思考之下，它們不約而同做起LP，將資金交給專業(yè)的人打理，或借力機構圍繞自身產業(yè)鏈實現(xiàn)技術儲備；或跨界投身科技浪潮，通過投資建立自身增長的第二曲線。

投資界 岳笑笑

投資界-解碼LP獲悉，云南白藥日前發(fā)布公告稱，擬與專業(yè)投資機構中銀國際投資共同投資設立云南省中醫(yī)藥大健康創(chuàng)新基金，規(guī)模70億元。其中，云南白藥作為有限合伙人擬以自有資金認繳出資人民幣50億元。

換言之，云南白藥也做起了LP，成為投資機構們的“金主”。放眼望去，更多產業(yè)巨頭出現(xiàn)在創(chuàng)投圈，成為募資寒冬下不可多得的一股市場化活水。

云南白藥，一舉出資50億

根據公告，云南白藥擬于與中銀國際投資有限責任公司（簡稱“中銀國際投資”）正式簽訂《云南省中醫(yī)藥大健康創(chuàng)新基金合伙協(xié)議》對各方合作發(fā)起設立云南省中醫(yī)藥大健康創(chuàng)新基金（暫定名）進行原則性約定。

基金目標認繳出資總額為人民幣70億元，首期實繳出資額為認繳出資總額的10%。其中，云南白藥作為有限合伙人擬以自有資金認繳出資人民幣50億元，占合伙企業(yè)認繳出資總額的71.43%。

同時，中銀國際投資作為普通合伙人擬以自有資金認繳出資人民幣20億元，占合伙企業(yè)認繳出資總額的28.57%，并擔任基金管理人。公告顯示，截至2024年6月30日，中銀國際投資的資產總額為9.06億元，凈資產為9.01億元；2024年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入1120.25萬元，凈利潤為580.84萬元。

公告明確，該產業(yè)基金存續(xù)期限為8年，投資期為5年，將以“直投+子基金”的模式重點圍繞中醫(yī)藥產業(yè)布局，重點關注云南省中醫(yī)藥產業(yè)鏈企業(yè)，并拓展覆蓋全國范圍內中醫(yī)藥大健康與生物醫(yī)藥領域的各類企業(yè)。未來，直投項目將主要通過上市、協(xié)議轉讓、股東回購及產業(yè)并購等方式進行退出。

云南白藥市值超過千億元，正手握重金尋找第二增長曲線。正如公告所說，公司此次設立基金，除了進一步聚焦主責主業(yè)，深耕“藥”的產業(yè)根基，全產業(yè)鏈促進醫(yī)藥大健康業(yè)務發(fā)展，還將推動公司向內涵式與外延式并舉的發(fā)展模式轉型。通過設立基金闖入創(chuàng)投圈，公司可以更規(guī)范、高效地使用投資手段，整合、培育從中醫(yī)藥到整個大健康產業(yè)的產業(yè)鏈及相關資源。

從資金流動的角度來看，云南白藥表示與專業(yè)機構共同參與投資設立基金，可充分發(fā)揮各方專業(yè)能力和資源優(yōu)勢，通過項目投資實現(xiàn)資本增值，為公司的長期戰(zhàn)略發(fā)展目標服務，提升公司綜合競爭力，為公司及股東創(chuàng)造更多價值。同時，基金投資領域與上市公司主營業(yè)務存在協(xié)同關系，有利于把握相關領域投資機會，提高資金使用效率和收益率，不會影響公司現(xiàn)金流和公司業(yè)務的正常運轉，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

至此，創(chuàng)投圈又迎來一位中藥老字號。

一級市場募資之困

2024年即將過去，“募資難”依舊籠罩一級市場。

清科研究中心報告顯示，2024年前三季度，中國股權投資市場新募集基金數量和募資規(guī)模仍保持緊縮趨勢，前三季度共2777只基金完成新一輪募集，數量同比下降49.2%；募資規(guī)模為10142.25億元人民幣，同比下降26.0%。其中，人民幣基金數量降幅近五成，外幣基金仍維持低位，募資規(guī)模同比降幅超80%。

募資難，募市場化資金更難。

縱觀眼下募資鏈條，大多基金國資出資占比達到40%乃至80%，面對巨大返投壓力，市場化LP難以匹配，因此出資意愿較小。另一面，以政府引導基金為主的國資LP通常不愿意成為資金大頭，市場化資金成為一級市場翹首以盼的對象。

這之中，產業(yè)資本尤其被寄予厚望。清科研究中心數據顯示，2024年上半年中國股權投資市場新募人民幣基金LP類型分布中，產業(yè)資本（含上市公司和非上市公司）披露認繳出資金額超過1200億元人民幣，占比達22.1%，僅次于政府引導基金和政府機構/出資平臺，同時出資活躍度穩(wěn)居前三。

這里不得不提一個背景：中國不少上市公司已進入成熟期，在主業(yè)市場中占據較大份額，擴張能力或空間受到極大限制。思考之下，它們不約而同做起LP，將資金交給專業(yè)的人打理，或借力機構圍繞自身產業(yè)鏈實現(xiàn)技術儲備；或跨界投身科技浪潮，通過投資建立自身增長的第二曲線。

手握大筆現(xiàn)金的產業(yè)巨頭們成為VC/PE亟待的活水。一個典型的例子就是茅臺，去年一舉投資100億，聯(lián)手招商資本和金石投資參與設立兩只產業(yè)發(fā)展基金，堪稱“最壕”LP，目標是投向新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域。

今年以來，米哈游出資孚騰資本，參與設立上海元創(chuàng)未來私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）；海瀾之家參與投資4只產業(yè)基金，將現(xiàn)金交由弘章資本、霞客資本等機構管理，投向集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等新興行業(yè)；以及五糧液、海螺水泥等，紛紛大舉出資或設立投資機構，以出手豪爽、訴求簡單、出資穩(wěn)定為特點，成為GP爭搶對象。

數據顯示，目前約有60%的產業(yè)資本作為LP投資基金，同時有近30%產業(yè)資本做直投。“直投與做LP并不是非此即彼的選擇?！贝饲耙晃籌R表示，不同的產業(yè)資本會根據自身發(fā)展階段、戰(zhàn)略格局、投資能力等平衡方向，做LP仍是大多數產業(yè)初步探索版圖的第一選擇。

樂見更多這樣的LP出現(xiàn)。