麥德龍

又一家物美系企業(yè)沖刺港交所上市。

6月28日，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍供應(yīng)鏈”）向港交所提交上市申請(qǐng)書，瑞銀集團(tuán)及招商證券國際為其聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書介紹，麥德龍供應(yīng)鏈?zhǔn)侵袊称房煜?yīng)鏈解決方案服務(wù)商，為廣泛的企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶以及零售商提供安全優(yōu)質(zhì)商品及高效便利的解決方案，包括食品服務(wù)及配送解決方案、福利禮品解決方案、零售商配送解決方案及商品批發(fā)。

麥德龍供應(yīng)鏈分別為超過5.2萬名及超過8.8萬名客戶提供食品服務(wù)及配送解決方案及福利禮品解決方案。截至2023年12月31日，麥德龍供應(yīng)鏈在中國就物美集團(tuán)的100家麥德龍門店以及366家物美超市門店及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。

麥德龍供應(yīng)鏈?zhǔn)俏锩老盗硪患覜_刺港交所上市的公司。麥德龍供應(yīng)鏈的創(chuàng)辦人兼控股股東張文中于1994年創(chuàng)立物美科技時(shí)首次涉足零售業(yè)。今年4月底物美系的多點(diǎn)DMALL“多點(diǎn)數(shù)智”再度遞表，更新了2023年的業(yè)績數(shù)據(jù)。此前，2022年12月和2023年6月遞交赴港上市申請(qǐng)材料后失效。

三年?duì)I收近800億元，營收逐年下滑但毛利率逐年提升

2021年、2022年及2023年，麥德龍供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)營收共計(jì)近800億元，分別為278.2億元、271.02億元及248.58億元。其中2022年、2023年收入分別同比下降2.6%以及8.3%。 

過去三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

其中2023年?duì)I收同比下滑，主要由于零售商配送解決方案及福利禮品解決方案的收入減少。2022年?duì)I收同比下滑，主要由于食品服務(wù)及配送解決方案以及商品批發(fā)的收入減少，部分被福利及禮品解決方案的收入增加所抵消。

從行業(yè)來看，麥德龍供應(yīng)鏈在高度分散的中國食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)競爭，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2023年的收入計(jì)，五大食品快消供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商的市場份額為0.8%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2023年的收入計(jì)，麥德龍供應(yīng)鏈為中國第一大團(tuán)餐供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商、中國第二大商業(yè)福利及禮品解決方案服務(wù)商以及中國第二大零售供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商。

具體來看，過去三年零售商配送解決方案收入占比最高，在六成左右。收入分別為166.34億元、164.14億元及149.32億元，分別占該等期間總收入的59.8%、60.6%及60.1%。

細(xì)分業(yè)務(wù)收入情況

招股書指出，零售商配送解決方案的收入由2022年的164.14億元下滑9%至2023年的149.32億元，主要是由于麥德龍供應(yīng)鏈對(duì)物美集團(tuán)的產(chǎn)品銷售減少，一方面物美集團(tuán)門店數(shù)量減少約15.0%；另一方面，戰(zhàn)略性地采納會(huì)員機(jī)制，暫時(shí)影響尚未成為會(huì)員的消費(fèi)者的購買；此外，隨著公共衛(wèi)生事件的逐步消退，消費(fèi)者需求普遍呈下降趨勢。

福利及禮品解決方案的收入由2022年的39.36億元減少11.1%至2023年的34.98億元，主要由于公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致客戶（特別是地方政府部門）在2022年對(duì)麥德龍供應(yīng)鏈的供應(yīng)需求相對(duì)較高以保障當(dāng)?shù)鼐用窀ｌ怼?nbsp;

利潤方面，過去三年由于加回優(yōu)先股產(chǎn)生的贖回負(fù)債賬面值變動(dòng)，麥德龍供應(yīng)鏈的經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）共計(jì)9.5億元，分別為1.08億元、4.12億元及4.3億元。

利潤數(shù)據(jù)

其中，麥德龍供應(yīng)鏈于2023年錄得優(yōu)先股產(chǎn)生的贖回負(fù)債賬面值增加1.77億元，而2022年為8.83億元，2021年優(yōu)先股產(chǎn)生的贖回負(fù)債賬面值則減少2.24億元。有關(guān)變動(dòng)由于優(yōu)先股以美元計(jì)值，而人民幣兌美元的匯率發(fā)生波動(dòng)。

由于上述原因，麥德龍供應(yīng)鏈2021年至2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3.32億元，-4.71億元以及3.32億元。

雖然營收和凈利潤過去三年有所波動(dòng)，但麥德龍供應(yīng)鏈毛利率分別為9.1%、9.7%及10.7%。其中食品服務(wù)及配送解決方案毛利率最高，且逐年提升，過去三年分別為17.4%、19.3%以及20.6%。 

毛利率數(shù)據(jù)

創(chuàng)始人張文中為大股東，騰訊、聯(lián)想均有持股，未來計(jì)劃優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施和自有品牌

麥德龍供應(yīng)鏈于2020年進(jìn)行了IPO前投資。據(jù)招股書顯示，在IPO前，投資者陣容中有不少知名機(jī)構(gòu)的身影，包括騰訊、聯(lián)想、光大控股、安邦集團(tuán)等。

具體來看，在IPO完成前，Rising Vista Holding（Cayman）Limited持有10.86%、Robust Continent Limited持有0.43%、Mighty Solution Limited持有1.86%、Easy Joy Ventures Limited持有0.87%、意像構(gòu)架投資（香港）有限公司持有0.76%、Ultimate Lenovo Limited持有0.11%、National Education Holding Limited持有0.33%、Mind Power Investments Limited持有1.86%、Radiant Skill Limited持有0.43%、Market Guard Limited持有2.48%、Hong Zhi（Holding）Limited持有0.21%、福州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)興睿和盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有1.74%、北京豐金投資有限公司持有0.07%、柏源資產(chǎn)管理有限公司持有0.22%及興廣有限公司持有0.07%。

IPO前投資情況

IPO前投資情況

其中，意像構(gòu)架投資（香港）有限公司為騰訊全資附屬公司。Ultimate Lenovo Limited由聯(lián)想集團(tuán)有限公司全資擁有。Mind Power Investments Limited由安邦集團(tuán)控股有限公司全資持有。耀藝有限公司由China Everbright Venture Capital Limited全資持有，最終由中國光大控股有限公司全資擁有。

主要股東方面，IPO前，張文中通過中間實(shí)體合共擁有麥德龍供應(yīng)鏈已發(fā)行股本約73.31%。  

IPO前主要股東

IPO前主要股東

據(jù)招股書介紹，麥德龍供應(yīng)鏈及附屬公司（以下簡稱“集團(tuán)”）的歷史可追溯至1994年，創(chuàng)始人及控股股東之一、也是物美科技創(chuàng)始人的張文中創(chuàng)立物美品牌，并首次使用該品牌經(jīng)營業(yè)務(wù)。2024年6月12日，公司更名為麥德龍供應(yīng)鏈有限公司。

1994年集團(tuán)開始使用物美品牌進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營。1996年德國跨國公司Metro AG（為全球Metro品牌，除了麥德龍中國實(shí)體外）進(jìn)入中國，開始使用麥德龍中國品牌進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營。2008年集團(tuán)發(fā)展以提供餐飲服務(wù)及分銷業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略重點(diǎn)。2020年集團(tuán)從Metro AG收購麥德龍中國實(shí)體，并開始麥德龍中國及物美供應(yīng)鏈的資源協(xié)同整合。2021年集團(tuán)推出自有品牌，即宜客及麥臻選。于業(yè)務(wù)重組前，集團(tuán)以物美及麥德龍中國的品牌開展零售業(yè)務(wù)，2024年集團(tuán)將零售業(yè)務(wù)出售給控股股東，以專注于中國提供食品快消供應(yīng)鏈解決方案。

招股書還指出，過往公司曾嘗試為探索建立資本市場平臺(tái)的機(jī)會(huì)，公司于2021年3月申請(qǐng)股份在聯(lián)交所主板。然而，鑒于當(dāng)時(shí)的市況，公司決定優(yōu)先將時(shí)間及資源重新集中于業(yè)務(wù)發(fā)展，并終止嘗試。隨著業(yè)務(wù)重組后進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展及完成資源協(xié)同整合，公司認(rèn)為現(xiàn)時(shí)為尋求于聯(lián)交所主板以向更廣泛的投資者介紹業(yè)務(wù)的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

作為物美系又一家擬赴港上市的企業(yè)，大客戶物美集團(tuán)與麥德龍供應(yīng)鏈保持著密切的合作關(guān)系。

麥德龍供應(yīng)鏈主要向物美集團(tuán)的麥德龍門店以及物美超市門店及物美便利店提供零售商配送解決方案。據(jù)招股書顯示，已與湖北及湖南的其他地區(qū)連鎖零售商（均為獨(dú)立第三方）建立業(yè)務(wù)關(guān)系。此外，也于2024年與正大集團(tuán)（經(jīng)營農(nóng)業(yè)及電子商務(wù)等行業(yè)業(yè)務(wù)的跨國綜合企業(yè)）訂立戰(zhàn)略性聯(lián)盟。

據(jù)招股書介紹，麥德龍供應(yīng)鏈的客戶包括企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶以及零售商。五大客戶的收入于2021年、2022年及2023年分別為177.24億元、175.3億元及159.04億元，分別占同年總收入的63.7%、64.7%及64.0%。過去三年，來自最大客戶物美集團(tuán)的收入分別為170.97億元、168.87億元及154.05億元，占同年總收入的61.5%、62.3%及62.0%。

五大客戶信息

不過，在招股書中的風(fēng)險(xiǎn)因素中，麥德龍供應(yīng)鏈指出，大部分收入來自主要客戶?；蛭茨芘c彼等成功維持商業(yè)關(guān)系且彼等的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能會(huì)下跌，而這可能對(duì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

對(duì)于未來的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，招股書指出，IPO募集資金預(yù)期將用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力；預(yù)期將用于開發(fā)新及差異化的商品；預(yù)期將用于維持并擴(kuò)大客群；預(yù)期將用于加強(qiáng)數(shù)字化；預(yù)期將用于抓緊潛在投資或收購機(jī)會(huì)，以增強(qiáng)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，補(bǔ)充業(yè)務(wù)；預(yù)期將用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)方面，麥德龍供應(yīng)鏈計(jì)劃優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施，計(jì)劃通過設(shè)立新配送中心及收購OEM制造商來進(jìn)一步升級(jí)食品加工能力和擴(kuò)大物流網(wǎng)絡(luò)。麥德龍供應(yīng)鏈計(jì)劃在青島、武漢、西安及沈陽標(biāo)明的關(guān)鍵地點(diǎn)設(shè)立四個(gè)設(shè)有倉儲(chǔ)設(shè)施的新生鮮加工中心，提高覆蓋面和配送效率，也擬對(duì)現(xiàn)有的倉儲(chǔ)設(shè)施進(jìn)行改造與升級(jí)，加大對(duì)自動(dòng)化設(shè)備的投資，提升營運(yùn)效率及節(jié)省成本。

“成功的自有品牌及優(yōu)勢進(jìn)口商品，將會(huì)在提高客戶忠誠度的同時(shí)，帶來更多的品牌溢價(jià)?！丙湹慢埞?yīng)鏈還計(jì)劃持續(xù)提升自有品牌，計(jì)劃提升食品加工能力、不斷強(qiáng)化核心品類的質(zhì)量與價(jià)格優(yōu)勢。利用麥德龍供應(yīng)鏈全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃在進(jìn)口商品方面加強(qiáng)自有品牌商品組合，也計(jì)劃加強(qiáng)凍品、零食、酒水飲料、糕點(diǎn)等商品品類的產(chǎn)品開發(fā)與市場推廣。

招股書介紹，麥德龍擁有宜客和麥臻選兩大自有品牌，前者旨在為大眾市場推出高質(zhì)價(jià)比且通常為大包裝的商品，后者旨在推出優(yōu)質(zhì)及差異化的商品。2023年，麥德龍供應(yīng)鏈在宜客下推出了47個(gè)新SKU，在麥臻選旗下推出118個(gè)新SKU。非自有品牌商品方面，提供系列從原產(chǎn)地或通過本地和海外分銷商采購非自有品牌商品，直接采購及購入眾多產(chǎn)品，降低中間成本。

自有品牌情況

此外，目前，麥德龍供應(yīng)鏈擁有兩個(gè)中央配送中心、16個(gè)區(qū)域配送中心、四個(gè)生鮮加工中心及100個(gè)本地履約中心，本地履約中心位于100家麥德龍品牌旗下的門店附近。招股書指出，當(dāng)供應(yīng)商無法履行某些商品的采購訂單時(shí)，麥德龍供應(yīng)鏈可以重新分配整個(gè)物流網(wǎng)絡(luò)的庫存以解決局部短缺問題。