斑馬消費 任建新

這兩年，量販零食賽道火成那樣，真就那么賺錢嗎？

4月23日，唯一的量販零食上市公司萬辰集團披露了2023年度報告，透露了量販零食行業(yè)的底。

讀完萬辰集團的年報，對這個行業(yè)總結(jié)起來，就是這么幾句話：擴張的確很猛；利潤確實很?。桓偁幭喈敿ち?。

在量販零食看得見、看不見的戰(zhàn)場，都硝煙彌漫。2024，必是刺刀見紅的一年。

擴張很猛

萬辰集團原名萬辰生物，公司原主營業(yè)務(wù)是種蘑菇、賣蘑菇，金針菇、真姬菇等品類做得還不錯。公司借此，于2021年4月，登陸創(chuàng)業(yè)板。

中國人口眾多，對食用菌的需求量不斷增長，奈何行業(yè)參與者太多，總體呈現(xiàn)出小而散的局面，集中度極低，導致行業(yè)頭部企業(yè)也很難做出很大的規(guī)模。

而且，因為食用菌與蔬菜之間有很強的替代關(guān)系，即便工廠化的食用菌種植，解決了地域和氣候的問題，但無法改變消費的細節(jié)性變動。每年的晚春至早秋，綠色蔬菜市場供應(yīng)量充足，就成了食用菌的銷售淡季。

上市當年，萬辰生物就因食用菌價格下跌、原材料價格上漲，遭遇業(yè)績滑鐵盧，歸母凈利潤大降75.61%。

在萬辰生物之前，已有星河生物、眾興菌業(yè)多家食用菌企業(yè)A股上市，均因成長性不足，業(yè)績不穩(wěn)，難以收獲市場關(guān)注度。

在這樣的背景下，萬辰生物謀求轉(zhuǎn)型，快速踏入量販零食行業(yè)。既是因為看到了行業(yè)的風口，更重要的是，控股股東早在2007年就成立了零食工坊，積累了一些行業(yè)經(jīng)驗。

2022年8月，萬辰生物正式涉足量販零食行業(yè)，次年，更名萬辰集團（300972.SZ），走完轉(zhuǎn)型后的第一個完成財政年度。

站在了風口上，的確能夠起飛。

截止2023年末，公司旗下量販零食門店已達4726家，躋身量販零食行業(yè)頭部陣營。據(jù)其官網(wǎng)披露，到今年4月，門店數(shù)量已增至5200+。

全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.94億元，同比增長1592.03%，其中的87.59億元由量販零食業(yè)務(wù)貢獻，收入同比增長13057.81%。今年一季度，公司預(yù)計總營收47億元-51億元，同比增長516.91%-569.42%。

利潤很薄

為了規(guī)模的擴張，萬辰集團也付出了業(yè)績的代價。

過去做食用菌的時候，雖然業(yè)績波動比較大，但一直能保持盈利。巔峰期的2020年，公司以4.50億元營業(yè)收入，拿下9613萬元歸母凈利潤，凈利率高達21.36%。這樣的盈利水平，放在整個大A股，也足以讓人眼紅。

然而，2023年，公司由盈轉(zhuǎn)虧，實現(xiàn)歸母凈利潤-8293萬元，同比大降273.72%。今年一季度歸母凈利潤預(yù)計為550萬元–710萬元，繼續(xù)同比下降近90%。

量販零食行業(yè)是一種硬折扣的商業(yè)模式，所有行業(yè)玩家吸引用戶的武器只有一個——低價。

如何在保證產(chǎn)品基本品質(zhì)的基礎(chǔ)上做到低價，又讓供應(yīng)商、公司、加盟商都有利可圖呢？

這是一個尤其講究規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，通過集采優(yōu)勢與上游廠家直接對接，減少中間商環(huán)節(jié)。上游廠商通過量販零食的規(guī)模采購，保證了穩(wěn)定的產(chǎn)銷量，實現(xiàn)了可預(yù)測的收入增長和利潤來源，也愿意出讓一部分利潤空間。

量販零食企業(yè)本質(zhì)上就是一個中間商，從上游批量采購商品加價銷售給下游加盟商，由此產(chǎn)生利潤。

這一模式本身，就導致了量販零食企業(yè)不可能有很高的盈利水平。2023年，萬辰集團量販零食業(yè)務(wù)的毛利率為9.52%，較上年下降4.88個百分點。

不過，隨著公司規(guī)模的擴大，邊際成本逐漸降低，盈利水平有一定的提升趨勢。2023年H1，公司量販零食業(yè)務(wù)的毛利率為7.87%，H2提升至9.99%，與此同時，銷售費用率也有所下降。剔除計提的股份支付費用后，2023年Q3、Q4，公司量販零食業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)凈利潤0.05億元和0.7億元，對應(yīng)凈利率分別為0.18%和1.82%。

今年一季度，萬辰集團量販零食業(yè)務(wù)剔除股份支付費用后，預(yù)計凈利潤為1.1億元-1.3 億元，凈利率約為2.39% -2.60%。

壓力很大

萬辰集團轉(zhuǎn)型量販零食是半路出家，但它善于“攢聚”，得以將規(guī)模快速做大。

在量販零食的風口到來前后，全國各地誕生了大量中小區(qū)域性品牌。萬辰集團借助自身上市公司平臺優(yōu)勢，通過資本手段，相繼拿下了“陸小饞”、“好想來”、“來優(yōu)品”、“吖嘀吖嘀”等品牌。2023年9月，公司將眾多品牌統(tǒng)一整合為“好想來”，隨后，收購了老牌零食連鎖品牌“老婆大人”。

就單一品牌的門店數(shù)量來說，萬辰集團旗下好想來應(yīng)是行業(yè)第一。但零食很忙和趙一鳴于去年11月突然宣布合并，該集團兩大品牌的門店總數(shù)已遠超好想來。

未來很長一段時間，量販零食行業(yè)的爭奪戰(zhàn)，仍會集中在終端門店的擴張。

今年初，零食很忙集團已喊出了“萬店”口號，計劃半年投入10億元，用于開發(fā)全國市場，并做深做透北方市場。

隨著各品牌的擴張，終端門店的加密，品牌之間的遭遇戰(zhàn)一觸即發(fā)。在山東市場，好想來和趙一鳴已擦槍走紅。據(jù)媒體報道，雙方的價格戰(zhàn)一度打到5.8折。

為了加速搶占加盟商資源，零食很忙集團在今年一季度祭出了0加盟費、0管理費、0培訓費、0服務(wù)費以及裝修費0利潤等多項優(yōu)惠政策。好想來針鋒相對，目前仍在執(zhí)行0加盟費、0管理費、0服務(wù)費、0配送費等優(yōu)惠加盟方案。

品牌之間的廝殺，背后都需要巨額資金在背后支撐。

去年12月，零食很忙集團獲得了好想你和鹽津鋪子控股合計10.5億元融資。萬辰集團也感受到了形勢的嚴峻，盡管賬上還趴著超過10億元現(xiàn)金，也迫不及待地籌劃新一輪融資，計劃向特定對象發(fā)行融資總額不超過3億元。

在量販零食這個以絕對規(guī)模取勝的行業(yè)，任何一個玩家，都不會坐看對手輕易做大。2024年，更加激烈的戰(zhàn)爭在所難免。