日本央行。視覺中國 資料圖

當(dāng)?shù)貢r間5月9日，日本央行官網(wǎng)公布4月25日至26日的貨幣政策會議紀(jì)要。

會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)活動和物價的前景得以實現(xiàn)，基礎(chǔ)通脹上升，日本央行將調(diào)整貨幣寬松程度，同時預(yù)計寬松的金融環(huán)境將暫時維持。

日本央行表示，4月《經(jīng)濟(jì)活動和價格展望》中所述的經(jīng)濟(jì)活動和價格前景仍存在很大的不確定性。如果前景能夠?qū)崿F(xiàn)，那么在約兩年的時間內(nèi)，2%的價格穩(wěn)定目標(biāo)將以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實現(xiàn)，產(chǎn)出缺口將為正。因此，未來日本政策利率有可能高于市場預(yù)期的路徑。

日本央行提及，在實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標(biāo)時，為了遏制因不連續(xù)和快速的政策變化而產(chǎn)生的任何沖擊，一種選擇是根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動和物價以及金融的發(fā)展?fàn)顩r，通過適度的加息來調(diào)整貨幣政策的寬松程度。為了以不給經(jīng)濟(jì)施加壓力的方式調(diào)整貨幣政策的寬松程度，隨著經(jīng)濟(jì)活動和物價前景實現(xiàn)的可能性上升，央行有必要及時、適當(dāng)?shù)靥岣哒呃省?strong>關(guān)于政策加息的時機(jī)和程度，有必要進(jìn)一步深化討論。

日本央行指出，考慮進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策的關(guān)鍵因素是，今年夏天已確認(rèn)企業(yè)的積極行為，即企業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持穩(wěn)健，以及今年下半年之前由工資上漲帶動的私人消費出現(xiàn)改善趨勢。在當(dāng)前潛在通脹率低于2%的情況下，寬松的金融環(huán)境需要維持相當(dāng)長的一段時間。然而，如果在日元走弱的背景下，潛在通脹繼續(xù)偏離基準(zhǔn)情景，貨幣政策正?；牟椒ズ芸赡軙涌?。

日本經(jīng)濟(jì)適度復(fù)蘇，私人消費相對疲軟

經(jīng)濟(jì)方面，會議紀(jì)要顯示，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)適度復(fù)蘇，盡管出現(xiàn)了部分疲軟。隨著從收入到支出的良性循環(huán)逐漸加強(qiáng)，日本經(jīng)濟(jì)很可能繼續(xù)以高于潛在經(jīng)濟(jì)增速的速度增長。此外，海外經(jīng)濟(jì)體的整體前景出現(xiàn)了向上修正，尤其是美國經(jīng)濟(jì)。

日本央行表示，盡管國內(nèi)私人消費相對疲軟，反映出物價上漲，但考慮到近期工資上漲勢頭強(qiáng)勁，私人消費很可能會重拾動能。同時，為了實現(xiàn)工資的持續(xù)增長，保持企業(yè)的活力是必要的，比如中小型、大型企業(yè)可以通過固定資產(chǎn)投資、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式，將成本上漲轉(zhuǎn)嫁到銷售價格上，穩(wěn)步提高增長潛力，提高盈利能力，以及創(chuàng)造出新市場的初創(chuàng)企業(yè)逐步成長為所謂的獨角獸。

CPI通脹預(yù)計逐步上升，關(guān)注物價上行風(fēng)險

物價方面，會議紀(jì)要顯示，以消費者物價指數(shù)(CPI)衡量的基礎(chǔ)通脹預(yù)計將逐步上升，盡管預(yù)計中長期通脹預(yù)期將上升，工資和價格之間的良性循環(huán)將繼續(xù)加強(qiáng)。

日本央行表示，物價前景將保持在2%左右的水平，主要是由于進(jìn)口價格的上漲反映了海外持續(xù)的通貨膨脹，國內(nèi)勞動力市場狀況的緊張態(tài)勢，以及公司定價行為的持續(xù)變化。

日本央行強(qiáng)調(diào)，有必要關(guān)注物價將偏離基準(zhǔn)情景的風(fēng)險。最近日元的貶值和物價（比如原油價格）的上漲，已經(jīng)開始通過提高進(jìn)口價格來影響生產(chǎn)者價格。有必要關(guān)注目前商品價格上漲速度放緩的趨勢是否會觸底并開始逆轉(zhuǎn)，以及伴隨工資上漲而出現(xiàn)的服務(wù)價格上漲。雖然日元貶值可能短期內(nèi)通過由成本推動因素(cost-push factors)驅(qū)動的價格上漲而壓低經(jīng)濟(jì)，但它可能在中長期內(nèi)推高潛在的通貨膨脹。日元貶值也可能通過增加入境旅游需求和制造商將其海外生產(chǎn)基地遷回日本來提高日本的生產(chǎn)和收入。

由于通脹風(fēng)險上升，日本央行表示有必要檢查成本增加對消費者價格的傳導(dǎo)是否會在2022年之后再次發(fā)生。需要關(guān)注物價的各種上行風(fēng)險，如工資與物價螺旋上升的進(jìn)展超出預(yù)期、日元進(jìn)一步貶值、積極的財政政策、由勞動力短缺導(dǎo)致的供應(yīng)能力不足，以及大宗商品價格上漲。在盈利能力、工資水平和其他因素方面，大型企業(yè)和中小企業(yè)之間出現(xiàn)了兩極分化。許多中小企業(yè)通過提高工資來留住員工，這表明大型企業(yè)結(jié)構(gòu)改革對中小企業(yè)的溢出效應(yīng)仍然很弱。

大力推動工資上漲，支撐私人消費

會議紀(jì)要顯示，其他政府部門代表也發(fā)表了有關(guān)意見。

財政部表示，商業(yè)固定投資看似已經(jīng)達(dá)到了最高水平，大型公司加薪的趨勢已經(jīng)蔓延到其他公司。然而，還有許多中小企業(yè)和大型企業(yè)無法將人事費用轉(zhuǎn)嫁到銷售價格上，并且私人消費缺乏穩(wěn)定性。為了從通貨緊縮中完全解放出來，日本目前還只走了一半，因此財政部將采取一切可能的措施，并大力推動工資上漲。財政部期望央行在與其密切合作的同時，適當(dāng)?shù)貙嵤┴泿耪撸沙掷m(xù)和穩(wěn)定地實現(xiàn)2%的物價穩(wěn)定目標(biāo)。

日本內(nèi)閣辦公室表示，日本經(jīng)濟(jì)正在以溫和的速度復(fù)蘇，盡管最近似乎有所停滯。預(yù)計日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以溫和的步伐復(fù)蘇，同時應(yīng)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及日元貶值對家庭購買力的影響。日本內(nèi)閣辦公室將支持工資上漲，通過削減所得稅和居民稅來支撐私人消費，并努力提高潛在經(jīng)濟(jì)增長率。

3月實際工資同比降2.5%，連續(xù)24個月減少

據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報道，日本厚生勞動省5月9日發(fā)布的3月份每月勤勞統(tǒng)計調(diào)查（速報值、員工5人以上的業(yè)務(wù)主體）顯示，考慮到物價變動后的人均工資實際上同比減少2.5%，此前市場普遍預(yù)期為同比下降1.4%。實際工資連續(xù)24個月減少，刷新了有可比數(shù)據(jù)的1991年以來的歷史最長紀(jì)錄。這表示雖然工資總額在增長，但跟不上物價上漲步伐的狀態(tài)仍在持續(xù)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，相當(dāng)于名義工資的人均現(xiàn)金工資總額持續(xù)增加，達(dá)到30萬1193日元（按當(dāng)前匯率約合人民幣13990元），但同比增速放緩至0.6%，低于市場預(yù)期。

3月，由于獎金同比下降9.4%，加劇了名義工資同比增速放緩。在避免抽樣問題、并排除獎金和加班費的情況下，全職員工的薪資數(shù)據(jù)增長了2.3%。這一指數(shù)連續(xù)第七個月保持在或高于2%的門檻，表明潛在工資水平穩(wěn)步增長。

值得注意的是，3月剔除掉用于計算實際工資的自有住宅房租換算部分后，消費者物價指數(shù)同比上漲3.1%，仍高于日本央行2%的通脹目標(biāo)。