首席展望丨銀華基金王帥：A股核心資產(chǎn)或?qū)⒆叱鲆徊ǔ磸椥星?/h1>

澎湃新聞記者 丁欣晴

2024-01-25 07:38

來源：澎湃新聞

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邁入2024年，宏觀經(jīng)濟趨勢如何？A股市場行情將怎樣演繹？未來更核心的機會將出現(xiàn)在哪些細分領域？明年市場的風險偏好會上升還是下降？

近日，銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王帥做客澎湃新聞“春風吹又生”——《首席連線》2024跨年市場展望節(jié)目，帶來分析和展望。

王帥曾先后擔任泰康資管資產(chǎn)配置研究員，工銀瑞信基金量化研究員、投資經(jīng)理，自2018年起加入銀華基金，擔任量化投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任ETF業(yè)務總監(jiān)。 

銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王帥

經(jīng)濟穩(wěn)增長政策大概率會靠前發(fā)力

展望2024年，王帥認為，宏觀經(jīng)濟的復蘇節(jié)奏整體會呈現(xiàn)一個前期高、中間低、后期高的“V字型”走勢。

具體來看，王帥表示，經(jīng)濟穩(wěn)增長政策大概率會靠前發(fā)力，2023年四季度增加發(fā)行的1萬億國債所形成的部分實物工作量或?qū)?024年一季度開始體現(xiàn)。

另外，財政部此前也明確了2023年將提前下達部分新增地方政府債務額度，市場預計最高規(guī)模高達2.7萬億元。對此，王帥預計，這也會給2024年初的經(jīng)濟增長提供支撐。

王帥進一步指出，“到了二季度，隨著經(jīng)濟基本面的陸續(xù)好轉(zhuǎn)，逆周期的政策可能會轉(zhuǎn)變?yōu)橛^望的態(tài)度。經(jīng)濟復蘇的斜率或?qū)⒃谀杲K的時候有所放緩?！?/p>

而到了2024年下半年，王帥稱，“美國經(jīng)濟可能會逐漸走弱，甚至呈現(xiàn)一個衰退的態(tài)勢，這是因為美國產(chǎn)能過剩的問題逐漸暴露了企業(yè)償債壓力加大等因素的影響。對此，美聯(lián)儲可能會在2024年下半年啟動降息，這樣中國的政策空間就會被打開，貨幣政策也有望在下半年接力發(fā)力，從而推動國內(nèi)經(jīng)濟重新走強?！?/p>

另一方面，王帥也表示，由于2024年是美國的一個大選年，它大概率會在財政方面進行小幅度地降息，以此降低貿(mào)易摩擦，這也就意味著中美關系存在改善的可能，利好我國的出口形勢。

具體來看，王帥指出，“海外進出口的消費降級與企業(yè)的降溫，都有利于中國產(chǎn)品出口。同時，新興市場也給中國制造帶來了出口的機會，因此出口方面有望會成為2024年國內(nèi)經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性亮點?！?/p>

“目前我國資本市場估值處于歷史低位，經(jīng)濟基本面在穩(wěn)定地恢復，通脹基礎低，且國內(nèi)穩(wěn)增長政策在持續(xù)發(fā)力，伴隨著中美利差的收窄，資本市場的資金或?qū)⒊掷m(xù)流入?！蓖鯉浄Q。

TMT有望成春季行情主線

2023年12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。映射到資本市場上，2024年經(jīng)濟工作部署將釋放哪些投資機會？

“和政府投資相關的板塊都可能會受益。”王帥回答道，此次中央經(jīng)濟工作會議提及到“積極的財政政策要適度發(fā)力提質(zhì)增效”，這也就意味著，2024年財政預計會在2023年的基礎上繼續(xù)邊際的擴張，再加上萬億國債在2024年上半年形成的實物工作量，2024年的基建投資三大工程可能會有比較好的表現(xiàn)。

王帥進一步稱，“此次中央經(jīng)濟工作會議重點支持高質(zhì)量發(fā)展相關領域，比如說科技創(chuàng)新、新型工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、生物制造，包括商業(yè)、航天等，這些細分的賽道在2024年也有望出現(xiàn)一些輪動的機會，值得大家去關注?！?/p>

而對于2024年A股核心資產(chǎn)的表現(xiàn)，王帥總體持樂觀看好的態(tài)度，“2024年A股的核心資產(chǎn)可能會受益于經(jīng)濟基本面的邊際改善，走出一波超跌反彈的行情。”

他認為，投資者可以重點關注那些在2023年已調(diào)整充分的核心資產(chǎn)，“A股的核心資產(chǎn)是由各行業(yè)的龍頭來構(gòu)成的，那么在經(jīng)濟復蘇的過程中，這些行業(yè)龍頭還是有希望憑借自身的一些資源稟賦和應有的韌性來修復業(yè)績?！?/p>

落實到具體投資方面，王帥指出，在2023年穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力之下，2024年一季度的經(jīng)濟只要是有望對A股整體的行情提供一個正向的催化，那下沉到行業(yè)板塊，TMT這個大領域可能就有希望成為春季躁動行情的一個主線。

再聚焦到其他細分領域，王帥表示，“醫(yī)藥行業(yè)里面的血液制品、中藥、制劑等都將存在景氣度回暖的趨勢，2024年我們可以去關注創(chuàng)新藥，包括醫(yī)療等投資機會。”

對于電力設備和新能源行業(yè)，王帥則認為，只要有企業(yè)能將“成本降低、效率提升”這一點做到極致，它就能給投資者創(chuàng)造投資機會。“我們要關注新能源這個行業(yè)里科技含量高、且有技術突破的一些企業(yè)，比如說那些新技術滲透率提升、具備全球競爭力的各個細分環(huán)節(jié)的龍頭公司?！?/p>

采用“核心+衛(wèi)星”的配置方法

“毫無疑問，我認為2024年股市的風險偏好會回暖上升。”王帥分析道，無論是從股市的估值、全球的資金面，還是從逆全球化的程度來看，目前市場上的風險偏好都已下沉到歷史底部。

與此同時，王帥也坦言道，未來仍需要重點關注以下四個風險點：一是樓市和基建的進展情況。如果它們的建設進展低于預期，那么可能就會影響企業(yè)后續(xù)補貨的意愿，產(chǎn)能利用率或?qū)㈦y以釋放，從而影響投資；二是AI的業(yè)務不及預期；三是倘若美債利率走勢未能如期向下走，可能就會影響全球經(jīng)濟的流動性；四是潛在的地緣沖突，一些不可把控的因素可能會推動原油等大宗商品的價格，影響投資市場的風險偏好。

再聚焦到投資操作領域，王帥表示，針對A股當下的市場行情，可以采用“核心+衛(wèi)星”的配置方法。

具體來看，王帥指出，所謂核心的配置策略，即假設有100萬元投資資金，可將其中50萬元至70萬元放置于核心的資產(chǎn)組合里面，投資時間為兩到三年或者更長時間。其作用的本質(zhì)目的是讓長期的資產(chǎn)配置來享受長期的增長回報，關注一些像滬深300這樣能夠代表中國股市長期發(fā)展趨勢的代表性指數(shù)。

所謂衛(wèi)星的配置策略，王帥解釋道，當核心資產(chǎn)配置完畢時，剩下的二三十萬元資產(chǎn)即可用來實現(xiàn)衛(wèi)星組合。“無論是杠鈴策略、風格輪動策略，還是行業(yè)輪動策略，我們都可以在這個衛(wèi)星組合中去實踐自身的投資思路。如果策略得當，那么我們就能夠獲得超額收益；反之，由于衛(wèi)星策略權重較小，也不會給自身的投資組合帶來很大的拖累?！?/p>

 

責任編輯：孫扶

圖片編輯：蔣立冬

校對：張艷

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