編者按：百年未有之大變局，全球風險急劇上升。各個國家和地區(qū)如何求生存，謀發(fā)展，搞競合，爭未來？誰來指南找北？2021年，中國提出全球發(fā)展倡議，聚焦減貧、糧食安全、抗疫和疫苗、發(fā)展籌資、氣候變化和綠色發(fā)展、工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟、互聯(lián)互通等八大領域國際合作，是對上述問題提出的“中國答案”。在八大領域內(nèi)，世界各國智庫各顯神通，仰觀俯察，深思熟慮，出謀劃策。北京大學區(qū)域與國別研究院特開辟全球智點·全球發(fā)展倡議卡片專欄，以極簡方式提煉要點，為促進全球發(fā)展倡議下各領域國際合作提供智力支持。同時，也歡迎讀者循例投稿，形成全球智點·全球發(fā)展倡議的爆炸式擴散效應。

標簽：#債券債務/可持續(xù)債券市場/金融風險

觀點：2024年全球債權債務大幅增長，債券公司應采取更加審慎的政策。

背景：全球債券債務大幅增長。

1. 自2008年以來，主權和公司債券市場大幅增長。有利的融資環(huán)境推動了債券發(fā)行的激增，債券發(fā)行擴展到了風險較高的細分市場，包括評級較低的政府和公司。截至2023年底，全球公司債券債務達到34萬億美元。自2008年以來，非金融公司的債券債務增長占總債券債務增長的60%以上。

2. 截至2023年底，主權和公司債券債務總額與全球GDP規(guī)模相似。主權和公司債券債務總額接近100萬億美元。經(jīng)合組織政府債券債務總額預計將在2024年增至56萬億美元，與2008年相比增加30萬億美元。

3. 可持續(xù)債券市場在過去十年中出現(xiàn)，并于2018年之后迅速增長。截至2023年底，未償還的企業(yè)和官方部門可持續(xù)債券總額為4.3萬億美元，高于五年前的6410億美元。這種現(xiàn)象使可持續(xù)債券市場成為政府和企業(yè)加速向低碳經(jīng)濟轉型的關鍵資金來源。

內(nèi)容：短期內(nèi)需要對大量債務進行再融資。

1. 得益于2008年至2022年間有利的融資條件，許多政府和公司能夠以很低的成本進行借款。然而，到2026年，全球約40%的主權債券和37%的公司債券將到期，政府和公司再從市場借款需要承擔更高的利率。

2. 借款將導致融資壓力的加大。即使通脹率降至央行的目標，收益率仍可能高于大部分債務最初發(fā)行時的水平。尤其是在新興經(jīng)濟體，未來三年到期的公司債券數(shù)量巨大，占2023年總額的51%（4.4萬億美元）。

3. 央行吸收了大部分新增的貸款，但已開始逐步退出債券市場。自2008年以來新增的借款中，很大一部分是被各國央行吸收的。然而，各國央行通過量化緊縮政策退出債券市場，家庭和非銀行金融部門等對價格更敏感的投資者開始購買市場中更大一部分的債券。

圖源：https://www.oecd.org/finance/global-debt-report/

建議：新的籌資環(huán)境需要密切監(jiān)測和審慎的政策方針。

1．政府支出需要具有高度針對性。政府投資應側重于推動生產(chǎn)力提高和可持續(xù)增長的相關領域。當前的宏觀經(jīng)濟形勢正在以幾十年來前所未有的速度改變?nèi)騻袌?。隨著融資壓力不斷加大，這一舉措可以積極影響債務市場，維護金融穩(wěn)定。

2．市場監(jiān)管機構應監(jiān)測企業(yè)債務和金融部門。如果信貸質量大幅惡化，市場監(jiān)管機構應密切監(jiān)測企業(yè)債務可持續(xù)性指標的演變以及金融部門的風險敞口。

3．政府需要進一步改進可持續(xù)債券市場。政府應當提高可持續(xù)債券市場的效率，采用高質量的可持續(xù)債券標準。同時，應要求對該市場進行外部審查，以確保其發(fā)行的債券對社會和環(huán)境產(chǎn)生政府所預期的包括幫助有效應對氣候變化在內(nèi)的積極影響。

來源：《2024年全球債務報告：高債務環(huán)境下的債券市場》，經(jīng)合組織，2024年3月8日，https://www.oecd.org/finance/global-debt-report/

整理者：嚴博舒，北京外國語大學國際關系學院碩士研究生