1月24日，中國(guó)人民銀行決定，自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。

央行同時(shí)宣布降準(zhǔn)降息，對(duì)于市場(chǎng)有何影響？澎湃新聞?dòng)浾弑P后第一時(shí)間搜集了博時(shí)基金、中信保誠(chéng)基金、鑫元基金、創(chuàng)金合信基金、招商基金、摩根資產(chǎn)管理、匯豐晉信基金對(duì)于此次央行降準(zhǔn)的觀點(diǎn)分析，大部分公募認(rèn)為，此次降準(zhǔn)有利于資本市場(chǎng)的企穩(wěn)，提振脆弱的資本市場(chǎng)情緒以及配合未來(lái)財(cái)政政策發(fā)力，同時(shí)也有利于提前平滑春節(jié)走款壓力以及節(jié)后資金回流壓力。

匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超表示，降準(zhǔn)從歷史看對(duì)股市影響整體偏中性，但是目前股市處于歷史較低區(qū)間，降準(zhǔn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，所以本次降準(zhǔn)對(duì)股市有積極正面的影響。

創(chuàng)金合信基金宏觀分析師甘靜蕓同樣認(rèn)為，降準(zhǔn)整體利好權(quán)益資產(chǎn)的估值抬升，對(duì)小市值股票的影響相對(duì)更大；債券收益率會(huì)快速下行，但后續(xù)可能迎來(lái)利好落地的止盈。

摩根資產(chǎn)管理資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威的觀點(diǎn)是，央行此次預(yù)告降準(zhǔn)及精準(zhǔn)降息，一是貫徹了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策“要靈活適度、精準(zhǔn)有效，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的方針，二則可以緩解傳統(tǒng)農(nóng)歷春節(jié)前略偏緊張的流動(dòng)性，更有望推動(dòng)資金利率向政策利率收斂，進(jìn)而結(jié)合財(cái)政政策協(xié)同，支持信貸增長(zhǎng)，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，更有助于提振市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)將有更多行業(yè)板塊的盈利逐步提升，中國(guó)資產(chǎn)或迎來(lái)向上的契機(jī)。

博時(shí)基金：此次降準(zhǔn)利于資本市場(chǎng)的企穩(wěn)

此次降準(zhǔn)是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)需求不足的貨幣政策手段之一?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的情況，近期市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松有較強(qiáng)的期待。這次降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的預(yù)期，也有利于降低金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，也有利于資本市場(chǎng)的企穩(wěn)。

股市后續(xù)的發(fā)展較為依賴于期房市場(chǎng)及其交付情況，也依賴于部分行業(yè)產(chǎn)能控制和消化的進(jìn)展。從中期看這兩方面問(wèn)題均會(huì)得到解決，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)所處估值上的位置，看好市場(chǎng)中期的表現(xiàn)。

中信保誠(chéng)基金：利率曲線的中短端或有望迎來(lái)修復(fù)性行情

此時(shí)“降準(zhǔn)降息”有以下幾重目的：一是引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，強(qiáng)化信貸支持實(shí)體的效能。受制于銀行息差，1月LPR的報(bào)價(jià)并未下行，而年初是信貸投放高峰，此時(shí)通過(guò)這些措施進(jìn)一步降低銀行負(fù)債端成本，有助于信貸更快增長(zhǎng)。

二是春節(jié)是銀行體系流動(dòng)性較為緊張的階段，居民對(duì)現(xiàn)金需求較大，此時(shí)通過(guò)降準(zhǔn)投放長(zhǎng)期資金有助于平抑春節(jié)前后的資金面波動(dòng)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)歲末年初的流動(dòng)性。

三是近期資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，社會(huì)對(duì)政策層面出臺(tái)強(qiáng)力措施的呼聲較高，央行在發(fā)布會(huì)上當(dāng)場(chǎng)宣布政策也是回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

在央行相關(guān)政策發(fā)布后，債券市場(chǎng)對(duì)跨春節(jié)流動(dòng)性的擔(dān)憂或可明顯緩解。近期銀行間資金價(jià)格仍然偏高，央行公開市場(chǎng)操作余額較大，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期資金的預(yù)期不穩(wěn)定，利率曲線呈現(xiàn)平坦化走勢(shì)。隨著降準(zhǔn)落地，銀行體系長(zhǎng)期負(fù)債的壓力可能得到改善，資金面或更為穩(wěn)定，債市的配置價(jià)值得到進(jìn)一步夯實(shí)，利率曲線的中短端或有望迎來(lái)修復(fù)性行情。

鑫元基金：權(quán)益市場(chǎng)在3、4月份獲得改觀的概率較大

1月央行超額平價(jià)續(xù)作MLF后，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)降息的預(yù)期均有所退坡，本次降準(zhǔn)在時(shí)點(diǎn)上超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，由于降準(zhǔn)空間有限，之前4次降準(zhǔn)幅度均只有25BP，本輪一次性降準(zhǔn)50BP，在幅度上也超出市場(chǎng)預(yù)期。另外，以往降準(zhǔn)大多在周五盤后由央行官方發(fā)布，本次降準(zhǔn)在周中由央行行長(zhǎng)在記者會(huì)上發(fā)布，發(fā)布的方式也超預(yù)期。

債券市場(chǎng)方面，未來(lái)預(yù)期短端有下行空間，長(zhǎng)端可能繼續(xù)維持震蕩，曲線走陡。降準(zhǔn)最重要的兩個(gè)作用或?yàn)樘嵴駲?quán)益市場(chǎng)信心和為政府債券大規(guī)模發(fā)行做準(zhǔn)備，潘行長(zhǎng)表示貨幣政策在保持流動(dòng)性合理充裕，支持政府債券大規(guī)模集中發(fā)行，支持項(xiàng)目集中建設(shè)方面有充足空間，意味著政府債券大規(guī)模發(fā)行期間資金面會(huì)有保障。

資金面的平穩(wěn)為短端的松動(dòng)打開空間，但是政府債券的發(fā)行和項(xiàng)目的集中建設(shè)對(duì)長(zhǎng)端不甚友好。預(yù)期債市收益率短端打開下行空間但長(zhǎng)端維持震蕩。

權(quán)益市場(chǎng)方面，降準(zhǔn)短期提振市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)受降準(zhǔn)影響較小。短期來(lái)看市場(chǎng)或繼續(xù)低位震蕩，但春節(jié)過(guò)后，特別是3、4月份，權(quán)益市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度改觀。

招商基金：結(jié)構(gòu)性降息同降準(zhǔn)一道起到了雙管齊下的作用

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，現(xiàn)在降準(zhǔn)，表明逆周期調(diào)節(jié)政策開始發(fā)力，寬貨幣、釋放1萬(wàn)億元保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，配合寬財(cái)政，使得一季度的專項(xiàng)債和國(guó)債能得以盡快發(fā)行；結(jié)構(gòu)性降息同降準(zhǔn)一道起到了雙管齊下的作用，既有利于擴(kuò)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求，又有利于提振股市信心，有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。

開年下跌多源于微觀流動(dòng)性和市場(chǎng)信心的影響，宏觀流動(dòng)性明顯改善和國(guó)內(nèi)維穩(wěn)的機(jī)構(gòu)投資者增持是扭轉(zhuǎn)預(yù)期的重要舉措。本次降準(zhǔn)之后，流動(dòng)性缺乏基本消除，市場(chǎng)或?qū)⒅灼蠓€(wěn)，逐步修復(fù)。

2024年A股預(yù)計(jì)仍以震蕩企穩(wěn)為主、市場(chǎng)整體安全邊際性高，會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2024年宏觀貨幣財(cái)政政策及時(shí)發(fā)力，內(nèi)生增長(zhǎng)恢復(fù)，疊加當(dāng)前A股整體估值已然很低，重要指數(shù)估值百分位已然低于過(guò)去數(shù)次市場(chǎng)底，創(chuàng)業(yè)板估值甚至處于歷史底部等，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率等指數(shù)也已處于極低值區(qū)間，安全邊際較高?？芍攸c(diǎn)關(guān)注把握高股息紅利策略、科技創(chuàng)新、消費(fèi)困境反轉(zhuǎn)和供給側(cè)改革等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

創(chuàng)金合信基金：降準(zhǔn)整體利好權(quán)益資產(chǎn)的估值抬升

創(chuàng)金合信基金宏觀分析師甘靜蕓同樣認(rèn)為，降準(zhǔn)整體利好權(quán)益資產(chǎn)的估值抬升，對(duì)小市值股票的影響相對(duì)更大；債券收益率會(huì)快速下行，但后續(xù)可能迎來(lái)利好落地的止盈。

降準(zhǔn)有利于改善流動(dòng)性預(yù)期，利好受流動(dòng)性影響大的板塊，也是近期超跌標(biāo)的，具備超跌反彈的條件，主要包括科技成長(zhǎng)TMT、中小市值股票、恒生科技等，可關(guān)注庫(kù)存周期供給端邏輯指向的消費(fèi)電子、芯片，政策偏向具備結(jié)構(gòu)性高景氣的高新技術(shù)、中藥等。

另外，若降準(zhǔn)以及后續(xù)綜合融資成本調(diào)降等寬貨幣政策推進(jìn)寬信用，有利于改善增長(zhǎng)預(yù)期，因此順周期板塊也會(huì)受益。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，降準(zhǔn)后對(duì)地產(chǎn)、金融、建材等順周期板塊多有提振，可關(guān)注順周期里兼具業(yè)績(jī)稀缺性和政策友好型的煤炭、電力、基建等。

摩根資產(chǎn)管理：中國(guó)資產(chǎn)或迎來(lái)向上的契機(jī)

摩根資產(chǎn)管理資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威認(rèn)為，去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，預(yù)示2024年政策基調(diào)或偏擴(kuò)張；國(guó)內(nèi)連續(xù)三個(gè)月通脹為負(fù)值，加上美聯(lián)儲(chǔ)尚未啟動(dòng)降息周期，國(guó)內(nèi)實(shí)質(zhì)利率水平高于美國(guó)的情況下，預(yù)期年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的空間；1月中旬國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2023年四季度及12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，復(fù)蘇向好趨勢(shì)不變，市場(chǎng)期待更多的利好政策出臺(tái)；1月22日，央行維持1年期及5年期LPR利率不變，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

從外圍環(huán)境及上市公司盈利基本面來(lái)看，已較去年出現(xiàn)一定的改善，前期市場(chǎng)相對(duì)震蕩，一是一季度處于財(cái)報(bào)空窗期，企業(yè)盈利尚未兌現(xiàn)，二則是市場(chǎng)期待新的一年能有新的利好政策；央行此次預(yù)告降準(zhǔn)及精準(zhǔn)降息，一是貫徹了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策“要靈活適度、精準(zhǔn)有效，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的方針，二則可以緩解傳統(tǒng)農(nóng)歷春節(jié)前略偏緊張的流動(dòng)性，更有望推動(dòng)資金利率向政策利率收斂，進(jìn)而結(jié)合財(cái)政政策協(xié)同，支持信貸增長(zhǎng)，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，更有助于提振市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)將有更多行業(yè)板塊的盈利逐步提升，中國(guó)資產(chǎn)或迎來(lái)向上的契機(jī)。

匯豐晉信基金：降準(zhǔn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期

匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超認(rèn)為，本次降準(zhǔn)是穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力的重要信號(hào)，單次釋放萬(wàn)億流動(dòng)性也表明本次穩(wěn)增長(zhǎng)的力度是強(qiáng)于前期的。目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍有波折，此次降準(zhǔn)有助于增加金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定資金來(lái)源，降低銀行負(fù)債成本，有利于銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金投入，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，從而鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。對(duì)于市場(chǎng)，降準(zhǔn)從歷史看對(duì)股市影響整體偏中性，但是目前股市處于歷史較低區(qū)間，降準(zhǔn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，所以本次降準(zhǔn)對(duì)股市有積極正面的影響。