新吉奧集團(tuán)

新吉奧房車(chē)擬赴港上市，有望成為中國(guó)房車(chē)第一股。

近日，新吉奧房車(chē)有限公司（New Gonow Recreational Vehicles Inc.下稱(chēng)“新吉奧房車(chē)”）在港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

招股書(shū)顯示，新吉奧房車(chē)業(yè)務(wù)涵蓋設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售定制拖掛式房車(chē)，主要市場(chǎng)為澳大拉西亞（一般指大洋洲的一個(gè)地區(qū)，包括澳大利亞、新西蘭及周邊部分島嶼），其在中國(guó)生產(chǎn)房車(chē)的零部件，并在澳大利亞進(jìn)行組裝。

2023年，新吉奧房車(chē)交付量為2694輛，在澳大拉西亞房車(chē)市場(chǎng)的市占率為6.8%，為第二大房車(chē)公司；公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.2億元，凈利潤(rùn)7876.8萬(wàn)元。

新吉奧房車(chē)創(chuàng)始人繆雪中是汽車(chē)行業(yè)老將，曾任浙江吉利汽車(chē)有限公司總裁，有著吉利汽車(chē)“少帥”之稱(chēng)。離開(kāi)吉利汽車(chē)之后，繆雪中二次創(chuàng)業(yè)，收購(gòu)擁有三十多年歷史的澳大利亞房車(chē)品牌Regent，進(jìn)入房車(chē)市場(chǎng)。

招股書(shū)介紹，本次IPO所籌集的資金將用于建設(shè)新的生產(chǎn)基地和升級(jí)現(xiàn)有工廠，購(gòu)買(mǎi)制造設(shè)備及系統(tǒng)，提升工廠自動(dòng)化水平擴(kuò)大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，以及產(chǎn)品研發(fā)。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)

近年來(lái)，新吉奧房車(chē)的營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率在2023年有顯著提升，凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，整體上業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

招股書(shū)顯示，2021年、2022年及2023年，新吉奧房車(chē)的營(yíng)收分別為3億元、4.99億元，7.2億元；相應(yīng)的毛利率分別為16.7%、16.5%及25.1%；凈利潤(rùn)分別為2508萬(wàn)元、3295.6萬(wàn)元和7876.8萬(wàn)元。

就具體產(chǎn)品來(lái)看，招股書(shū)顯示，截至2023年底，新吉奧房車(chē)已成功量產(chǎn)了39款房車(chē)，涵蓋三個(gè)特色品牌下的七個(gè)不同系列，目前正開(kāi)發(fā)配備智能技術(shù)及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的拖掛式電動(dòng)房車(chē)的開(kāi)拓性車(chē)型。根據(jù)車(chē)型不同，稅前底價(jià)為5.09萬(wàn)澳元-8.5萬(wàn)澳元（約合人民幣24.28萬(wàn)元-40.54萬(wàn)元）。

生產(chǎn)制造方面，新吉奧房車(chē)在浙江的生產(chǎn)工廠占地面積約4.76萬(wàn)平方米，擁有先進(jìn)的制造設(shè)備和工藝，能夠高效、高質(zhì)量地生產(chǎn)房車(chē)產(chǎn)品。同時(shí)，公司在澳大利亞設(shè)有兩條組裝線。

銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)方面，新吉奧房車(chē)在澳大拉西亞擁有廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)第三方經(jīng)銷(xiāo)店、合營(yíng)店和自營(yíng)店等多種形式拓展業(yè)務(wù)。招股書(shū)稱(chēng)，截至2023年12月31日，新吉奧房車(chē)的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)包括澳洲13家第三方經(jīng)銷(xiāo)店，兩家自營(yíng)店及線上官方網(wǎng)站，以及4家與澳大利亞合營(yíng)企業(yè)成立的合營(yíng)店。

不過(guò)，新吉奧房車(chē)也存在過(guò)分依賴(lài)大客戶(hù)的隱憂(yōu)。招股書(shū)披露，新吉奧房車(chē)大部分產(chǎn)品通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行分銷(xiāo)，公司的客戶(hù)主要為經(jīng)銷(xiāo)商。2021年至2023年，該公司前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售總額在總收入中的占比分別為80.5%、74.4%和55.2%；最大客戶(hù)占比分別為26.2%、27.3%及25.1%。不難看出，該公司的業(yè)務(wù)較大程度依賴(lài)第三方授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商的表現(xiàn)。

據(jù)招股書(shū)，新吉奧房車(chē)在澳大拉西亞房車(chē)市場(chǎng)的市占率為6.8%，為第二大房車(chē)公司，相較于第一大房車(chē)公司31.5%的市占率，其差距較大。2021年至2023年，新吉奧分別交付房車(chē)1330輛、2127輛及2694輛，后兩年分別同比增長(zhǎng)59.9%及26.7%。

吉利“少帥”二次創(chuàng)業(yè)

新吉奧房車(chē)的創(chuàng)始人繆雪中的個(gè)人背景頗受關(guān)注。

公司官網(wǎng)介紹，繆雪中，1971年出生于浙江臺(tái)州，現(xiàn)任新吉奧集團(tuán)董事長(zhǎng)?？娧┲惺侵袊?guó)最早的民營(yíng)車(chē)企企業(yè)家之一，早年擔(dān)任吉利集團(tuán)總裁，后創(chuàng)辦吉奧汽車(chē)品牌，與廣汽集團(tuán)進(jìn)行深度戰(zhàn)略聯(lián)盟。在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的新吉奧集團(tuán)切入汽車(chē)細(xì)分市場(chǎng)，主營(yíng)房車(chē)、新能源商用車(chē)。

1999年，還不滿(mǎn)30歲的繆雪中就被任命為吉利豪情汽車(chē)公司總經(jīng)理。2001年，繆雪中開(kāi)始擔(dān)任浙江吉利汽車(chē)有限公司總裁。

2003年9月27日，繆雪中離開(kāi)吉利，創(chuàng)辦吉奧汽車(chē)，主營(yíng)皮卡和SUV，取得不錯(cuò)反響。但隨著公司擴(kuò)張，特別是多個(gè)生產(chǎn)基地同時(shí)建設(shè)也導(dǎo)致吉奧汽車(chē)的財(cái)務(wù)吃緊。

2010年，吉奧汽車(chē)與廣汽集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，廣汽集團(tuán)出手收購(gòu)了吉奧汽車(chē)51%的股權(quán)，廣汽吉奧成立，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)企民企混合所有制先河。

2016年，廣汽集團(tuán)繼續(xù)加碼廣汽吉奧，收購(gòu)吉奧汽車(chē)持有的廣汽吉奧49%股權(quán)。就這樣，廣汽吉奧徹底并入廣汽集團(tuán)，后改名為廣汽傳祺。

而繆雪中也開(kāi)啟了他的造車(chē)新征程，2014年，繆雪中收購(gòu)了三十多年歷史的澳洲房車(chē)品牌Regent。2016年7月，繆雪中宣布開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”，主攻房車(chē)市場(chǎng)。

據(jù)招股書(shū)，新吉奧房車(chē)擁有以繆雪中為首的一組控股股東，包括繆雪中本人、繆雪中妻子、繆雪中女兒以及Snowy Limited等。該一組控股股東通過(guò)Snowy Limited持有新吉奧房車(chē)已發(fā)行股本的99.17%。

證監(jiān)會(huì)追問(wèn)股權(quán)架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性等

值得注意的是，6月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示。其中，證監(jiān)會(huì)對(duì)新吉奧房車(chē)出具補(bǔ)充材料要求，涉及說(shuō)明股權(quán)架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性，包括：(1)股權(quán)架構(gòu)搭建及返程并購(gòu)涉及的通過(guò)境外持股平臺(tái)持有公司股份的境內(nèi)自然人、境內(nèi)機(jī)構(gòu)在外匯管理、境外投資等監(jiān)管程序方面合規(guī)性的結(jié)論性意見(jiàn)；(2)境內(nèi)主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體設(shè)立及歷次股權(quán)變動(dòng)均合法合規(guī)的結(jié)論性意見(jiàn)；(3)興隆翠收購(gòu)戴德隆翠資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格公允性、稅費(fèi)依法繳納情況；(4)公司實(shí)際控制人配偶及女兒未認(rèn)定為共同實(shí)際控制人的依據(jù)及合理性；(5)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合法合規(guī)的結(jié)論性意見(jiàn)。

此外，證監(jiān)會(huì)還要求其說(shuō)明主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體興隆翠注冊(cè)資本未繳足的原因及合規(guī)性，是否對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和償債能力構(gòu)成重大影響。

招股書(shū)介紹，戴德隆翠成立于2014年，自成立起就是新吉奧集團(tuán)的附屬公司，在重組前是新吉奧房車(chē)的主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體之一，負(fù)責(zé)中國(guó)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

遞交招股書(shū)前，新吉奧房車(chē)開(kāi)始進(jìn)行重組，并設(shè)立境內(nèi)架構(gòu)，成立了外商獨(dú)資企業(yè)興隆翠，注冊(cè)資本1億元。

新吉奧房車(chē)稱(chēng)，為集中整合定制拖掛式房車(chē)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和出口業(yè)務(wù)管理，興隆翠收購(gòu)了戴德隆翠的拖掛式房車(chē)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和出口業(yè)務(wù)有關(guān)的全部資產(chǎn)和物業(yè)，并承擔(dān)全部負(fù)債和責(zé)任。戴德隆翠繼續(xù)擔(dān)任新吉奧集團(tuán)內(nèi)多個(gè)實(shí)體的控股公司。參考戴德隆翠資產(chǎn)凈值估值，本次收購(gòu)代價(jià)為5282.9萬(wàn)元。

招股書(shū)稱(chēng)，澳洲是全球第三大、增長(zhǎng)最快的房車(chē)市場(chǎng)之一，僅次于北美及歐洲。2023年的房車(chē)保有量為89.54萬(wàn)輛，自2019年至2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為3.9%。預(yù)計(jì)至2028年，澳大拉西亞在用的房車(chē)總量將達(dá)至117.5萬(wàn)輛，自2024年起的復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.7%，超過(guò)北美及歐洲的增長(zhǎng)速度。

不過(guò)需要指出的是，目前房車(chē)行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，缺乏創(chuàng)新。同時(shí)，新吉奧房車(chē)雖然在澳洲房車(chē)市場(chǎng)市占率第二，但第一大房車(chē)公司的市占率卻是其近5倍之大，集中度頗高。這也意味著盡管行業(yè)想象空間猶在，但新吉奧房車(chē)想要成為龍頭仍有一定難度。