石墨板塊正成為下一個被市場聚焦的領(lǐng)域。

10月20日，商務(wù)部會同海關(guān)總署發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化調(diào)整石墨物項臨時出口管制措施的公告，將此前實施臨時管制的球化石墨等3種高敏感石墨物項正式納入兩用物項出口管制清單；同時，取消對爐用碳電極等5種主要用于鋼鐵、冶金、化工等國民經(jīng)濟基礎(chǔ)工業(yè)的低敏感石墨物項的臨時管制。

當(dāng)日石墨烯板塊持續(xù)拉升，其中，德爾未來、華麗家族快速漲停。石墨行業(yè)A股上市龍頭企業(yè)寶泰隆股價震蕩明顯，在23日下跌3.27%后，于24日暴漲10.14%。港股中國石墨連續(xù)兩個交易日分別上漲12.50%和19.05%，一時石墨概念股大熱。

中國實施石墨出口管制，對國內(nèi)和全球市場帶來什么影響？

石墨才是“新材料之王”

石墨作為具有戰(zhàn)略意義的非金屬礦產(chǎn)資源，其獨特的內(nèi)部原子結(jié)構(gòu)決定了其耐高溫、潤滑、可塑導(dǎo)電、導(dǎo)熱等優(yōu)質(zhì)性能。而石墨烯是經(jīng)過石墨加工剝離后得到的一種新材料，由碳原子組成的只有一層原子厚度的二維晶體，號稱“新材料之王”。

中國是石墨資源產(chǎn)量大國，并且區(qū)域集中。公開數(shù)據(jù)表明，全球石墨礦資源約3.2億噸，中國、巴西和土耳其三國的儲量超過七成。其中中國以全球80%的石墨產(chǎn)量成為全球石墨第一產(chǎn)量大國，主要集中在黑龍江、內(nèi)蒙古、陜西、山東和吉林，這五省占比接近98%。

天然鱗片石墨同樣出現(xiàn)在管制名單之中，中國天然鱗片石墨以高品質(zhì)聞名，且為全球儲量最大，類似于中國的稀土。但此前中國稀土出現(xiàn)了無節(jié)制地肆意開發(fā)，不經(jīng)加工或粗加工就低價出口，造成資源浪費。天然鱗片石墨是在特殊的地質(zhì)條件下，經(jīng)過長時間才形成的，非常珍貴且不可再生，因此天然鱗片石墨吸取稀土教訓(xùn)，實施出口管制，進行資源保護。這就是商務(wù)部所說的“維護國家利益”。

我國對石墨項目的開發(fā)較早，2007年就已經(jīng)開始進行，并逐漸衍生出石墨烯項目，聽起來石墨和石墨烯很像，但兩者并不太一樣，石墨烯是石墨的單層結(jié)構(gòu)，石墨烯一層層疊起來就是石墨，1毫米厚度的石墨包含300萬層石墨烯，兩者用途也不太相同，石墨烯因為其更強的導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、透光性以及硬度等優(yōu)勢被廣泛應(yīng)用于光電產(chǎn)品領(lǐng)域和新能源技術(shù)領(lǐng)域、功能復(fù)合材料、微電子器件和傳感器領(lǐng)域，石墨則主要應(yīng)用于耐火材料行業(yè)、光伏行業(yè)、高溫冶金行業(yè)、原子能工業(yè)和國防工業(yè)。全球關(guān)注的芯片領(lǐng)域主要原材料就是石墨烯。

2015年到2018年，我國石墨烯產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期，2020年國內(nèi)石墨烯相關(guān)領(lǐng)域市場規(guī)模達(dá)140億元。工信部發(fā)布的《中國制造2025重點領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，石墨烯是主導(dǎo)未來高科技競爭的超級材料，廣泛應(yīng)用于電子信息、新能源、航空航天以及柔性電子等領(lǐng)域，可極大推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和升級換代，市場前景巨大，到2025年，整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計突破千億，年均復(fù)合增長率接近50%。

因為石墨烯特殊的結(jié)構(gòu)，具有突出的力學(xué)性能、電磁性能、熱學(xué)性能、透光率和滲透率，不僅在新能源、航空航天、太陽能利用、納米、電子學(xué)生物醫(yī)療、復(fù)合型材料等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，而且在服飾、日用品等領(lǐng)域也獨具商業(yè)應(yīng)用潛能。

值得一提的是，高純度、高強度、高密度的“三高”人造石墨可以用于軍事用途，比如彈道導(dǎo)彈的鼻錐。它需要耐高溫，耐高速沖擊，金屬材料無法勝任，而“三高”石墨是最好的選擇；再比如，航天、宇航也會用到“三高”石墨?；鸺l(fā)射時瞬間溫度會上升到幾千度，其底部噴管內(nèi)襯必須用“三高”石墨，因為一般的金屬會在高溫下熔化。商務(wù)部在管制公告中說“堅定履行防擴散等國際義務(wù)，根據(jù)維護國家安全的需要，對出口管制進行調(diào)整”。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，石墨因其稀缺性和具備較高戰(zhàn)略價值，實施管制一是避免出現(xiàn)中國稀土的悲劇，二是對一些制裁的強勢回?fù)簟?/p>

石墨概念股業(yè)績有望提升

盡管石墨有稀缺性和戰(zhàn)略價值等因素加持，但目前國內(nèi)相關(guān)概念股的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。以寶泰隆、中國石墨、貝特瑞、璞泰來和杉杉股份為例，每一家都是行業(yè)頭部企業(yè)，在2023年中報中各家業(yè)績表現(xiàn)各異。

寶泰隆在今年上半年營收16.73億元，同比下滑15.04%。歸母凈利潤5594萬元，同比下滑45.41%，無論是同比還是環(huán)比，寶泰隆營收和利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑，且近5年同期有三年中報實現(xiàn)負(fù)增長，整體表現(xiàn)波動較大。毛利率由去年同期的14.17%增長至16.24%，提升超過2個百分點，但凈利率卻由去年4.64%跌至3.19%，該凈利率為近三年同期最低。毛利率提升而凈利率下滑，說明寶泰隆營業(yè)成本增加，降本增效不明顯。

（寶泰隆2023年中報營收數(shù)據(jù)） 

中國石墨在上半年表現(xiàn)也不太好，總營收4721萬元，同比下滑49.54%。歸母凈利潤-334.2萬元，同比下滑125.22%。營收創(chuàng)上市以來首次負(fù)增長，也是首次虧損。需要注意的是，中國石墨毛利率大幅下滑，由去年同期的44.11%降至35.76%，下滑超過8個百分點，相比去年全年49.67%的毛利率，下滑幅度則達(dá)近14個百分點。凈利率方面首次變成負(fù)值，去年同期為14.16%，2022年全年則為28.87%，而今年上半年跌為-7.08%，下滑幅度較大。

（中國石墨2023年中報營收數(shù)據(jù)） 

此前中國石墨在近三年營收分別為1.687億元、1.984億元和2.736億元，營收增幅分別為36.38%、17.55%和37.93%。歸母凈利潤分別為3688萬元、5333萬元和7898萬元，增幅分別為50.25%、44.57%和48.11%。上半年營收和凈利潤的雙雙下滑，超出市場預(yù)期。

貝特瑞為國內(nèi)負(fù)極頭部企業(yè)，在今年上半年陷入增收不增利的怪圈。上半年貝特瑞營收134.2億元，同比增長31.59%，歸母凈利潤8.473億元，同比下滑7.69%。近三年中報中，貝特瑞營收增幅明顯，分別增長168.83%、142.47%和31.59%，今年上半年增速為三年新低。毛利率由去年同期的19.56%下滑至14.97%，凈利率也由去年同期的8.98%下滑至6.94%。毛利率和凈利率兩項均為2015年以來新低。而貝特瑞在2021年上半年凈利率高達(dá)17.92%，如今下滑了11個百分點，且連續(xù)三年凈利率呈下滑趨勢。

（貝特瑞2023年中報營收數(shù)據(jù)） 

另一個頭部企業(yè)璞泰來在上半年的表現(xiàn)也差強人意，上半年總營收78.06億元，同比增長13.21%，歸母凈利潤為13.04億元，同比下滑6.55%。此前兩年同期營收和凈利潤增幅分別為107.82%、75.76%和308.40%、86.18%，增速下滑非常明顯，2022年營收和凈利潤增幅分別為71.90%和77.53%。與之對應(yīng)的是毛利率和凈利率的下滑，毛利率由37.45%下滑至30.81%，凈利率由21.95%下滑至18.46%，分別下滑6.64和3.49個百分點。2022年的毛利率和凈利率分別是35.66%和21.50%，今年上半年多項數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。

（璞泰來2023年中報營收數(shù)據(jù)） 

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，石墨概念股業(yè)績不如人意有多重原因，其中有供給過剩導(dǎo)致產(chǎn)品價格不斷下滑的原因，也有需求方面變?nèi)醴矫嬖?。近期新能源汽車市場持續(xù)發(fā)展及鋰電池負(fù)極材料需求持續(xù)回暖，預(yù)計國內(nèi)的石墨市場長遠(yuǎn)將逐步復(fù)蘇。這次出口管制卻是一大刺激，會讓需求者有種緊迫感，進而會加大對符合出口相關(guān)規(guī)定產(chǎn)品的采購，這對石墨股反而是一種利好。

石墨才是高新產(chǎn)業(yè)基石？

石墨應(yīng)用產(chǎn)品品類眾多，其中以新能源汽車電池以及半導(dǎo)體領(lǐng)域最為引人關(guān)注。

眾所周知我國是全球新能源汽車的最大市場，也是半導(dǎo)體尤其是芯片領(lǐng)域的最大市場。在新能源汽車領(lǐng)域中，幾乎達(dá)到?jīng)]有石墨就不會有新能源汽車的地步。新能源汽車的主要構(gòu)成為電池，而電池的主要構(gòu)成是石墨。

石墨是電動汽車鋰電池負(fù)極的關(guān)鍵材料，它負(fù)責(zé)在充放電過程中存儲和釋放電子。不僅可以滿足電動汽車電池的電壓要求，還可以滿足固定式電池的電壓要求。據(jù)估計，每臺電動汽車需要約50至70公斤的石墨。而石墨的天然屬性，讓行業(yè)很難找到其他相關(guān)替代品。

公開資料顯示，新能源汽車的電池中45%的成份為石墨，每個電池單元消耗的石墨原料幾乎是鋰的四倍，是鈷的九倍。石墨成為新能源汽車電池供應(yīng)鏈中最重要的組成部分。隨著我們和全球新能源汽車的不斷發(fā)展，有機構(gòu)預(yù)測，到2030年，石墨的需求將翻兩倍。

石墨的另一主要應(yīng)用在芯片領(lǐng)域，同樣達(dá)到?jīng)]有石墨就沒有芯片的地步。高純度石墨具有耐高溫、良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性、化學(xué)性能穩(wěn)定等特性，成為半導(dǎo)體制造中關(guān)鍵的材料。石墨也成為具備戰(zhàn)略地位的關(guān)鍵原材料。

不管美國對華企業(yè)發(fā)布了多少禁令，需要強調(diào)的是，美國是中國石墨最大的采購商。

石墨對全球影響多大？

中國作為全球石墨出口第一大國，這項出口管制引發(fā)全球廣泛關(guān)注，多名海外分析師也紛紛發(fā)表觀點。

艾斯市場研究公司Counterpoint 高級分析師Ivan Lam表示，石墨在工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，需求不斷增長。并不是只有中國實施石墨出口管制，其他產(chǎn)地也在實施管制，未來石墨的價格將繼續(xù)上漲，好在中國此次出口管制并非全面禁止，僅會對行業(yè)產(chǎn)生一定影響。

作為第二和第四大中國石墨采購商韓國和日本對本次石墨出口管制反應(yīng)劇烈。韓國當(dāng)天就召集電池產(chǎn)業(yè)協(xié)會、主要電池生產(chǎn)商，舉行產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈檢查會議，盤點石墨供需形勢，計劃通過與中國商務(wù)部進行溝通，爭取將韓企受到的影響降至最低。

首爾現(xiàn)代證券分析師Kang Dong-Jin表示，中國并不會突然禁止石墨出口，而是會加強監(jiān)管與審查。目前并不能確定中國限制石墨出口的程度，但這對嚴(yán)重依賴中國石墨的韓國企業(yè)來說影響同樣巨大，韓國相關(guān)企業(yè)將尋找替代來源，比如美國、澳大利亞的供應(yīng)來源。需要指出的是美國自己一直是石墨進口大國，不管是出于保護本國資源還是別的原因，韓國想從其他國家進口，勢必會增加巨大成本。

日本政府和產(chǎn)業(yè)界對中國的出口管制表示了強烈的不滿和抗議。CLSA東京研究部門副主管Christopher Richter表示，切斷全球的石墨供應(yīng)是一個大膽舉措。這會導(dǎo)致全球各地電動汽車停產(chǎn)，還有可能導(dǎo)致貿(mào)易爭端升級，比如歐盟與中國之間、美國與中國之間的貿(mào)易爭端。日本方面的應(yīng)對措施只有兩種，一種是尋找替代材料，另一種是尋找新的供應(yīng)來源，其中研究替代品將會被提升至優(yōu)先級。

石墨出口管制后，已經(jīng)直接通過資本市場得以反饋，供需關(guān)系的變化，對國內(nèi)石墨相關(guān)概念股的股價刺激明顯，而從市場上看，石墨材料的漲價趨勢或不可避免，石墨股在經(jīng)歷集體“萎靡”的上半年后，下半年的業(yè)績有望提升。

當(dāng)然針對當(dāng)前市場需求，石墨相關(guān)企業(yè)需穩(wěn)固自己的基礎(chǔ)技術(shù)，努力打造技術(shù)優(yōu)勢，有利于提升企業(yè)競爭力。同時加強行業(yè)整合，深度整合上下游產(chǎn)業(yè)、多元化的發(fā)展方向，提高資源利用效率的同時，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部各環(huán)節(jié)的互利共贏。還應(yīng)該積極參與國際市場競爭，掌握全球市場動態(tài)，借助國際市場的技術(shù)、資金和人才，推進企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，促進企業(yè)全面發(fā)展。

作 者 | 無忌