在生豬養(yǎng)殖業(yè)，生豬期貨的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理兩大功能持續(xù)發(fā)揮。近日，中國商報記者調研發(fā)現(xiàn)，自2021年1月8日我國首個活體交割期貨品種——生豬期貨在大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市以來，越來越多的養(yǎng)豬企業(yè)、養(yǎng)殖戶利用其穩(wěn)定養(yǎng)殖收益抵御豬價下行的風險。業(yè)內期盼產業(yè)鏈參與度能進一步提升，更好發(fā)揮期貨市場功能，為生豬產業(yè)高質量發(fā)展保駕護航。

永新畜牧養(yǎng)殖場。（圖片由受訪對象提供）

豬周期變了 企業(yè)盼對沖風險

自生豬期貨上市以來，生豬養(yǎng)殖企業(yè)、養(yǎng)殖戶的參與程度逐步加深。根據大商所相關數據，2024年，生豬期貨總成交量為1647.3萬手、日均持倉量為15.9萬手，同比分別增長22.7%和22.6%，市場承載力大幅加強。

在企業(yè)看來，豬價波動劇烈的背景下，生豬期貨的作用在產業(yè)端愈發(fā)凸顯。廣西農墾永新畜牧集團有限公司（以下簡稱永新畜牧）相關負責人對記者表示：“我們認為期貨對養(yǎng)殖企業(yè)來說是非常有用的工具，不僅能夠有效對沖價格風險，還能提供未來價格的預期信息，幫助企業(yè)制訂更合理的養(yǎng)殖計劃、銷售及采購策略和庫存管理策略。”

資料顯示，永新畜牧從2023年11月起在期貨市場通過賣出生豬合約鎖定遠期生豬出欄價格；2024年對飼料原料也進行了套期保值，鎖定原料成本；2024年9月依托交割庫完成了廣西地區(qū)首單生豬交割。一年時間，該公司完成了從飼料到產品、從交易到交割的套期保值全業(yè)務流程。

據了解，目前已有3000余家產業(yè)鏈相關企業(yè)參與生豬期貨交易。在規(guī)模排名前20的生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，有19家參與生豬期貨交易、13家成為大商所交割庫，產業(yè)客戶持倉占比達到30%。

對于企業(yè)來說，豬周期規(guī)律變了，生豬期貨價格發(fā)現(xiàn)、風險管理功能的“含金量”或還在上升。永新畜牧相關負責人認為，當前豬周期出現(xiàn)了周期長度縮短、價格波動較大、產能去化緩慢等特點。例如，過去散戶是驅動豬周期的主因之一，如今規(guī)?；B(yǎng)殖已成為趨勢，散戶比例大幅下降，行業(yè)結構、養(yǎng)殖模式等均被重構，大型集團主導市場節(jié)奏，過去的市場周期策略逐漸失靈，本輪豬周期下行階段持續(xù)時間更長。

期貨市場形成的是未來價格序列，反映了市場主體對未來供求關系和價格走勢的預期。通過價格發(fā)現(xiàn)功能，養(yǎng)殖端可以提前了解市場各方對未來豬價走勢的判斷，從而調節(jié)生產計劃，規(guī)避盲目擴產、減產帶來的風險。另外，通過風險管理功能，養(yǎng)殖端也可以提前鎖定未來生豬的銷售價格。

上述相關負責人進一步表示，通過參與期貨套保，豬企可以穩(wěn)定經營業(yè)績、降低市場風險，尤其是在行業(yè)周期性低谷或面臨突發(fā)市場風險時，參與套保的豬企比未進行套保的企業(yè)更能抵御風險，參與期貨套保有利于企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，鞏固和提升市場地位。

散戶少了 “保險+期貨”成穩(wěn)定收益工具

有數據顯示，近5年內，生豬養(yǎng)殖行業(yè)中的散戶減少了1300萬戶，減幅達41%。在走訪過程中，記者了解到，不少散戶因為虧損嚴重減產、退出行業(yè)。

生豬養(yǎng)殖年出欄6萬頭左右的陸愈忠告訴記者：“生豬價格波動會對養(yǎng)殖戶造成幾方面困擾，一是，當生豬價格大幅下跌時，養(yǎng)殖利潤會降低甚至虧損；二是，當價格波動大時，養(yǎng)殖戶難以確定仔豬的入欄數量和育肥豬的出欄時機；三是，生豬價格下跌導致收入減少，但是養(yǎng)殖成本如仔豬、設備、人工等支出相對固定，容易造成資金周轉困難?！?/p>

生豬“保險+期貨”是將期貨市場和保險市場相結合的一種模式。養(yǎng)殖戶在生豬養(yǎng)殖過程中為生豬購買目標價格保險，一旦遭遇市場價格動蕩，觸發(fā)價格保險賠付條款，養(yǎng)殖戶就可以拿到保險公司提供的經濟賠償。同時，保險公司向期貨風險管理子公司買入生豬場外期權進行再保險，實現(xiàn)生豬養(yǎng)殖風險管理的閉環(huán)。對于中小養(yǎng)殖散戶來說，參與生豬“保險+期貨”幫助他們穩(wěn)定了收益。

“我從2022年開始參與‘保險+期貨’項目，當時參與的是飼料項目，自繳保費約52萬元，保險到期后賠付約105萬元，幫我緩解了資金壓力。從那個項目以后，我加深了對‘保險+期貨’的認識，在2023年、2024年又陸續(xù)參與了生豬‘保險+期貨’項目，也獲得了一定的補償?！标懹艺f。

大商所數據顯示，2021—2024年，大商所共支持開展生豬“保險+期貨”項目634個，涉及現(xiàn)貨量1300萬頭，已結項的項目累計實現(xiàn)賠付6.53億元，惠及農戶2.64萬戶次，覆蓋河南、四川、湖南等養(yǎng)殖大省。

“我期望‘保險+期貨’項目可以把我們養(yǎng)殖戶面臨的價格風險保障得再全面一點，政府和相關主體的補貼再多一點，降低我們養(yǎng)殖戶的資金壓力?！标懹艺f。

2024年8月，廣西壯族自治區(qū)財政廳和中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室印發(fā)《2024年廣西生豬“保險+期貨”項目試點方案》，方案明確，對于列入大商所2024年“農民收入保障計劃”的生豬“保險+期貨”項目，自治區(qū)本級按保費的20%給予獎補。這已經是廣西在自治區(qū)層面連續(xù)第3年統(tǒng)籌“保險+期貨”業(yè)務，出臺項目試點方案。

中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室相關負責人表示：“2021年，在廣西，我們開展了5個‘保險+期貨’項目的試點。2023年，這個項目拓展到了12個地級市，項目數量增加到62個。參與的養(yǎng)殖戶越來越多，從最初的36戶增加到現(xiàn)在超過3000戶。我們是養(yǎng)豬大省，交易所支持和市場化運作的‘保險+期貨’項目保費規(guī)模也達到全國第一。未來，我們將繼續(xù)加強與各方的合作，加大對‘保險+期貨’工作的支持力度，為廣西當地更多的養(yǎng)殖戶提供針對性服務?！?/p>

養(yǎng)殖端期待更專業(yè)、更深層次地參與期貨市場

“企業(yè)要明確，期貨是現(xiàn)貨經營的輔助工具。企業(yè)做套期保值是為了穩(wěn)健經營，更好地實現(xiàn)經營目標，而不是為了在期貨端獲得盈利?！庇佬滦竽料嚓P負責人坦言，“永新畜牧對開展套期保值業(yè)務是非常重視的，2025年公司計劃進一步加大參與力度，助力公司穩(wěn)定養(yǎng)殖收益，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

需要注意的是，相對于現(xiàn)貨體量來說，生豬養(yǎng)殖企業(yè)參與期貨市場的深度和廣度還有拓展空間。牧原股份、新希望等上市豬企就公開對投資者表示，公司目前生豬期貨業(yè)務整體規(guī)模較小。

為了讓產業(yè)端更好地進入生豬期貨市場，2023年以來，大商所分步驟下調了生豬期貨的交易保證金和手續(xù)費標準，提高了合約交易限額，有效降低了產業(yè)企業(yè)的參與成本，提升了市場活躍度。其中，2024年，大商所多次優(yōu)化生豬期貨合約規(guī)則，包括調整生豬期貨交割區(qū)域升貼水、增設交割庫、在交割中引入整車過磅稱重方式等。目前，生豬交割區(qū)域包括22個省（區(qū)、市），覆蓋我國主要生豬養(yǎng)殖區(qū)域，共有16家集團交割庫（下設49家分庫）和6家非集團交割庫，分布在18個?。▍^(qū)）。此外，2024年8月，大商所生豬期權上市，在期貨的基礎上為產業(yè)提供了更多樣的風險管理工具和套保選擇。

當談及企業(yè)如何更好地參與生豬期貨市場時，永新畜牧上述負責人表示，在大商所的支持和幫助下，公司內部組織了多場期貨專題培訓，并專門安排高管參加。未來公司希望能有更多機會深入了解相關專業(yè)知識、培養(yǎng)更多專業(yè)人才，以更專業(yè)、更深入地參與期貨市場。（記者 馬嘉）