GLP-1類減肥藥在A股二級(jí)市場(chǎng)的“狂歡”還在繼續(xù)。

10月13日，醫(yī)藥板塊上漲明顯，wind數(shù)據(jù)顯示，減肥藥指數(shù)以4.11%領(lǐng)漲，而自年初該指數(shù)漲幅已超20%。個(gè)股方面，10月13日，博瑞醫(yī)藥（688166）20%漲停，位居減肥藥指數(shù)首位。時(shí)間拉長(zhǎng)，2023年初至今，博瑞醫(yī)藥的漲幅已超66%。

wind減肥藥指數(shù)部分企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)

同屬于減肥藥指數(shù)的常山藥業(yè)（300255）年初至今漲幅最高，已達(dá)到203.47%，圣諾生物（688117）漲107.11%，諾泰生物（688076）漲97.81%。wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日收盤，減肥藥指數(shù)下的企業(yè)中，年初至今漲幅超60%的有5家，漲幅超20%的有9家，10%以上的有15家。

二級(jí)市場(chǎng)的熱鬧之外，自今年年初起，GLP-1類這種最初用于糖尿病治療的藥物在部分追求減重的人群中風(fēng)靡，甚至被奉為“減肥神藥”。GLP-1類減肥藥何以獲得如此熱度？這場(chǎng)減肥藥帶動(dòng)的醫(yī)藥“狂歡”能持續(xù)多久？

GLP-1類藥物為何爆火？真是“神藥”？

GLP-1的全稱是胰高血糖素樣肽 1，本身是一種人體內(nèi)存在的激素，可以通過(guò)促進(jìn)胰島β細(xì)胞分泌胰島素，參與人體血糖的調(diào)節(jié)，而GLP-1類藥物可以發(fā)揮與天然GLP-1相同的生物學(xué)作用，還能避免被降解失去活性，從而延長(zhǎng)作用時(shí)間，發(fā)揮調(diào)節(jié)血糖等功效。

從企業(yè)和學(xué)界公布的前沿研究來(lái)看，GLP-1類藥物在非酒精性脂肪肝（NASH）、心血管疾病、慢性腎病、阿爾茨海默病、酒精成癮等領(lǐng)域也有一定潛力，讓部分業(yè)內(nèi)人士驚呼或許是潛在的“萬(wàn)能神藥”。從全球范圍來(lái)看，目前GLP-1類藥物僅獲批用于糖尿病治療和減重，其中減重是該藥2023年大火的重要原因。GLP-1類減肥藥的大火存在一定的名人效應(yīng)，其中一個(gè)就是特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克。

2022年10月，馬斯克曾在社交媒體提到，自己一個(gè)月內(nèi)減重18斤，方法包括節(jié)食和Wegovy，后者正是諾和諾德旗下的GLP-1類藥物司美格魯肽注射液。今年10月7日，馬斯克再次公開評(píng)價(jià)GLP-1類減肥藥，稱“幾乎可以肯定的是，肥胖相關(guān)的健康隱患超過(guò)了GLP-1受體激動(dòng)劑的風(fēng)險(xiǎn)”。

馬斯克10月7日在社交平臺(tái)評(píng)價(jià)GLP-1減肥藥

當(dāng)然，GLP-1類減肥藥的爆火與當(dāng)今社會(huì)的高肥胖率也密切相關(guān)。以國(guó)內(nèi)為例，《中國(guó)居民營(yíng)養(yǎng)與慢性病狀況（2020）》報(bào)告顯示，超過(guò)50%的成年居民超重或肥胖，6-17歲、6歲以下兒童超重/肥胖率分別達(dá)到19%和10.4%。超重和肥胖可顯著增加心腦血管、呼吸、內(nèi)分泌、消化、運(yùn)動(dòng)、生殖及精神等多系統(tǒng)疾病風(fēng)險(xiǎn)甚至嚴(yán)重影響生活質(zhì)量。

2021年12月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心（CDE）發(fā)布的《體重控制藥物臨床試驗(yàn)技術(shù)指導(dǎo)原則》提到，我國(guó)目前僅有奧利司他膠囊一種藥物獲批用于肥胖或體重超重患者的治療，合規(guī)、安全及有效的體重控制藥物存在巨大未被滿足的臨床需求。

GLP-1減肥藥全產(chǎn)業(yè)鏈爆火，有企業(yè)董事長(zhǎng)親自試藥

GLP-1類減肥藥背后是一個(gè)百億市場(chǎng)。財(cái)通證券研報(bào)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)18歲以上超重及肥胖人口或達(dá)到2.65億人，預(yù)計(jì)2025年減肥藥合規(guī)市場(chǎng)有望超過(guò)120億元。華金證券研報(bào)指出，預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)GLP-1減重市場(chǎng)規(guī)模有望在2030年達(dá)到408億元。

目前，國(guó)內(nèi)獲批用于減重的GLP-1類的減重藥僅有兩款，分別來(lái)自華東醫(yī)藥（000963）、仁會(huì)生物。不少企業(yè)憑借尚在研發(fā)階段的GLP-1類藥物就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大漲，有投資者感嘆“沾上GLP-1就能火”。

以10月13日領(lǐng)漲wind減肥藥板塊的博瑞醫(yī)藥為例，該公司披露的信息顯示，其BGM0504 注射液是公司自主研發(fā)的GLP-1和GIP受體雙重激動(dòng)劑，目前完成Ia期臨床試驗(yàn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)，在10月12日公司投資者電話會(huì)議上，博瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)表示，其親自試藥，體重從91公斤降到76公斤，減重30斤。對(duì)此，博瑞醫(yī)藥工作人員公開回應(yīng)媒體稱，個(gè)體情況不能代表臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)。

常山藥業(yè)自9月11日起股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升，10月13日收漲10.5%。根據(jù)常山藥業(yè)此前公告，其GLP-1類藥物艾本那肽適應(yīng)證僅涉及二型糖尿病，不包括肥胖，且尚未開展艾本那肽針對(duì)肥胖或減重的臨床試驗(yàn)。

除了制藥企業(yè)，GLP-1類藥物還點(diǎn)燃了上下游產(chǎn)業(yè)。方正證券研究所研報(bào)指出，海外GLP-1創(chuàng)新藥銷售持續(xù)超預(yù)期，帶來(lái)全球GLP-1藥物研發(fā)行情火熱，各類多靶點(diǎn)及口服制劑紛紛開展臨床，因此多肽產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，對(duì)行業(yè)給予推薦評(píng)級(jí)。

原料藥方面，國(guó)內(nèi)有翰宇藥業(yè)（300199）、圣諾生物、諾泰生物等多家企業(yè)。翰宇藥業(yè)10月13日的公告提到，公司GLP-1多肽原料藥已經(jīng)收獲了海外制藥企業(yè)商業(yè)批訂單。2022年財(cái)報(bào)也提到，公司利拉魯肽等原料藥產(chǎn)品長(zhǎng)期銷往歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)、印度等國(guó)家。以利拉魯肽為代表的多肽重磅藥物，隨著原研藥專利到期臨近，翰宇藥業(yè)的多款多肽特色原料藥出口訂單將迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

多肽原料藥的上游公司也受益于GLP-1類藥物，其中的代表企業(yè)是昊帆生物（301393）。公司官網(wǎng)資料提到，公司是全球重要的多肽合成試劑生產(chǎn)商和供應(yīng)商，并與國(guó)際上許多頂尖的多肽研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)建立友好持久的合作關(guān)系，如Novonordisk（諾和諾德）等。諾和諾德旗下的司美格魯肽正是馬斯克“帶貨”的GLP-1類減肥藥。

9月21日，昊帆生物在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)提到，公司定期接受諾和諾德的合格供應(yīng)商管理體系的相關(guān)審計(jì)，多年來(lái)維持著友好的關(guān)系；近年來(lái)，公司與諾和諾德沒有直接交易，其可能通過(guò)中間商或貿(mào)易商購(gòu)買過(guò)我們公司產(chǎn)品，但購(gòu)買品種、金額、用途等信息我們并不掌握。公司產(chǎn)品與減肥藥之間的相關(guān)性無(wú)法被論證，請(qǐng)投資者理性投資。

近期投資者對(duì)昊帆生物的提問(wèn)

澎湃新聞注意到，近期有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向昊帆生物求證“公司通過(guò)了禮來(lái)的客戶認(rèn)證”的傳言，但一直沒有獲得昊帆生物的回復(fù)。禮來(lái)旗下有在研的GLP-1類藥物。

藥明康德、九洲藥業(yè)、凱萊英等醫(yī)藥外包企業(yè)也不同程度涉足GLP-1相關(guān)業(yè)務(wù)。如9月27日，藥明康德宣布，子公司合全藥業(yè)已啟動(dòng)常州和泰興兩個(gè)生產(chǎn)基地的多肽產(chǎn)能擴(kuò)建工程，將進(jìn)一步提升WuXi TIDES平臺(tái)的能力和產(chǎn)能。擴(kuò)建完成后，合全藥業(yè)將新增多條多肽固相合成生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2023年12月投入使用，屆時(shí)多肽固相合成反應(yīng)釜體積將由原計(jì)劃的20000增加至32000L，更好地滿足全球合作伙伴在多肽藥物（包括GLP-1）開發(fā)與生產(chǎn)方面日益增長(zhǎng)的需求。

GLP-1減肥藥概念是否能持續(xù)帶漲醫(yī)藥板塊？

此前受醫(yī)藥反腐等多重因素的影響，A股生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳。如今在GLP-1減肥藥概念的帶動(dòng)下，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)可謂亮眼。

10月13日，除了減肥藥指數(shù)，CRO指數(shù)、仿制藥指數(shù)漲超2.4%，血液制品指數(shù)、醫(yī)療服務(wù)精選指數(shù)漲幅也在1.5%及以上。不過(guò)年初至今漲幅來(lái)看，多個(gè)指數(shù)仍為下跌，其中醫(yī)療服務(wù)精選指數(shù)跌7.97%，CRO指數(shù)跌4.57%，血液制品指數(shù)跌3.66%。

當(dāng)前醫(yī)藥行情能否持續(xù)？多家券商報(bào)告給出了積極的判斷，并建議關(guān)注GLP-1相關(guān)熱點(diǎn)或板塊。

粵開證券醫(yī)藥月報(bào)指出，9月醫(yī)藥股逆勢(shì)大漲，醫(yī)藥反腐負(fù)面擾動(dòng)基本出盡，板塊加速回暖復(fù)蘇。10月進(jìn)入三季報(bào)驗(yàn)證期，屆時(shí)市場(chǎng)將進(jìn)一步聚焦業(yè)績(jī)。建議當(dāng)前以業(yè)績(jī)?yōu)橹饕c(diǎn)，尋找四季度積極因素。

一是從行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前瞻三季度業(yè)績(jī)，反腐造成短期業(yè)績(jī)承壓，但出口環(huán)節(jié)如醫(yī)療設(shè)備（內(nèi)窺鏡、腎臟透析設(shè)備、輸血設(shè)備、X射線管），高值耗材（假牙、人造關(guān)節(jié)、心臟起搏器、血管支架）以及抗生素（頭孢、青霉素、紅霉素、林可霉素）、麻醉劑（普魯卡因）等穩(wěn)中有進(jìn)，上市公司醫(yī)院、其他生物制品、中藥、化學(xué)制劑板塊預(yù)期占優(yōu)。

二是海外業(yè)績(jī)共振效應(yīng)增強(qiáng)，GLP-1相關(guān)藥物快速放量，阿爾茨海默病新藥臨床數(shù)據(jù)顯著，國(guó)內(nèi)龍頭同類布局有望分享紅利，建議繼續(xù)關(guān)注GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈、阿爾茨海默癥新藥等熱點(diǎn)板塊。

財(cái)信證券醫(yī)藥生物行業(yè)10月月報(bào)指出，由于新冠防治需求減少、 出口轉(zhuǎn)弱、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等因素影響，醫(yī)藥生物板塊于2023年上半年整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓。

上述報(bào)告認(rèn)為，醫(yī)藥生物板塊2023年第三季度整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將繼續(xù)承壓，各細(xì)分板塊業(yè)績(jī)將出現(xiàn)分化，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)的細(xì)分方向：（1）產(chǎn)品臨床價(jià)值高、正處于快速放量階段的創(chuàng)新藥企等；（2）受益于GLP-1類藥物需求增加的頭部CXO企業(yè)，以及差異化優(yōu)勢(shì)明顯、訂單增長(zhǎng)良好的二線CXO企業(yè)；（3）受益于常規(guī)診療需求 增加的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，如零售藥店、民營(yíng)醫(yī)院等；（4）產(chǎn)品銷售渠道主要為受院外、醫(yī)療反腐影響較小的中藥OTC企業(yè)等。

國(guó)金證券表示，醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整和基本面、政策面預(yù)期沉淀，底部特征清晰，伴隨行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)逐步出清和院內(nèi)外診療需求改善，基本面、政策面、資金面有望形成合力，市場(chǎng)加配醫(yī)藥行業(yè)的傾向強(qiáng)烈，而三季報(bào)后醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)和政策預(yù)期進(jìn)一步趨于穩(wěn)定，可能展開更高級(jí)別的行情。