又一家中藥上市企業(yè)獲得國(guó)資支持。8月4日，天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱天士力）發(fā)布公告稱，公司控股股東將變?yōu)閲?guó)企華潤(rùn)三九。8月5日，在A股市場(chǎng)上，天士力復(fù)牌。開盤后，天士力的股價(jià)漲停，漲幅為10.01%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤(rùn)三九控股天士力，從企業(yè)角度看，前者業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)大，后者業(yè)務(wù)重心或轉(zhuǎn)向非處方藥；從行業(yè)角度看，這意味著在國(guó)內(nèi)中醫(yī)藥行業(yè)中，國(guó)資占比份額越來越高，這一份額未來或只增不減。

天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司。（圖片源自企業(yè)官網(wǎng)）

天士力股價(jià)開盤漲停

交易完成后，華潤(rùn)三九將正式成為天士力的控股股東。根據(jù)公告，天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓28%股份給華潤(rùn)三九，交易對(duì)價(jià)為62.12億元，并放棄5%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，同時(shí)轉(zhuǎn)讓5%股份給國(guó)新投資，合計(jì)轉(zhuǎn)讓33%的股份。交易完成后，天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的持股比例從原先的50.5%下降為17.5%。

有金融機(jī)構(gòu)分析師對(duì)中國(guó)商界記者表示，國(guó)企并購(gòu)民企的案例越來越多，很多民企（包括民營(yíng)控股的上市公司）已被納入國(guó)企旗下。對(duì)于天士力來說，通過與國(guó)企合作，可以幫助其緩解資金短缺壓力，化解流動(dòng)性危機(jī)，同時(shí)還可以獲得更充沛的資源和資本支持，拓展更大的發(fā)展空間。

在這筆交易中，天士力是贏家嗎？記者致電天士力證券部，對(duì)方表示，除已發(fā)布的公告內(nèi)容外，其他暫不便透露。有接近天士力的知情人士透露，中藥板塊在A股市場(chǎng)上的估值越來越高，天士力在其中的估值被低估，獲得華潤(rùn)三九的支持后，或能增強(qiáng)投資者信心。另外，天士力此前以銷售處方藥為主，華潤(rùn)三九在院外的銷售渠道、營(yíng)銷能力都很強(qiáng)，交易完成后，天士力的非處方藥業(yè)務(wù)或有新突破。

記者查詢得知，在停牌前，天士力的收盤價(jià)為14.08元/股。8月5日，天士力復(fù)牌后，開盤價(jià)為15.49元/股，據(jù)測(cè)算，上述交易價(jià)格令其股價(jià)溢價(jià)超過5%。

需要注意的是，華潤(rùn)三九將以支付現(xiàn)金的方式向天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人購(gòu)買這28%的股份，這意味著，天士力的實(shí)際控制人將獲得這筆套現(xiàn)資金。

資料顯示，交易完成前，天士力的實(shí)際控制人為公司創(chuàng)始人閆希軍及其妻吳迺峰、兒子閆凱境及其妻李畇慧。記者致電詢問，這筆交易資金將用于支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展還是歸屬于上述控制人所有，天士力并未給出明確答復(fù)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被華潤(rùn)三九收入麾下

在天士力之前，華潤(rùn)三九及其背后的中國(guó)華潤(rùn)多次出手購(gòu)買中藥企業(yè)。加上天士力，截至目前，中國(guó)華潤(rùn)旗下已有華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)三九、昆藥集團(tuán)、江中藥業(yè)、東阿阿膠等8家已在A股上市的中藥企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤(rùn)三九通過“買買買”的方式“拿”下了不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。去年，華潤(rùn)三九以29億元的價(jià)格收購(gòu)昆藥集團(tuán)28%股權(quán)并正式取得控制權(quán)。華潤(rùn)三九稱，昆藥集團(tuán)和華潤(rùn)三九在業(yè)務(wù)方面有很好的協(xié)同性，這筆交易能夠幫助公司補(bǔ)充傳統(tǒng)國(guó)藥品牌，也可以整合雙方的資源，令公司在三七領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

對(duì)于此次入主天士力，華潤(rùn)三九表示，在交易完成后5年內(nèi)解決其與天士力的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

資料顯示，天士力的醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務(wù)與中國(guó)華潤(rùn)下屬華潤(rùn)醫(yī)藥的零售連鎖業(yè)務(wù)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，天士力生產(chǎn)的右佐匹克隆片與華潤(rùn)三九生產(chǎn)的佐匹克隆片是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。華潤(rùn)三九、中國(guó)華潤(rùn)等出具了《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，承諾自上述股權(quán)交易完成后5年內(nèi)，按照法定程序通過包括但不限于托管、資產(chǎn)（股權(quán)）轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)整合等方式解決上述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

記者致電華潤(rùn)三九，其表示，這筆交易有利于公司鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，也符合公司“爭(zhēng)做行業(yè)頭部企業(yè)”的愿景和發(fā)展戰(zhàn)略。

華潤(rùn)三九入主后，天士力的管理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向是否有明顯變化？對(duì)于此問題，華潤(rùn)三九并未給出明確答復(fù)。

截至8月5日上午收盤，華潤(rùn)三九的股價(jià)上漲2.26%。

國(guó)資因何“愛買中藥”

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在目前A股中醫(yī)藥板塊市值排名前10的公司中，有8家實(shí)控人為國(guó)資。

海通證券研究所副所長(zhǎng)、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師余文心認(rèn)為，目前，在A股21家中藥上市公司中，有5家為中央國(guó)資實(shí)際控股，16家具備地方國(guó)資屬性，有國(guó)企背景的企業(yè)占比約為30%，另有3家分別是在港股上市的中藥國(guó)企：中國(guó)中藥、同仁堂科技與同仁堂國(guó)藥。在A股所有上市公司中，具備國(guó)企背景的企業(yè)占比為28%，其中醫(yī)藥企業(yè)占比為16%，中藥行業(yè)有國(guó)企背景的公司數(shù)量占比高于全市場(chǎng)平均水平。未來中藥國(guó)企改革有望進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)凈利潤(rùn)率水平。

也有投資者表示，通過引入國(guó)有資本的強(qiáng)大實(shí)力和資源優(yōu)勢(shì)，中醫(yī)藥產(chǎn)品能夠在國(guó)內(nèi)外實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化和專業(yè)化發(fā)展，這也有助于提升中醫(yī)藥服務(wù)的整體質(zhì)量和水平。

“天士力加入華潤(rùn)三九后，天士力、華潤(rùn)三九的產(chǎn)業(yè)規(guī)模、市值均會(huì)有新突破?！鄙鲜鐾顿Y者認(rèn)為，“資本市場(chǎng)對(duì)這筆交易存在很大預(yù)期?！?/p>

另外，投資機(jī)構(gòu)也對(duì)中藥行業(yè)持續(xù)投出贊成票。華安證券研報(bào)認(rèn)為，中藥行業(yè)目前處于拐點(diǎn)，政策支持依舊，板塊回調(diào)充分，具備底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)對(duì)同價(jià)政策與集采的擔(dān)憂對(duì)于大多數(shù)中藥企業(yè)影響有限，最新的中藥標(biāo)準(zhǔn)化政策也顯示出頂層設(shè)計(jì)對(duì)中藥的重視。（記者 馬嘉）