市值約52.95億元的天神娛樂，在2018年的虧損高達75億元，成為今年A股虧損王的候選股之一。

2月27日晚間，游戲公司天神娛樂（002354）發(fā)布2018年度業(yè)績快報，2018年天神娛樂營業(yè)收入為25.17億元，較上年同期下降18.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損75.2億元，同比下降837.67%。

天神娛樂在1月份發(fā)布業(yè)績預告時，就因預計凈利潤為虧損73億至78億元，以及約49億的商譽減值而“上頭條”。

2015年時，天神娛樂創(chuàng)始人朱曄斥資234.5678萬美元拍下了一次跟“股神”巴菲特共進午餐的機會。作為“巴菲特的門徒”，朱曄熱衷于投資，2014年天神娛樂借殼上市以來，收購了妙趣橫生、雷尚科技、幻想悅游、為愛普（愛思助手）、初聚科技、合潤傳媒等公司，其中不少運營著面臨監(jiān)管壓力的棋牌類游戲，投資拍攝了《余罪》等大熱網(wǎng)劇。

天神娛樂通過并購在擴大公司規(guī)模的同時，巨額商譽集聚，收購來的子公司不少未能完成業(yè)績承諾，風險最終隨著2018年業(yè)績預告的出爐徹底引爆。在這一次的業(yè)績快報中，天神娛樂給出了業(yè)績暴雷的內外因素。

就天神娛樂自身而言，近年連續(xù)多起并購積累的巨額商譽，在2018年進行了大洗澡。

天神娛樂稱，公司基于打造泛娛樂產(chǎn)業(yè)聚合平臺的發(fā)展愿景，通過多起外延投資并購整合游戲娛樂行業(yè)，由于并購整合時正處于行業(yè)的高峰期，市場給與標的公司所處的游戲發(fā)行、網(wǎng)絡棋牌、影視等泛娛樂企業(yè)估值較高。

據(jù)不完全統(tǒng)計，天神娛樂從2015年發(fā)起的并購金額超過百億元，天神娛樂還積極參與設立并購基金，通過這一方式投資了儒意欣欣影業(yè)，微影時代、工夫影業(yè)（寧波）有限公司、東陽嗨樂影視娛樂有限公司等。

天神娛樂稱，公司由并購產(chǎn)生的債務規(guī)模激增，由于彼時行業(yè)趨勢向好、公司整體業(yè)務與資產(chǎn)擴張迅速，公司對相關產(chǎn)業(yè)政策調整的預判不足，同時標的公司之間沒有形成強有力的戰(zhàn)略協(xié)同以應對市場風險，以上事項對公司經(jīng)營均帶來了嚴重影響。

外部原因方面，天神娛樂所在的游戲和影視板塊在2018年整體承壓。

天神娛樂稱，游戲行業(yè)在人口紅利消失、行業(yè)增速下滑、市場競爭日趨激烈的背景下，經(jīng)受了版號凍結、總量調控等監(jiān)管政策調整帶來的巨大壓力；德州撲克類棋牌游戲成為相關部門的監(jiān)管整頓重點，受政策影響，業(yè)內公司主動關停服務器、下架了相關品類游戲，導致用戶活躍度與游戲消費急劇下降。

澎湃新聞記者注意到，2018年不少大型游戲公司均出現(xiàn)了業(yè)績大幅下滑的情況，三七互娛（002555 ）凈利潤下滑三成，愷英網(wǎng)絡（002517）凈利潤下滑九成，而同樣曾發(fā)起多次并購的掌趣科技，計提了36億的商譽和投資減值。上述公司普遍都提及了2018年受中國移動游戲市場增速下滑、行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨嚴、版號審批暫停使得產(chǎn)品上線延遲等因素。

影視行業(yè)方面，天神娛樂稱，監(jiān)管從規(guī)范稅收秩序、限制特定題材、治理藝人片酬、統(tǒng)一網(wǎng)臺審核標準等多維度持續(xù)加強行業(yè)監(jiān)管，受此影響，市場對于影視行業(yè)預期產(chǎn)生明顯下調，業(yè)內影視制作項目減產(chǎn)、延期現(xiàn)象嚴重，影視內容制作產(chǎn)業(yè)陷入低谷期。

天神娛樂稱，綜上宏觀政策及市場環(huán)境的變化，以及公司部分游戲產(chǎn)品研發(fā)進度未達預期、游戲產(chǎn)品未能及時上線等原因，報告期內經(jīng)營業(yè)績下滑，導致相關資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備以及因公司或子公司以劣后級合伙人身份參與設立并購基金，對并購基金優(yōu)先級和中間級合伙人出資份額和收益承擔回購或差額補足義務等因素所致經(jīng)營業(yè)績變動。

上述因素提現(xiàn)在天神娛樂的財務報告上，是2018年度擬計提各項資產(chǎn)減值準備合計63.98億元，其中包括計提商譽減值準備48.1億元，以及因公司或子公司以劣后級合伙人身份參與設立并購基金，對并購基金優(yōu)先級和中間級合伙人出資份額和收益承擔回購或差額補足義務而確認預計負債15.5億元。

不過，自1月30日天神娛樂交出巨虧超70億的業(yè)績預告后，天神娛樂股價卻呈現(xiàn)漲勢，市值也從約40億元升至近53億元。

2月27日，天神娛樂收于5.68元/股，較上一交易日漲7.37%。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在最近10個交易日中，天神娛樂股價漲幅達到29.68%。