美聯(lián)儲公布最新利率決議前夜，美股三大股指集體收跌，其中道指日線九連跌，創(chuàng)出46年來最長連跌紀錄。

截至當?shù)貢r間12月17日美股收盤，道瓊斯指數(shù)跌267.58點，跌幅0.61%，報43449.90點；納斯達克綜合指數(shù)跌64.83點，跌幅0.32%，報20109.06點；標普500指數(shù)跌23.47點，跌幅0.39%，報6050.61點。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，道指曾在1974年經(jīng)歷連續(xù)11天下跌，除此以外，道瓊斯指數(shù)從未出現(xiàn)過連續(xù)10天或更長時間的下跌。什么原因推動道指如此低迷？

“罪魁禍首”是聯(lián)合健康？

道瓊斯指數(shù)最初創(chuàng)建于19世紀90年代，用于模擬普通投資者的投資組合——所有成分股價格的簡單平均值，相對來說缺乏多元化且只集中于30只股票。該指數(shù)主要由藍籌非必需消費品和工業(yè)股組成，被廣泛視為整體經(jīng)濟狀況的指標。

自當?shù)貢r間12月5日以來，道瓊斯指數(shù)已連續(xù)下跌9個交易日，也創(chuàng)下1978年2月以來的最長連跌天數(shù)。

道瓊斯指數(shù)的價格加權性質意味著它無法像標普500指數(shù)或納斯達克指數(shù)那樣捕捉到大型股的巨大收益。盡管亞馬遜、微軟和蘋果都屬于該指數(shù)，而且本月都至少上漲了9%，但這不足以使道瓊斯指數(shù)擺脫低迷。

自12月4日聯(lián)合健康保險公司首席執(zhí)行官布萊恩·湯普森在紐約遇槍殺以來，道瓊斯指數(shù)的下跌與其母公司聯(lián)合健康集團（UnitedHealth）股價的大幅下跌同時發(fā)生。截至周二收盤，道瓊斯指數(shù)自12月4日以來已下跌1564點，其中聯(lián)合健康集團下跌了804點。

由于道瓊斯指數(shù)是每股價格加權平均指數(shù)，而標普500和納斯達克指數(shù)是按市值加權的，因此聯(lián)合健康集團的下跌對其影響更大。該股每股485美元，是道瓊斯指數(shù)中第二昂貴的股票，但就市值而言，它只是標普500指數(shù)中第17大股票。其他在道瓊斯指數(shù)中交易的大型公司，如英偉達（Nvidia）、Sherwin-Williams 和 Travelers，也對道瓊斯指數(shù)的下跌做出了貢獻。

不過，道瓊斯指數(shù)連續(xù)下跌的態(tài)勢雖然令人擔憂，但其跌幅卻不大。截至周二，道瓊斯指數(shù)從12月初的歷史最高點到現(xiàn)在的低點，累計回調幅度尚不到4%。從技術上講，下跌10%以上才算“回調”，而道瓊斯指數(shù)距離這一水平還很遠。

資金繼續(xù)流入科技股

道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)低迷的背后，是資金繼續(xù)流入科技股。自11月美國大選以來，標普500指數(shù)上漲了5%，今年以來累計上漲了27%，包括特斯拉在內的“七巨頭”，以及比特幣等一些所謂的“特朗普交易”，在特朗普明年1月重返白宮之前紛紛上漲。

Truist Advisory Services聯(lián)席首席投資官兼首席市場策略師Keith Lerner表示，道瓊斯指數(shù)這個跌法有點奇怪。資金繼續(xù)流入科技股，這是這個市場的主導主題——人工智能和技術。大選后，投資者只關注特朗普政策的積極部分。明年，他們將不得不關注好的方面和壞的方面，包括對特朗普威脅提高關稅稅率和大規(guī)模驅逐出境的擔憂。

德意志銀行分析師Jim Reid認為，這種歷史性的集中會成為問題的另一個原因在于，美股處于超級人工智能泡沫或史詩級市場蕭條，投資者不斷涌入少數(shù)股票，必然導致累積的市場脆弱性災難性地爆發(fā)。這歸因于投資者涌入有限的動量交易，然后在退出時面臨交易流動性的稀缺（此時最需要流動性）。過去兩周，這種擁擠現(xiàn)象加速到了更高的水平。

“道瓊斯指數(shù)幾十年來一直沒有反映出其初衷。它并不是真正反映美國工業(yè)化水平，”ClientFirst Strategies總裁Mitchell Goldberg表示，“它的連續(xù)下跌更多地反映了投資者對科技股的狂熱?！?/p>

Ameriprise首席市場策略師則表示，不認為道瓊斯指數(shù)最近的連跌一定是未來出現(xiàn)問題的征兆。最近的下跌代表了在最近幾周大幅上漲之后的一些獲利回吐。人們對明年即將上任的特朗普新政府帶來的風險和機遇的預期也進行了適度調整，包括特朗普2.0政策議程是否能刺激股價上漲。