12月20日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制應(yīng)用指引第4號(hào)——未上市企業(yè)股權(quán)》（下稱《指引》），對(duì)保險(xiǎn)公司投資未上市企業(yè)股權(quán)作出新要求。

所謂未上市企業(yè)股權(quán)，是指依法設(shè)立和注冊(cè)登記，且未在證券交易所公開上市的股份有限公司和有限責(zé)任公司的股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱股權(quán)），包括直接股權(quán)投資和間接股權(quán)投資。保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱保險(xiǎn)公司）開展股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)符合金融監(jiān)管總局規(guī)定的資質(zhì)條件，股權(quán)投資管理能力達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。

《指引》要求，保險(xiǎn)公司開展股權(quán)投資，至少要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)等。保險(xiǎn)公司不得將直接或間接股權(quán)投資作為通道，變相突破監(jiān)管規(guī)定，違規(guī)為關(guān)聯(lián)方或關(guān)聯(lián)方指定方提供融資。

在職責(zé)分工與授權(quán)批準(zhǔn)上，《指引》要求，保險(xiǎn)公司開展股權(quán)投資，要設(shè)置相應(yīng)的部門或崗位，明確相關(guān)部門或崗位的職責(zé)權(quán)限，確保股權(quán)投資業(yè)務(wù)不相容部門或崗位相互分離、制約和監(jiān)督。同時(shí)，還要建立覆蓋項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)審批、盡職調(diào)查、商務(wù)談判、投資決策、協(xié)議簽署、交易執(zhí)行、投后管理等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的操作流程或操作細(xì)則，明確各個(gè)環(huán)節(jié)、有關(guān)崗位的職責(zé)要求、銜接方式及操作標(biāo)準(zhǔn)。保險(xiǎn)公司要定期檢查和評(píng)估股權(quán)投資相關(guān)制度的執(zhí)行情況。

對(duì)于被投項(xiàng)目，《指引》指出，保險(xiǎn)公司開展直接股權(quán)投資，要建立項(xiàng)目篩選和儲(chǔ)備機(jī)制，從行業(yè)、投資階段、單筆投資金額、投資策略等角度明確項(xiàng)目篩選原則；并由投資執(zhí)行部門或崗位根據(jù)儲(chǔ)備項(xiàng)目的基本信息對(duì)其投資價(jià)值和合規(guī)性作出初步判斷，對(duì)擬推進(jìn)的儲(chǔ)備項(xiàng)目形成立項(xiàng)報(bào)告。

與此同時(shí)，要建立項(xiàng)目立項(xiàng)審批機(jī)制。經(jīng)篩選后具備投資價(jià)值的項(xiàng)目，由投資執(zhí)行部門或崗位按照程序提交投資決策機(jī)構(gòu)或其授權(quán)機(jī)構(gòu)或授權(quán)人員進(jìn)行立項(xiàng)審批。

在盡職調(diào)查和商業(yè)談判上，《指引》要求，保險(xiǎn)公司開展股權(quán)投資，由投資執(zhí)行部門或崗位對(duì)投資標(biāo)的開展盡職調(diào)查，法律、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門或崗位的專業(yè)人員參與投資標(biāo)的項(xiàng)目評(píng)審，并發(fā)表意見。保險(xiǎn)公司要結(jié)合盡職調(diào)查情況，按照市場(chǎng)化原則，通過與交易對(duì)手商務(wù)談判，協(xié)商確定交易價(jià)格和交易結(jié)構(gòu)等核心投資條款，優(yōu)化項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益特征。涉及重要商業(yè)條款的談判，要由投資專業(yè)人員和法律專業(yè)人員共同參加。

對(duì)于投資決策，《指引》則明確，保險(xiǎn)公司要建立符合公司治理要求的投資決策體系，明確各層級(jí)、環(huán)節(jié)、部門和有關(guān)崗位的職責(zé)，嚴(yán)格按照內(nèi)部投資決策流程、授權(quán)制度執(zhí)行，并要按照審慎原則逐筆或逐個(gè)項(xiàng)目決策，形成投資決策文件，為決策提供依據(jù)。

在協(xié)議簽署和交易執(zhí)行方面，《指引》則提出，保險(xiǎn)公司要規(guī)范協(xié)議用印流程，嚴(yán)格管理印章使用，避免協(xié)議簽署環(huán)節(jié)的操作風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司不得簽訂任何形式的“抽屜協(xié)議”規(guī)避內(nèi)控及監(jiān)管要求，包括但不限于開展名股實(shí)債業(yè)務(wù)，將被投資企業(yè)作為通道開展證券投資業(yè)務(wù)等。

在投后管理上，保險(xiǎn)公司要明確投后管理部門或崗位，對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目指定專人管理。投后管理部門或崗位定期編制股權(quán)投資后續(xù)管理報(bào)告。投資決策機(jī)構(gòu)或其授權(quán)機(jī)構(gòu)定期審議投資后續(xù)管理報(bào)告，全面掌握項(xiàng)目投資后運(yùn)營(yíng)情況、風(fēng)險(xiǎn)管理情況和重大事項(xiàng)。