要聊新質生產(chǎn)力，一定要先明確這一概念提出的背景。過去14年以來，中國的制造業(yè)增加值一直排第一，無論是存量規(guī)模、增量效益還是產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，中國在數(shù)據(jù)上都很有優(yōu)勢。然而，這也帶來兩個問題：第一是從貿(mào)易中受益，引發(fā)其他主體的“不爽”；第二是隨著全球需求疲弱，國內(nèi)大市場尚未成型，產(chǎn)能的問題怎么辦？

中國和美國之間的較量，不是純意識形態(tài)的問題。從華盛頓共識到拜登經(jīng)濟學，美國從一個“小政府大市場”，變成了一個“大政府小市場”。中美之間的較量，也會呈現(xiàn)出“國家”之間的較量。

這種較量反映到具體層面，我總結為有金融戰(zhàn)、文化戰(zhàn)和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)，這些較量之間也有聯(lián)系，中美各自有自身比較優(yōu)勢和攻守位置。我們今天就產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，我認為這是最貼合新質生產(chǎn)力的維度。

先說第一個問題，我們?yōu)槭裁匆l(fā)展新質生產(chǎn)力？答案是一定的，從一季度各方研究報告來看，惠譽、IMF、高盛等機構，都調高了對本年度中國經(jīng)濟增長的預期，但同時也都對房地產(chǎn)的發(fā)展和內(nèi)需消費刺激都表示了擔憂，并且根據(jù)三季度數(shù)據(jù)來看，外貿(mào)出口態(tài)勢不容樂觀，因此盡早布局新興產(chǎn)業(yè)是有必要的。

第二個問題，哪些屬于新質生產(chǎn)力？可能會有人提到生物醫(yī)藥、人工智能或者低空經(jīng)濟等熱門詞語。這誠然不錯，但是新質生產(chǎn)力并非單一行業(yè)屬性，而是產(chǎn)學研一整套系統(tǒng)工程，背后需要市場和政策的雙向發(fā)力。它可以是對傳統(tǒng)行業(yè)的升級改造、鏈條重塑，如數(shù)字化、人工智能+等；也可以是隨著制度放開誕生的新供給產(chǎn)業(yè)，如低空經(jīng)濟、具身機器人等前沿領域。

第三個問題，我們發(fā)展新質生產(chǎn)力需要哪些工具？這不是簡單的問題，但我今天只想從一點出發(fā)，就是新型舉國體制下的產(chǎn)業(yè)引導基金，尤其是央、地財政為背景的具有國家意志的產(chǎn)業(yè)引導基金。

國內(nèi)引導基金在二十多年前就開始發(fā)展，但最近十年才逐步形成規(guī)模。在2014年前后，根據(jù)財政要求，地方政府對于企業(yè)補貼和當年財政支出要求都有了較大的變革，使得地方政府吸引企業(yè)留存的手段和資金投入的時效性都收縮了，而適逢2014年的IPO開閘，以股權投資的引導基金作為功能型手段給政府雪中送炭，解決了吸引當?shù)仄髽I(yè)（投資）、時效性不足和財政收益的三大難題。

而之后幾年，尤其疫情開始后，隨著房地產(chǎn)調整，土地財政向股權轉移，引導基金也如雨后春筍一般數(shù)量激增。根據(jù)清科的數(shù)據(jù)，目前引導基金的規(guī)模為12.19萬億，這里包括一些過去存量的基礎設施的一些基金，把這個扣除也應該有6萬億—7萬億，因為這是一級市場的信息，所以這個數(shù)據(jù)有缺口有誤差也是難免的，只是一個模糊的估計。而最近一段時間，引導基金發(fā)展的增速目前是下降的，根據(jù)清科的統(tǒng)計，目前引導基金大概2000多只，增幅為-25%。各地引導基金目前也都呈現(xiàn)返投要求、行業(yè)主題趨同的特點，比如在2022年之前幾乎沒提到過的“低空經(jīng)濟”，在最近一段時間，十幾個省份提出要著力發(fā)展并列入引導基金投資方向。

我再來簡單聊一下引導基金的幾種模式。大家一定聽過合肥模式和深圳模式，其實兩種模式并沒有嚴格的定義，深圳的引導基金具有市場化程度高、政策靈活以及基金產(chǎn)品矩陣豐富的特點；而合肥的基金具備較強的產(chǎn)業(yè)背景，數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈“遷入”型投資。可能很多人有誤解，這兩種模式不單單指的是引導基金，背后還有兩地的軟硬件環(huán)境和歷史原因。深圳的財政大部分享受政策紅利，無上繳壓力；而合肥，在過去幾年，先后成功押注人工智能、半導體和汽車這些產(chǎn)業(yè)鏈最長、附加值最高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

聊完了新質生產(chǎn)力的重要投入工具，我們就來聊一下新質生產(chǎn)力本身。

新質生產(chǎn)力本身并不只是一個科技的問題，新質生產(chǎn)力需要解決的是一個市場的問題。瓦特不是第一個發(fā)明蒸汽機的人，也不是最后一個把蒸汽機做到完美的人，而是第一個把蒸汽機調試到一個可以最大規(guī)模市場化的人。我認為，這就是新質生產(chǎn)力。新質生產(chǎn)力帶來什么機會，也是值得各方關注的。

就用最近熱度很高的大模型舉例，對于擁有一技之長的手藝人而言可能是個“悲劇”，過去常說的“一萬小時”定律可能不存在了，幾分鐘就能通過人工智能工具實現(xiàn)外語溝通。但是，對“磨刀石”行業(yè)來講是個福音。什么叫磨刀石行業(yè)？小學的時候就讀過這么個故事，有人問愛迪生：你發(fā)明燈泡，選了一千次材料都沒成功，你是不是很失敗？愛迪生說：我沒有失敗，我只不過找到了一千種不適合做燈泡的材料。實際上，他花了20年做了5萬次實驗，這是一個“磨刀石”的行業(yè)，需要不斷地打磨才能創(chuàng)造價值。隨著人工智能的發(fā)展，“磨刀石”行業(yè)的里程碑可以迅速縮短。比如，愛迪生可以把所有的材料數(shù)據(jù)上傳到計算機，通過數(shù)據(jù)模擬的方式解決材料的問題。

最后，聊一下我對新質生產(chǎn)力發(fā)展的幾個觀點。

第一，警惕缺乏戰(zhàn)略視角的急功近利。當下，我們很多產(chǎn)業(yè)都面臨技術革命，很多過去可以搬來照抄的邏輯不復存在，無論是制度設計層面還是技術路徑層面，一定要有耐心。

第二，警惕唯權威論或者唯技術論。我們國家目前在推新能源，其中氫能也是很重要的一部分。而在氫能市場化路徑這個問題上，我們的專家判斷是很準確的。比如，氫目前主要用在商用車和儲能領域。氫能做乘用車最厲害的不是中國，而是韓國。韓國現(xiàn)代汽車連續(xù)3年全世界排名第一，但即便這樣，每年也就5000左右的銷售量。這是因為，韓國的加氫站只有一百多個，商業(yè)化路徑非常遠。

很多技術，一旦押錯了路徑想要折返很難。而在技術路徑紛雜時，也很難達成共識。比如，鋰電池是日本最早做的，氫能也是一樣；我們現(xiàn)在的電視都是液晶顯示屏，而最早日本押注的是等離子技術。但是，上述技術日本在推廣過程中都失敗了，不是技術不好，而是沒達成共識，無效內(nèi)耗，缺乏技術到商業(yè)的有效轉換。當下，我們應當充分鼓勵產(chǎn)學研融合。我認為，這也是我們研究院的價值所在，有一個各行各業(yè)充分交流的平臺。

我今天的分享結束，謝謝各位！

（作者許峻銘為熙誠致遠私募基金管理公司總經(jīng)理、董事，本文為作者于4月21日在NSE50季度論壇暨2024年第一季度宏觀經(jīng)濟形勢分析會上所發(fā)表的演講整理稿，經(jīng)作者本人審訂。）