10月3日，國(guó)金策略首席分析師張弛表示，展望10月份A股行情，顯著“寬貨幣”引導(dǎo)下，階段性反彈開(kāi)啟，接下來(lái)投資者可重點(diǎn)關(guān)注中盤成長(zhǎng)及消費(fèi)。

張弛指出，系列貨幣政策“組合拳”出臺(tái)，近期相關(guān)政策持續(xù)落地，對(duì)沖居民負(fù)債端壓力進(jìn)而改善資產(chǎn)負(fù)債表。與此同時(shí)，9月政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，涉及貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)以及就業(yè)等多重領(lǐng)域，后續(xù)增量政策可期。

“一旦明顯降息，信用將有望企穩(wěn)回升，不久‘市場(chǎng)底’將大概率出現(xiàn)。其本質(zhì)在于存量房貸利率的下調(diào)帶來(lái)居民負(fù)債端壓力下降，有效改善居民資產(chǎn)負(fù)債表?！睆埑谡f(shuō)。

不過(guò)，張弛同時(shí)指出，考慮到8月M1繼續(xù)創(chuàng)下新低，其領(lǐng)先PPI約6-9個(gè)月，意味著“盈利底”或?qū)⒈谎雍笾?025年三季度出現(xiàn)，對(duì)應(yīng)居民資產(chǎn)端最快也要明年三季度才會(huì)出現(xiàn)改善。

“同時(shí)，居民就業(yè)改善難以‘一蹴而就’，一般是在企業(yè)盈利端改善之后方可有持續(xù)性修復(fù)。此外，財(cái)政政策的核心是同樣可能是負(fù)債端發(fā)力，比如減稅降費(fèi)、以舊換新補(bǔ)貼等，難以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力上升的持續(xù)性?！睆埑谡f(shuō)。

因此，張弛強(qiáng)調(diào)，房地產(chǎn)周期進(jìn)入“被動(dòng)去庫(kù)”尚需靜待居民資產(chǎn)端修復(fù)之后。一旦未來(lái)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)端受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”拖累再次下行，居民資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)再次走弱。

“綜合而言，本輪市場(chǎng)行情或?yàn)椤磸棥⒎恰崔D(zhuǎn)’，持續(xù)期約為1個(gè)季度，即美國(guó)‘硬著陸’確認(rèn)后逐步結(jié)束?！睆埑谡f(shuō)。

配置方面，張弛分析稱，對(duì)應(yīng)至風(fēng)格層面，降息等系列政策旨在帶動(dòng)居民資產(chǎn)負(fù)債表改善、促使信用預(yù)期回升，這將延伸為兩個(gè)重要投資方向。一方面，是信用回升拉動(dòng)居民消費(fèi)預(yù)期回暖。

“另一方面，降息等系列政策也將會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)‘花錢意愿’，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期改變，疊加5000億互換及3000億回購(gòu)，市場(chǎng)增量資金上升將會(huì)重點(diǎn)利好成長(zhǎng)方向。而鼓勵(lì)加杠桿亦勢(shì)必將推升市場(chǎng)的上漲斜率，加快估值修復(fù)兌現(xiàn)?！睆埑谡f(shuō)。

具體到行業(yè)層面，張弛表示，重點(diǎn)推薦投資者關(guān)注具備中小盤、超跌、低估值、股息率上修的“成長(zhǎng)和消費(fèi)”，尤其成長(zhǎng)亦將受益于回購(gòu)預(yù)案規(guī)模占比最高。

“10月份，建議投資者底倉(cāng)配置黃金、創(chuàng)新藥。反攻首選成長(zhǎng)的TMT，尤其是電子、計(jì)算機(jī)，以及國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物等。次選消費(fèi)的白酒、社服、醫(yī)美、輕工等。”張弛表示。