日本央行。視覺(jué)中國(guó) 資料圖

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日，日本央行官網(wǎng)公布4月25日至26日的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。

會(huì)議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)的前景得以實(shí)現(xiàn)，基礎(chǔ)通脹上升，日本央行將調(diào)整貨幣寬松程度，同時(shí)預(yù)計(jì)寬松的金融環(huán)境將暫時(shí)維持。

日本央行表示，4月《經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和價(jià)格展望》中所述的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和價(jià)格前景仍存在很大的不確定性。如果前景能夠?qū)崿F(xiàn)，那么在約兩年的時(shí)間內(nèi)，2%的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)將以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)出缺口將為正。因此，未來(lái)日本政策利率有可能高于市場(chǎng)預(yù)期的路徑。

日本央行提及，在實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)時(shí)，為了遏制因不連續(xù)和快速的政策變化而產(chǎn)生的任何沖擊，一種選擇是根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)以及金融的發(fā)展?fàn)顩r，通過(guò)適度的加息來(lái)調(diào)整貨幣政策的寬松程度。為了以不給經(jīng)濟(jì)施加壓力的方式調(diào)整貨幣政策的寬松程度，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)前景實(shí)現(xiàn)的可能性上升，央行有必要及時(shí)、適當(dāng)?shù)靥岣哒呃省?strong>關(guān)于政策加息的時(shí)機(jī)和程度，有必要進(jìn)一步深化討論。

日本央行指出，考慮進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策的關(guān)鍵因素是，今年夏天已確認(rèn)企業(yè)的積極行為，即企業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持穩(wěn)健，以及今年下半年之前由工資上漲帶動(dòng)的私人消費(fèi)出現(xiàn)改善趨勢(shì)。在當(dāng)前潛在通脹率低于2%的情況下，寬松的金融環(huán)境需要維持相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。然而，如果在日元走弱的背景下，潛在通脹繼續(xù)偏離基準(zhǔn)情景，貨幣政策正?；牟椒ズ芸赡軙?huì)加快。

日本經(jīng)濟(jì)適度復(fù)蘇，私人消費(fèi)相對(duì)疲軟

經(jīng)濟(jì)方面，會(huì)議紀(jì)要顯示，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)適度復(fù)蘇，盡管出現(xiàn)了部分疲軟。隨著從收入到支出的良性循環(huán)逐漸加強(qiáng)，日本經(jīng)濟(jì)很可能繼續(xù)以高于潛在經(jīng)濟(jì)增速的速度增長(zhǎng)。此外，海外經(jīng)濟(jì)體的整體前景出現(xiàn)了向上修正，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

日本央行表示，盡管國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)相對(duì)疲軟，反映出物價(jià)上漲，但考慮到近期工資上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，私人消費(fèi)很可能會(huì)重拾動(dòng)能。同時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)工資的持續(xù)增長(zhǎng)，保持企業(yè)的活力是必要的，比如中小型、大型企業(yè)可以通過(guò)固定資產(chǎn)投資、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式，將成本上漲轉(zhuǎn)嫁到銷售價(jià)格上，穩(wěn)步提高增長(zhǎng)潛力，提高盈利能力，以及創(chuàng)造出新市場(chǎng)的初創(chuàng)企業(yè)逐步成長(zhǎng)為所謂的獨(dú)角獸。

CPI通脹預(yù)計(jì)逐步上升，關(guān)注物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)

物價(jià)方面，會(huì)議紀(jì)要顯示，以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)衡量的基礎(chǔ)通脹預(yù)計(jì)將逐步上升，盡管預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期通脹預(yù)期將上升，工資和價(jià)格之間的良性循環(huán)將繼續(xù)加強(qiáng)。

日本央行表示，物價(jià)前景將保持在2%左右的水平，主要是由于進(jìn)口價(jià)格的上漲反映了海外持續(xù)的通貨膨脹，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的緊張態(tài)勢(shì)，以及公司定價(jià)行為的持續(xù)變化。

日本央行強(qiáng)調(diào)，有必要關(guān)注物價(jià)將偏離基準(zhǔn)情景的風(fēng)險(xiǎn)。最近日元的貶值和物價(jià)（比如原油價(jià)格）的上漲，已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)提高進(jìn)口價(jià)格來(lái)影響生產(chǎn)者價(jià)格。有必要關(guān)注目前商品價(jià)格上漲速度放緩的趨勢(shì)是否會(huì)觸底并開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，以及伴隨工資上漲而出現(xiàn)的服務(wù)價(jià)格上漲。雖然日元貶值可能短期內(nèi)通過(guò)由成本推動(dòng)因素(cost-push factors)驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲而壓低經(jīng)濟(jì)，但它可能在中長(zhǎng)期內(nèi)推高潛在的通貨膨脹。日元貶值也可能通過(guò)增加入境旅游需求和制造商將其海外生產(chǎn)基地遷回日本來(lái)提高日本的生產(chǎn)和收入。

由于通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，日本央行表示有必要檢查成本增加對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)是否會(huì)在2022年之后再次發(fā)生。需要關(guān)注物價(jià)的各種上行風(fēng)險(xiǎn)，如工資與物價(jià)螺旋上升的進(jìn)展超出預(yù)期、日元進(jìn)一步貶值、積極的財(cái)政政策、由勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致的供應(yīng)能力不足，以及大宗商品價(jià)格上漲。在盈利能力、工資水平和其他因素方面，大型企業(yè)和中小企業(yè)之間出現(xiàn)了兩極分化。許多中小企業(yè)通過(guò)提高工資來(lái)留住員工，這表明大型企業(yè)結(jié)構(gòu)改革對(duì)中小企業(yè)的溢出效應(yīng)仍然很弱。

大力推動(dòng)工資上漲，支撐私人消費(fèi)

會(huì)議紀(jì)要顯示，其他政府部門代表也發(fā)表了有關(guān)意見(jiàn)。

財(cái)政部表示，商業(yè)固定投資看似已經(jīng)達(dá)到了最高水平，大型公司加薪的趨勢(shì)已經(jīng)蔓延到其他公司。然而，還有許多中小企業(yè)和大型企業(yè)無(wú)法將人事費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁到銷售價(jià)格上，并且私人消費(fèi)缺乏穩(wěn)定性。為了從通貨緊縮中完全解放出來(lái)，日本目前還只走了一半，因此財(cái)政部將采取一切可能的措施，并大力推動(dòng)工資上漲。財(cái)政部期望央行在與其密切合作的同時(shí)，適當(dāng)?shù)貙?shí)施貨幣政策，可持續(xù)和穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。

日本內(nèi)閣辦公室表示，日本經(jīng)濟(jì)正在以溫和的速度復(fù)蘇，盡管最近似乎有所停滯。預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以溫和的步伐復(fù)蘇，同時(shí)應(yīng)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及日元貶值對(duì)家庭購(gòu)買力的影響。日本內(nèi)閣辦公室將支持工資上漲，通過(guò)削減所得稅和居民稅來(lái)支撐私人消費(fèi)，并努力提高潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

3月實(shí)際工資同比降2.5%，連續(xù)24個(gè)月減少

據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報(bào)道，日本厚生勞動(dòng)省5月9日發(fā)布的3月份每月勤勞統(tǒng)計(jì)調(diào)查（速報(bào)值、員工5人以上的業(yè)務(wù)主體）顯示，考慮到物價(jià)變動(dòng)后的人均工資實(shí)際上同比減少2.5%，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期為同比下降1.4%。實(shí)際工資連續(xù)24個(gè)月減少，刷新了有可比數(shù)據(jù)的1991年以來(lái)的歷史最長(zhǎng)紀(jì)錄。這表示雖然工資總額在增長(zhǎng)，但跟不上物價(jià)上漲步伐的狀態(tài)仍在持續(xù)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，相當(dāng)于名義工資的人均現(xiàn)金工資總額持續(xù)增加，達(dá)到30萬(wàn)1193日元（按當(dāng)前匯率約合人民幣13990元），但同比增速放緩至0.6%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

3月，由于獎(jiǎng)金同比下降9.4%，加劇了名義工資同比增速放緩。在避免抽樣問(wèn)題、并排除獎(jiǎng)金和加班費(fèi)的情況下，全職員工的薪資數(shù)據(jù)增長(zhǎng)了2.3%。這一指數(shù)連續(xù)第七個(gè)月保持在或高于2%的門檻，表明潛在工資水平穩(wěn)步增長(zhǎng)。

值得注意的是，3月剔除掉用于計(jì)算實(shí)際工資的自有住宅房租換算部分后，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比上漲3.1%，仍高于日本央行2%的通脹目標(biāo)。