白酒股貴州茅臺(tái)沖高回落，白酒股幾乎全線飄綠。

8月9日，貴州茅臺(tái)（600519.SH）開(kāi)盤(pán)一度漲至2%，但盤(pán)中回落，截至收盤(pán)漲0.43%，報(bào)1436.8元/股，年初至今跌超15%。

8月8日晚間，貴州茅臺(tái)（600519.SH）發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入819.31億元，同比增長(zhǎng)17.76%；歸母凈利潤(rùn)416.96億元，同比增長(zhǎng)15.88%；基本每股收益33.19元，同比增長(zhǎng)15.88%。

按照上半年416.96億元的歸母凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，貴州茅臺(tái)上半年日均凈賺近2.3億元，去年上半年該數(shù)字為1.99億元。此前，貴州茅臺(tái)方面提出，計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)15%左右。

8月9日，有券商研報(bào)指出，茅臺(tái)系列酒加速高增是二季度營(yíng)收超預(yù)期的主要原因。

不過(guò)，茅臺(tái)超預(yù)期的半年度業(yè)績(jī)并沒(méi)有為市場(chǎng)帶來(lái)信心，截至今日收盤(pán)，白酒股幾乎全線飄綠。

具體來(lái)看，五糧液（000858.SZ）跌0.21%；瀘州老窖（000568.SZ）跌0.32%；洋河股份（002304.SZ）跌0.35%；山西汾酒（600809.SH）和口子窖（603589.SH）跌超0.5%。伊力特（600197.SH）、天佑德酒（002646.SZ）、舍得酒業(yè)（600702.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、水井坊（600779.SH）、今世緣（603369.SH）、金種子酒（600199.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）等個(gè)股跌超1%；老白干酒（600559.SH）跌2.23%。

多位白酒業(yè)內(nèi)分析師8月9日向澎湃新聞?dòng)浾咧赋?，盡管茅臺(tái)發(fā)布亮眼財(cái)報(bào)，但市場(chǎng)對(duì)下半年整個(gè)社會(huì)消費(fèi)信心依舊不足，股價(jià)與具體行業(yè)與品牌已經(jīng)沒(méi)有太大的關(guān)系。

8日晚，貴州茅臺(tái)還公告稱，董事會(huì)擬定《2024－2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》，2024至2026年度，公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的75%，每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。據(jù)此前發(fā)布的《2023年度利潤(rùn)分配方案》，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利308.76元（含稅）。據(jù)記者計(jì)算，據(jù)合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約為387.86億元（含稅），占到了公司2023年度凈利潤(rùn)的51.90%。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴澎湃新聞?dòng)浾?，更加完善的產(chǎn)品矩陣，多元化的渠道銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)帶動(dòng)了茅臺(tái)整體產(chǎn)銷(xiāo)效率進(jìn)一步提高，讓茅臺(tái)整體的盈利能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)，為下半年的茅臺(tái)增長(zhǎng)奠定了市場(chǎng)與產(chǎn)品基礎(chǔ)。

“白酒行業(yè)‘有人歡喜有人愁’將成為常態(tài)?！敝袊?guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青近日告訴澎湃新聞?dòng)浾?，社?huì)購(gòu)買(mǎi)力不足是中國(guó)酒業(yè)面臨的共性問(wèn)題，白酒產(chǎn)量逐年下降，目前在縮量?jī)?nèi)卷市場(chǎng)背景下，白酒行業(yè)將殘酷淘汰一批沒(méi)有根據(jù)地市場(chǎng)的邊緣化酒企。此外，白酒市場(chǎng)分化趨勢(shì)會(huì)提速，擁有核心根據(jù)地市場(chǎng)，市場(chǎng)控價(jià)有成效，社會(huì)庫(kù)存去化高效的酒企會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而價(jià)格倒掛和社會(huì)庫(kù)存大的區(qū)域酒廠會(huì)失去代理商主動(dòng)推薦的積極性。

值得注意的是，此前，瑞銀證券于7月26日發(fā)布了一份關(guān)于白酒行業(yè)的評(píng)級(jí)報(bào)告。預(yù)計(jì)2023到2025年覆蓋的白酒企業(yè)平均每股收益復(fù)合年均增長(zhǎng)率將從2020到2023年的19%放緩至8%。該份報(bào)告還下調(diào)了幾家主要白酒企業(yè)的評(píng)級(jí)。其中，將貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和洋河股份的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”，并重申對(duì)水井坊和山西汾酒的“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，因其估值偏高。古井貢酒為首選股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

前述報(bào)告發(fā)布后，多只白酒個(gè)股跌至階段性新低，其中貴州茅臺(tái)7月29日、30日連續(xù)兩天跌破1400元大關(guān)，創(chuàng)2022年11月以來(lái)新低。不過(guò)7月31日股價(jià)大漲近3%重回1400元以上。

上述報(bào)告中還指出，鑒于當(dāng)前頭部白酒公司在積極擴(kuò)張產(chǎn)能，未能有效控制供應(yīng)，報(bào)告預(yù)計(jì)頭部白酒公司零售價(jià)格的壓力在2024至2025年將加劇。報(bào)告還預(yù)計(jì)，到2025年六大白酒公司的合計(jì)產(chǎn)能將較2023年增長(zhǎng)37%。主要白酒消費(fèi)者群體（30歲至59歲的男性）人口下降可能會(huì)對(duì)行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致2023年至2025年銷(xiāo)量可能下降13%。報(bào)告認(rèn)為，產(chǎn)能擴(kuò)張和人口結(jié)構(gòu)這兩個(gè)因素都是白酒整體消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性阻力，抵消了高端化趨勢(shì)。

對(duì)于下半年的展望，貴州茅臺(tái)酒在7月23日召開(kāi)的2024年半年市場(chǎng)工作會(huì)上指出，下半年是度過(guò)本輪行業(yè)調(diào)整的關(guān)鍵期，也是完成2024年目標(biāo)任務(wù)的攻堅(jiān)期，從外部看，宏觀經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整導(dǎo)致的白酒消費(fèi)場(chǎng)景轉(zhuǎn)換是“必然的”，行業(yè)調(diào)整周期是“去庫(kù)存”的良性循環(huán)。從內(nèi)部看，茅臺(tái)酒兼具的社交、收藏等屬性，及在此基礎(chǔ)上形成的溢價(jià)空間，是來(lái)源于產(chǎn)品價(jià)值、品牌價(jià)值的持續(xù)提升，也造就了茅臺(tái)酒自身的“發(fā)展周期”。

當(dāng)前白酒板塊的投資吸引力如何？近期，招商證券食品飲料行業(yè)首席分析師于佳琦做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目時(shí)表示，雖然短期受到淡季催化劑不足影響，板塊回調(diào)較多，但行業(yè)的估值充分下移，商業(yè)模式、現(xiàn)金流、股息率指標(biāo)都正向的改善。對(duì)長(zhǎng)期投資的吸引力一定是上升的。

“下半年都在淡季，白酒和食品飲料的投資，未來(lái)會(huì)更加長(zhǎng)期化，主要關(guān)注就是品牌的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力和公司治理。一方面從治理出發(fā)，關(guān)注分紅率提升、股息有吸引力的公司。這類(lèi)公司通過(guò)品牌的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并給股東持續(xù)回報(bào)。一方面從經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā)，關(guān)注能夠在品牌和渠道建設(shè)中能勝出的公司，這類(lèi)公司通過(guò)轉(zhuǎn)化其他公司份額而仍然具備一定的成長(zhǎng)性?！庇诩宴f(shuō)道。