作者/星空下的淀粉腸

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的秋葵

隨著全球?qū)稍偕茉葱枨蟮牟粩嘣黾?，新能源行業(yè)近年來(lái)爆火。相應(yīng)的，新能源帶火了很多周邊產(chǎn)業(yè)，有機(jī)硅作為光伏硅膠的主材，也是被帶火的板塊之一。最為明顯的表現(xiàn)在于光伏概念對(duì)于有機(jī)硅企業(yè)股價(jià)的帶動(dòng)。不過(guò)股價(jià)上漲的背后，公司的業(yè)績(jī)卻讓人咂舌。

如4連板的晨光新材2023年前三季度營(yíng)收同比下跌44% ，凈利潤(rùn)同比下跌86%。其他有機(jī)硅企業(yè)業(yè)績(jī)也不樂(lè)觀。如此看來(lái)，新能源帶來(lái)的更多的是概念上的炒作，對(duì)于公司業(yè)績(jī)上短期并沒(méi)有大范圍的帶動(dòng)作用。不過(guò)筆者認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，光伏行業(yè)的需求增長(zhǎng)一定是非常樂(lè)觀的，那么有機(jī)硅依賴光伏的帶動(dòng)，未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)令人期待。

晨光新材漲停分析

一、全球業(yè)績(jī)雪崩

2023年全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下，有機(jī)硅行業(yè)的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也可謂是哀鴻遍野：營(yíng)收下滑、現(xiàn)金流變差、負(fù)債增加，種種表現(xiàn)讓人覺(jué)得看不到行業(yè)的希望，相信各位讀者從我們的往期文章中也有所了解。

國(guó)內(nèi)有機(jī)硅上市公司毛利率

國(guó)外企業(yè)也是面臨寒冬，2023年1-9月，陶氏化學(xué)、?？瞎尽⑼呖嘶瘜W(xué)、信越集團(tuán)四家海外上市公司營(yíng)業(yè)收入總額同比下降17%，凈利潤(rùn)總額同比下降50%，總體走勢(shì)與降幅甚至都與國(guó)內(nèi)公司接近。我國(guó)企業(yè)出口數(shù)據(jù)也不樂(lè)觀，根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1-11月有機(jī)硅初級(jí)形態(tài)的聚硅氧烷累計(jì)出口量為37.55萬(wàn)噸，同比減少11.58％。全球企業(yè)業(yè)績(jī)走勢(shì)的一致性也說(shuō)明了這場(chǎng)行業(yè)的低谷是全世界范圍內(nèi)的，想要依靠出口改善業(yè)績(jī)怕是希望渺茫。

國(guó)外有機(jī)硅上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)匯總

從下游應(yīng)用來(lái)看，建筑是有機(jī)硅的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，隨著國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)高度飽和開始走向衰退，有機(jī)硅需求自然大幅下跌。2023年伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家不斷加息、全球經(jīng)濟(jì)放緩，各領(lǐng)域的有機(jī)硅需求都在縮減。但行業(yè)供給端不僅沒(méi)有隨需求減弱而減產(chǎn)，反而在不斷擴(kuò)張，因此供需的錯(cuò)配使得庫(kù)存不斷增加，導(dǎo)致公司開始價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)盈利水平隨之降低。

有機(jī)硅下游應(yīng)用領(lǐng)域分布（2022年）

二、光伏帶來(lái)逆勢(shì)增長(zhǎng)

在行業(yè)整體表現(xiàn)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)的當(dāng)下，筆者發(fā)現(xiàn)以光伏行業(yè)作為主要下游客戶的企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

如回天新材（300041），深耕光伏新能源領(lǐng)域，被評(píng)為“十大光伏原材料及輔料品牌”。光伏賽道使其在2023年殺出重圍，公司2023年前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)7%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14%，光伏硅膠整體出貨量同比增長(zhǎng)70%以上，市場(chǎng)占有率超45%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可謂非常樂(lè)觀。

回天新材投資者互動(dòng)問(wèn)答

光伏行業(yè)在2023年增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月我國(guó)光伏制造端產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過(guò)70%、產(chǎn)值超過(guò)1.3萬(wàn)億元，光伏發(fā)電新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)145%，以上三項(xiàng)均創(chuàng)歷史新高。我國(guó)的光伏技術(shù)也不算取得新突破，2023年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)/研究機(jī)構(gòu)5次打破紀(jì)錄，目前保持在榜記錄7項(xiàng)。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：到2030年，可再生能源發(fā)電量將占據(jù)半壁江山，其中近95%的增長(zhǎng)將來(lái)自太陽(yáng)能光伏和風(fēng)能?？梢?jiàn)光伏行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)空間是巨大的，自然也會(huì)相應(yīng)帶動(dòng)有機(jī)硅的需求不斷增長(zhǎng)。

光伏制造端產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

吃到了新能源的甜頭并對(duì)新能源未來(lái)增長(zhǎng)保持樂(lè)觀預(yù)期，回天新材也在繼續(xù)布局光伏與新能源汽車有機(jī)硅材料，公司先后在國(guó)內(nèi)多地設(shè)立產(chǎn)業(yè)園區(qū)及生產(chǎn)線，并在越南投資建設(shè)光伏背板項(xiàng)目，期望能夠繼續(xù)吃到新能源的紅利。

回天新材公告

三、新能源發(fā)力看長(zhǎng)期

雖然新能源長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大，但當(dāng)下也是困難重重。前幾年的新能源在政策以及資本的推動(dòng)下，供給逐年增強(qiáng)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)終端需求難以消化短時(shí)間內(nèi)過(guò)快增長(zhǎng)的新增產(chǎn)能，目前行業(yè)已出現(xiàn)階段性過(guò)剩。下游客戶產(chǎn)能迭代、庫(kù)存出清的現(xiàn)狀下，對(duì)于周邊產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用也勢(shì)必會(huì)大幅減弱。這也能夠說(shuō)明為什么如有機(jī)硅等新能源上游產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)沒(méi)有大范圍增長(zhǎng)。

2023年光伏組件價(jià)格走勢(shì)

但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，筆者對(duì)新能源行業(yè)保持非常樂(lè)觀的預(yù)期，因?yàn)檫@是人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展所帶來(lái)的剛性需求。相信經(jīng)過(guò)本輪供需平衡調(diào)整，新能源行業(yè)絕對(duì)是有機(jī)硅等周邊產(chǎn)業(yè)大躍步發(fā)展的堅(jiān)實(shí)后盾。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。