“黃金周”休市過后，A股將正式步入四季度交易時間。2023年的最后一個季度，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞記者搜集了六家券商的觀點，整體來看，均給出了較為樂觀的預期。其中，海通證券表示，雖然年初以來A股一波三折，但目前從估值、資產(chǎn)比價及交易情緒等指標來看，股票市場性價比已經(jīng)凸顯，四季度市場或將迎來向上的轉機。

“隨著政策呵護加速落地、基本面和盈利企穩(wěn)回升、微觀資金供需逐步改善等積極信號陸續(xù)出現(xiàn)，四季度市場有望迎來修復行情。”興業(yè)證券稱。

同時，銀河證券認為，隨著利空漸少和利好漸多，A股大盤上漲概率加大。

招商證券預計，在基本面、流動性、政策面和外部環(huán)境均改善的背景下，A股在四季度有望演繹“N型”走勢的最后一筆上行走勢。

浙商證券也認為，從季節(jié)規(guī)律看，四季度上漲概率較高。統(tǒng)計2005年至2022年的四季度表現(xiàn)，萬得全A平均收益率為+5.7%，取得正收益概率為61%

配置方面，TMT成為多家券商四季度一致看好的方向。銀河證券和浙商證券均明確建議投資者關注中長期配置價值高的TMT。

“經(jīng)歷近期的下跌后，TMT行業(yè)已處于‘超跌區(qū)域’，性價比逐漸凸顯，TMT行業(yè)超額收益趨勢存在逆轉可能?！焙ＭㄗC券同時稱。

海通證券：市場或將迎來向上轉機

年初以來，A股一波三折。在經(jīng)歷1月的普漲和1月底至5月初的結構性行情后，市場在海內(nèi)外的擾動下進入調整，目前從估值、資產(chǎn)比價及交易情緒等指標來看，股票市場性價比已經(jīng)凸顯。

展望四季度，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策推動基本面回暖、活躍資本市場措施落地，以及外圍環(huán)境出現(xiàn)積極變化，市場或將迎來向上的轉機。

穩(wěn)增長政策密集落地下，當前積極變化已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，從宏觀基本面來看，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長政策已在起效，近期高頻數(shù)據(jù)也印證了基本面或已回暖的趨勢。

另一方面，從資金面看，隨著活躍資本市場政策持續(xù)出臺，資金供求關系已明顯改善。未來增量活躍資本市場措施有望推出，這或將進一步提振投資者信心。

此外，海外方面，接下來外圍環(huán)境的利好因素值得期待，推動市場風險偏好抬升。因此，綜合來看，接下來海內(nèi)外積極因素的醞釀有望推升市場風險偏好，共同催化市場第二波行情。

配置方面，短期看，受益于政策支持和基本面修復的傳統(tǒng)行業(yè)，或仍維持占優(yōu)局面；中期維度看，市場主線或將重回科技成長。其中，經(jīng)歷近期的下跌后，TMT行業(yè)已處于“超跌區(qū)域”，性價比逐漸凸顯，TMT行業(yè)超額收益趨勢存在逆轉可能。

興業(yè)證券：有望迎來修復行情

展望后市，隨著更多信號和催化的出現(xiàn)，四季度市場有望從量變到質變、走出底部、迎來修復。

首先，政策寬松密集加碼之下，地產(chǎn)市場已呈現(xiàn)邊際改善跡象。其次，此前匯率壓力、美債利率上行等多重因素導致外資流出，而當前這些因素也有所緩解：一方面，匯率呵護政策效果已在顯現(xiàn)；另一方面，近期國內(nèi)經(jīng)濟基本面也在企穩(wěn)回升，有助于外資對中國經(jīng)濟基本面預期的修復。

再次，市場資金面供需格局持續(xù)好轉。最后，隨著TMT、消費等板塊擁擠度回落至歷史低位，來自結構性因素的拖累將逐步減弱，市場將更容易形成向上的合力。

因此，隨著政策呵護加速落地、基本面和盈利企穩(wěn)回升、微觀資金供需逐步改善等積極信號陸續(xù)出現(xiàn)，四季度市場有望迎來修復行情。

配置上，投資者可重點關注受益政策寬松驅動的上游周期等。同時，繼續(xù)戰(zhàn)略性看好三大周期共振、有望底部反轉的半導體。

銀河證券：大盤上漲概率加大

展望四季度，利空漸少、利好漸多，A股大盤上漲概率加大。一方面，7月經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)低于預期，而8月國民經(jīng)濟延續(xù)恢復態(tài)勢，CPI、PPI數(shù)據(jù)均如期改善，宏觀基本面向好決定了四季度A股震蕩上行的走勢。

另一方面，三季度，各方利好政策頻出，在貨幣、財政、行業(yè)及資本市場等多方面均有利好，多措并舉提振市場信心。其中，房地產(chǎn)市場仍處在調整階段，8月新房銷售面積和金額的同比跌幅均略微收窄，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)變化將成為A股市場上行的關鍵因素。

風格方面，三季度大盤股相對小盤股占優(yōu)、價值風格相對成長風格明顯占優(yōu)。當前資金觀望情緒較濃，展望四季度，國內(nèi)經(jīng)濟增速有望繼續(xù)好轉，國內(nèi)外政策利率分化小幅增大，總體上四季度延續(xù)三季度風格可能性較大。

配置方面，建議投資者關注中長期配置價值高的TMT和國產(chǎn)科技替代板塊。

招商證券：有望逆襲

在基本面、流動性、政策面和外部環(huán)境均改善的背景下，A股在四季度有望迎來逆襲，演繹“N型”走勢的最后一筆上行走勢。

首先，隨著政策發(fā)力，四季度需求有望持續(xù)改善，降價去庫存的告一段落和大宗商品轉為正增長，推動企業(yè)出廠價格反彈，在需求和利潤率持續(xù)改善的共同作用下，上市公司三季度企業(yè)盈利增速拐點終現(xiàn)，四季度有望進一步上行。

其次，資本市場活躍的措施開始發(fā)揮作用， 增量資金開始逐漸增加，資金需求受到規(guī)范和約束，A股資金面拐點有望扭轉，轉為凈流入。

再次，政策面有望進一步發(fā)力。

此外，美債收益率很有可能會迎來下行周期的起點，四季度人民幣季節(jié)性升值疊加經(jīng)濟穩(wěn)增長預期升溫共振，有望使得外資加速流入，使得外部流動性迎來拐點。

配置方面，盈利拐點、流動性拐點和外部環(huán)境變化，有望推動成長風格出現(xiàn)上行拐點，大盤藍籌在四季度占優(yōu)的概率更大。

行業(yè)方面，建議投資者重點關注電子、計算機、家電、汽車、醫(yī)藥等。

華安證券：走出底部

一方面，四季度政策有望繼續(xù)加碼。其中，對財政、地產(chǎn)以及活躍資本市場方面的政策可以保持期待。

另一方面，四季度增長環(huán)比動能預計會恢復至相當于2019年水平，不會再出現(xiàn)諸如二季度的快速探底。7、8月經(jīng)濟環(huán)比動能企穩(wěn)，同時托底政策紛紛落地，逐步見效，有助于底部企穩(wěn)。后續(xù)穩(wěn)增長仍有政策，尤其是地產(chǎn)政策。

配置方面，建議投資者關注三條主線：一是金融中的保險、銀行以及券商，既有基本面的支撐，也有年末交易性的機會；二是消費中的食品飲料、地產(chǎn)鏈上的家電、家居和醫(yī)藥生物；三是華為鏈、電子、通信等。

浙商證券：積極看多

展望四季度，經(jīng)濟改善顯性化是A股破局的核心驅動，因此積極看多。具體而言，A股大勢運行和經(jīng)濟顯著正相關，一方面，以制造業(yè)PMI為觀察指標，PMI和萬得全A月度同比呈現(xiàn)顯著相關性。另一方面，以工業(yè)企業(yè)利潤來看，其上升周期往往對應A股上漲周期。

展望四季度，綜合PPI走勢、穩(wěn)增長政策、庫存周期運行時間，結合2022年四季度的低基數(shù)效應，2023年四季度經(jīng)濟改善有望進一步顯性化，這也是大勢研判的核心變量，繼而驅動市場迎來上漲窗口。

同時，從季節(jié)規(guī)律看，四季度上漲概率較高。統(tǒng)計2005年至2022年的四季度表現(xiàn)，大勢視角，萬得全A平均收益率為+5.7%，取得正收益概率為61%。

配置方面，隨著市場風險偏好改善，建議投資者四季度關注TMT和補庫存兩條線索。