10月24日，“頂流”基金經(jīng)理、銀華基金李曉星在管基金三季報(bào)悉數(shù)披露，整體來(lái)看，十只在管基金大多調(diào)低了權(quán)益?zhèn)}位，十大重倉(cāng)股也更換了半數(shù)標(biāo)的。

近年來(lái)，李曉星的在管產(chǎn)品規(guī)模呈現(xiàn)逐季縮水狀態(tài)。據(jù)澎湃新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，截至2023年三季度末，李曉星在管基金規(guī)模為314.15億元，較2023年二季度時(shí)的352.68億元再度下降了38.53億元，降幅為10.92%，自2022年二季報(bào)的550.91億元以來(lái)，已連續(xù)五個(gè)季度規(guī)模縮水。

李曉星在三季度報(bào)告中坦言道，由于干擾因素的不斷出現(xiàn)，三季度市場(chǎng)的信心還是處于底部徘徊的過(guò)程中。在股票估值中，對(duì)于未來(lái)給予的權(quán)重越來(lái)越低，對(duì)于當(dāng)下給予的權(quán)重越來(lái)越高。未來(lái)主要體現(xiàn)在公司的成長(zhǎng)性，當(dāng)下主要體現(xiàn)的是確定性，確定性高的高股息表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

“我們相信在市場(chǎng)信心恢復(fù)的過(guò)程中，成長(zhǎng)股的估值修復(fù)會(huì)體現(xiàn)出最大的彈性。信心低迷的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，信心修復(fù)時(shí)候的彈性也會(huì)越大?！崩顣孕潜硎尽?/p>

同時(shí)，對(duì)于四季度乃至未來(lái)的“掘金”點(diǎn)，李曉星發(fā)表了近3000字的投資策略和運(yùn)作分析，分別就大盤趨勢(shì)以及半導(dǎo)體、國(guó)防軍工行業(yè)、AI、鋰電、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、消費(fèi)以及醫(yī)藥等熱門板塊的走向進(jìn)行了分析。

中芯國(guó)際、紫光國(guó)微為重點(diǎn)加倉(cāng)對(duì)象

李曉星在管基金目前共有10只，但只有銀華心佳兩年持有期基金是他旗下所有在管產(chǎn)品當(dāng)中規(guī)模最大、同時(shí)亦是由其獨(dú)自管理的產(chǎn)品，在2021年成立時(shí)規(guī)模高達(dá)135億元；此次2023年三季報(bào)顯示，其規(guī)模已跌至74.26億元，較此前二季度時(shí)的86億元再度縮水13.65%。

銀華心佳兩年持有期基金三季度末的股票倉(cāng)位為93.49%，較2023年二季度末的90.98%回升2.51個(gè)百分點(diǎn)，依舊保持高倉(cāng)位運(yùn)作。此外，該基金前十大重倉(cāng)股持股集中度則再度下降，從二季度末時(shí)的45.48%降至三季度末時(shí)的31.85%。

對(duì)此，李曉星在該基金的三季報(bào)中表示，“在市場(chǎng)成交量的變化以及估值具有吸引力的標(biāo)的變多的背景下，我們降低了前十大重倉(cāng)的集中度，持倉(cāng)的行業(yè)和個(gè)股有所分散。截止到三季度末，我們的持倉(cāng)分布在新能源、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、軍工、醫(yī)藥、食品飲料、紡服、社服、快遞、農(nóng)業(yè)、輕工等行業(yè)中具有未來(lái)成長(zhǎng)性的公司?！?/p>

重倉(cāng)股方面，銀華心佳兩年持有期基金的三季報(bào)前十大重倉(cāng)股較二季度末出現(xiàn)了4只更迭，其中新進(jìn)1只個(gè)股，剩余3只則是此前季報(bào)中公布過(guò)的重倉(cāng)股。

具體來(lái)看，銀華心佳兩年持有期2023年三季報(bào)的前十大重倉(cāng)股依次是：快手-W（01024.HK）、中芯國(guó)際（00981.HK）、紫光國(guó)微（002049.SZ）、海光信息（688041.SH）、東方電纜（603606.SH）、匯川技術(shù)（300124.SZ）、航天電器（002025.SZ）、天順風(fēng)能（002531.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、美團(tuán)-W（03690.HK）。其中，前十大重倉(cāng)股的所屬行業(yè)主要集中于信息技術(shù)、工業(yè)與消費(fèi)板塊。

來(lái)源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)Wind數(shù)據(jù)制作

二季報(bào)中位列前三大重倉(cāng)股的快手-W、騰訊控股、美團(tuán)-W在三季度時(shí)遭到李曉星大幅減持，相對(duì)上期減倉(cāng)幅度依次為64.70%、60.03%、60.42%。目前快手-W仍為該基金的第一大重倉(cāng)股，而騰訊控股、美團(tuán)-W則變更為第九大重倉(cāng)股與第十大重倉(cāng)股，占基金凈值比也大幅下降。

此外，德業(yè)股份（605117.SH）、比亞迪股份（01211.HK）、晶澳科技（002459.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）在三季度退出了該基金前十大重倉(cāng)股。

與之相對(duì)的是，該基金前十大重倉(cāng)股新增中芯國(guó)際、紫光國(guó)微、海光信息與匯川技術(shù)這4只個(gè)股，其中紫光國(guó)微加倉(cāng)幅度高達(dá)131.71%，中芯國(guó)際、匯川技術(shù)相對(duì)上期增持比例為62.48%、22.64%。

值得注意的是，澎湃新聞?dòng)浾咴诓殚喸摶疬^(guò)往披露的前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，中芯國(guó)際首次出現(xiàn)在銀華心佳兩年持有期的前十大重倉(cāng)股中。與二季度時(shí)相比，中芯國(guó)際由第十四大重倉(cāng)股躍升至第二大重倉(cāng)股，占基金凈值比為3.48%。

此外，澎湃新聞?dòng)浾吡粢獾?，其?shí)不僅是銀華心佳兩年持有期，在李曉星管理的銀華心怡與銀華心興三年持有中，亦出現(xiàn)了中芯國(guó)際、紫光國(guó)微被重點(diǎn)加倉(cāng)的現(xiàn)象。

從基金業(yè)績(jī)來(lái)看，截至三季度末，銀華心佳兩年持有期的基金份額凈值為0.6686元；三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為-8.51%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-3.42%。

配置方面，李曉星表示，“我們保持高倉(cāng)位，配置以科技為主，兼顧消費(fèi)，重點(diǎn)配置了新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長(zhǎng)的個(gè)股?！?/p>

“目前是市場(chǎng)信心的底部，未來(lái)信心會(huì)逐步提升”

“目前是市場(chǎng)信心的底部，未來(lái)信心會(huì)逐步提升，疊加歷史低位的估值分位，我們對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的表現(xiàn)比較樂(lè)觀，目前的倉(cāng)位已經(jīng)提升到接近上限。相比于之前，我們持倉(cāng)更為分散，市值也更為下沉，標(biāo)的的覆蓋也更加依賴整體投研團(tuán)隊(duì)的工業(yè)化和系統(tǒng)化。面對(duì)市場(chǎng)的變化，我們希望可以通過(guò)更為科學(xué)化的方式來(lái)提升組合收益率?！痹谌緢?bào)中，李曉星表示。

投資機(jī)會(huì)上，李曉星認(rèn)為，高水平科技自立自強(qiáng)是未來(lái)投資的重點(diǎn)方向，主要包括半導(dǎo)體、國(guó)防科技等領(lǐng)域。半導(dǎo)體板塊來(lái)看，他對(duì)景氣復(fù)蘇方向的看法逐步積極，率先去庫(kù)存調(diào)整的下游環(huán)節(jié)也將最早重啟上行周期，國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)廠商發(fā)布新機(jī)型帶動(dòng)下，消費(fèi)電子需求觸底上行；國(guó)產(chǎn)化方向看好國(guó)產(chǎn)化率提升空間大的環(huán)節(jié)，包括 CPU/GPU、高端芯片生產(chǎn)制造，以及半導(dǎo)體設(shè)備格局變化帶來(lái)的零部件投資機(jī)會(huì)。

AI方面，李曉星曾在二季報(bào)中表示AI發(fā)展不會(huì)一蹴而就，此次AI在三季度的普遍回調(diào)也印證了李曉星的說(shuō)法。他表示，“對(duì)于每一輪科技革命，市場(chǎng)會(huì)低估長(zhǎng)期，也往往高估短期，板塊在交易擁擠度較高時(shí)波動(dòng)也會(huì)比較大。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下更需要去偽存真，無(wú)論硬件算力還是軟件應(yīng)用，需要精選可持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)、競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)的龍頭公司?！?/p>

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方面，李曉星認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期是大概率事件。估值層面，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭均處于歷史底部區(qū)域，過(guò)去三年累計(jì)跌幅較大，整體均處于非常有吸引力的位置，會(huì)持續(xù)看好。

消費(fèi)方面，李曉星指出，考慮到龍頭公司在目前大環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，依然會(huì)維持穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，目前估值性價(jià)比更好?！拔覀兿啾榷径?，投資在行業(yè)上更加分散，個(gè)股上進(jìn)一步集中，向品牌優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)壁壘高、管理能力強(qiáng)的公司集中，相信業(yè)績(jī)是穿越周期最強(qiáng)有力的武器。”

醫(yī)藥方面，李曉星的判斷是醫(yī)藥板塊的基本面大概率會(huì)在三季度業(yè)績(jī)出來(lái)之后，隨著關(guān)鍵少數(shù)事件的落地而見底，但是股價(jià)會(huì)先于基本面見底。由于短期醫(yī)藥還處在熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的階段，因此未來(lái)還是會(huì)堅(jiān)守選股原則，不追高不追熱，適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整，保持組合中個(gè)股具備更優(yōu)性價(jià)比。