日元對美元匯率一路貶值，觸及38年來新低。

7月2日，日元對美元匯率一路走跌，日元對美元匯率一度觸及161.72，創(chuàng)38年來新低。截至發(fā)稿，日元對美元匯率為161.58。

日元對美元走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind

此前一天，日本內(nèi)閣府公布了今年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）修正數(shù)據(jù)，較之前數(shù)據(jù)大幅下調(diào)。據(jù)新華社報(bào)道，由于內(nèi)需疲軟，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，當(dāng)季日本實(shí)際GDP環(huán)比下降0.7%（初值為下降0.5%），按年率計(jì)算下降2.9%（初值為下降1.8%）。內(nèi)需方面，公共投資從環(huán)比增長3.0%下調(diào)至減少1.9%，住宅投資從環(huán)比下降2.5%下調(diào)至下降2.9%。占日本經(jīng)濟(jì)比重二分之一以上的個(gè)人消費(fèi)維持環(huán)比下降0.7%不變，連續(xù)四個(gè)季度負(fù)增長。

日元對美元匯率為何跌跌不休

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、教授王晉斌對澎湃新聞表示，日元的貶值主要有兩點(diǎn)原因：短期看，日元貶值主要由利差導(dǎo)致。王晉斌解釋，盡管今年3月日本央行已將負(fù)利率調(diào)整為零利率，但整個(gè)市場收益率仍然偏低，疊加美聯(lián)儲降息一再延后，這一利差導(dǎo)致了日元對美元的持續(xù)貶值；長期看，日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期偏低，也促使日元貶值。他認(rèn)為，盡管日本央行已經(jīng)在流動性方面作出了收緊性調(diào)整，但日元整體流動性仍較為寬裕。

王晉斌表示，此前日本央行已多次對匯率進(jìn)行干預(yù)，但因日本央行對外匯干預(yù)規(guī)模偏大，美國今年6月下旬出臺了相關(guān)政策，將日本列入?yún)R率操縱監(jiān)測名單。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷則表示，日本政府此前干預(yù)的力度太小，沒有達(dá)到市場預(yù)期，因此日元對美元持續(xù)下跌：第一，雖然基準(zhǔn)利率由負(fù)調(diào)正，但近期大概率會維持在0%的水平，而不是上調(diào)到正區(qū)間；第二，日本央行或拋售外儲吸納日元，但彈藥有限，對于市場而言無異杯水車薪，支撐日元匯率的效果必然是短暫的。

對日本經(jīng)濟(jì)影響幾何

王晉斌對澎湃新聞分析稱，日本內(nèi)閣府對第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的修正說明，日本經(jīng)濟(jì)目前較為疲軟。同時(shí)，通脹仍維持在超過2%的較高水平。經(jīng)濟(jì)疲軟疊加較高通脹，若迫使日本央行政策進(jìn)一步緊縮，將對日本經(jīng)濟(jì)造成更大的壓力。

王晉斌認(rèn)為，日元貶值或可促進(jìn)對日本產(chǎn)品的消費(fèi)，從而促進(jìn)日本旅游業(yè)發(fā)展。不過，日本需要進(jìn)口大量中間產(chǎn)品，日元貶值將導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)口成本增加，或?qū)⑶治g企業(yè)利潤，不利于其形成企業(yè)利潤-工資-物價(jià)的正常循環(huán)機(jī)制，從而使日本經(jīng)濟(jì)難以走上正常的循環(huán)。

胡捷對澎湃新聞分析稱，日元兌美元匯率一路下跌，對于日本經(jīng)濟(jì)利弊參半。這有利于其出口產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)，但不利于控制其潛在通脹，因?yàn)檫M(jìn)口產(chǎn)品的成本升高。日元走弱還有助于吸引新的外來投資，但傷害已有外國投資的回報(bào)率從而損害投資者信心。

下跌趨勢何時(shí)到頭

王晉斌表示，消減日元的貶值壓力與內(nèi)外部因素均有關(guān)系。從外部因素看，日元是否貶值取決于美聯(lián)儲何時(shí)降息，美國利率何時(shí)下降；從內(nèi)部因素看，則取決于日本央行自身的貨幣政策。王晉斌認(rèn)為，未來一段時(shí)間，日本并不具備滿足這兩個(gè)因素的條件。因此，日元貶值的壓力依然存在。

胡捷認(rèn)為，目前看，日本通脹水平處在比較理想的2%附近，通脹上升的憂慮較??；而日本央行對于日本經(jīng)濟(jì)退回通縮的可能性持有極高的警惕性，因此日本央行近期提息的可能性較小。但日本央行或偶爾拋售美元吸納日元，平抑過度心理恐慌，避免日元匯率進(jìn)入自我強(qiáng)化的下行螺旋。

胡捷表示，日元兌美元走弱的主要原因是兩種貨幣的利差。因此美元降息或日元提息將是日元止跌的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但美元降息最快也需要到9月才有可能，而日元提息遙遙無期。