美國(guó)總統(tǒng)特朗普推動(dòng)的《減稅和就業(yè)法案》（Tax Cuts and Jobs Act of 2017）已經(jīng)于2018年1月起開始實(shí)施。這是美國(guó)自1986年里根時(shí)期的《稅制改革法案》（Tax Reform Act of 1986）之后規(guī)模最大的一次減稅，也是美國(guó)在非衰退期間推行稅改的罕見之舉。

特朗普聲稱，減稅能夠降低成本、增加就業(yè)、推動(dòng)增長(zhǎng)。那么，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2008年的金融危機(jī)走出并穩(wěn)步增長(zhǎng)了10年之后，這次減稅真能推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)嗎？本文將從新稅制內(nèi)容、影響以及減稅與增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)分析三個(gè)方面展開討論。

一、美國(guó)新稅制的要點(diǎn)

我們先來看看新稅制的內(nèi)容是否真的可能有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這次稅改主要涉及企業(yè)所得稅、企業(yè)海外利潤(rùn)、個(gè)人所得稅、遺產(chǎn)稅以及其他一些細(xì)節(jié)變化。

企業(yè)所得稅上的主要變動(dòng)是：C型有限責(zé)任公司（是股份有限公司的標(biāo)準(zhǔn)形式，得名于里根時(shí)代通過的《國(guó)內(nèi)稅收法》規(guī)定這一類公司的第一章C分章）的稅率由原來的15%至35%統(tǒng)一為21%；獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和S型無限責(zé)任公司（美國(guó)小型企業(yè)普遍采用的專用公司類型，得名于《國(guó)內(nèi)稅收法》規(guī)定這一類公司的第一章S分章）的經(jīng)營(yíng)所得在征收個(gè)人所得稅時(shí)，允許抵扣20%收入，適用最高邊際稅率為37%；2017至2022年5年內(nèi)發(fā)生的資產(chǎn)投資成本由折舊攤銷改為100%費(fèi)用化（不包括房地產(chǎn)）；取消公司的最低替代稅（但一些抵扣和減免被取消）；每年經(jīng)營(yíng)凈虧損結(jié)轉(zhuǎn)限額由“前轉(zhuǎn)2年后轉(zhuǎn)20年”，改為年度應(yīng)納稅所得的90%可向后無限期結(jié)轉(zhuǎn)。

企業(yè)海外利潤(rùn)方面：美國(guó)公司來自其境外子公司的股息可享受100%的所得稅豁免（10%持股比例要求），境外子公司歷史累積收益（約3萬億美元）匯回時(shí)將一次性進(jìn)行征稅，現(xiàn)金適用15.5%稅率，非流動(dòng)資產(chǎn)適用8%稅率；境外子公司超額利潤(rùn)（超過企業(yè)資產(chǎn)的10%）征收10.5%稅收（從2026年起升至13.125%），可抵免80%境外稅收；美國(guó)公司從境外供應(yīng)方取得的銷售或服務(wù)所得中與知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的部分，適用13.125%的稅率征稅（自2026年起為16.4%）。其中的一個(gè)重大變動(dòng)是，境外子公司的所得稅不按美國(guó)的稅率而是按子公司注冊(cè)地點(diǎn)稅率來交，此舉能夠在一定程度上消除避稅的問題。

個(gè)人所得稅上的主要變動(dòng)是：在保持七級(jí)累進(jìn)稅率的基礎(chǔ)上把最高邊際稅率由39.6%降為37%，每一級(jí)的稅率和起征范圍也有所調(diào)整，通脹衡量方法的變動(dòng)將使相應(yīng)收入更快進(jìn)入更高的稅級(jí)；個(gè)人申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)扣除由6500美元提高為12000美元；17歲以下兒童每人抵免由1000美元提高至2000美元，抵免門檻由夫妻共同收入11萬美元提高至40萬美元；分項(xiàng)扣除和個(gè)人豁免被取消；提高個(gè)人最低替代稅的門檻，應(yīng)稅所得由55400美元（個(gè)人）和86200美元（夫妻共同）提高至70300美元（個(gè)人）和109400美元（夫妻共同）。

遺產(chǎn)稅方面：自2018年1月1日起，至2025年12月31日，遺產(chǎn)稅、贈(zèng)予稅和隔代轉(zhuǎn)移稅的豁免額從超過560萬美元（個(gè)人）和1120萬美元（夫妻共同），提高為1120萬美元（個(gè)人）和2240萬美元（夫妻共同），稅率仍為40%。

二、新稅制的影響

這次減稅以減少政府收入、增加財(cái)政赤字、增加政府債務(wù)、減少社會(huì)福利為代價(jià)。稅改會(huì)使聯(lián)邦收入在10年內(nèi)約減少1.5萬億美元，平均每年實(shí)際減稅約1450億美元，平均每年的減稅額占聯(lián)邦全年收入的比重為4.1%左右。其中，個(gè)人所得稅減少9290億美元，企業(yè)所得稅凈減5610億美元（企業(yè)所得稅減少8460億美元，海外資產(chǎn)稅增加2850億美元），遺產(chǎn)稅減少100億美元。僅就2018財(cái)年而言，企業(yè)所得稅收入將下降31%，個(gè)人所得稅將增長(zhǎng)6.1%。

在特朗普上任后的第一個(gè)完整財(cái)政年度，美國(guó)的財(cái)政赤字增長(zhǎng)到7790億美元，是2012年以來的最高水平。美國(guó)財(cái)政部2018年10月15日公布的報(bào)告顯示，在2018財(cái)政年度（2017年10月1日至2018年9月30日），財(cái)政赤字同比增長(zhǎng)17%，因?yàn)橹С鲈鲩L(zhǎng)了3.2%，而收入僅僅增長(zhǎng)0.4%。政府2018財(cái)年的利息支出為5230億美元，也創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。2019財(cái)年政府預(yù)算赤字將達(dá)到9730億美元，2020財(cái)年更將超過1萬億美元。這將是2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在從大衰退中恢復(fù)以來預(yù)算赤字首次超過1萬億美元，這對(duì)已超過20萬億美元的總債務(wù)無疑是新的壞消息。

這次稅改取消了強(qiáng)制醫(yī)保，這將導(dǎo)致超過1300萬人缺乏保險(xiǎn)，并推動(dòng)保費(fèi)平均上漲10%左右。同時(shí)，83%的減稅將流向1%最富有的人群，這自然進(jìn)一步引發(fā)中下階層的不滿。為尋求連任，特朗普正考慮提出一個(gè)專門為中產(chǎn)階層減稅的新計(jì)劃。

彭博通訊社2018年初發(fā)布的對(duì)51家標(biāo)普500指數(shù)公司的調(diào)查報(bào)告稱，企業(yè)減稅后股東能得到60%的好處，員工能得到15%。聯(lián)邦企業(yè)所得稅稅率降低后，再與現(xiàn)行州平均所得稅稅率加總，美國(guó)的總稅率與OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）36國(guó)約25%的平均稅率水平接近。由于取消了部分稅前扣除優(yōu)惠，限制利息費(fèi)用扣除，故這次減稅的實(shí)際降幅遠(yuǎn)小于名義稅率所體現(xiàn)的降幅。對(duì)于原來適用15%稅率的企業(yè)而言，21%新稅率實(shí)際上提高了稅負(fù)。企業(yè)所得稅雖然改革力度最大，但在美國(guó)，由于只有C型有限公司繳納企業(yè)所得稅，其占比在2017年僅為聯(lián)邦總收入的9%，個(gè)人所得稅的占比則高達(dá)48%。

個(gè)人所得稅方面，由于廢除了每人每年4050美元的個(gè)人豁免，使得減稅效果大打折扣，也加重了人口較多家庭的稅負(fù)。個(gè)稅稅率雖有不同程度下調(diào)，但由于每檔稅率適用范圍也有調(diào)整，故提高了一些個(gè)人的稅負(fù)，如應(yīng)稅所得20萬美元以上的個(gè)人適用稅率從原先33%提高至35%。

減稅給不同行業(yè)帶來了不同的好處。房地產(chǎn)企業(yè)可以申請(qǐng)新的稅收減免，但個(gè)人新按揭貸款所允許的利息抵扣上限，由目前的100萬美元降至75萬美元。稅改大部分節(jié)約的稅金可能被企業(yè)用于增加派息和股票回購(gòu)，這會(huì)推動(dòng)美國(guó)股市走高，增加資產(chǎn)管理公司持有的投資價(jià)值；給富人減稅也將為資產(chǎn)管理公司的理財(cái)服務(wù)帶來更多需求。2018年，新稅法平均而言可能提升美國(guó)大銀行13%的盈利，鼓勵(lì)匯回海外現(xiàn)金除了使科技企業(yè)受益外，還可能刺激美國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，從而推動(dòng)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)。但利息費(fèi)用抵扣的減少將會(huì)影響銀行的盈利，也可能導(dǎo)致企業(yè)減少貸款。

另外，零售商將從稅率下調(diào)中獲得巨大收益，因?yàn)樵S多企業(yè)全部或者至少絕大多數(shù)收入來自美國(guó)本土，且零售業(yè)是支付了最高稅率的行業(yè)之一。稅率較高的石油、天然氣及保險(xiǎn)業(yè)也有類似好處，但是廢除奧巴馬醫(yī)保將對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)商和醫(yī)院不利。連鎖和消費(fèi)品牌也預(yù)計(jì)稅改會(huì)提高對(duì)它們商品和服務(wù)的需求，這些公司中有許多依靠中低收入消費(fèi)者的采購(gòu)，個(gè)人稅負(fù)的變化（如標(biāo)準(zhǔn)抵扣提高一倍）會(huì)增加可支配收入。企業(yè)稅率下調(diào)將使美國(guó)所有規(guī)模的運(yùn)輸公司，都有更多資金使用節(jié)能汽車來升級(jí)車隊(duì)；新稅法的資本支出抵扣增加，將促使運(yùn)輸企業(yè)有了購(gòu)買新車的附加動(dòng)機(jī)。

還有，美國(guó)制藥商將是稅改中利潤(rùn)匯回條款的最大受益者之一，他們?cè)诤Ｍ鈸碛袛?shù)以十億美元計(jì)算的盈利，但生物技術(shù)和制藥公司開發(fā)罕見疾病藥物，將獲得更小的稅負(fù)抵扣。電信公司經(jīng)常需要升級(jí)網(wǎng)絡(luò)，新稅法允許這種支出可以立即扣除，不用再分?jǐn)偟胶脦啄?；受此鼓舞，AT&T（美國(guó)電報(bào)電話公司）已經(jīng)表示明年將在美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施方面增加投資10億美元。

三、減稅與增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)分析

由以上敘述可見，新稅法確實(shí)起到振奮人心、提高人氣、活躍發(fā)展氣氛的作用。特朗普認(rèn)為，稅改將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)從3%的增長(zhǎng)率提高到4%、5%，甚至達(dá)到6%。但無黨派傾向的國(guó)會(huì)稅收聯(lián)合委員會(huì)（JCT）預(yù)測(cè)，從2018至2027的10年內(nèi)，減稅平均每年提高經(jīng)濟(jì)增速將不到0.1%，不是政府宣稱的0.4%；10年內(nèi)對(duì)增長(zhǎng)的總體作用只比原來高出0.7%，就業(yè)和個(gè)人消費(fèi)總體上也只能提高0.6%。

美國(guó)2018年第二季度的增長(zhǎng)率確實(shí)達(dá)到近年較高的4.2%（2014年二、三季度曾達(dá)到5.1%和4.9%，數(shù)據(jù)來自美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局[BEA]），但2018年第三季度的增長(zhǎng)率已經(jīng)降到3.5%；相關(guān)部門預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)季度的增長(zhǎng)很難再有上升。實(shí)際上，利率的上調(diào)和增長(zhǎng)預(yù)期的下降，已經(jīng)給近期的美國(guó)股市帶來了很大的震蕩，公司的盈利前景和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)都不再樂觀。

按照1970年代興起的供給經(jīng)濟(jì)學(xué)的看法，減稅、放松管制和減少福利支出，既能刺激工作和投資，又能提高生產(chǎn)率、增加低價(jià)物品和勞務(wù)的供給，最終必導(dǎo)致擴(kuò)大就業(yè)、推動(dòng)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。供給經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)富增量，不是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的管理和干預(yù)；增長(zhǎng)的核心被認(rèn)為來自薩伊所說的供給方面，不是凱恩斯所說的需求和政府支出方面；供給的關(guān)鍵則被認(rèn)為是提高微觀激勵(lì)的減稅政策，特別是要通過減稅（包括資本利得稅）去鼓勵(lì)對(duì)增長(zhǎng)最重要的儲(chǔ)蓄和投資活動(dòng)。供給學(xué)派提出的“拉弗曲線”描繪了政府稅收與稅率之間的關(guān)系，即當(dāng)稅率在一定限度以下時(shí)，提高稅率能增加政府稅收收入，但超過這一限度時(shí)，再提高稅率反而導(dǎo)致政府稅收減少。這被認(rèn)為是對(duì)供給創(chuàng)造需求的“薩伊定理”的發(fā)展。（薩伊[Jean-Baptiste Say，1767—1832]，法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，古典自由主義者?！幾ⅲ?/p>

拉弗（Arthur Laffer，1940—）是里根當(dāng)政時(shí)期的總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問（1981—1989），由他提出的“拉弗曲線”試圖證明：用橫坐標(biāo)表示的稅率越高，反映在縱坐標(biāo)上的稅收總額就越多，曲線于是從左下方升向右上方；可當(dāng)稅率超過一定高度時(shí)，資本和勞工的收入開始下降，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始減少，稅率100%時(shí)再也沒人愿意投資和干活，政府的稅收也隨之減少，整個(gè)圖形呈現(xiàn)為“倒U形”。“拉弗曲線”的含義是：當(dāng)稅收太高時(shí)，降低稅率既能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又能因此增加政府稅收。

可在歷史上，每次稅率的大幅削減只能有限提高聯(lián)邦政府的稅收總量，稅收占GDP的比例則往往不是上升而是下降。80年代里根時(shí)期和本世紀(jì)初小布什任內(nèi)的兩次減稅之后，美國(guó)的平均經(jīng)濟(jì)增速相較于之前的十年也都是下滑而不是上升。那么，實(shí)際情況為什么并不是“拉弗曲線”所說的那么美妙呢？

關(guān)鍵在于，減稅前，稅率與稅收的交點(diǎn)在曲線上的位置并不是清楚可知的，我們甚至不可能知道這個(gè)曲線的具體形狀；即便稅率與稅收的關(guān)系可以在事后確定，減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也會(huì)因?yàn)樽罡叨惵实妮^低水平而無法確定（二戰(zhàn)時(shí)美國(guó)的最高稅率曾在90%以上，后來已經(jīng)大幅下調(diào)）。更明確地說，“拉弗曲線”只是一種理想的理論參照，它根本無法解釋真實(shí)的稅率與稅收狀態(tài)，更無法預(yù)測(cè)因素繁多復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

減稅能刺激工作和投資，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政府收入，這些理想的推理為什么未必能實(shí)現(xiàn)呢？

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊?羅賓遜（Joan Robinson, 1903—1983）說：“我學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)不是為了解決經(jīng)濟(jì)問題，而是為了避免被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們欺騙?！痹诋?dāng)代美國(guó)的減稅與增長(zhǎng)問題上，我們可以這么說：多學(xué)另一種經(jīng)濟(jì)學(xué)不是為了解決經(jīng)濟(jì)問題，而是為了避免被一種經(jīng)濟(jì)學(xué)所欺騙。美國(guó)信息技術(shù)和創(chuàng)新基金會(huì)（ITIF）主席羅伯特?阿特金森（Robert D. Atkinson）在2006年出版的《美國(guó)供給側(cè)模式啟示錄：經(jīng)濟(jì)政策的破解之道》（Supply-Side Follies）一書中，從上述幾個(gè)方面批評(píng)了供給學(xué)派的觀點(diǎn)。下面我們就來看看另一種經(jīng)濟(jì)學(xué)是如何質(zhì)疑供給經(jīng)濟(jì)學(xué)的。

關(guān)于減稅能鼓勵(lì)人們更多工作，現(xiàn)實(shí)的情況是：人們有了更多的稅后收入反而可能減少而不是增加工作；多數(shù)全職人員在工作量上其實(shí)并沒有什么靈活性；美國(guó)1980年代之后的最高邊際稅率已經(jīng)較低而不再有大減稅的效應(yīng)；許多納稅人實(shí)際上也不知道他們納稅的稅率是多少；按最高稅率納稅的富人其實(shí)并不是受稅后收入所激勵(lì)的。至于減稅能否增加就業(yè)，那要看下面討論的投資和增長(zhǎng)問題。

減稅能鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄和投資的實(shí)際情況是：增加稅后收入（特別是遺產(chǎn)和饋贈(zèng)稅）降低而不是提高了儲(chǔ)蓄，美國(guó)1980年代以來的儲(chǔ)蓄率一直在下降而不是上升；多數(shù)人的儲(chǔ)蓄決策對(duì)稅率并不敏感；最高稅率的較低水平已經(jīng)對(duì)儲(chǔ)蓄不再有負(fù)面影響；減稅即便能提高儲(chǔ)蓄和投資，也會(huì)更多地被政府債務(wù)的上升所抵消。

減稅能提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際情況是：每次減稅總是對(duì)富人更有利，分配差距的擴(kuò)大只會(huì)壓制而不是提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；減稅既不能鼓勵(lì)人們更多工作又不能提高儲(chǔ)蓄，自然就不可能推動(dòng)增長(zhǎng)；在當(dāng)下的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，創(chuàng)新而不是資本才是增長(zhǎng)的關(guān)鍵，對(duì)富人減稅卻無助于創(chuàng)新和增長(zhǎng)。

阿特金森提出的這些理由，部分解釋了美國(guó)1980年代以來多次減稅而平均經(jīng)濟(jì)增速依然下降的事實(shí)。但是，相信減稅推動(dòng)增長(zhǎng)的人也許還可以反駁說，如果不是減稅，現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也許會(huì)變得更慢，故不能用實(shí)際增速的下降趨勢(shì)來質(zhì)疑減稅的增長(zhǎng)效應(yīng)。這個(gè)反駁其實(shí)是無效的，因?yàn)?，?jīng)濟(jì)增速的下降只是實(shí)際的結(jié)果，我們根本不可能去對(duì)比有無減稅的實(shí)際結(jié)果；真正的要害是，在最高邊際稅率已經(jīng)不高的情況下，減稅并不可能鼓勵(lì)工作、鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄和鼓勵(lì)投資，至少是作用有限。減稅確實(shí)能降低企業(yè)投資成本，但投資成本對(duì)最終盈利的影響還要看更重要的利潤(rùn)機(jī)會(huì)和預(yù)期，成本永遠(yuǎn)不可能單獨(dú)決定利潤(rùn)。另外，供給學(xué)派過分強(qiáng)調(diào)稅率而忽視了最終稅負(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，最終稅負(fù)問題則因?yàn)樯婕肮┣箅p邊的價(jià)格彈性以及替代品問題而復(fù)雜和難以估量。

特朗普強(qiáng)調(diào)減稅的“增大蛋糕”效應(yīng)，實(shí)際上減稅更多是帶來“重分蛋糕”效應(yīng)。有一個(gè)數(shù)據(jù)可以說明這一點(diǎn)：據(jù)美國(guó)智庫稅收政策中心（TPC）估計(jì)，從2018至2027的10年內(nèi)，減稅可能使GDP增加9610億美元，而同時(shí)赤字卻將增加12330億美元。美國(guó)國(guó)會(huì)稅收聯(lián)合委員會(huì)則估計(jì)赤字甚至可能增加22890億美元。顯然，社會(huì)財(cái)富的增加是靠政府債務(wù)的更大增加為代價(jià)的，而政府債務(wù)增加則意味著政府少收多支兩方面所包含的更大的分配效應(yīng)?？梢?，減稅所提振動(dòng)人氣更多的是分配性質(zhì)而不是增長(zhǎng)性質(zhì)的。

四、小結(jié)

無論減稅的好處多么動(dòng)聽，減稅的政治目的和競(jìng)選目的是清楚的。減稅的好似乎可以一方面與小政府、大自由相聯(lián)系，另一方面又與高就業(yè)、高增長(zhǎng)相聯(lián)系，可對(duì)財(cái)政赤字和國(guó)債的負(fù)擔(dān)，不論哪一屆政府都要么輕描淡寫，要么躲躲閃閃。未來的總統(tǒng)競(jìng)選人如果要攻擊前任及其政黨，那也是挑開支膨脹而不是挑減稅過多說事，輪到自己當(dāng)家時(shí)開支當(dāng)然也照樣不可能減。無論如何，誰也不想增稅乃至于得罪選民，正如誰也不愿在高赤字高國(guó)債問題上大顯擔(dān)當(dāng)那樣。

關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速問題，不僅是減稅的影響在下降，而且連創(chuàng)新的影響也在下降，因?yàn)椋?980年代以來層出不窮的高科技創(chuàng)新，也同樣像減稅那樣無法提高美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速。美國(guó)的“生產(chǎn)率下降之謎”，可能與服務(wù)比商品在經(jīng)濟(jì)中占據(jù)更大份額有關(guān)（服務(wù)業(yè)比制造業(yè)更難提供效率），也可能更多是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧爾森（Mancur Olson,1932－1998）所說的長(zhǎng)期穩(wěn)定社會(huì)中“分利集團(tuán)”的反增長(zhǎng)效應(yīng)問題?！胺掷瘓F(tuán)”意味著尋租和分配性努力壓倒生產(chǎn)性努力。對(duì)當(dāng)代美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，這個(gè)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分配性糾纏”必將長(zhǎng)期妨礙生產(chǎn)率的提高，也將出現(xiàn)在政府稅收和政府支出等方面的運(yùn)作之中。