儲能賽道的高景氣度，讓一眾資本玩家和企業(yè)摩拳擦掌，上市公司“跨界”儲能已不是新鮮事兒。

而近日女裝行業(yè)的頭部企業(yè)跨界加入，包括董事長在內的8位董監(jiān)高集體辭職、豪賭新能源業(yè)務的“神操作”，卻頗值得玩味。

華夏能源網(wǎng)獲悉，近日，國內輕奢時尚女裝品牌日播時尚（SH：603196）歷經數(shù)月的資產重組，再次公告管理層劇變。繼9月9日公告其董事長王衛(wèi)東、監(jiān)事會主席孫進等7位董監(jiān)高集體辭職后，其副總經理、董事會秘書也相繼辭職（該董秘將繼續(xù)任財務總監(jiān)）。

針對市場輿論，日播時尚于10月18日發(fā)公告澄清“公司總經理仍為王晟羽，負責公司整體運營?！钡緦嶋H控制人，已于今年8月31日變?yōu)榱贺S。

經一筆股權交易后，原董事長王衛(wèi)東和其一致行動人僅持有上市公司21.08%股權（通過此番股權交易套現(xiàn)近13億元）。同時，日播時尚已將主營業(yè)務由服裝業(yè)變更為鋰電業(yè)。

公司極力向外界表明此舉是謀求“業(yè)務轉型”。此前，日播時尚確實進行了資產重組并申請停牌；在5月16日復牌后，該公司曾連續(xù)出現(xiàn)7個漲停，并在5月23日收到了上交所的問詢函。

多次漲停預示著這個事情不簡單。

這筆重大股權交易，果真只是一場“業(yè)務轉型”嗎？交易背后疑問重重。

交易實為“借殼上市”

日播時尚在9月16日詳細公告了重大資產重組進展。公告稱，公司在完成實控人變更之后，擬通過發(fā)行股份及資產置換等方式，向梁豐等購買上海錦源晟新能源材料有限公司（下稱“錦源晟”）100%股權，并將日播時尚目前全部資產及負債剝離。

這家名為“錦源晟”公司的資產，將全部注入到日播時尚。換句話說，這場交易本質上是鋰電企業(yè)錦源晟的“借殼上市”。交易的關鍵人梁豐，是錦源晟的董事長及第一大股東（占股27.64%）。

據(jù)天眼查信息，錦源晟成立于2011年，注冊實繳資本7億人民幣，曾于2023年完成了B++輪融資，前三大股東為梁豐、闊元企業(yè)管理有限公司及寧波善浩創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)。

錦源晟的主營業(yè)務包括鋰電池正極前驅體材料及上游關鍵礦產資源一體化的研發(fā)、開發(fā)、加工和制造。完成“借殼上市”后，這也將成為日播時尚的主營業(yè)務。

華夏能源網(wǎng)注意到，梁豐此前曾是金融圈大佬，他是華南理工大學工業(yè)電氣自動化專業(yè)工學學士，浙江大學經濟學碩士，后來進入金融證券行業(yè)，在公募、私募領域頗有名氣。

2018年5月，梁豐攜關聯(lián)公司入股錦源晟，成為其實控人；梁豐同時還任另一能源知名上市公司、鋰電負極材料企業(yè)璞泰來（SH：603659）的董事長及股東。

梁豐之所以看中日播時尚，或是因為這家公司能完成錦源晟“曲線上市”的計劃。

為何不選擇直接IPO來實現(xiàn)錦源晟的上市？深諳資本市場邏輯的梁豐，或早有考慮。一方面，錦源晟雖然是一家“鋰電”概念公司，但其在行業(yè)中的競爭力并不突出，在鋰電行業(yè)出貨排行榜上籍籍無名；另一方面，在當前資本市場收緊IPO的情況下，直接上市存在一定的風險。今年6月以來，IPO申報遇冷情況便已經出現(xiàn)并愈加明顯。

即便如鋰電池巨頭瑞浦蘭鈞，背靠鎳產品龍頭青山集團，但其IPO之路依舊一波三折，甚至一度中斷，這樣的“前車之鑒”，梁豐自然是看的很清楚。

華夏能源網(wǎng)注意到，錦源晟在2022年度分別有3筆股權出質，現(xiàn)均有效狀態(tài)。作為一家初創(chuàng)企業(yè)，看來其發(fā)展資金及融資壓力不小。綜上幾方面來看，錦源晟謀求借殼來曲線上市，也是順理成章的選擇。

服裝巨頭何以淪落至“賣殼”？

請來當紅女星倪妮代言的日播時尚，曾在女裝行業(yè)風頭無兩。2017年，日播時尚正式掛牌上市，這標志著其已經完全從一個小作坊變成了一家行業(yè)巨頭。

然而自2018年開始，日播時尚的營收和凈利潤便開始連續(xù)下滑，后陷入虧損。

2018年至2022年，日播時尚分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.32億元、11.14億元、8.23億元、10.25億元和9.52億元，各期凈利潤分別為3836.43萬元、881.31萬元、-4752.21萬元、8123.44萬元和1657.25萬元。

對于業(yè)績不佳的原因，日播時尚在近幾年財報中多次提到：“國內經濟下行壓力增大”、“服裝零售行業(yè)整體較為低迷”等。事實上，這不僅是日播時尚所面臨的困境，也是目前整個服裝行業(yè)所面臨的普遍問題。

此外，庫存危機也是服裝公司的巨大壓力。此前，有“中國女裝第一股”之稱的拉夏貝爾宣布退市，一個重要原因就是庫存積壓。同樣，日播時尚也面臨這個問題。數(shù)據(jù)顯示，2022年，日播時尚存貨3.72億元，占總資產比例達29.5%，同比增長41.88%。

同時，日播時尚線下門店在近年來陸續(xù)關閉，也表明其經營面臨壓力。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，日播時尚的線下門店巔峰時曾達到1067家，而如今只剩下不到400家。照此趨勢，日播時尚很可能面臨“倒閉”的窘境。

轉型鋰電，或成為日播時尚的一根“救命稻草”。

在雙碳目標的推進下，全球電動汽車市場空間巨大，在加上市場對新型儲能產品需求的增長，中國鋰電行業(yè)迅速增長出貨量遍及全球。工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年度我國動力電池裝車量同比實現(xiàn)了90.7%的增長；今年上半年，同比增長38%。

成立12年有余的錦源晟，也開始享受鋰電行業(yè)的高景氣周期。注入錦源晟后，日播時尚將改頭換面，成為純正的鋰電股，其主營業(yè)務嚴重下滑的窘境將有望改觀。

“采礦+鋰電”，梁豐的野望與風險

圖：左為日播時尚現(xiàn)實控人梁豐，右為前董事長王衛(wèi)東

原實控人王衛(wèi)東已套現(xiàn)離場，日播時尚的家業(yè)交給了梁豐。在資本運作下日播時尚接下來如何完成轉型，資本市場也更為關注。

梁豐在拿下日播時尚前，在新能源產業(yè)布局已久。

梁豐控制的璞泰來，成立于2011年，總部位于上海。自成立以來，璞泰來發(fā)展迅猛，成立僅1年，公司就實現(xiàn)了盈利，僅僅5年，就實現(xiàn)了上市。目前，璞泰來已經成為鋰電材料負極的龍頭，全球市占率約15%左右，與杉杉股份基本一致。截至2022年底，璞泰來總資產為356.97億元，凈資產為134.56億元。

在控股璞泰來之后，梁豐又通過資本控股了主營業(yè)務同樣為鋰電材料的錦源晟。目前，錦源晟主營業(yè)務分為兩大板塊：一個為鋰電池正極前驅體材料，一個為上游關鍵礦產資源。截至2022年末，錦源晟凈資產為53.29億元。

錦源晟通過日播時尚完成上市后，梁豐將手握鋰電正、負材料兩大上市公司，總資產超400億元。這兩家公司也承載著梁豐打造鋰電材料“巨無霸”的野望。

相對璞泰來在負極材料的地位，錦源晟在鋰電正極市場并不“出眾”，從市占率上來說，錦源晟遠不能進入排行榜的前十，而在該行業(yè)，前4大廠商占據(jù)了國內近7成市場。

據(jù)日播時尚此前發(fā)布的公告，錦源晟鋰電池正極材料前驅體業(yè)務目前尚未產生利潤，產能尚未完全釋放；未來，該業(yè)務占比能否持續(xù)提升存在一定的不確定性（目前僅為5%），三元前驅體的市場價格存在繼續(xù)下滑的風險。

一邊是競爭壓力的巨大，一邊是產能不足且未能產生利潤，錦源晟鋰電池正極材料業(yè)務前景并不明朗。

值得注意的是，錦源晟最大的營收來源實際上是其第二業(yè)務板塊——上游關鍵礦產資源。該業(yè)務主要在境外，集中在剛果（金）和印尼這兩個國家。不過，據(jù)公告信息，錦源晟雖然有18項采礦權，但其中12項將于2024年到期。日播時尚公告稱：“相關續(xù)期手續(xù)正在辦理中，仍存在采礦權到期無法延期的風險?！?/p>

另外在業(yè)績方面，2022年，錦源晟實現(xiàn)營收30.44 億元，同比增長59.87%，但凈利潤卻同比下降64.49%，這一增收不增利的情況也引起了交易所的關注。

財報數(shù)據(jù)還可以看出，錦源晟在現(xiàn)金流方面也面臨壓力。2020年—2022年，錦源晟經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.16億元、1.61億元、-2.01億元，一路在向下滑。

綜上幾個方面來看，金融大佬梁豐雖然將錦源晟成功推向資本市場，但面對鋰電行業(yè)的激烈競爭，未來也難言樂觀。

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