作者/星空下的鹵煮

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的巧克力

2024年被稱為AI（人工智能）元年。

就在3月18日，在如今這個(gè)AI時(shí)代里最吸睛的廠商英偉達(dá)組織的GTC大會(huì)在美國開幕，這無疑也得到了全球矚目。大會(huì)總共舉辦了90場合醫(yī)療健康、生命科學(xué)相關(guān)的主題活動(dòng)，數(shù)量甚至超過了汽車、半導(dǎo)體等近年來的熱門題材，黃仁勛也不止一次把AI+醫(yī)療稱為下一場技術(shù)革命。

借著這股熱度，A股智慧醫(yī)療板塊也頻頻受到市場關(guān)注，眾機(jī)構(gòu)投資者紛紛對(duì)相關(guān)個(gè)股展開密集調(diào)研。2024年頭幾個(gè)月里，這些廠商最多獲得了上百家機(jī)構(gòu)調(diào)研。像中科信息（300678）、科大訊飛（002230）、九安醫(yī)療（002432）等紅極一時(shí)的公司也都明確在調(diào)研活動(dòng)中回復(fù)了和智慧醫(yī)療有關(guān)的業(yè)務(wù)布局。

這讓我們不禁感嘆，念叨了多年的智慧醫(yī)療是否真的未來已來？

不過從經(jīng)營業(yè)績來看，似乎國內(nèi)廠商還要冷靜冷靜。以這個(gè)板塊里商業(yè)化場景較為明確的電子病歷業(yè)務(wù)為例，領(lǐng)頭羊嘉和美康(688246)就在2023年業(yè)績快報(bào)里披露其營業(yè)收入和歸母凈利潤分別較上年同期減少1.92%和33.72%。

嘉和美康2023年度業(yè)績快報(bào)公告（節(jié)選） 來源：公司公告

看來智慧醫(yī)療固然是大勢所趨，但電子病歷等相關(guān)市場也并非一路坦途。

一、實(shí)現(xiàn)醫(yī)療文書固化目標(biāo)

其實(shí)智慧醫(yī)療就是綜合運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)、AI等信息技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療健康這個(gè)大領(lǐng)域的智能化、數(shù)字化和精細(xì)化管理。由于醫(yī)療健康涵蓋廣闊，智慧醫(yī)療的具體表現(xiàn)形式自然也是多種多樣。為了便于分析，筆者在本文會(huì)聚焦在A股上市公司參與較多的電子病歷這個(gè)具體的子領(lǐng)域上展開。

所謂電子病歷（EMR），就是電子化的醫(yī)療記錄系統(tǒng)。這里面可不光包括患者的醫(yī)療歷史，像影像學(xué)檢查結(jié)果、用藥記錄和過敏反應(yīng)信息等很難在傳統(tǒng)紙質(zhì)病歷中完整體現(xiàn)而對(duì)患者又非常重要的要素也被囊括其中。所以電子病歷理論上能夠大大提高醫(yī)護(hù)人員的工作效率。而且電子病歷具備的一些輔助功能也使得診斷用藥更加準(zhǔn)確，比如對(duì)超說明書用藥等行為，電子病歷可以給出參考信息和臨床指南。此外，電子病歷還具備防“篡改”功能，很大程度上解決了“醫(yī)療文書固化”這個(gè)老生常談的目標(biāo)。

某電子病歷系統(tǒng)頁面截圖 來源：網(wǎng)絡(luò)，筆者整理

可以說，電子病歷是一個(gè)集成了病例、臨床路徑系統(tǒng)、病案管理系統(tǒng)、醫(yī)務(wù)管理系統(tǒng)的全院級(jí)綜合產(chǎn)品。

二、政策端推動(dòng)下市場兩位數(shù)增長

那么電子病歷能被稱為醫(yī)療信息化的核心就不足為奇了。

為了全方位提高醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，監(jiān)管層面一直在推動(dòng)這方面的投入。首先是對(duì)電子病歷進(jìn)行了一個(gè)應(yīng)用水平的劃分，目前分為9個(gè)等級(jí)。在2021年，國家衛(wèi)生健康委和國家中醫(yī)藥管理局更是下了一個(gè)《關(guān)于印發(fā)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)行動(dòng)（2021-2025年）的通知》。在通知里，明確把電子病歷應(yīng)用水平加入考核范圍，要求到2022年，全國二級(jí)和三級(jí)公立醫(yī)院電子病歷應(yīng)用水平得分別達(dá)到3級(jí)和4級(jí)。

這樣一來，各級(jí)醫(yī)院投入電子病歷建設(shè)的積極性就明顯提高了。目前大部分三級(jí)醫(yī)院都能評(píng)到4-6級(jí)這個(gè)區(qū)間，不過能通過7級(jí)的醫(yī)院就只有4家了，獲得8級(jí)評(píng)級(jí)的醫(yī)院更是只有中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外醫(yī)院這么一家。

電子病歷9級(jí)評(píng)級(jí)要求 來源：動(dòng)脈網(wǎng)

受到政策端推動(dòng)，對(duì)應(yīng)的市場規(guī)模也在不斷增長。根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，2022年醫(yī)院應(yīng)用軟件解決方案的市場總規(guī)模為151億人民幣，相較2021年增長11.4%。預(yù)計(jì)2023年-2027年還將加速增長，達(dá)到347.9億人民幣的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)2022-2027年CAGR18.2%的目標(biāo)。從市場參與者來看，多家上市公司合計(jì)占有了電子病歷這塊大蛋糕里的主要份額。嘉和美康、衛(wèi)寧健康（300253）、海泰醫(yī)療、東軟集團(tuán)（600718）、東華軟件（002065）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451）等公司分別為14.1%、13.1%、10.1%、7.4%、6.9%。

如文首所述，嘉和美康是這個(gè)領(lǐng)域里的國內(nèi)龍頭，連續(xù)9年穩(wěn)坐市第一把交椅。截至2023H1，嘉和美康已經(jīng)拿下了1600多家醫(yī)院，其中更是囊括全國四分之一以上的三甲醫(yī)院。

2017-2022年我國醫(yī)院數(shù)量情況 來源:中信證券

就是這么一家身處高速增長市場的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，2023年的業(yè)績卻出現(xiàn)了一定程度的下滑，營業(yè)總收入和歸母凈利潤雙雙下降。至于下降原因，嘉和美康解釋為受到2023年醫(yī)療行業(yè)反腐的影響，導(dǎo)致部分項(xiàng)目的招采有所受阻。

三、市場格局變臉

長期來看，政策端仍然是支撐電子病歷市場擴(kuò)容的重要因素之一。當(dāng)前國內(nèi)公立醫(yī)院的電子病歷應(yīng)用水平離“二級(jí)醫(yī)院達(dá)到3級(jí)，三級(jí)醫(yī)院達(dá)到4級(jí)”的目標(biāo)還有一定距離，且隨著DRG/DIP支付方式的改革推進(jìn)，對(duì)醫(yī)療信息化，尤其是電子病歷應(yīng)用水平提出了更迫切的需求。今年3月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見》，也對(duì)建設(shè)智慧醫(yī)院做了一些更加明確的指導(dǎo)和要求。

此外，AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)的不斷完善也在很大程度上推動(dòng)了這個(gè)行業(yè)的進(jìn)步。如今的大語言模型已經(jīng)在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域得到了實(shí)踐，高質(zhì)量的醫(yī)療解決方案在不斷輸出。而且隨著電子病歷應(yīng)用水平的不斷提高，醫(yī)療數(shù)據(jù)也更加標(biāo)準(zhǔn)化和結(jié)構(gòu)化，這些都是大數(shù)據(jù)訓(xùn)練的基礎(chǔ)。經(jīng)過這樣的“投喂”，醫(yī)療模型算法就會(huì)越來越準(zhǔn)確了。

所以電子病歷是信息技術(shù)的受益者，也是信息技術(shù)的基礎(chǔ)，這使得市場普遍認(rèn)為這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的增長會(huì)快于醫(yī)療信息化整體。不過經(jīng)過數(shù)年的快速普及，電子病歷在國內(nèi)醫(yī)院的滲透率已經(jīng)達(dá)到96.1%的水平（中國醫(yī)院協(xié)會(huì)信息管理專業(yè)委員會(huì)（CHIMA））。雖然應(yīng)用水平還有提升空間，且臨床輔助診斷滲透率55.37%。不過畢竟和過往在政策推動(dòng)下從零啟動(dòng)的一片藍(lán)海不同，電子病歷領(lǐng)域的格局已大有不同。

中國電子病歷滲透率及其變動(dòng)情況 來源：CHIMA，醫(yī)師報(bào)，國海證券研究所

注：電子病歷滲透率為0~7級(jí)應(yīng)用水平評(píng)級(jí)的樣本之和

而且電子病歷的投資額是很高的，要完成三級(jí)醫(yī)院要求的4級(jí)電子病歷評(píng)級(jí)投入就得千萬級(jí)別了，評(píng)到5級(jí)還得再追加千萬級(jí)別，再往上評(píng)級(jí)的話投入甚至可能上億。對(duì)于醫(yī)保支付改革下萬事都得精打細(xì)算的公立醫(yī)院而言，這可真是一筆狠下心才能做決策的大錢了，這也是為什么絕大多數(shù)高等級(jí)醫(yī)院都停留在4-6級(jí)這個(gè)還說得過去的區(qū)間里。

所以說，電子病歷市場雖然仍能維持一定擴(kuò)張速度，但因?yàn)槭袌鰸B透率已然較高且廠商競爭加劇，各路玩家恐怕很難取得理想的業(yè)績?cè)鏊佟?/p>

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。