在金融監(jiān)管部門去年以來出臺了一系列舉措解決民營企業(yè)融資難、融資貴的問題后，金融如何支持民企融資迎來了規(guī)格極高的綱領(lǐng)性文件。

新華社2月14日消息，近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》（下稱“《意見》”），全部18條內(nèi)容，向民企派發(fā)了首發(fā)與再融資審核提速、加大直接融資支持力度、實施差別化貨幣信貸支持等多個政策大禮包。

加快民企首發(fā)與再融資審核進度

如何加大對民企的直接融資支持力度？

《意見》提出，完善股票發(fā)行和再融資制度，加快民營企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進度。深化上市公司并購重組體制機制改革。結(jié)合民營企業(yè)合理訴求，研究擴大定向可轉(zhuǎn)債適用范圍和發(fā)行規(guī)模。擴大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點，支持非上市、非掛牌民營企業(yè)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債。抓緊推進在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。穩(wěn)步推進新三板發(fā)行與交易制度改革，促進新三板成為創(chuàng)新型民營中小微企業(yè)融資的重要平臺。支持民營企業(yè)債券發(fā)行，鼓勵金融機構(gòu)加大民營企業(yè)債券投資力度。

“加快民企上市和再融資審核”曾在2018年12月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上提出。截至2019年1月31日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)285家，其中已過會26家，未過會259家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)249家，中止審查企業(yè)10家。

科創(chuàng)板將主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。關(guān)于科創(chuàng)板和注冊制試點方案，目前已經(jīng)公布了改革方案及實施細則的征求意見稿。

此次文件也對新三板進行了定位，即“成為創(chuàng)新型民營中小微企業(yè)融資的重要平臺”。實際上，新三板本身掛牌門檻不高，但交易活躍度一直有所欠缺，需要對交易制度做進一步改革。

此外，《意見》還提出，積極培育投資于民營科創(chuàng)企業(yè)的天使投資、風(fēng)險投資等早期投資力量，抓緊完善進一步支持創(chuàng)投基金發(fā)展的稅收政策。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，構(gòu)建多元融資、多層細分的股權(quán)融資市場

上述內(nèi)容某種程度上體現(xiàn)了多層次資本市場支持不同民營企業(yè)的思路。

實施差別化貨幣信貸政策支持民企

如何加大對民營經(jīng)濟的信貸支持力度？《意見》提出要實施差別化貨幣信貸支持政策，具體包括了七方面舉措：合理調(diào)整商業(yè)銀行宏觀審慎評估（MPA)參數(shù)，鼓勵金融機構(gòu)增加民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸投放。完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策。增加再貸款和再貼現(xiàn)額度，把支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)政策覆蓋到包括民營銀行在內(nèi)的符合條件的各類金融機構(gòu)。加大對民營企業(yè)票據(jù)融資支持力度，簡化貼現(xiàn)業(yè)務(wù)流程，提高貼現(xiàn)融資效率，及時辦理再貼現(xiàn)。加快出臺非存款類放貸組織條例。支持民營銀行和其他地方法人銀行等中小銀行發(fā)展，加快建設(shè)與民營中小微企業(yè)需求相匹配的金融服務(wù)體系。深化聯(lián)合授信試點，鼓勵銀行與民營企業(yè)構(gòu)建中長期銀企關(guān)系。

去年以來，央行先后進行了普惠金融定向降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF）、定向降準(zhǔn)支持債轉(zhuǎn)股，創(chuàng)設(shè)了民營企業(yè)債券融資支持工具、定向中期借貸便利（TMLF）、央行票據(jù)互換工具（CBS）等貨幣工具，并在去年6月和10月兩次增加再貸款和再貼現(xiàn)額度。

在去年6月召開的“2018陸家嘴論壇”上，央行行長易綱就曾表示，為小微企業(yè)貸款多的銀行可從央行獲得較低資金成本支持。從央行實際操作來看，對大中型銀行，央行根據(jù)其對小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量，通過定向中期借貸便利（TMLF）操作的方式，向其注入低成本（目前優(yōu)惠15個基點）流動性；對于中小型銀行，央行則通過再貸款再貼現(xiàn)地方式激勵其增加小微企業(yè)貸款。

在12月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會上也曾提出“將支小再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行”，此次文件則提出要覆蓋到符合條件的各類金融機構(gòu)，并特別點到了民營銀行。

此外，在《意見》出臺后，將民營企業(yè)的融資支持納入到MPA考核等舉措或?qū)㈥懤m(xù)落地。

服務(wù)民企成中小銀行發(fā)行股票的考量因素

在支持金融機構(gòu)通過資本市場補充資本方面，《意見》提出：加快商業(yè)銀行資本補充債券工具創(chuàng)新，支持通過發(fā)行無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級資本債券等創(chuàng)新工具補充資本。從宏觀審慎角度對商業(yè)銀行儲備資本等進行逆周期調(diào)節(jié)。把民營企業(yè)、小微企業(yè)融資服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模作為中小商業(yè)銀行發(fā)行股票的重要考量因素。

充足的資本是商業(yè)銀行向民企提供貸款的前提。自從國務(wù)院金融委辦公室在去年12月25日召開專題會議，提出“研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行”以來，中國銀行于1月25日成功發(fā)行400億元無固定期限資本債券（永續(xù)債的一種）。

目前，有近20家商業(yè)銀行排隊A股上市，其中大部分為農(nóng)商行、城商行等中小銀行。此次《意見》提出將中小銀行發(fā)行股票與其對民企、小微企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模掛鉤，或能對這些擬上市銀行形成較大的激勵。此外，這一掛鉤或也能對目前已經(jīng)在A股上市但有增發(fā)股票需求的農(nóng)商行、城商行形成加大對民企和小微企業(yè)服務(wù)的激勵。

研究取消保險資金股權(quán)投資行業(yè)范圍

保險資金在支持民企方面會有哪些作為？《意見》提出，研究取消保險資金開展財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)范圍限制，規(guī)范實施戰(zhàn)略性股權(quán)投資。

保險資金因為其具有期限長、規(guī)模大等特點，近年來得到了市場較高的關(guān)注度。截至2018年末，中國保險業(yè)總資產(chǎn)18萬億元。

此次《意見》提出研究取消保險資金開展財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)范圍限制得到了較高的關(guān)注度，不過，在2018年10月26日銀保監(jiān)會發(fā)布的《保險資金投資股權(quán)管理辦法（征求意見稿）》，實際上已經(jīng)提出取消保險資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，通過“負面清單+正面引導(dǎo)”機制提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟能力。該征求意見稿不再限制財務(wù)性股權(quán)投資和重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍，要求保險公司綜合考慮自身實際，自主審慎選擇行業(yè)和企業(yè)類型。

隨著《意見》出臺，上述《保險資金投資股權(quán)管理辦法》落地速度或加快。

幫助遭遇風(fēng)險的民企脫困

《意見》提出了一攬子舉措支持民營企業(yè)融資紓困，包括加快實施民營企業(yè)債券融資支持工具和證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃。研究支持民營企業(yè)股權(quán)融資，鼓勵符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金。支持資管產(chǎn)品、保險資金依法合規(guī)通過監(jiān)管部門認(rèn)可的私募股權(quán)基金等機構(gòu)，參與化解處置民營上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險。

對民企紓困整體來看有兩條重要舉措，一項是幫助民企發(fā)債，一項是緩解民營上市公司的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

幫助民企發(fā)債方面，央行創(chuàng)設(shè)了債券融資支持工具，這個工具類似于給債券投資人提供一個保險，目前已經(jīng)啟動。據(jù)央行副行長潘功勝介紹，如果初期提供的初始資金大概是100億元，按照1：8的杠桿比例測算，初期可能會形成800億元的規(guī)模。

化解處置股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險方面，據(jù)中金公司統(tǒng)計，金融機構(gòu)成立的紓困類產(chǎn)品金額達到2533.5億元，涉及到5家保險公司、20家證券公司、1家資管公司和7家其他金融機構(gòu)。

具體到保險資金，截至目前，已有國壽資產(chǎn)等10家保險資產(chǎn)管理公司完成專項產(chǎn)品的設(shè)立前登記，目標(biāo)規(guī)模合計1160億元。其中，5單專項產(chǎn)品已經(jīng)落地，完成投資約22億元。

目前，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險化解已取得一定成效。

加快清理拖欠民營企業(yè)賬款

《意見》指出，抓緊清理政府部門及其所屬機構(gòu)（包括所屬事業(yè)單位）、大型國有企業(yè)（包括政府平臺公司）因業(yè)務(wù)往來與民營企業(yè)形成的逾期欠款，確保民營企業(yè)有明顯獲得感。

部分民企發(fā)生債務(wù)危機原因在于政府部門等拖欠賬款所致，對于這些公司，能夠收回政府部門的欠款，其面臨的困難就能自動獲得大大緩解。

國務(wù)院層面對拖欠民企賬款問題的關(guān)注已持續(xù)一段時間。在去年11月9日召開的國務(wù)院常務(wù)會上就提出要清理政府部門和國有大企業(yè)拖欠民營企業(yè)賬款，決定抓緊開展專項清欠行動，國辦牽頭督辦，有關(guān)部門各負其責(zé)，審計部門要介入。該會議還提出，凡有此類問題的都要建立臺賬，對欠款“限時清零”。嚴(yán)重拖欠的要列入失信“黑名單”，嚴(yán)厲懲戒問責(zé)。對地方、部門拖欠不還的，中央財政要采取扣轉(zhuǎn)其在國庫存款或相應(yīng)減少轉(zhuǎn)移支付等措施清欠。

在12月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上再次強調(diào)，任何政府部門和單位、大型企業(yè)和國有企業(yè)，都不得違約拖欠中小企業(yè)款項。