融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)二次境內(nèi)債券展期部分結(jié)果出爐。

12月10日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)宣布，“H6融地01”和“H0融創(chuàng)03”兩只債券已率先通過重組表決，另外八只債券還有兩周投票時間，將于12月23日最終迎來十只債券整體重組投票結(jié)果。

境內(nèi)方面，融創(chuàng)第一輪化債方式是整體展期，方案2022年底通過，160億元的境內(nèi)債加權(quán)平均展期3.51年，此后又按照調(diào)整后的安排在2023年兌付6.31億元。境外方面，融創(chuàng)境外重組方案2023年11月生效，主要涉及債轉(zhuǎn)股、票據(jù)置換等。

2024年6月，融創(chuàng)將本應(yīng)在6、9月兌付的境內(nèi)債本息兌付時間延后到年底，為境內(nèi)債的整體重組做準(zhǔn)備。11月，融創(chuàng)正式公布了境內(nèi)債整體重組方案。

目前出險房企化解境內(nèi)債風(fēng)險，主要通過債務(wù)展期、債務(wù)重組、破產(chǎn)重整、逆向混改等方式。其中房企使用最普遍的，就是展期和重組，而重組對化債的有效性更強、更能根本上解決風(fēng)險，保存持續(xù)經(jīng)營能力，也是最值得研究的一種化險方式。

有分析人士稱，債務(wù)展期本質(zhì)上只是短期拖延時間，但在目前的市場環(huán)境下，公司背負(fù)高峰期的債務(wù)規(guī)模根本難以為繼，因此展期對公司邁入正軌起不到實質(zhì)作用。而公司一旦經(jīng)過多次展期，債權(quán)人對公司也會失去信任。強行進(jìn)行展期的后果是，公司未有實際好轉(zhuǎn)跡象，債權(quán)人無法忍受沒有明確時間的兌付方案和無盡的等待，債券價值被損害，資本市場沒有流動性，反而會進(jìn)入更惡性的循環(huán)。 

融創(chuàng)境內(nèi)公開債合計154億元，重組方案包括“削債、轉(zhuǎn)股、展期、降息”組合拳，提供了包括現(xiàn)金要約收購、債轉(zhuǎn)股票或者股票經(jīng)濟收益權(quán)兌付、以資抵債、留債展期四個選項，削債比例超過50%。

知情人士透露，區(qū)別于境外債務(wù)重組可以通過Scheme of Arrangement（協(xié)議安排）整體打包一起談，境內(nèi)債重組只能逐筆談、逐筆投票。因而，境內(nèi)公開債整體重組的難度更大、流程更復(fù)雜。以融創(chuàng)境內(nèi)債重組為例，目前十筆公開債存續(xù)金額一共154.11億元，債權(quán)人眾多，并且涵蓋個人、私募、銀行、信托等多個類型，提供一個讓所有債權(quán)人滿意的方案是非常難的。融創(chuàng)在方案設(shè)計上公平對待所有債權(quán)人，提供了現(xiàn)金要約、債轉(zhuǎn)股、以資抵債、留債展期四個選項，債權(quán)人可以根據(jù)自己的持債成本、退出訴求，靈活選擇。并且，融創(chuàng)在現(xiàn)金要約部分，收購價從最初15%調(diào)至20%，留債展期部分更早做選項的債權(quán)人可以拿到1%本金及對應(yīng)利息。以多手段削債+長展期為核心目標(biāo)，融創(chuàng)的境內(nèi)債債務(wù)重組方案一旦通過，能給公司經(jīng)營恢復(fù)留出空間。

數(shù)據(jù)顯示，保交樓方面，融創(chuàng)在2023年完成31萬套交付的情況下，目前正在繼續(xù)攻堅克難，年度沖刺16萬套，在完成今年的交付任務(wù)后，明年壓力會有所釋緩。