作者：徐風，編輯：小市妹

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，3月12日華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模達2002.76億，成為公募基金史上首只破2000億的股票型基金，此后規(guī)模雖有所回落，但仍在1970億之上。預計公司總規(guī)模也將突破4000億，再創(chuàng)新高。

規(guī)模大并不代表強。華泰柏瑞滬深300ETF雖然成為了國內(nèi)最大的股票型基金，但也難以掩蓋公司“瘸腿”的混合型權益類基金表現(xiàn)和風控短板。

【規(guī)?！疤撆帧北澈蟆?/p>

近年來，指數(shù)類ETF異軍崛起，各大基金公司不甘人后，紛紛搶灘布局，華泰柏瑞基金顯然走在了前面。

2023年華泰柏瑞基金總規(guī)模為3737.64億，僅華泰柏瑞滬深300ETF單只基金占比就超過了三分之一。隨著近期其規(guī)模的突飛猛進，預計總規(guī)模占比還將進一步提升。

此外，華泰柏瑞紅利ETF和中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF規(guī)模也都在百億以上。正是基于指數(shù)類產(chǎn)品的優(yōu)勢，公司股票型基金規(guī)?？焖贁U張，從2019年的403.2億增加到2023年的1801.64億，4年時間內(nèi)增加3.47倍，排在同類第3位。

華泰柏瑞的整體規(guī)模也得益于股票型基金的快速擴容，實現(xiàn)了排名提升。2019年還在千億出頭，到2023年便增加到3737.64億，排名也由38位提升至24位。

從凈值角度看，華泰柏瑞股票型基金的表現(xiàn)尚可，截至3月20日，近3年凈值下跌了-13.58%，跑贏了-22.29%的同類基金平均收益率。

但由于華泰柏瑞股票型基金多是跟蹤板塊和指數(shù)的基金，已經(jīng)不能反映真實的投資能力。

真正反映華泰柏瑞投資水平的混合型基金表現(xiàn)則較為拉胯。截至3月20日，近3年收益率下跌了23.85%，低于同類基金的平均收益率。而這背后則是明星基金經(jīng)理慘淡的凈值表現(xiàn)。

近年來，基金行業(yè)的“魔咒”效應不斷上演，曾經(jīng)風光無限的明星基金們先后跌落神壇，業(yè)績虧損甚至大虧屢見不鮮。華泰柏瑞自然也不例外，包括牛勇、方緯、李曉西等多位明星基金經(jīng)理紛紛開啟比慘模式。

牛勇作為投資年限超13年的行業(yè)老將和金牛獎獲得者，其在管的6只產(chǎn)品收益率降幅極其慘烈，尤其是2020年以后成立的基金，虧損均超過了40%。其代表作華泰柏瑞遠見智選混合A，截至3月20日，自任職以來凈值跌幅達到了56.79%，另外一只低碳經(jīng)濟智選混合A的收益率降幅也接近50%。

有著華爾街背景的李曉西，曾擔任美國信安環(huán)球股票有限公司董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理，當前作為華泰柏瑞副總經(jīng)理兼投資研究部總監(jiān)，業(yè)績同樣慘不忍睹。截至3月20日，其管理的華泰柏瑞質(zhì)量成長A和消費成長混合近3年凈值跌幅分別為45.8%和41.38%，明顯跑輸市場。

需要說明的是，李曉西曾管理的華泰柏瑞質(zhì)量精選混合A和質(zhì)量領先混合A凈值表現(xiàn)同樣低迷，任期內(nèi)收益率跌幅均超過了45%，其卸任或與業(yè)績不佳有關。

華泰柏瑞其他明星基金經(jīng)理方緯、何琦等業(yè)績同樣較差。老將方緯管理的華泰柏瑞價值增長混合A在2014年至2020年3月的任職回報達261.47%，在同類的721只基金中排名第5位。

在此之后的2年間，方緯曾離開華泰柏瑞加入富國基金，于2022年7月再次回歸擔任基金經(jīng)理，但沒能復刻曾經(jīng)的輝煌。其管理的華泰柏瑞價值增長混合A和質(zhì)量領先混合A，任職僅1年多時間收益率就下跌了35.26%和27.48%。

華泰柏瑞多名明星基金經(jīng)理折戟，主要存在持倉配置調(diào)整不及時、不當操作以及風控不嚴等多個問題。

【風控體系缺乏】

總體而言，華泰柏瑞權益類基金弱勢的根源是缺乏一套覆蓋資產(chǎn)配置、倉位控制、重倉股標的選擇等多方面嚴格系統(tǒng)的風控體系。

在資產(chǎn)配置上，牛勇、李曉西、方緯均是成長型選手，其中牛勇偏好新能源、創(chuàng)新藥和白酒。以華泰柏瑞成長智選混合A為例，2022年初億緯鋰能、恩捷股份、酒鬼酒都是基金重倉股，而彼時股價都處在高位，在隨后的股價下跌中牛勇并沒有調(diào)整行業(yè)配置，凈值回撤受新能源和白酒影響很大。

直到2023年1季度，牛勇才開始大幅調(diào)整持倉，將此前多只白酒股替換成創(chuàng)新藥，第一大重倉股也換為藥明生物，意圖采取抄底策略。

但回頭看這卻是一步臭棋，彼時創(chuàng)新藥類的股價僅僅處在階段低點，從2023年第2季度開始又進行了新一輪殺跌，當季牛勇選擇清倉藥明生物和泰格醫(yī)藥。此后基金重倉股又陸續(xù)加入了網(wǎng)絡股和汽車股，頻繁操作和不及時止損造成了基金大幅虧損。

李曉西的在管基金凈值大虧也與頻繁調(diào)倉和操作不當關系很大。其管理的華泰柏瑞質(zhì)量成長A在2021年底主要配置了白酒、創(chuàng)新藥和新能源，隨著2022年1季度相關板塊的殺跌，當季將多個重倉股切換為地產(chǎn)、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)，第2和第3大重倉股變?yōu)橹袊袢A和保利發(fā)展。

盡管當季重倉的煤炭和地產(chǎn)股價出現(xiàn)了幅度不小的上漲，例如中國神華當季漲幅達41.59%，甚至在隨后一個季度漲幅又接近15%，但從基金的凈值表現(xiàn)來看，當季累計收益率降幅卻近30%。這或許與第一大重倉股藥明康德和部分白酒股的殺跌，以及煤炭地產(chǎn)股較高的建倉價格有關。

在當年第2季度，李曉西又對重倉股“大換血”，將煤炭地產(chǎn)替換成了互聯(lián)網(wǎng)和白酒。到了2023年初，持倉風格再次突變，互聯(lián)網(wǎng)持倉變?yōu)楫敃r大熱的人工智能和通信，有追熱點的嫌疑，彼時相關科技股股價正處在高位，操作無異于高位接盤。從2023年第2季度開始，持倉行業(yè)再次轉(zhuǎn)變?yōu)榘拙?、資源類和醫(yī)藥。

李曉西的幾番操作還造成了基金換手率的居高不下。據(jù)東方財富統(tǒng)計，近年來華泰柏瑞質(zhì)量成長A換手率幾乎都保持在600%以上，2023年上半年已經(jīng)超過了800%。

▲來源：天天基金

此外，李曉西曾管理的華泰柏瑞質(zhì)量領先混合A的爆虧原因也較為相似。這只基金曾是一只爆款“日光基”，首次募資規(guī)模便接近80億，在2022年李曉西卸任之后便由方緯接棒管理。

方緯接任后迅速將基金倉位降低，2023年底重倉股持倉僅有12.62%，但這依然難以避免虧損的命運。截至3月20日，產(chǎn)品自成立以來跌幅達59.68%。

更為重要的是，華泰柏瑞對持倉標的風控也缺乏管理。其中方緯在冠農(nóng)股份造假案發(fā)的情況下依然堅持買入，在管的華泰柏瑞價值增長混合A和質(zhì)量領先混合A在2023年第二季度共計買入了212.78萬股。雖然倉位占比并不高，但也因為風控不嚴造成了虧損。

站在行業(yè)角度，近年來基金業(yè)的調(diào)整猶如大浪淘沙，在市場低迷之時更能凸顯基金公司的投資能力。很明顯華泰柏瑞在整體的風控體系上需要改善的地方還有很多。

華泰柏瑞雖然作為頭部基金公司，在規(guī)模上距離行業(yè)前十仍然有較大差距。且隨著ETF基金的同質(zhì)化越發(fā)嚴重，其優(yōu)勢預計將逐步消退。若不能在投資能力和風控水平上下功夫，公司仍存在排名滑落的風險。

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