)驗(yàn)用猴為代表的主要原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

在第二輪審核問(wèn)詢函的回復(fù)中，益諾思提到，截至2023年6月底，食蟹猴價(jià)格基本穩(wěn)定在12萬(wàn)元/只左右，恒河猴價(jià)格基本穩(wěn)定在9萬(wàn)元/只左右，分別較2023年初的15萬(wàn)元/只左右、10萬(wàn)元/只左右，下降20%左右、10%左右，以此計(jì)算，實(shí)驗(yàn)猴的平均單價(jià)超過(guò)10萬(wàn)元/只。

對(duì)于實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格下降對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，益諾思認(rèn)為，涉及使用實(shí)驗(yàn)用猴的業(yè)務(wù)為公司業(yè)務(wù)板塊中重要構(gòu)成部分，但并不對(duì)該單一業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大依賴，實(shí)驗(yàn)用猴價(jià)格下降對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生決定性影響。此外，對(duì)于發(fā)行人這類頭部CRO企業(yè)來(lái)講，實(shí)驗(yàn)用猴價(jià)格下降，一方面有利于降低生產(chǎn)成本，另一方面，由于調(diào)價(jià)具有滯后性以及較強(qiáng)的議價(jià)能力使得實(shí)驗(yàn)用猴價(jià)格下降帶來(lái)的訂單價(jià)格下降并不會(huì)完全傳導(dǎo)到客戶。

從招股書可以看到，益諾思的實(shí)驗(yàn)猴主要采取以擴(kuò)大供應(yīng)商數(shù)量進(jìn)行市場(chǎng)化采購(gòu)與長(zhǎng)期協(xié)議供應(yīng)商供應(yīng)為主要手段。招股書提到，公司的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要供應(yīng)商包括新野縣碧水灣獼猴馴養(yǎng)繁育基地及新野縣新豫野生動(dòng)物養(yǎng)殖有限公司。

黃山益諾思設(shè)立時(shí)的股東及出資結(jié)構(gòu) 來(lái)源：招股書

除了從供應(yīng)商采購(gòu)實(shí)驗(yàn)猴，益諾思旗下也擁有自己的猴場(chǎng)。2021年9月29日，益諾思、安徽盛鵬和黃山文投共同簽署《合資合同》和《公司章程》，約定由益諾思、安徽盛鵬和黃山文投分別以貨幣出資4845萬(wàn)元、2850萬(wàn)元和1805萬(wàn)元共同設(shè)立黃山益諾思。2021年10月26日，黃山益諾思與安徽盛鵬簽訂一系列協(xié)議或合同，約定根據(jù)經(jīng)備案的資產(chǎn)估值收購(gòu)安徽盛鵬的經(jīng)營(yíng)設(shè)施、消耗性生物資產(chǎn)等，交易對(duì)價(jià)含稅總額為4391.38萬(wàn)元。

上述安徽盛鵬是經(jīng)安徽省林業(yè)廳批準(zhǔn)并于2015年11月5日成立的實(shí)驗(yàn)用猴（恒河猴）標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖及實(shí)驗(yàn)動(dòng)物生產(chǎn)基地，主營(yíng)業(yè)務(wù)為實(shí)驗(yàn)動(dòng)物的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，擁有豐富的恒河猴資源。益諾思表示，本次收購(gòu)安徽盛鵬的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)有助于發(fā)行人加強(qiáng)公司上游實(shí)驗(yàn)用猴的供應(yīng)穩(wěn)定性，增強(qiáng)發(fā)行人的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和營(yíng)收能力，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響，具備收購(gòu)的合理性。

國(guó)藥集團(tuán)是實(shí)控人，恒瑞醫(yī)藥是第一大客戶

益諾思成立于2010年，2017年成立股份公司，國(guó)藥集團(tuán)是其實(shí)控人。招股書顯示，截至招股說(shuō)明書簽署日，國(guó)藥集團(tuán)直接持有發(fā)行人622.3318萬(wàn)股股份，占發(fā)行人總股本的5.8858%，同時(shí)國(guó)藥集團(tuán)通過(guò)其下屬全資子公司醫(yī)工總院和國(guó)藥投資間接持有發(fā)行人3966.6044萬(wàn)股，占發(fā)行人總股本的37.5147%，合計(jì)持有公司43.4005%的股份，實(shí)際支配的股份表決權(quán)超過(guò)30%，為公司實(shí)控人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 來(lái)源：招股書

益諾思的董事長(zhǎng)是魏樹源也有國(guó)藥集團(tuán)的工作背景，曾在國(guó)藥集團(tuán)旗下武漢生物、天壇生物、北京生物任職。招股書披露的資料顯示，魏樹源出生于1964年，是同濟(jì)醫(yī)科大學(xué)學(xué)士，1987年7月至2019年11月歷任武漢生物制品研究所檢定處員工、生產(chǎn)管理部副處長(zhǎng)、副所長(zhǎng)，任武漢生物制品研究所有限責(zé)任公司黨委副書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，長(zhǎng)春生物制品研究所有限責(zé)任公司黨委副書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，任武漢生物制品研究所有限責(zé)任公司黨委書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，北京天壇生物制品股份有限公司黨委書記、總經(jīng)理，任北京生物制品研究所有限責(zé)任公司黨委書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理等職。2019年11月后，至2020年7月，魏樹源開始在醫(yī)工總院任職，歷任副院長(zhǎng)、院長(zhǎng)、總法律顧問(wèn)、董事長(zhǎng)、黨總支書記等職位。

值得關(guān)注的是，2022年上半年，益諾思引入華珍合伙、金港生物作為公司股東。益諾思表示，以股權(quán)為紐帶加強(qiáng)雙方合作，以保障公司實(shí)驗(yàn)用猴的持續(xù)、穩(wěn)定供應(yīng)。

益諾思部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來(lái)源：招股書

財(cái)務(wù)方面，2020年至2022年，益諾思實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.34億元、5.82億元和8.63億元；歸母凈利潤(rùn)為4237.2萬(wàn)元、8672.74萬(wàn)元和1.35億元；歸母扣非凈利潤(rùn)為3099.88萬(wàn)元、5270.61萬(wàn)元和1.07億元。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在過(guò)去三年分別為3.34億元、5.82億元和8.62億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到60.72%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。

益諾思的主要客戶包括恒瑞醫(yī)藥、禮新醫(yī)藥、石藥集團(tuán)、百利藥業(yè)、齊魯制藥、 君實(shí)生物、德琪醫(yī)藥、天士力、上海斯微生物、深圳亦諾微等公司，其中第一大客戶是“藥茅”恒瑞醫(yī)藥（600276）?；貜?fù)函中提到，公司在2020年至2022年前五名客戶收入金額分別為8075.82萬(wàn)元、1.31億元和2.17億元，其中恒瑞醫(yī)藥的收入增加較快，分別為3209.07 萬(wàn)元、4671.12萬(wàn)元和1.08億元，占同期營(yíng)收的比例分別為9.62%、8.03%和12.55%。上述期間，公司對(duì)恒瑞醫(yī)藥確認(rèn)收入的項(xiàng)目分別為55個(gè)、64個(gè)、95個(gè)。

從業(yè)務(wù)類別來(lái)看，安全性評(píng)價(jià)研究是益諾思的核心主營(yíng)業(yè)務(wù)，每年貢獻(xiàn)80%以上的營(yíng)業(yè)收入。益諾思稱，安評(píng)研究是藥物進(jìn)入臨床前的研究過(guò)程中門檻最高的環(huán)節(jié)之一，既對(duì)新進(jìn)入者擁有較高的準(zhǔn)入壁壘，也會(huì)內(nèi)部存在明顯的“口碑”效應(yīng)。根據(jù) Frost & Sullivan 的統(tǒng)計(jì)，2021年度和2022 年度，公司在非臨床安全性評(píng)價(jià)細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)占有率分別為6.1%和6.8%。