知名女星江疏影投資的雪球產(chǎn)品爆倉？

1月22日，市場流傳出一張江疏影的圖片，并配文“今天，江疏影都去申萬宏源集團(tuán)總部了，他的雪球爆了”。

對于該則傳言，申萬宏源相關(guān)人士對澎湃新聞記者表示：“網(wǎng)傳截圖是假的?！?/p>

另有市場人士對澎湃新聞記者稱：“另有相似圖片中，可以更清楚地看到片場的攝像機。”

網(wǎng)傳圖片

近期，隨著市場的持續(xù)調(diào)整，雪球產(chǎn)品敲入的消息持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注。

例如，近期還有一張“湯總中證500雪球產(chǎn)品爆倉”的截圖廣為流傳。相關(guān)圖片中，一位被稱為“湯總”的投資者，兩年前購買了中證500雪球產(chǎn)品，于2024年1月15日到期，因該合約保證金為25%，期末價低于期初價25%以上，跌幅高于保證金比例，“湯總”本息全軍覆沒。

據(jù)了解，所謂雪球產(chǎn)品，與投資者社區(qū)平臺雪球無關(guān)，指的是一類期權(quán)結(jié)構(gòu)的代稱，存續(xù)期通常為1-2年，投資者全部為專業(yè)投資者，包括銀行理財、私募基金等產(chǎn)品及機構(gòu)投資者。投資者面臨的風(fēng)險主要是市場風(fēng)險，產(chǎn)品在存續(xù)期間敲入不意味著虧損，最終損益取決于產(chǎn)品到期時的市場情況。目前市場上常見的雪球掛鉤標(biāo)的為中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)，投資者最后的損益情況完全取決于產(chǎn)品持有期內(nèi)相關(guān)標(biāo)的的表現(xiàn)情況。

對于雪球產(chǎn)品原理，中信證券報告顯示，從設(shè)計上看，自動敲入敲出產(chǎn)品是賣出看跌期權(quán)策略，承擔(dān)部分下跌風(fēng)險以換取期權(quán)費。通過設(shè)計“敲出”“敲入”條款，進(jìn)一步控制風(fēng)險，增強收益穩(wěn)定性。

對于當(dāng)前存量雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品規(guī)模，國泰君安報告預(yù)計，當(dāng)下引發(fā)市場關(guān)注的部分雪球合約多數(shù)于2023年2-4月開倉。該機構(gòu)分析稱，市場中雪球產(chǎn)品的敲入線多數(shù)為70%-80%，合約存續(xù)期以1年期、2年期為主。

國泰君安報告指出，1月17日，中證500、中證1000點位分別達(dá)到5062、5389，對應(yīng)面臨市場關(guān)注的雪球開倉時點位最低為6327、6736，目前僅2022年1-3月、2022年6-8月以及2023年2-4月合約開倉時點位處于該區(qū)間。2022年開倉合約存續(xù)較少，且多數(shù)于2022年7-8月及2023年2-4月敲出，當(dāng)下面臨關(guān)注的雪球多數(shù)為2023年2-4月開倉合約。

“2023年2-4月，券商股指類場外期權(quán)新開合約名義本金共計6009.24億元，預(yù)計其中約有30%為股指雪球?！眹┚矆蟾娣Q。

市場影響方面，多個市場觀點均認(rèn)為對股票市場整體有限。

信達(dá)證券金工團(tuán)隊分析稱，從體量來看，雪球存量總規(guī)模2000億元左右，可以撬動的股指期貨名義本金最高為3200億元左右，而目前IC與IM股指期貨總持倉額接近6000億元，A股市場的總市值在75萬億元，雪球自身通過股指期貨市場傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場的影響幾乎可以忽略。

中信期貨研究所權(quán)益及期權(quán)策略組資深研究員康遵禹也表示，雪球敲入事件本身對股票市場影響有限。雪球產(chǎn)品敲入后，潛在影響為交易平臺平倉期貨多頭，致使基差貼水走闊；但由于盤中持倉量增加，判斷期貨空頭開倉力量更加主導(dǎo)。雪球產(chǎn)品敲入主要對期貨基差產(chǎn)生沖擊，但期貨基差再向股市傳遞影響的邏輯并不清晰。因此雪球產(chǎn)品敲入對股票市場影響有限。

此外，中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司發(fā)布的文章指出，雪球產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的以股指為主，證券公司主要使用股指期貨進(jìn)行多頭對沖，一方面不直接對A股現(xiàn)貨市場帶來影響；另一方面其在股指期貨市場的對沖行為通常表現(xiàn)為“低買高賣”，有利于改善股指期貨“貼水”現(xiàn)象，證券公司的收益主要來源于對沖收益，不存在與客戶“對賭”行為。

“前期，中證報價依托交易報告庫收集了包括雪球產(chǎn)品在內(nèi)的場外衍生品逐筆交易信息。在此基礎(chǔ)上，支持監(jiān)管部門從投資者適當(dāng)性、證券公司風(fēng)控能力、敲入敲出集中度、風(fēng)險敞口限額管理等方面對雪球等產(chǎn)品全面加強管理。目前雪球產(chǎn)品整體風(fēng)險可控?！鄙鲜鑫恼轮蟹Q。