時(shí)間是最好的朋友？

中國(guó)掃地機(jī)器人龍頭，讓投資者心寒了。

近日一則“石頭科技董事長(zhǎng)套現(xiàn)9億卻勸投資者耐心一點(diǎn)”的話題，引發(fā)業(yè)內(nèi)外人士的廣泛關(guān)注。

作為掃地機(jī)器人的領(lǐng)軍企業(yè)，石頭科技（688169）的股價(jià)曾一路飆升，到今年5月份一度站上469元高位，此后卻走上了下坡路，截至發(fā)文，跌到218元左右，距離高點(diǎn)已經(jīng)蒸發(fā)了一半。

▲圖源：股市通

巧的是，股價(jià)暴跌之前的一年里，石頭科技董事長(zhǎng)昌敬卻套現(xiàn)了近9億。引發(fā)投資者質(zhì)疑，認(rèn)為其存在高位減持套現(xiàn)的嫌疑。

據(jù)紅星資本局報(bào)道，針對(duì)投資者有關(guān)石頭科技董事長(zhǎng)昌敬“高位減持”和“勸投資者耐心”一事，12月4日上午，石頭科技董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)紅星資本局時(shí)表示，不存在高位減持的情況，“勸投資者耐心”的說法也存在誤解。

誰知此舉沒有讓投資者釋懷，事件還越描越黑了。

01董事長(zhǎng)減持引眾怒

有山查閱相關(guān)數(shù)據(jù)得知，在2023年3月至2024年6月，昌敬通過集中競(jìng)價(jià)和詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式減持石頭科技股票，對(duì)石頭科技持股比例由23.15%降至21.09%，累計(jì)套現(xiàn)約8.88億元。

減持之后，隨之而來的就是股價(jià)一路跌跌跌，投資者不滿是肯定的。

于是在今年11月，昌敬在抖音平臺(tái)的多個(gè)參加“沙漠越野”汽車活動(dòng)的視頻下面，有網(wǎng)友留言稱：“昌老板不能光玩車，管管石頭科技啊，一個(gè)月來投資者都在哭泣”。

另評(píng)論表示，“最近石頭科技股價(jià)下跌，希望昌總能引起重視，加強(qiáng)公司市值管理預(yù)期和增強(qiáng)投資者信心?！?/p>

投資者埋怨昌敬有些“不務(wù)正業(yè)”。昌敬也沒坐視不理，在11月底親自發(fā)了一條視頻，意思是鋪天蓋地的評(píng)論帶來了很大的困擾，勸投資者們要耐心。昌敬稱“現(xiàn)在是一個(gè)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型期，公司因此會(huì)有一些變化，而這些變化是為了以后更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展?！?/p>

▲圖源：昌敬視頻截圖

石頭科技也表示，部分投資者可能受近期公司股價(jià)波動(dòng)的影響，因個(gè)人投資風(fēng)格不同，對(duì)這句話的解讀也出現(xiàn)了誤解。

對(duì)自己和公眾投資者“雙標(biāo)”的“耐心說”不但沒起到正向作用，反而讓投資者們的心情從不悅轉(zhuǎn)為憤怒。

有網(wǎng)友調(diào)侃稱：“ 9 億到手，確實(shí)有耐心了?！?/p>

有網(wǎng)友反擊：“困難時(shí)期，董事長(zhǎng)選擇減持股票，那投資者也可能暫時(shí)退出，等董事長(zhǎng)回購再考慮入場(chǎng)吧?！?/p>

還有網(wǎng)友陰陽怪氣：“ 怪不得讓大家耐心點(diǎn)，持股比例從 23.15% 降至 21.09%，大的還在后面呢，各位小股東必須穩(wěn)住，不穩(wěn)住昌董怎么繼續(xù)減持？大家怎么接住最后一棒？”

作為科創(chuàng)板首支千元股，石頭科技在2021年6月曾創(chuàng)出1494.99元/股的歷史新高，短短三年多的時(shí)間，現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)可以說是“腳踝斬”了，1.25萬投資者都被埋著呢。

這個(gè)節(jié)骨眼上，昌敬反勸投資者耐心點(diǎn)，任誰也接受不了吧。

還有投資者追問：減持套現(xiàn)的8.88億元，都用到了哪里？有沒有反哺上市公司？或者用于技術(shù)創(chuàng)新呢？

輿論的重錘讓本就不樂觀的石頭科技雪上加霜。

一邊是昌敬本人沉浸式當(dāng)“網(wǎng)紅”、大手筆減持；另一邊是主業(yè)掃地機(jī)器人行業(yè)陷入瓶頸，投資者如何相信公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型能成功？

02主業(yè)增長(zhǎng)受阻

根據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告，石頭科技2024年二季度賣出的智能掃地機(jī)器人同比增長(zhǎng)8%，出貨量和金額均位居全球第一，成為首個(gè)登頂全球智能家居設(shè)備榜單的中國(guó)智能掃地機(jī)器人廠商。

股民們的怒火為何難以遏止，這還得從導(dǎo)火索——石頭科技三季報(bào)說起。

公開資料顯示，石頭科技報(bào)告顯示2024年前三季度石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.07億元，同比增長(zhǎng)23.17%；歸母凈利潤(rùn)14.72億元，同比增長(zhǎng)8.22%。

第三季度單季營(yíng)收25.90億元，同比增長(zhǎng)11.91%，相比以往增速明顯放緩；單季歸母凈利潤(rùn)3.51億元，同比斷崖式大跌43.40%，環(huán)比下滑51.32%。

單季營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)為何大幅下滑？

拉長(zhǎng)時(shí)間線到今年前3個(gè)季度，其凈利潤(rùn)增速分別為：95.23%，34.91%，-43.40%，每況愈下。莫非石頭科技財(cái)報(bào)中暗藏玄機(jī)?

在三季報(bào)后的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，石頭科技表示，凈利潤(rùn)下滑一方面是由于公司采取更積極的產(chǎn)品策略和營(yíng)銷策略，公司加大了品牌宣傳投入，增加品牌曝光，提高品牌聲量，打造更強(qiáng)的品牌力；另一方面，是海外銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整（ 代理轉(zhuǎn)直銷 ），帶來收入確認(rèn)的調(diào)整，凈利率較高的歐洲地區(qū)收入錯(cuò)期，對(duì)整體收入和利潤(rùn)帶來一定影響。

佐證這一說法的是，石頭科技三季報(bào)科技研發(fā)費(fèi)用增至6.40億元。其中單季公司研發(fā)支出增加了2.31億元，但和占營(yíng)收的比例不到9%來看，研發(fā)投入對(duì)業(yè)績(jī)的影響有限。

三季報(bào)銷售費(fèi)用增至15.63億元，銷售費(fèi)用率上漲至22.31%，創(chuàng)下歷史新高，其中單季銷售費(fèi)用支出增加6.78億元。

從總支出上看，運(yùn)營(yíng)成本和銷售投入的增加，才是稀釋利潤(rùn)率，致使凈利潤(rùn)增速大幅下滑的根本原因。

當(dāng)然，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛袛U(kuò)大的研發(fā)和銷售費(fèi)用規(guī)模，這不是行業(yè)個(gè)例。

曾經(jīng)的行業(yè)龍頭科沃斯（603486）在2023年第二、三季度就出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅下滑，也因此將行業(yè)頭把交椅拱手讓給了石頭科技。

另國(guó)信證券（002736）數(shù)據(jù)顯示，2022年底以來，掃地機(jī)行業(yè)銷量增速開始反超銷售額增速，掃地機(jī)行業(yè)開始進(jìn)入“以價(jià)換量”期。

再加上掃地機(jī)器人相關(guān)公司的毛利率普遍高達(dá)50%，這給了所有公司足夠的利潤(rùn)空間去卷低價(jià)，卷研發(fā)，卷廣告費(fèi)。

但這種“以價(jià)換量”往往導(dǎo)致廠商難以形成差異化的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，無法與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開差距，進(jìn)而陷入到惡性循環(huán)之中。

在今年6月份，因?qū)＠m紛，石頭科技曾被限制制造、銷售P10S Pro掃地機(jī)器人產(chǎn)品，雖然后續(xù)限制解除，但也確實(shí)對(duì)石頭科技的銷售造成了影響。

在國(guó)外，石頭科技也因?qū)＠V訟而焦頭爛額。今年8月份，德國(guó)一家公司成功在和石頭科技的訴訟糾紛中取得了勝利，目前石頭科技已經(jīng)在德國(guó)停止銷售相關(guān)產(chǎn)品。

另在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于石頭科技掃地機(jī)器人的投訴有上千條，目前仍有近300條投訴還沒處理。

▲圖源：黑貓投訴

03新的增長(zhǎng)動(dòng)力

在發(fā)力內(nèi)銷的同時(shí)，科沃斯和石頭科技兩大掃地機(jī)巨頭，分別于2012年、2017年發(fā)力出海。

其中石頭科技的海外業(yè)務(wù)版圖后來居上，已在全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)構(gòu)建起全球分銷網(wǎng)絡(luò)，海外業(yè)務(wù)依賴度更高。

石頭科技的三季報(bào)中，并未提供內(nèi)銷和外銷分區(qū)域數(shù)據(jù)，但在其半年報(bào)中曾提及，2024年1-6月，石頭科技境內(nèi)銷售額為21.22億元，境外銷售額為22.94億元，內(nèi)外銷業(yè)務(wù)基本“平分秋色”。

▲圖源：石頭科技官博

在地面清潔以外，石頭科技也將目光投向其他品類賽道，比如洗衣機(jī)品類的拓新。

不過，當(dāng)前洗衣機(jī)在中國(guó)家庭的百戶保有率幾乎達(dá)到100%，西門子、松下和海爾、美的等洗衣機(jī)品牌巨頭環(huán)伺，石頭科技要從中分一杯羹并不容易。

此外，石頭科技創(chuàng)始人昌敬還在上市公司體外孵化了造車業(yè)務(wù)，推出極石汽車。

極石汽車的主體公司為上海洛軻智能科技有限公司，是昌敬在功成名就之后，與曾在上海通用、上汽乘用車、上汽集團(tuán)、斑馬智行有著20余年汽車經(jīng)驗(yàn)的閆楓共同成立的。2023年，山東最大民企之一的魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)曾戰(zhàn)略投資上海洛軻智能10億美元。

作為造車新勢(shì)力，極石汽車于2021年成立，2023年底才開始交付首款車極石01。雖有三年多的歷史，但在中國(guó)市場(chǎng)聲量中埋沒的似乎有點(diǎn)“深”了，銷量總計(jì)4000輛上下，其中近三分之一的客戶來自海外市場(chǎng)。

據(jù)極石數(shù)據(jù)，在重要的汽車市場(chǎng)阿聯(lián)酋，今年1～10月極石01的銷量高居全地形豪華SUV第三位，市占率超過15%。極石汽車計(jì)劃在2025年推出極石01的改款車型，短期銷量目標(biāo)為每年3萬-5萬輛。

車企的頭部效應(yīng)越來越明顯，隨著越來越多的新勢(shì)力，開始進(jìn)入清退淘汰序列。對(duì)于沒有一定銷量的新勢(shì)力品牌極石，可能比掃地機(jī)器人的路還難走，難保不是下一個(gè)拜騰、高合。

有耐心是好事，但不一定有好結(jié)果。

|參考資料：

[1]《董事長(zhǎng)套現(xiàn)9億卻勸投資者耐心一點(diǎn)，石頭科技回應(yīng)》紅星新聞

[2]《套現(xiàn)8.8億！中國(guó)掃地機(jī)器人龍頭出事了！》財(cái)經(jīng)三分鐘