9月30日，A股暴漲中刷新多項歷史紀(jì)錄。十一休市前的最后一個交易日，上證指數(shù)漲超8%，深證成指漲超10%，創(chuàng)業(yè)板指漲逾15%，兩市成交額超2.59萬億元刷新歷史紀(jì)錄。

A股本輪暴漲的驅(qū)動因素有哪些？接下來上漲動力如何？哪些投資機(jī)會值得關(guān)注？9月30日，中信建投證券首席策略分析師陳果做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，帶來了分析和展望。

政策春風(fēng)啟動“信心重估牛”

“整體而言，政策春風(fēng)是本輪牛市的啟動器，有非常直接的關(guān)系?！标惞硎?，“從統(tǒng)計角度而言，指數(shù)從底部上升20%可以定義為牛市。我在2024年A股的年度展望報告中便提出，今年中國股市將發(fā)生熊牛轉(zhuǎn)換。”

陳果指出，本輪政策包含了很多方面，如對資本市場的支持，以及后續(xù)的貨幣、財政政策等。隨著政策的陸續(xù)發(fā)布，市場對政策組合響應(yīng)積極，上漲行情呈現(xiàn)了快速擴(kuò)散和加速趨勢。

“市場對本次政策組合反應(yīng)非常熱烈，側(cè)面反映了本輪政策的非同小可?？梢哉f，已出臺的政策組合，直面了當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的核心問題，即通縮使得企業(yè)盈利和投資者信心相對低迷。”陳果說。

陳果進(jìn)一步指出，本輪政策的布局和資產(chǎn)價格、資本市場直接相關(guān)，原因便在于處置資產(chǎn)負(fù)債表衰退，就是要提振資產(chǎn)價格，進(jìn)而解決收入增長、化解債務(wù)。所以說，本輪政策并不簡單，是一個系統(tǒng)性的政策組合。市場逐步理解、消化政策背后的含義后，整體反應(yīng)逐漸強(qiáng)烈。

“我把本輪行情稱之為‘信心重估?！??！标惞忉屨f，本輪政策首先釋放的信號便是依然非常重視經(jīng)濟(jì)增長，這針對了目前市場甚至社會對后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和信心偏低的痛點(diǎn)。

陳果指出，政策直面經(jīng)濟(jì)增長困難的同時，提出堅定完成增長目標(biāo)，其中蘊(yùn)含的信號，既包括接下來貨幣、財政政策仍可以期待，也激活了包括企業(yè)家群體在內(nèi)全社會的信心，這非常重要。

“總的來說，雖然基本面的改善需要一個過程，但本輪政策總體部署之下，市場不論是短期還是中期，對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都有提升。”陳果說。

目前市場正處牛市起步階段

展望后市，陳果表示，對長假后的A股表現(xiàn)仍然樂觀。總體而言，目前市場正處于一輪牛市的起步階段。

“判斷本輪上漲屬于牛市的邏輯，在于資本市場核心三要素的盈利、流動性、風(fēng)險偏好都在提升?！标惞赋觯壳捌髽I(yè)盈利是有機(jī)會上升的，市場整體流動性正在改善，無風(fēng)險利率下降。風(fēng)險偏好方面，整個市場甚至全社會對于接下來中國經(jīng)濟(jì)的信心，在政策推動下得到了明顯提振。

不過，陳果同時表示，雖然戰(zhàn)略上當(dāng)前仍然是牛市的開始階段，但戰(zhàn)術(shù)上確實近幾個交易日漲幅太快。如果十一長假過后的一兩周內(nèi)市場出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，一點(diǎn)都不用奇怪。

“從市場交易層面而言，過去存量資金也有很多，而套牢盤就是未來潛在的拋壓。因此，接下來，如果出現(xiàn)同樣的成交量但指數(shù)漲幅在下降，或者成交量上升速度在走低，相關(guān)指標(biāo)都值得關(guān)注?！标惞f。

陳果表示，總的來說，觀察接下來的市場行情，短期看資金，也就是供求關(guān)系。中期看政策，即接下來貨幣、財政政策的進(jìn)一步優(yōu)化；長期看企業(yè)，即企業(yè)盈利等指標(biāo)，這個是作為投資者需要關(guān)注的核心指標(biāo)。

“但需要強(qiáng)調(diào)的是，即便節(jié)后出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，甚至回調(diào)之后市場繼續(xù)震蕩整固一段時間，這也不會是牛市的結(jié)束?！标惞麖?qiáng)調(diào)。

十一假期可“冷靜一點(diǎn)”

配置方面，陳果表示，一輪牛市是有輪動規(guī)律的，簡單可以劃分為三個階段。第一波就是權(quán)重股的搶籌行情，場外資金蜂擁而入權(quán)重股、券商、指數(shù)ETF等，表現(xiàn)為指數(shù)級別行情。

“第二波是市場增量資金涌到某個時間點(diǎn)后，供求開始平衡甚至逆轉(zhuǎn)回撤，這個時候與總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不是那么大，但是有結(jié)構(gòu)性邏輯的個股有望激活，如新質(zhì)生產(chǎn)力、并購重組、市值管理等重點(diǎn)主題方向?！标惞赋?。

陳果進(jìn)一步指出，第三波即基本面確認(rèn)改善后，形成新一輪指數(shù)上漲。而第三輪指數(shù)行情與第一輪的區(qū)別在于，第一階段白馬龍頭表現(xiàn)更好，第三階段則會有一些分化，基本面彈性更大，行業(yè)二線甚至三線基本面增速更快的公司更受青睞。

“當(dāng)然，如果基本面沒有明顯改善，就不存在第三段行情。但沒有第三段行情，就不是一個完整的牛市，而是一輪炒作行情。目前，我對本輪行情的判斷是一輪基本面終將改善的完整牛市?！标惞f。

陳果表示，總的來說，我對本輪市場行情非常有信心，但一輪牛市時間看，最后真正賺錢的投資者仍是少數(shù)，因此十一期間投資者可以“冷靜一點(diǎn)”，回顧過去市場暴漲后的走勢，同時制定好止盈計劃。

“一輪牛市行情中投資賺錢機(jī)會是不缺乏的，關(guān)鍵是能不能止盈和落袋為安，這對投資來說是非常重要的?！标惞f。