醬油業(yè)務(wù)持續(xù)失速，“醬油茅”海天味業(yè)前三季度業(yè)績下滑。

10月30日，佛山市海天調(diào)味食品股份有限公司（海天味業(yè)，603288.SH）發(fā)布2023年第三季度財報。報告期內(nèi)，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收56.85億元，同比增長2.2%；錄得凈利12.32億元，同比減少3.24%，表示不及市場預(yù)期。前三季度，海天味業(yè)營收186.50億元，同比降低2.33%；凈利43.29億元，同比減少7.25%。

從前三季度的情況來看，2023年海天味業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)了較大的增長。從2022年前三季度的14.19億元增長到2023年的34.56億元，同比增長達(dá)143.59%。對此，海天味業(yè)解釋說，這主要是由于報告期內(nèi)成本費(fèi)用支出減少、應(yīng)付賬款結(jié)算減少及預(yù)收貨款增加等綜合影響所致。

作為我國醬油龍頭企業(yè)，海天味業(yè)創(chuàng)立于1955年，2014年在上交所掛牌上市，是中華人民共和國商務(wù)部公布的首批“中華老字號”企業(yè)之一。目前，產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列，年產(chǎn)值過兩百五十億元。其中，海天醬油的市場占有率連續(xù)多年位居全國第一。憑借醬油帶來的高營收，其收獲了“醬油茅”的稱號。但近年來，海天醬油似乎賣不動了。

從近幾年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2020年開始，海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬和蠔油前三季度營收的增速都在放緩。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，前三季度醬油的營收分別為97.27億元、101.83億元和104.03億元，同比增速分別為12.09%、4.69%和2.16%；調(diào)味醬的營收分別為19.45億元、20.08億元和19.76億元，同比增速分別為10.20%、3.24%和-1.49%；耗油的營收分別為30.09億元、31.92億元和32.10億元，同比增速分別為18.21%、6.09%和0.59%。

2023年前三季度，醬油和調(diào)味醬甚至出現(xiàn)了同比負(fù)增長。醬油和調(diào)味醬的營收分別為96.26億元和18.66億元，同比下降7.47%和5.67%。由于醬油的營收占比始終占據(jù)了海天味業(yè)總營收的50%以上，盡管從數(shù)據(jù)上來看，前三季度其他品類實(shí)現(xiàn)了19.85%的增長，但仍然沒能填補(bǔ)調(diào)味醬，尤其是醬油帶來的負(fù)增長。最終，2023年前三季度產(chǎn)品營收整體同比下降2.48%至173.55億元。

不過，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，海天味業(yè)今年上半年業(yè)績不理想，主要還是受外部環(huán)境影響。通海證券9月發(fā)布的研報中就表示，公司前半年業(yè)績承壓的原因在于餐飲恢復(fù)較慢、行業(yè)競爭激勵和部分原材料仍在高位。與此同時，公司也在加快在產(chǎn)品、渠道、終端建設(shè)等方面全面變革，推動員工、銷售人員、經(jīng)銷商一同轉(zhuǎn)變思想，爭奪市場機(jī)會。通海證券判斷，通過切實(shí)有效的變革，海天味業(yè)將重新獲得新優(yōu)勢。

2020年開始，海天味業(yè)開始對公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在三大主營品類之外新增食醋、料酒、糧油米面、火鍋底料等其他品類。3年中，相關(guān)業(yè)務(wù)前三季度的同比增長速度都保持在10%以上，分別為10.56%、31.54%和19.85%。其營收占比也在不斷提升，從2021年的9.82%提升至2023年的15.21%。與此相對，醬油的營收占比則從2021年的59.70%逐年降低至2023年的55.47%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，相比年初，海天味業(yè)今年的股價已經(jīng)跌去42.24%。近120日內(nèi)的跌幅也達(dá)34.87%，近20天的跌幅為3.64%。不過，最近幾天，海天味業(yè)的股價有所好轉(zhuǎn)，近5日有所上漲，漲幅達(dá)到了7.98%。截至10月30日收盤，海天味業(yè)漲1.45%，報收37.87元，總市值2106億元。

從渠道來看，線下渠道仍然是海天味業(yè)銷售的主要渠道，但線下和線上的營收差距正在進(jìn)一步縮小。今年前三季度，線下渠道營收166.54億元，同比減少2.19%；線上渠道營收7.00億元，同比減少8.74%。

分區(qū)域來看，2023年度前三季度各區(qū)域之間的營收差距并不大，而除了西部區(qū)域出現(xiàn)了3.75%的小幅增長外，其他區(qū)域的營收同比都有所減少。其中，東部地區(qū)前三季度營收33.11億元，同比降低5.33%；南部區(qū)域營收33.31億元，同比降低2.87%；中部區(qū)域營收38.87億元，同比減少0.59%；北部區(qū)域營收45.10億元，同比減少4.58%。

區(qū)域營收的下滑或許和海天味業(yè)對經(jīng)銷商的調(diào)整有關(guān)。今年前三季度，海天味業(yè)經(jīng)銷商的減少數(shù)量達(dá)到了1005家，接近新增數(shù)量的2倍。海天味業(yè)共有經(jīng)銷商6775家，其中北部地區(qū)最多，達(dá)1993家，南部地區(qū)最少，僅848家。在所有區(qū)域中，北部地區(qū)調(diào)整最為明顯，前三季度，北部地區(qū)經(jīng)銷商新增147家，減少285家。

發(fā)布第三季度報告的同日，海天味業(yè)發(fā)布回購公司股份方案公告稱，擬以集中競價或法律法規(guī)允許的方式回購公司股份，擬用于實(shí)施員工持股計劃或者股權(quán)激勵計劃,回購股份的種類為公司發(fā)行的人民幣普通股（A 股）。本次擬以不低于人民幣5億元（含）且不超過人民幣8億元（含）的自有資金回購公司股份。按最高回購價格56.60 元/股、回購金額上限8億元（含）測算，預(yù)計回購數(shù)量不超過1413.43萬股，約占公司目前總股本的 0.25%；按最高回購價格56.60 元/股、回購金額下限5億元（含）測算，預(yù)計回購數(shù)量不低于883.39萬股，約占公司目前總股本的0.16%。