國家統(tǒng)計(jì)局6月30日公布6月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，與上月持平，制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。

6月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。

6月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。

6月制造業(yè)PMI與上月持平，連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間

在5月制造業(yè)PMI轉(zhuǎn)至收縮區(qū)間后，6月制造業(yè)PMI（49.5%）與前值持平，繼續(xù)位于收縮區(qū)間。

“這表明經(jīng)濟(jì)仍處于蓄積回升力量的階段，面對的下行壓力仍然較大?！敝袊锪髋c采購聯(lián)合會特約分析師張立群說。

從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（50.6%，比上月下降0.2個百分點(diǎn)）高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)（49.5%，比上月下降0.1個百分點(diǎn)）、原材料庫存指數(shù)（47.6%，比上月下降0.2個百分點(diǎn)）、從業(yè)人員指數(shù)（48.1%，與上月持平）、供應(yīng)商配送時間指數(shù)（49.5%，比上月下降0.6個百分點(diǎn)）低于臨界點(diǎn)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，從各項(xiàng)指數(shù)看，目前制造業(yè)需求復(fù)蘇整體偏慢，有效需求不足；企業(yè)整體處于主動削價(jià)去庫存階段，企業(yè)在增加原材料采購、庫存和雇員擴(kuò)張生產(chǎn)投資方面繼續(xù)偏謹(jǐn)慎。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，要特別重視需求收縮問題。除了新訂單指數(shù)在榮枯線下又回落0.1個百分點(diǎn)外，張立群指出，反映市場需求不足的企業(yè)占比進(jìn)一步提高到62.37%。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，新訂單指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，背后是房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整直接抑制鋼鐵、水泥等建材需求。

外需方面，6月新出口訂單指數(shù)（48.3%）與上月持平，也是連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間。王青認(rèn)為，這與5月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)升至50.5%，連續(xù)5個月處于擴(kuò)張區(qū)間相背離。不過這也表明，在今年全球經(jīng)濟(jì)增長乏力的背景下，國際貿(mào)易回暖態(tài)勢有待進(jìn)一步觀察，外需對經(jīng)濟(jì)的拉動作用不宜過度高估。

“受需求收縮影響，PMI中的生產(chǎn)采購等指數(shù)均呈回落態(tài)勢，表明需求收縮引起的經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大?！睆埩⑷赫f。

王青指出，6月生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)分別處于擴(kuò)張區(qū)間和收縮區(qū)間，表明當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“供強(qiáng)需弱”格局明顯，這也會制約下半年物價(jià)回升勢頭。預(yù)計(jì)下半年CPI同比將繼續(xù)在1.0%以下的低位運(yùn)行，三季度PPI同比回升至正值的難度較大。

價(jià)格端方面，6月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為51.7%和47.9%，比上月下降5.2和2.5個百分點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河分析，這主要受近期部分大宗商品價(jià)格下降和市場需求不足等因素影響。從行業(yè)看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)下降幅度較大。

王青表示，6月出廠價(jià)格指數(shù)再度降至收縮區(qū)間，而主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍處在擴(kuò)張區(qū)間，會對后期中下游制造業(yè)利潤形成一定壓力。

建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至近11個月以來最低水平，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)下降

6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。

其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.2%，比上月下降0.3個百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)景氣水平有所回落。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.3%，比上月下降2.1個百分點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)已降至2月以來最低水平。近10年同期為環(huán)比上升0.6個百分點(diǎn)，6月服務(wù)業(yè)表現(xiàn)弱于季節(jié)性。

6月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至近11個月以來的最低水平。趙慶河分析指出，近期南方多地出現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)降雨，建筑業(yè)施工受到一定程度影響。

王青認(rèn)為，當(dāng)月建筑裝飾行業(yè)活動因淡季影響，增速較上月有明顯放緩，是主要拖累。另外，與基建投資密切相關(guān)的土木工程建筑業(yè)景氣度也有所下行，但仍連續(xù)5個月保持在55.0%以上的較高景氣區(qū)間。一方面表明，受年初以來地方債發(fā)行節(jié)奏偏緩等影響，基建投資增速有所放緩，另一方面也表明，未來基建投資仍將保持較高增長水平，并會在很大程度上抵消房地產(chǎn)投資下滑的影響，對建筑業(yè)活動較快增長提供支撐。

下階段走勢如何

展望下階段，周茂華認(rèn)為，制造業(yè)PMI走勢預(yù)計(jì)在50%附近波動。主要是促消費(fèi)、大規(guī)模設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新、重點(diǎn)基建項(xiàng)目支持，穩(wěn)樓市力度持續(xù)增大等宏觀政策效果持續(xù)釋放，市場需求保持恢復(fù)態(tài)勢；同時，近兩個月發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)活動呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，外需仍存在韌性，有助于我國制造業(yè)平穩(wěn)。但考慮到全球復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體限制性政策對需求影響逐步顯現(xiàn)等，預(yù)計(jì)制造業(yè)PMI在50%附近運(yùn)行。

“7月制造業(yè)PMI指數(shù)有可能繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但收縮幅度會有所緩和?！蓖跚嗾f，接下來還需密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)走向?qū)φw制造業(yè)景氣水平帶來的影響。

“非制造業(yè)商務(wù)活動擴(kuò)張步伐下半年有望加快。”周茂華說，主要是國內(nèi)積極推動宏觀政策加快落地見效，經(jīng)濟(jì)活躍度有望提升。政府債券加快發(fā)行、推動項(xiàng)目落地，房地產(chǎn)復(fù)蘇面逐步擴(kuò)散，有望帶動建筑業(yè)保持高景氣度。同時，盡管極端氣候?qū)Ψ?wù)業(yè)活動有短期擾動，但國內(nèi)服務(wù)業(yè)已基本回歸穩(wěn)健擴(kuò)張軌道。

政策方面，張立群認(rèn)為，當(dāng)前正處于推動經(jīng)濟(jì)全面回升逆水行舟的關(guān)鍵階段，必須充分認(rèn)識市場引導(dǎo)的需求收縮及其自我加速機(jī)制的嚴(yán)重性，必須顯著加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié)力度，顯著加大政府投資對企業(yè)訂單的拉動作用，帶動企業(yè)生產(chǎn)投資不斷活躍，就業(yè)形勢不斷好轉(zhuǎn)，加快使需求收縮轉(zhuǎn)向需求擴(kuò)大。

王青指出，回顧歷史，一旦官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)3個月處在收縮區(qū)間，穩(wěn)增長政策加碼的概率就會顯著增加。預(yù)計(jì)在經(jīng)歷2月以來的政策觀察期后，三季度貨幣政策降息降準(zhǔn)窗口有望再度打開；5月17日房地產(chǎn)新政之后，下半年樓市支持政策力度也將進(jìn)一步加大。