“對(duì)2024年A股是可以期待的，保守而言是處于熊轉(zhuǎn)牛的過(guò)程中，樂觀情況下，A股明年有望走出慢牛?！比A安證券研究所副所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭小霞表示。

鄭小霞是在12月21日至22日舉辦的華安證券2024年資本市場(chǎng)投資年會(huì)上作出的上述表述。

鄭小霞指出，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定修復(fù)，消費(fèi)繼續(xù)復(fù)蘇、地產(chǎn)形勢(shì)改善、出口增速回正等綜合作用下，2024年全A盈利增速預(yù)計(jì)在8%左右，較2023年顯著改善，有望成為熊轉(zhuǎn)牛的基石。

“另一方面，明年內(nèi)部政策連續(xù)性、穩(wěn)定性較2023年會(huì)顯著增強(qiáng)。年末新增萬(wàn)億幾乎全部用在2024年，地產(chǎn)與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置路徑更加清晰，高質(zhì)量發(fā)展政策著力點(diǎn)更加明確。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期、中美利差收窄，外部風(fēng)險(xiǎn)也有所緩釋。”鄭小霞進(jìn)一步指出。

具體而言，鄭小霞解釋稱，根據(jù)測(cè)算，內(nèi)生動(dòng)能下2024年GDP增速有望達(dá)到4.6%，如果在宏觀政策發(fā)力的情況下，甚至能達(dá)到5.0%以上增長(zhǎng)，這相比2022年至2023年兩年平均增速顯著抬升。預(yù)計(jì)2024年全A盈利增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正至8.1%，創(chuàng)業(yè)板盈利增速有望達(dá)到13.8%，科創(chuàng)板盈利增長(zhǎng)將回升至12.9%。

消費(fèi)方面，鄭小霞表示，2024年消費(fèi)溫和復(fù)蘇有兩大支撐，一是平均消費(fèi)傾向有望企穩(wěn)，二是超額儲(chǔ)蓄繼續(xù)釋放支撐消費(fèi)。整體來(lái)看，2024年社零增速大概率處于3.7%至7%區(qū)間內(nèi)，大概率有望在5%左右。

“地產(chǎn)方面，中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)地產(chǎn)態(tài)度較為積極，有望推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)和新模式建設(shè)。出口方面，外需整體不弱，數(shù)量因素有利于出口增速回正。”鄭小霞稱。

海外方面，鄭小霞表示，隨著通脹水平有序回落，美聯(lián)儲(chǔ)有望在2024年啟動(dòng)降息。12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)2024年降息75BP，較9月議息會(huì)議點(diǎn)陣圖對(duì)2024年降息50BP相比提升了25BP，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)表態(tài)中指出，降息已開始進(jìn)入視野。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年二季度開啟降息，全年降息幅度約100BP至125BP。

“總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前A股估值水平修復(fù)空間大、下行空間小。主要指數(shù)和各風(fēng)格指數(shù)的估值百分位基本與過(guò)去多次市場(chǎng)底時(shí)相當(dāng)，甚至部分指數(shù)顯著低于數(shù)次市場(chǎng)底，市場(chǎng)估值已然被低估?！编嵭∠急硎?。

配置方面，鄭小霞建議投資者2024年關(guān)注成長(zhǎng)、消費(fèi)和金融三條主線。

“成長(zhǎng)方面，投資者一方面可關(guān)注電子和通信的中期機(jī)會(huì)，另一方面可關(guān)注計(jì)算機(jī)和傳媒的主題行情。電子當(dāng)前正處估值抬升階段，通信也有充足估值百分位提升空間。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等技術(shù)和應(yīng)用不斷突破，雖然當(dāng)前預(yù)計(jì)難以形成大規(guī)模產(chǎn)業(yè)應(yīng)用周期，但技術(shù)突破、個(gè)別應(yīng)用落地等事件將帶來(lái)主題性行情催化?！编嵭∠颊f(shuō)。

消費(fèi)方面，鄭小霞表示，可主要關(guān)注三方面：一是醫(yī)藥生物困境反轉(zhuǎn)，二是農(nóng)牧景氣新周期，三是高性價(jià)比的食品飲料和家電家居商品消費(fèi)。

“醫(yī)藥行業(yè)2023年初以來(lái)，基本面從底部逐步走出，隨著政策預(yù)期逐步明朗，低估值將逐步修復(fù)。農(nóng)牧行業(yè)有望在2024年迎來(lái)一輪新的豬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格上漲的新一輪周期有望在明年二季度開啟。食品飲料盈利增速能穩(wěn)定維持在中等增速，且有望重獲業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，而家電家居在出口的支撐下，景氣有望改善?！编嵭∠贾赋?。

金融方面，鄭小霞建議投資者重點(diǎn)關(guān)注銀行保險(xiǎn)和券商。銀行和保險(xiǎn)的階段性行情具備較好的同步性，伴隨地產(chǎn)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)確定性走出底部，銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善，利率確定性上行趨勢(shì)明確。

“券商在三種情形下存在機(jī)會(huì)：一是行情的早前期，同時(shí)如果行情幅度和持續(xù)性超預(yù)期，券商也有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。二是資本市場(chǎng)制度變革超預(yù)期，或者技術(shù)層面的改進(jìn)超預(yù)期；三是‘培育一流投行’政策要求下，可關(guān)注‘合并’類主題性機(jī)會(huì)?！编嵭∠急硎?。