作者：泰羅，編輯：小市妹

1月6日，中藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，以嶺藥業(yè)、眾生藥業(yè)、貴州三力、濟(jì)川藥業(yè)、太極集團(tuán)、桂林三金等紛紛上漲。

在醫(yī)藥行業(yè)，中藥存在感一直不強(qiáng)。目前A股主營業(yè)務(wù)為中藥的上市公司有70多家，只占到全部醫(yī)藥公司的15%左右。

其實(shí)，中藥近年來的熱度已經(jīng)逐漸升溫。

早在2016年，國務(wù)院頒發(fā)《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016-2030年）》中，就把中醫(yī)藥發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，高層領(lǐng)導(dǎo)屢次強(qiáng)調(diào)中醫(yī)中藥的重要作用，要求促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，堅(jiān)持中西醫(yī)并重和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

經(jīng)過新冠這一仗，中國乃至全球?qū)χ兴幍慕邮芏瓤涨案邼q，而中藥股在資本市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，也證明了中藥行業(yè)的投資價(jià)值。

作為“中國古代科學(xué)的瑰寶”，中藥的核心競爭力主要來自于配方，配方的保密等級(jí)，代表著產(chǎn)品的稀缺性和定價(jià)能力，是中藥公司最重要的護(hù)城河之一。

我國中藥保密配方有三個(gè)等級(jí)，由高到低分別為國家絕密級(jí)配方，國家級(jí)保密配方和中藥保護(hù)品種。

國家絕密配方目前只有片仔癀和云南白藥2個(gè)，保密期限是永久。

國家級(jí)保密配方有6個(gè)，保密期限是長期，其中有三個(gè)品種屬于A股上市公司，分別是同仁堂的安宮牛黃丸，以及廣譽(yù)遠(yuǎn)的龜齡集和定坤丹。

顯然，這四家擁有國保配方的中藥上市公司，才能爭一爭誰是真正的中藥之王。

最近十多年來，四大國保級(jí)中藥上市公司的競爭格局發(fā)生了巨大變化：福建神藥片仔癀完美逆襲，昔日霸主云南白藥走下神壇，金字招牌同仁堂頗為佛系，后起之秀廣譽(yù)遠(yuǎn)等待生機(jī)。

片仔癀是崛起最快的中藥公司。

2010年時(shí)，片仔癀的凈利潤只有1.9億，不到云南白藥的四分之一，只有同仁堂的一半左右，甚至不及廣譽(yù)遠(yuǎn)。到2022年，公司凈利潤增長到24.72億，已經(jīng)向云南白藥逼近，是同仁堂的將近兩倍。

憑借著業(yè)績的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，片仔癀在資本市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)完美逆轉(zhuǎn)。

論品牌知名度和影響力，云南白藥和同仁堂并不比片仔癀差，業(yè)績和市值差異的背后，很大程度上是產(chǎn)品的差異。

片仔癀主打保肝護(hù)肝功能，在福建等東南沿海一帶極具知名度，用戶群可謂和茅臺(tái)高度重合，是非常典型的融合了奢侈性消費(fèi)和高端醫(yī)藥雙重屬性的產(chǎn)品，價(jià)格敏感性較低，產(chǎn)品格調(diào)十足。

消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，依靠國內(nèi)富裕階層和中產(chǎn)階級(jí)的追捧，片仔癀滲透率提升和價(jià)格不斷上漲，使其盈利能力不斷提高。

同仁堂產(chǎn)品矩陣相比片仔癀更為豐富，有超過800種產(chǎn)品，其中2020年年銷售額過億元的單品有8種，但是每種產(chǎn)品均在面臨激烈的競爭，使其業(yè)績也受到較大沖擊。

四大國保中藥上市公司中，廣譽(yù)遠(yuǎn)目前規(guī)模最小，但是未來卻極有潛力。

廣譽(yù)遠(yuǎn)主力產(chǎn)品龜齡集主要用來治療腎虧陽弱所引起的癥狀，比如說記憶減退、夜夢(mèng)精溢、腰膝酸軟、氣虛咳嗽、食欲不振等。

這樣的產(chǎn)品屬性，和片仔癀有很大的相似性，對(duì)消費(fèi)能力較高的中產(chǎn)有非常大的吸引力，同時(shí)也具備一定的互聯(lián)網(wǎng)傳播力，良好的用戶體驗(yàn)可能會(huì)讓其滲透率通過線上渠道較快提高。

從經(jīng)營業(yè)績上看，2023年廣譽(yù)遠(yuǎn)毛利率高達(dá)73%。

最近幾年來，廣譽(yù)遠(yuǎn)的銷售費(fèi)用占營收比例一直比較高，顯然公司的品牌和產(chǎn)品還在推廣過程當(dāng)中。

但是，中藥消費(fèi)品公司在其品牌之上的推廣投入，其實(shí)類似于科技公司的研發(fā)投入，一旦在品牌和渠道方面打開局面，當(dāng)下業(yè)績基數(shù)較小的廣譽(yù)遠(yuǎn)的成長空間，或許會(huì)跟片仔癀一樣值得期待。

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