今年上半年，四大國貨美妝集團業(yè)績分化，整體呈現(xiàn)上漲趨勢。

近日，珀萊雅（603605.SH）、上美股份（02145.HK）、貝泰妮（300957.SZ）、上海家化（600315.SH）四大上市國貨美妝公司陸續(xù)披露了2024年上半年業(yè)績。除上海家化外，三家營收凈利均創(chuàng)歷史新高，其中上美業(yè)績實現(xiàn)倍增，珀萊雅和貝泰妮穩(wěn)步增長，而上海家化營收、凈利潤則雙雙下滑。

具體來看，珀萊雅上半年實現(xiàn)營收50.01億元，同比增長37.9%；歸母凈利潤7.02億元，同比增長40.48%。韓束母公司上美股份上半年銷售額為35.02億元，同比增長120.7%；期內(nèi)凈利潤4.12億元，同比增長308.7%。薇諾娜母公司貝泰妮上半年實現(xiàn)營收28.05億元，同比增長18.45%；歸母凈利潤4.84億元，同比增長7.5%。

玉澤、佰草集母公司上海家化上半年實現(xiàn)營收33.21億元，同比下降8.51%；歸母凈利潤2.38億元，同比下降20.93%。

據(jù)澎湃新聞記者統(tǒng)計，截至目前，國內(nèi)大部分美妝上市企業(yè)均已披露半年度業(yè)績數(shù)據(jù)，按整體營收排名，上述四大美妝集團位列國貨美妝上市企業(yè)前四。

珀萊雅集團誕生于2003年，2017年11月于上交所上市，旗下?lián)碛戌耆R雅、彩棠、悅芙媞等知名品牌，覆蓋護膚、彩妝、洗護、高功效護膚等美妝領(lǐng)域。上美股份成立于2002年，2022年底在港交所上市，旗下?lián)碛许n束、一葉子等多個品牌，主營業(yè)務(wù)包括護膚、母嬰、洗護等?！八帄y第一股”貝泰妮成立于2010年，2021年3月底于深交所上市，是定位于皮膚健康互聯(lián)網(wǎng)+的大健康產(chǎn)業(yè)集團，為國內(nèi)功效性護膚品第一股，旗下?lián)碛修敝Z娜（Winona）、薇諾娜寶貝（Winona Baby）、璦科縵（AOXMED）等多個品牌。

上海家化為國內(nèi)美妝日化行業(yè)歷史悠久的民族企業(yè)之一，至今已有超125年的歷史，2001年于上交所上市。上海家化主要從事護膚、個護家清、母嬰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要品牌包括佰草集、玉澤、美加凈、六神等。

截至8月30日收盤，珀萊雅漲5.27%，報收95.5元；上海家化漲1.26%，報收14.93元；貝泰妮跌0.54%，報收42.05元；上美股份漲2.98%，報收38港元。

上半年國貨美妝業(yè)績分化

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，珀萊雅、上美股份、貝泰妮今年上半年營收均創(chuàng)下新高。

四大國貨美妝公司過往的半年業(yè)績，來源Wind

今年上半年，珀萊雅業(yè)績超出市場預期，營收突破50億元，再次登頂國貨美妝第一寶座。貝泰妮也繼續(xù)穩(wěn)步增長，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，珀萊雅和貝泰妮自上市以來營收和凈利潤呈逐年增長態(tài)勢。

對于公司業(yè)績持續(xù)增長的良好勢態(tài)，珀萊雅表示，營收增長主要得益于線上渠道營收增長。貝泰妮表示，主要由于銷售規(guī)模同比增加和悅江投資于2023年10月31日起納入公司合并范圍的綜合影響所致。

港股上市的上美股份，則成為今年上半年的黑馬，營收與凈利潤雙雙實現(xiàn)翻倍增長。截至2023年年底，上美股份營收為41.91億元，落后貝泰妮約13億元，今年上半年營收已反超貝泰妮約7億元，位列國貨美妝第二的位置。

上海家化今年上半年業(yè)績繼續(xù)承壓，營收凈利雙雙下滑。管理層在業(yè)績說明會上也指出，整體來看，國內(nèi)業(yè)務(wù)市場競爭加劇，國內(nèi)公司的品牌力及產(chǎn)品力有所下降，電商運營能力未能突破，同時線下的流量萎縮。此次財報也指出，公司業(yè)績受到主動降低社會庫存和處于深度調(diào)整期等多重因素的影響，短期內(nèi)承壓明顯，下半年仍會深化改革。

作為A股化妝品行業(yè)曾經(jīng)的市值老大，上海家化自2013年以來逐漸失去了化妝品龍頭股的位置，幾次換帥都沒有讓上海家化獲得突破性的進展，2020年6月，潘秋生接任上海家化，成為繼葛文耀、謝文堅、張東方后的上海家化第四位掌門人。今年5月，上海家化再次換帥，由曾任職于寶潔公司、阿里巴巴集團以及高鑫零售等的林小海接棒。此前，上海家化管理層多次提及年度營收兩位數(shù)增長的目標，但均未實現(xiàn)，近期市值也在100億上下浮動。

自林小海上任以來，上海家化內(nèi)部組織頻繁變動，各事業(yè)部門均經(jīng)歷了劇烈的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整。其中，二季度公司持續(xù)深化事業(yè)部制改革，對國內(nèi)業(yè)務(wù)組織機構(gòu)進行了進一步調(diào)整，在品牌策略上，上海家化將旗下品牌分為三個梯隊。

林小海在此次半年報業(yè)績電話會中表示，上海家化近年業(yè)務(wù)衰退，目前亟需解決業(yè)績、渠道、品牌等方面的問題。其中，最重要的是解決組織設(shè)計結(jié)構(gòu)，而全新的組織架構(gòu)需要配備全新的人才，因此進行了集團人事調(diào)整，“我進來滿三個月，剛開始看到業(yè)務(wù)衰退，表象上覺得電商渠道沒做好，進來才發(fā)現(xiàn)其實是品牌力的問題，追根背后關(guān)乎商業(yè)模式。家化過去是一個以渠道驅(qū)動的組織設(shè)計，因此想改善業(yè)績，就要先解決渠道組織設(shè)計的問題?！?/p>

線上大促影響毛利率？線上業(yè)務(wù)均提速，部分單品價格下滑

上半年四大國貨美妝毛利率有所分化，其中上美股份毛利率最高，達76.5%，同比增長7.5%，主要由于DTC（直接面對消費者，直營模式）占比進一步提升。上海家化毛利率為61.13%，同比增長0.88%，一方面上半年主要原料采購價格降低導致成本下降，另一方面品類結(jié)構(gòu)中不同品類上半年的增速表現(xiàn)也對毛利率形成了一定壓力。

珀萊雅毛利率為69.82%，同比下降0.69個百分點；貝泰妮毛利率為72.59%，同比下降2.79個百分點。有研報指出，珀萊雅毛利率微降主要系期內(nèi)618大促力度加大，線上達播占比提升，線上直營渠道毛利率下滑所致。

記者梳理財報發(fā)現(xiàn)，貝泰妮和上海家化在財報中披露了產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)的變動。其中，貝泰妮護膚品上半年平均售價降至42.78元，同比下降14.37%；彩妝品上半年平均售價降至38.67元，同比下降28.39%。上海家化方面，美妝產(chǎn)品單價為所有品類中唯一下跌的一類，二季度同比下降6.8%至41.98元。

貝泰妮上半年平均售價

上海家化二季度平均售價

主營業(yè)務(wù)方面，據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在大單品策略下，前三大公司主營的護膚品類收入均有所上漲。

其中珀萊雅護膚類上半年占比超八成，營收為41.91億元，同比增長37.12%；上美護膚板塊占比近九成，營收為31.08億元，同比增長142.3%；貝泰妮護膚品板塊占比超八成，營收22.73億元，同比增長10.9%。

聚焦主品牌，其中珀萊雅品牌上半年營收同比增近四成，營收占比近八成；上美股份主力品牌韓束上半年業(yè)績再創(chuàng)新高，營收同比增近2倍，收入占比由六成提升至八成；貝泰妮核心品牌薇諾娜收入同比增長5.69%，占總營收比例85%。

在更新集團組織架構(gòu)后，今年上半年上海家化國內(nèi)美妝事業(yè)部實現(xiàn)營業(yè)收入約5.7億元，其中主攻性價比的護膚品牌佰草集下降約16%，百貨渠道社會庫存壓力仍然較大，品牌持續(xù)推動模式轉(zhuǎn)型，上半年主動降低社會庫存約1.2億元，對收入和利潤產(chǎn)生了一定的影響，其電商渠道整體增長約10%；功效性護膚品牌玉澤品牌同比下降約22%，彩妝品牌雙妹同比增長約61%。

分渠道來看，線上作為國貨美妝的主營渠道增速顯著，同時各家也未放棄發(fā)力線下渠道。

其中，珀萊雅上半年線上業(yè)務(wù)占比超九成，營收同比增長超四成。上美股份線上營收占比從超八成提升至超九成，營收同比增近1.5倍。其中，韓束品牌在線上全渠道實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，上半年線上渠道增速超2倍，成為線上美妝增速榜第一。貝泰妮在財報中表示，將堅持以線下渠道為基礎(chǔ)，以線上渠道為主導的全渠道銷售模式。上半年，貝泰妮線上渠道營收占比不到七成，營收同比增長16.83%。

珀萊雅各渠道業(yè)績數(shù)據(jù)

上美股份各渠道業(yè)績數(shù)據(jù)

貝泰妮各渠道業(yè)績數(shù)據(jù)

線下營收也呈積極態(tài)勢，其中珀萊雅線下增長8.85%；貝泰妮線下渠道銷售總額同比增長超兩成；上美同比增12%，此前上美股份也官宣重返線下市場，推出線下專供產(chǎn)品，力爭線上線下同比提升。

談及線下渠道的發(fā)展，珀萊雅管理層在業(yè)績說明會上表示，百貨渠道方面持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，并推進頭部系統(tǒng)向直營模式的轉(zhuǎn)變，同時開拓高質(zhì)量新型百貨和購物中心網(wǎng)點。日化渠道方面，持續(xù)開拓市場增量，開拓新型商城集合店的深度合作等。

上海家化渠道承壓明顯，林小海在業(yè)績電話會中表示，上海家化正積極推進線上渠道布局，特別是自營和自播業(yè)務(wù)。線下渠道則聚焦效率，通過銷售部統(tǒng)一服務(wù)所有品牌，提高分銷效率。

國內(nèi)高奢護膚市場低迷，國貨美妝卻逆勢增長

通常而言，相較于國貨品牌，創(chuàng)立更久的國際美妝集團在產(chǎn)品矩陣上有明顯優(yōu)勢，尤其是高端品類。但不少國際美妝集團上半年在中國市場出現(xiàn)負增長，多家在半年報中表態(tài)稱，上半年中國高奢護膚市場低迷，未來發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。

反觀以大眾市場為主的國貨美妝，上半年并未受太大影響，實現(xiàn)逆勢增長。不過整體規(guī)模體量方面，與國際美妝集團整體依舊有較大差距。

據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月單月化妝品類零售總額為405億元，同比下降14.6%，總額跌幅滑入近10年同期最低谷。面對新的市場周期與激烈的競爭格局，國貨美妝品牌也在各自尋找新的突破口，其中創(chuàng)新升級、產(chǎn)品矩陣拓展以及出海試點成為三大方向。

珀萊雅在財報中表示，今年上半年針對大單品進行產(chǎn)品升級，推出了全新產(chǎn)品線，也拓展了產(chǎn)品矩陣。此外珀萊雅還將在營銷、渠道、研發(fā)、供應(yīng)鏈等方面進行進一步優(yōu)化。上美股份已于去年年末確立了新戰(zhàn)略，即面向未來三年，通過2大護膚百億超級品牌、2大洗護超級品牌以及2大母嬰品牌共同擴大上美在多品類、多賽道、多價格帶、多受眾人群的影響力。貝泰妮則深耕功效性護膚品賽道，計劃通過增研發(fā)、推新品、多營銷等尋找新的增長點。

“目前美妝品牌已進入存量競爭時代，競爭日益激烈，進入了非常細分的賽道，上海家化方會進行更加細致的產(chǎn)品細分，以搶奪現(xiàn)有市場份額。”林小海在業(yè)績會上立下了上海家化未來的市場目標，稱基礎(chǔ)目標是增速高于市場大盤，有小個位數(shù)的增長，“只要比市場高1%，就是及格的，家化已連續(xù)好幾年是負增長，我覺得止跌回升是一個里程碑式的目標”，而進階目標是對標行業(yè)標桿，實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

前述國貨美妝企業(yè)還均提及出海業(yè)務(wù)新進展。

上海家化管理層在業(yè)績說明會上表示，上半年海外業(yè)務(wù)營收約7.1億元，同比下降約9%。海外業(yè)務(wù)受到市場大盤以及主要市場份額下降的雙重影響，自4月份開始加大品牌投入，第二季度的跌幅有所收窄。

“出海業(yè)務(wù)目前總體體量不大，還在探索和試水中。”珀萊雅管理層在業(yè)績會上表示，公司的出海目前以線上銷售為主，主要面向日本、中國臺灣和東南亞地區(qū)。上美財報中指出，在深耕中國市場的同時，未來五年將努力在東南亞市場尋找第二發(fā)展市場。

此外，貝泰妮也在穩(wěn)步拓展海外業(yè)務(wù)，計劃進入“全球化布局2.0”。財報指出，今年貝泰妮在泰國曼谷建立了東南亞總部。在全球研發(fā)布局方面，貝泰妮除了昆明和上海擁有自己的實驗室和研究院外，在日本東京、法國巴黎、日內(nèi)瓦也建立了實驗中心。

據(jù)開源證券近日發(fā)布的研報指出，國際美妝品牌中國區(qū)增長乏力，國內(nèi)化妝品市場競爭加劇，持續(xù)關(guān)注頭部優(yōu)質(zhì)國貨美妝。2024年1-7月我國化妝品類零售額2410億元，同比微增0.3%，化妝品市場競爭愈發(fā)激烈。但同時，國內(nèi)化妝品消費正朝著高性價比、功效化與國產(chǎn)化趨勢演變，國貨美妝品牌市占率持續(xù)提升。當前組織效率成為化妝品企業(yè)的核心競爭要素，本土品牌反應(yīng)速度快、性價比高，在消費趨勢捕捉和渠道拓展方面存在差異化優(yōu)勢，持續(xù)看好國貨龍頭份額提升。